Понятие капитала фирмы и его цены

Капитал – это один из факторов пр-ва наряду с природными и трудовыми ресурсами. Кап-л — стоимость, аван­сируемая в произв-во с целью получения прибыли.

Термин «кап-л» неоднозначно трактуется в экономич. литературе. Под ним понимают 1) сумму акционер. кап-ла, эмиссионного дохода и нераспред. прибыли; 2) все долгосроч. источники средств; 3) разность между стои­мостью активов фирмы и ее кредиторской задолженностью; 4) общую стоимость средств в денежной, материальной и нематер. формах, инве­стированных в формирование активов; 5) (в западной литературе) все источники средств, используемые для финансирования активов и операций (пассив баланса) и т.д.

Кап-л предпр-я формируется за счет разл-х фин. источников как краткоср., так и долгоср. хар-ра. Привлечение этих источников связано с определ-ми затратами, кот-е несет предпр-е. Совокупность этих затрат, выраженная в %-тах к величине кап-ла, представляет собой цену (стои­мость) кап-ла фирмы.

Стоимость кап-ла характ-ет уровень рентабельности инвестированного кап-ла, необходимого для обеспечения высокой рыночной стоимости предпр-я. Мак­симизация рыночной стоимости предпр-й достигается в значи­т. степени за счет минимизации стоимости используемых ис­точников.

Цена кап-ла предпр-я складывается под влиянием многих факторов, главными из кот-х явл-ся: средняя ставка ссудного %-та, сложившаяся на фин. рынке; доступность различных источников финансирования для конкретных предпр-й; рентабельность операц. деят-ти предпр-я; степень риска осуществляемых операций и мн. др. факторы.

Определение стоимости кап-ла предпр-я проводится в не­сколько этапов.

1.Идентификация осн-х ком­понентов, являющихся источниками формирования кап-ла фир­мы.

2.Расчёт цены каждого источника в отдель­ности.

3.Определение средневзвешенной цены кап-ла на основании удельного веса каждого компонента в общей сумме инвестированного кап-ла.

4.Разработка мероприятий по оптимизации структуры кап-ла и формированию его целевой структуры.

Для определения цены кап-ла основными источниками средств предпр-я являются:

-заемные средства, к которым относятся долгоср. ссуды и облигац. займы;

-собств. средства, кот-е включают обыкн. и привилегир. акции и нераспред. прибыль.

Возникает вопрос: почему мы не берём в расчёт временные привлеченные средства – кредиторскую задолжен­ность и краткосрочные кредиты и займы?

Т.к. расчет цены капитала проводится на год для принятия долгосрочного финансо­вого решения, то краткосрочная кредиторская задолженность (за товары, работы и услуги, по заработной плате и уплате налогов) в расчете не участвует (так как предприятие не платит за нее проценты и она является след­ствием текущих операций в течение года). Краткосрочные ссуды банка временно привле­каются для финансирования текущих потребностей производства в оборотных средствах, поэтому они также не учитываются при рас­чете цены капитала.

Далее возникает вопрос, на какой базе следует производить расчеты — доналоговой или посленалоговой? При анализе при­ходится учитывать влияние налогов (так как цель управления предприятием - максимизация чистой прибыли).

И ещё один важный вопрос: какую цену источника средств следует брать в расчет — историческую (на момент привлечения источника) или новую (маржинальную, т.е. предельные затраты по привлечению новых источников финансирования)? Только маржинальные затраты могут дать реальную оценку перспек­тивных затрат предприятия.