Особенности собственного и заемного капитала

Собственный капитал	Заемный капитал
а) простота привлечения	а) широкие возможности привлечения
б) более высокая способность генерирования прибыли (не требуется уплата процента)	б) обеспечение роста финансового потенциала и расширение активов организации
в) обеспечение финансовой устойчивости в долгосрочном периоде	в) более низкая стоимость по сравнению с собственным капиталом
г) ограничение объема привлечения	г) увеличение риска снижения финансовой устойчивости
д) высокая стоимость по отношению к альтернативным источникам	д) высокая зависимость стоимости от конъюнктуры финансового рынка
е) невозможность использования «налогового щита»	е) сложность процедуры привлечения

4. обеспечение минимизации затрат по формированию капитала из различных источников;

5. обеспечение высокоэффективного использования капитала в процессе хозяйственной деятельности.

Управление капиталом организации предполагает определение его стоимости, представляющей собой цену, которую организация платит за его привлечение из различных источников. Стоимость капитала организации используется как:

1. мера прибыльности операционной деятельности;

2. критерий эффективности в процессе реального инвестирования;

3. основа для формирования структуры капитала;

4. измеритель рыночной стоимости организации.

Процесс оценки стоимости капитала осуществляется в следующей последовательности:

а) предварительная поэлементная оценка стоимости капитала;

б) обобщающая оценка стоимости капитала на основе расчета его средневзвешенной стоимости по формуле:

ССК = (27.1.)

где ССК — средневзвешенная стоимость капитала организации;

- стоимость отдельных элементов капитала, %;

- удельный вес отдельных элементов капитала, выраженный десятичной дробью.

в) сопоставление стоимости собственного и заемного капитала, для
чего сумма собственного капитала должна быть выражена в текущей рыночной оценке;

г) определение динамики стоимости капитала;

д) определение взаимосвязи оценки текущей и предстоящей средневзвешенной стоимости капитала организации, для чего используется показатель предельной стоимости капитала, определяемый по формуле:

(27.2.)

где ПСК – предельная стоимость капитала;

- прирост средневзвешенной стоимости капитала;

- прирост суммы капитала, дополнительно привлекаемого организацией.

е) определение границы эффективного использования дополнительно привлекаемого капитала, критерием которого является предельная эффективность капитала, определяемая по формуле:

(27.3.)

где ПЭК – предельная эффективность капитала;

- прирост уровня рентабельности капитала;

- прирост средневзвешенной стоимости капитала.

Рассмотренные принципы позволяют выявить наиболее важный показа­тель, определяющий стоимость капитала, которым является его средневзве­шенная стоимость и на который влияют следующие основные факторы:

1) средняя ставка, сложившаяся на финансовом рынке;

2) доступность источников финансирования;

3) отраслевые особенности операционной деятельности;

4) жизненный цикл организации;

5) уровень риска осуществляемой финансово-хозяйственной деятельности.

Важное значение в процессе управления капиталом имеет понятие и механизм действия финансового рычага.

Финансовый рычаг характеризует использование организацией заем­ных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различном удельном весе заемных средств, называется эффектом финансового рычага и рас­считывается следующим образом:

ЭФР = (1-)*(* (27.4.)

- ставка налога на прибыль (выражаемая десятичной дробью);

КВР_А - коэффициент валовой рентабельности активов, как отношение валовой прибыли к средней стоимости активов, %;

ЗК— заемный капитал (средняя сумма);

СК— собственный капитал (средняя сумма);

ПК - средний размер процентов за кредит, уплачиваемых организацией за использование заемного капитала, %.

=ЭГ+ЭФР (27.5.)

Таблица 27.2.