Внутренняя стоимость финансового актива. Методы оценки финансовых активов

Методы оценки финансовых активов

Расчет будущей стоимости аннуитета Таблица 1.1

Или про аннуитет по другому

Еще одним видом финансовой операции, предполагающей ежегодный взнос денежных средств ради накопления определенной суммы в будущем, является операция аннуитета (англ. annuity - еже­годный платеж).

Пример. Предпринимателю предлагается сдать в аренду зе­мельный участок на три года, выбрав один из двух вариантов опла­ты аренды:

• 20 тыс. руб. в конце каждого года;

• 70 тыс. руб. в конце трехлетнего периода.

Какой вариант более предпочтительнее, если банк предлагает 20% годовых по вкладам?

Если имеется возможность ежегодного получения аннуитета и инвестирование полученных сумм в банк под 20% годовых, то к кон­цу трехлетнего периода накопленная сумма составит 72,8 тыс. руб., т.е. выгоднее в данном случае первый вариант (табл. 6.4).

Год	Время, в течение которого зарабаты­вается процентный доход,лет	Будущая стоимость годового вклада, тыс. руб.
		20(1+0,2)2= 28,8
		20(1+0,2)1= 24,0
		20(1+0,2)0= 20,0
Итого будущая стоимость 72,8

Приведенную схему расчета можно изобразить в виде следующей формулы:

FVA_n = PMT_t x (1 + k)^n–1,

t = 1

где FVA_n — будущая стоимость аннуитета (англ. future valure of annuity);

PMT_t — платеж, осуществляемый в конце периода t (англ. payment);

k — уровень дохода;

n — число периодов, в течение которых получается доход.

Данную формулу можно упростить и представить в виде:

FVA_n = PMT x FVA_1n,k,

где FVA1_{n, k} — будущая стоимость аннуитета в 1 руб. в конце каждого периода получения доходов на протяжении n периодов и при ставке процентного дохода на уровне k, рассчитываемая по формуле:

FVA1_{n, k} = [(1 + k)ⁿ –1] / k.

Напомнить В соответствии с международным стандартом бухгалтерского учета №32 “Финансовые инструменты: раскрытие и представление” к финансовым активам относятся:

- денежные средства;

- контрактное право получить от другого предприятия денежные средства или любой другой вид финансовых активов;

- контрактное право обмена финансовыми инструментами с другими предприятиями на потенциально выгодных условиях;

- акции другого предприятия.

С точки зрения отечественной методологии бухгалтерского учета и формирования бухгалтерской финансовой отчетности к финансовым активам могут быть отнесены:

- денежные средства,

- дебиторская задолженности

- краткосрочные финансовые вложения.

Финансовые активы – важнейший объект управления финансового менеджера.

Методический подход к оценке финансовых активов, основанный на определении их стоимости должен учитывать следующие аспекты

- ликвидность

- доходность

- стоимость,

- и риск.

Именно эти характеристики лежат в основе управле­ния финансовыми активами, которое сводится к принятию решений кратко- и долгосрочного характера в отношении целесообразности их приобретения, прода­жи и сочетанияпри конструировании требуемых инструментов и операций.

Рассмотрим виды финансовых активов с точки зрения аспектов, определяющих их стоимость.

Денежные сред ства представляют собой:

- абсолютно ликвидный вид активов, поэтому непосредственный риск отсутствует.

- однако, имеет место риск их обесценения в результате инфляции. Таким образом, рыночная стоимость денежных средств на текущий период равна их номинальной стоимости, а на будущий период, может быть исчислена на основе теории дисконтирования, при помощи которой может быть исчислена их будущая стоимость.

- доходность данного вида активов прямо исчислена быть не может, поскольку денежные средства, не вложенные в бизнес, ее не формируют. Исключение составляет хранение денежных средств на депозитных счетах, тогда доходность определяется исходя из условий депозита.

Дебиторская задолженность нуждается в оценке ее ликвидности. Номинально эта характеристика зависит от обусловленных договором сроков ее погашения (в течение или свыше 12 месяцев, после отчетной даты). Фактически, ликвидность дебиторской задолженности зависит от ее качества, определяемого надежностью дебиторов. Так, например, дебиторская задолженность сроком погашения до 12 месяцев, после отчетной даты вполне может быть сомнительной, или вовсе безнадежной к погашению.

Доходность или убыточность дебиторской задолженности необходимо рассматривать как разность между дополнительной полученной прибылью от реализации товаров с последующей оплатой со стороны покупателей и снижением стоимости денежных средств. Такое снижение может иметь место по двум причинами:

- вследствие получения денег через определенный промежуток времени,

- ввиду разницы между номинальной стоимостью дебиторской задолженности и полученной суммы от ее уступки в результате перехода права ее истребования в результате факторинга.

Таким образом очевидно, что рост доходности дебиторской задолженности прямой связи с ростом величины риска не имеет, это зависит от ряда перечисленных выше факторов.

Краткосрочные финансовые вложения также:

- необходимо оценивать с точки зрения риска вложения в них, определяемого невозможностью превратить их в денежные средства, либо снижением их доходности.

- возможность их превращения в денежные средства зависит от качества самих финансовых инструментов, которое в свою очередь определяется надежностью компании эмитента и доходностью самих бумаг.

Таким образом, получается, что риск и доходность по краткосрочным финансовым вложениям тесно взаимосвязаны, но связь между ними весьма противоречивая, поскольку по рискованным не обладающим высокой надежностью ценным бумагам, может быть обещан высокий доход.