Модель оценки капитальных финансовых активов

Моделью оценки капитальных финансовых активов – Capital Asset Pricing Model – CAPM – называется модель, описывающая зависимость между показателями риска и доходности индивидуального финансового актива и рынка в целом. Идея модели такова. Вводится понятие премии за риск вложений не в безрисковые, а в рыночные активы:

(2.4.12)

где – премии за риск вложений в рыночные активы; d_r – средняя рыночная доходность; d_br – безрисковая доходность.

Ожидаемая премия за риск вложений в данную ценную бумагу:

и (2.4.13)

где – премия за риск вложений в конкретный финансовый актив; d_а – ожидаемая доходность финансового актива, d_r – средняя рыночная доходность; d_br – безрисковая доходность; b – бета-коэффициент.

Доходность финансового актива по модели САРМ:

d_а = d_br + b (d_r – d_br) = (2.4.14)

В соответствии с данной моделью ожидаемая доходность акций фирмы является функцией трех взаимосвязанных параметров: среднерыночной доходности, безрисковой доходности и присущего данной фирме бета-коэффициента.

Эта модель интерпретируется следующим образом. Чем выше риск, ассоциированный с данной фирмой, по сравнению со среднерыночным, тем больше премия, получаемая от инвестирования в ее ценные бумаги.

Следует подчеркнуть, что, оценивая риск конкретного актива, можно действовать двояко: либо рассматривать этот актив изолированно от других активов, либо считать его неотъемлемой частью портфеля. Оценки риска в этих двух вариантах могут существенно различаться. Актив, имеющий высокий уровень риска при рассмотрении его изолированно, может оказаться практически безрисковым с позиции портфеля и при определенном сочетании входящих в этот портфель активов. Поэтому чаще всего инвестор работает не с отдельным активом, а с некоторым их набором, называемым портфелем ценных бумаг, или инвестиционным портфелем.