Способы исполнения фьючерсного контракта

Основные характеристики фьючерсного контракта (спецификация)

Спецификация фьючерсного контракта – это основные стандартные условия (положения) конкретного фьючерсного контракта. Спецификация контракта разрабатывается фьючерсной биржей, исходя из потребностей конкретного рынка, и утверждается государственным органом регулирования фьючерсной торговли.

Она охватывает следующие сведения:

ü качество актива

ü размер контракта (количество актива, продаваемого по контракту)

ü способы котирования цен

ü время поставки

ü место поставки товара

ü продолжительность контракта

ü последний день торговли

ü минимальное изменение цены (тик)

ü дневные лимиты колебания цен

ü расчетная цена.

Способ котирования цен – зависит от вида актива:

1) если актив – товар, валюта, акции, то цена задается определенным количеством денег (валюты какой-либо страны) за единицу актива, например. руб./т, руб./долл. и т. д.

2) если актив имеет отношение к процентным ставкам, то цена устанавливается по формуле: 100 минус процентная ставка. Так устанавливается цена фьючерсов на облигации, депозиты.

3) если актив представляет собой индекс цен, то его котировкой считается само значение индекса.

Пример. Для контрактов на индекс РТС значение котировки определяется умножением значения индекса с точностью до 2-х знаков после запятой на 100, т. е. контракт котируется в базисных пунктах индекса.

Текущая стоимость фьючерсного контракта равна произведению фьючерсной котировки на ценовой множитель (мультипаликатор) – стоимость одного пункта индекса.

Для контракта на индекс РТС – стоимость одного пункта составляет 0,02 долл.

Например, текущая котировка фьючерса 160000 (1600*100) пунктов.

Курс ЦБ – 30 руб./дол.

Стоимость ФК в долларах: 160000*0,02 = 3200 долл.

Стоимость ФК в рублях: 3200*30 = 96000 руб.

(урегулирование обязательств)

Термин «закрыть позицию» во фьючерсной торговле означает ликвидировать обязательство или прекратить его действие.

Закрытие позиции может быть осуществлено одним из следующих способов:

1) заключение офсетной сделки;

2) использование стандартного механизма поставки;

3) расчет наличными;

Поставка по фьючерсному контракту производится в двух случаях.

Во-первых, если это экономически выгодно участнику реального рынка данного товара. Например, если покупатель товара располагается рядом с биржевым складом; если имеется нехватка товара на реальном рынке; если продавца товара больше устраивает уровень биржевых надбавок и скидок за сортность (качество) товара к фьючерсной цене, чем тот уровень, который сложился в данный момент времени на реальном рынке, и др. рыночные ситуации.

Во-вторых, при осуществлении спекулятивных или арбитражных операций между фьючерсным и наличным рынками.

Расчет наличными. Расчет наличными – это относительно новый способ ликвидации фьючерсной позиции. Такая процедура заменяет собой реальную поставку и полностью исключает возможность поставить или принять реальный товар.

Расчетные фьючерсы – это стандартные контракты, которые исполняются не путем поставки базового актива, а путем денежных расчетов.

Заключая сделки с расчетными фьючерсами, участники торгов принимают на себя обязательства на определенную дату в будущем оплатить или получить разницу между ценой, оговоренной в контракте, и рыночной ценой актива, являющегося предметом фьючерсного контракта на дату расчетов.

Деньги продавца и покупателя переводятся со счета проигравшей на счет выигравшей стороны по данному контракту.

Биржи приняли поставку наличными как альтернативу поставке реального товара по двум причинам.

Во-первых, природа указанного в контракте товара может сильно затруднить его поставку (например, в случае контракта на биржевые индексы).

Во-вторых, расчет наличными представляет собой простой способ снять ответственность за поставку и с продавца, и с покупателя, которым необходимо только перевести деньги через Расчетную палату биржи.

Недостатками расчетных фьючерсов являются возможное манипулирование наличной ценой и неспособность покупателя получить реальный товар или невозможность продавца поставить реальный товар по сопоставимой цене.

Примеры расчетных фьючерсов в России (биржа РТС): фьючерсы на индекс РТС, золото, серебро, нефть URALS.

В случае фьючерса на индекс РТС цена исполнения определяется исходя из среднего значения индекса РТС за последний час торгов в последний день торгов фьючерсами.

Фьючерсы на золото – расчеты производятся на базе Лондонского утреннего фиксинга по золоту и дневного фиксинга по серебру.

Контракты на нефть – расчеты производятся на базе рыночных цен по котировкам Platts в день исполнения фьючерса.

3. Стратегии торговли фьючерсными контрактами: хеджирование и спекуляция