Производные инструменты - деривативы

Производные инструменты (деривативы) - это ценные бумаги (Российским законодательством большинство деривативов не признается ценной бумагой (кроме опциона эмитента), однако под понятие производной ценной бумаги они попадают, когда основаны на другой ценной бумаге), а именно:

– стоимость которых зависит от стоимости других вещей (в т.ч. ценных бумаг), т.е. их цена является производной величиной. Соответственно, сама торговля производной ценной бумагой зависит от того, что торгуется в качестве базового инструмента. Иногда в качестве базового актива выступает другой дериватив (например, при заключении опциона на фьючерсные контракты);

– для операций с деривативами требуются относительно небольшие первоначальные инвестиции, и чаще операции с ними производятся не с целью покупки-продажи базового актива, а для получения дохода от разницы в цене либо для страхования рыночного риска;

– расчеты осуществляются в будущем относительно момента заключения (создания) дериватива.

Можно сказать, что деривативы представляют собой соглашение о передаче определенного количества базового актива и/или денег в оговоренный момент и по договоренной цене.

Самым распространенным типом базовых средств являются обыкновенные акции. Наиболее распространенными производными ценными бумагами являются опционы и финансовые фьючерсы.

Существуют следующие виды производных инструментов (деривативов):

1. Фьючерсные контракты, представляющие собой соглашения (обоюдные обязательства сторон) на покупку (принятие) или продажу (поставку) базового инструмента по цене, оговоренной в момент заключения контракта. Сама покупка-продажа происходит в определенный момент в будущем (если, конечно, не была заключена противоположная сделка). Фьючерсы могут обращаться только на биржах. Цена фьючерса зависит от многих экономических факторов: дополнительных затрат, стоимости заемного капитала, процессов, происходящих с базовым инструментом. Фьючерсный контракт похож на опцион с той существенной разницей, что при совершении фьючерсной сделки и продавец, и покупатель обязаны выполнить взятые обязательства.

2. Форварды, представляющие собой внебиржевые эквиваленты фьючерсов, и являющиеся нестандартными контрактами (свойства зависят только от пожеланий покупателя и продавца);

3. Опционы, представляющие собой право покупателя совершить ту или иную сделку при оплате премии продавцу опциона. Опционный контракт дает право, а не налагает обязанность на покупателя, который единолично имеет право решать, будет ли исполнен контракт. Продавец (надписатель) опциона обязан осуществить сделку по заранее согласованной цене (цена страйк, цена исполнения), либо к определенной дате, либо именно в точную дату (в зависимости от вида опциона).

Опционы бывают двух видов - опцион на покупку (колл опцион) и опцион на продажу (пут опцион).

Опцион на покупку - это ценная бумага, дающая ее владельцу право (но не накладывающая обязательство) купить определенное количество какой-либо ценной бумаги по оговоренной заранее цене - так называемой цене реализации в течение установленного периода времени. Инвестор, продавший опцион на покупку, обязан продать указанные в опционе ценные бумаги по цене реализации (в случае реализации опциона инвестором, купившим данный опцион).

Опцион на продажу - это ценная бумага, дающая его владельцу право (также без обязательств) продать определенное количество какой-то ценной бумаги по оговоренной цене в течение установленного промежутка времени. Инвестор, продавший опцион на продажу, обязан купить ценные бумаги по цене реализации.

Действие опциона в основном длится от 9 месяцев до двух лет. Цена опциона зависит не только от экономических факторов, но и от предположений о выгодности его осуществления на дату экспирации (исполнения) и временного периода, оставшегося до даты экспирации и текущей цены базового актива. Зачастую опционы основаны на фьючерсном контракте на базовый актив, а не на самом базовом активе;

4. Депозитарные расписки – рыночные ценные бумаги, представляющие некоторое количество акций. Они являются производным инструментом с той точки зрения, что базовая ценная бумага принадлежит депозитарию. Депозитарий выпускает свои расписки для покупателей и те имеют право пользоваться выгодами от базовых ценных бумаг. Цена расписки меняется равнозначно цене базового актива (за исключением курсовой разницы) на большинстве рынков;

5. Своп - соглашение, позволяющее временно обменять одни активы или обязательства на другие. Он состоит из двух частей: первичного и обратного обмена;

6. Соглашение о будущей процентной ставке (FRA) - внебиржевое соглашение, по которому одна его сторона условно занимает у другой стороны средства на определенный срок под определенные проценты;

7. Производными инструментами могут считаться различные варианты кредитования, связанные с расчетами в будущем времени.

8. Варрант (являющийся гибридной ценной бумагой), представляет собой инструмент, сходный с опционом колл. Он дает право (не обязанность) приобрести базовый инструмент по льготной цене при их первичном размещении. Отличается от опциона тем, что варрант выпускается определенной компанией с целью в дальнейшем продать свои акции, а опционы создаются сторонами сделки, да и действие его несколько дольше (до 5 лет). Также варрантом называют свидетельство товарного склада о приёме на хранение товара, это товарораспределительный документ, который используется при продаже и залоге товара)

Торговля варрантами происходит на биржах, продажа возможна неограниченное количество раз. Особенностью варранта является разрыв в сроках между приобретением сертификата и приобретения базового актива.

Цена варранта определяется прогнозной ценой базового актива и возникает за счет того, что предоставляет возможность приобрести базовый актив по стоимости ниже рыночной. Цена варранта (премия) выплачивается сразу при его покупке, базовый актив оплачивается позднее. Варрант на приобретение акций: дает право на приобретение дополнительных акций.

Цена варранта состоит из двух компонентов:

· скрытая цена - разность между рыночной ценой актива и ценой, по которой можно приобрести его на основании варранта;

· временная цена - разница между будущей ценой акции и рыночной ценой).

Фактическая цена варранта находится рядом с теоретической, в зависимости спроса, предложения и рыночной конъюнктуры. Если рыночная цена акции ниже, чем исполнительная цена по варранту, то варрант не имеет скрытой цены.

Варранты могут выпускаться как спекулятивными компаниями, так и “голубыми фишками”. Они привязаны к выпуску новых акций, вносятся в перечень ценных бумаг, как и акции. Варрант (двойное складское свидетельство). Выдача варранта подтверждает факт поступления товара на склад, с указанием определенного количества и качества товара. Передача варранта означает передачу права собственности на имущества. Сама бумага состоит из двух частей: складское свидетельство (указывает на принадлежность собственности и характеристики товара, удостоверяет принятие складов на хранение товара, содержит передаточную надпись о переходе прав собственности) и залоговое свидетельство.

Владелец варранта может получить товар только при предъявлении обеих частей, либо при выплате залоговой стоимости данного товара (если покупателю предлагают только складское свидетельство, это означает, что сам товар обременен какими-либо обязательствами).

Варрант обладает большим спекулятивным потенциалом, чем его базисный актив, не смотря на то, что прирост цены варранта равен приросту цены базисного актива. Операции являются высокодоходными, но и высокорисковыми, и в случае убытка при одинаковом снижении цены относительная убыточность варранта намного выше. Высокая доходность (убыточность) – главное свойство варранта, в экономике называемое «эффектом рычага».

Цели операций с варрантами заключаются в следующем:

1. Получение дохода за счет «эффекта рычага»;

2. гарантированная покупка базисного актива;

3. получение гарантии при покупке контрольного пакета акций и т.п;

4. получение дохода за счет разницы цен варранта и акций и использование средств на финансовом рынке до момента приобретения акций.

Необходимо отметить, что на фьючерсных и опционных рынках (рынки деривативов) используется дополнительная и в значительной степени отличающаяся от привычной терминология, недостаток понимания которой может значительно повлиять на итоги деятельности инвестора. Однако эти рынки действуют по тем же законам, как и рынки ценных бумаг. Деривативы при умелом применении позволяют не только увеличить доходность операций, но и значительно снизить риски, с которыми неминуемо связана деятельность на фондовых рынках.

К производным ценным бумагам относят такие финансовые средства, чья стоимость зависит от стоимости других средств, называемых базовыми (основными).

Опцион эмитента — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая оплаченное право ее владельца на покупку в предусмотренный в ней срок и/или при наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количества акций эмитента такого опциона по цене, определенной в опционе эмитента. Опцион эмитента является именной ценной бумагой.

Принятие решения о размещении опционов эмитента и их размещение осуществляются в соответствии с установленными федеральными законами правилами размещения ценных бумаг, конвертируемых в акции. При этом цена размещения акций во исполнение требований по опционам эмитента определяется в соответствии с ценой, определенной в таком опционе.

В настоящее время опцион эмитента существует в России только в нормативно-правовых актах. Ни одного выпуска опционов эмитента не осуществлялось.

Эмитент не вправе размещать опцион эмитента, если количество объявленных акций эмитента меньше количества акций, право на приобретение которых представляют такие опционы. Размещение опциона эмитента возможно только после полной оплаты уставного капитала акционерного общества.