Оценка риска финансовых активов

Концепция учета фактора риска в финансовой деятельности состоит в объективной оцен­ке его уровня с целью обеспечения формирования необходимого уровня доходности финансовых операций и разработки системы мероприятий, минимизирующих его негативные финансовые по­следствия для хозяйственной деятельности предприятия.

Капитальные финансовые активы условно делятся на две группы: рисковые и безрисковые. Рисковость актива характеризуется сте­пенью вариабельности дохода (или доходности), который может быть получен благодаря владению данным активом.

По безрисковому финансовому активу доход предопределен (не меняется в зависимости от действия каких-либо рыночных фак­торов). К безрисковым активам можно отнести го­сударственные ценные бумаги (например, облигации). Безрисковые финансовые операции – финансовые операции, по которым отсутствует реальный риск потери капитала или дохода и гарантировано получение расчетной реальной суммы прибыли.

Финансовый актив, ожи­даемые доходы по которому заранее точно не известны (не могут быть спрогнозированы с абсо­лютной точностью), является рисковым. К рисковым активам можно отнести корпоративные ценные бумаги (обыкновенные акции, облигациии др.) по­скольку доход по такого рода активам может ощутимо варьировать.

Количественно риск финансового актива может оцениваться вариабельностью доходности (не дохода), мерой которой выступают дисперсия (ф. 2.3.1.) и среднее квадратическое отклонение (ф. 2.3.2). Чем больше дисперсия (среднеквадратическое отклонение), тем выше риск.

В перспективном анализе риска инвестор сталкивается с проблемой оценки ожидаемых значений доходности и их вероятностей. Обычно применяют три оценки: пессимистическую (dp), наиболее вероятную (dr) и оптимистическую (do). В этом случае наиболее общей мерой риска, ассоциируемого с данным активом, может служить размах вариации ожидаемой доходности, рассчитываемый по формуле

(2.4.9)

Риск, ассоциируемый с определенным активом, как правило, рассматривают во времени. Очевидно, чем дальше горизонт планирования, тем труднее предсказать доходность актива, и, соответственно, размах вариации доходности, равно как и дисперсия и коэффициент вариации, увеличивается..

Целью анализа риска является вывод о том, как можно противостоять выявленным рискам. В этой связи важным представляется выделение систематического и несистематического риска:

- систематический или рыночный риск характерен для всех ценных бумаг данного класса, который не может быть элиминирован с помощью диверсификации;

- несистематический или специфический риск имеет узкую трактовку и связан с риском отдельных финансовых активов.

Одним из важнейших показателей рисковости финансовых активов с учетом систематического риска является b-коэффициент. Бета-коэффициент характеризует уровень изменчивости курса котировки отдельного финансового инструмента (ценной бумаги) или их портфеля по отношению к динамике сводного индекса цен всего финансового (фондового) рынка. Бета-коэффициент является показателем систематического (или недиверсифицированного) риска. Чем выше значение бета-коэффициента, тем выше уровень систематичес­кого и общего риска по конкретному финансовому инструменту или их портфелю в целом.

Этот показатель используется обычно для оценки рисков инвестирования в отдельные ценные бумаги. Расчет этого показателя осуществляется по формуле:

b = ρ´(sи /sр) (2.4.10)

где b — бета-коэффициент; ρ— коэффициент корреляции между уровнем доходности по инди­видуальному виду ценных бумаг (или по их портфелю) и средним уровнем доходности данной группы фондовых инструментов по рынку в целом; sи — среднеквадратическое отклонение доход­ности по индивидуальному виду ценных бумаг (или по их портфелю в целом); sр — среднеквадратическое отклонение доходности по фондовому рынку в целом.

В силу громоздкости расчетов иногда прибегают к упрощенным формулам для расчета премии за риск:

(2.4.11)

где – максимальная (минимальная) доходность финансового актива; – максимальная (минимальная) среднерыночная доходность.

Уровень финансового риска отдельных ценных бумаг определяется на основе следующих значений бета-коэффициента:

b = 1 — средний уровень;

b > 1 — высокий уровень;

b < 1 — низкий уровень.