double arrow

Управление денежными активами быстроликвидными ценными бумагами


На рынке есть много компаний, которые по разным причинам имеют временно незадействованные в основном бизнесе деньги.

Наибольший объем временно свободных средств возникает у компаний, бизнес которых является сезонным. В промежутке между периодами высокой оборачиваемости средства таких компаний не работают. Вкладывать их в альтернативный бизнес могут далеко не все, так как временно свободные деньги потребуются сразу после начала очередного сезона активности.

У предприятий, заключающие крупные контракты, присутствует фактор нестабильности расчетов. В таких компаниях задержка в поступлении денег хотя бы по одному контракту ведет к кассовым разрывам, которые необходимо закрывать либо займами либо за счет сокращения ликвидеых запасов ценных бумаг. По поступлении денег образуется временный переизбыток денежных средств.

Политика управления денежными активамиэто часть общей политики управления активами предприятия с целью оптимизации остатка денежных активов для обеспечения постоянной платежеспособности предприятия.

Формируемые запасы денежных средств включают:




ДС = ДС трансакц. изд. + ДС страховой + ДС инв + ДС компенсац. + ДС операц

ДС трансакц. изд.- остаток, который формируется для покрытия издержек, связанных с покупкой и продажей ценных бума, переводом валют и т.д.;

ДС страховой - формируется для страхования риска несвоевременных поступлений;

ДС инв - формируется для осуществления эффективных краткосрочных вложений при благоприятной структуре фондовоо рынка (на современном этапе явно не формируется);

ДС компенсац. – формируется по требованию банков для обеспечения бланкового кредита);

ДС операц – формируется с целью обеспечения текущих платежей.

Подобное деление остатков денежных средств это лишь экономический прием, в реальной жизни четкое разграничение довольно проблематично.

Управление денежными средствами включает:

1.Анализ денежных активов в предшествующем периоде: степень участия ДС в оборотных активах, средний период оборота и количество оборотов, «кислотный тест» по месяцам, рентабельность эквивалентов ДС;

2.Оптимизация среднего остатка: расчет минимально необходимой суммы, потребность в страховом, компенсационном и инвестиционном остатке, оптимальный размер запаса.

Модель Баумола (1952 г.)- определение оптимального остатка денежные средства.

Речь идёт о том, чтобы оценить:

а) общий объём денежных средств и их эквивалентов;

б) какую их долю следует держать на расчётном счёте, а какую в виде быстрореализуемых ценных бумаг, чтобы цена ликвидности предприятия не превышала доходность от инвестиций в государственные ценные бумаги;



в) когда и в каком объёме осуществлять взаимную трансформацию денежных средств и быстрореализуемых активов

Сумма пополнения (Q) вычисляется по формуле:

Qmax =

где D – прогнозируемая потребность в денежных средствах в периоде (год, квартал, месяц); c – расходы по конвертации денежных средств в ценные бумаги; r – приемлемый и возможный для предприятия процентный доход по краткосрочным финансовым вложениям, например, в государственные ценные бумаги.

Эта модель приемлема только для предприятий, денежные доходы которых стабильны и прогнозируемы

Модель Миллера и Орра помогает ответить на вопрос: как предприятию следует управлять своим денежным запасом, если невозможно предсказать каждодневный отток или приток денежных средств? Миллер и Орр используют при построении модели, что поступление и расходование денег от периода к периоду являются независимыми случайными событиями..

ДС волжения в ЦБ Qmax
       
   
 
 


2/3

R

Qвозвр

 
 


1/3

Qmin

Страховой запас

,

где с – расходы по обслуживанию одной операции;

σ – среднеквадратическое отклонение ежедневного объема отрицательного денежного потока;

r – среднедневная ставка процента по краткосрочным инвестиционным операциям

3.Выбор эффективных форм регулирования.

Срок Финансовый инструмент достоинства недостатки примечания
От 1 недели до 2 недель Операции РЕПО 7-10 %, низкая рискованность Не знание фондового рынка и его возможностей Этим занимается банк
До 1 месяца Банковский депозит Min риск Min доходность Практически нет расходов по открытию
До нескольких месяцев Векселя Большая доходность, чем по депозитам   Необходима крупная сумма, иначе трансакционные издержки «съедят» эффект
От 6 месяцев до 1 года Облигации, акции, фьючерсы, форварды До 20 % по облигациям, до 40 % по акциям Затратность, риск Необходимо привлечение профессионального трейдера
1 год и выше Паевой инвестиционный фонд Min риск   Доверительное управление

4.построение эффективных систем контроля.



неотложные обязательства (со сроком исполнения до 1 месяца) остаток ДС
краткосрочные обязательства (со сроком исполнения до 3 месяцев) остаток ДС + размер чистой стоимости реализации текущей ДЗ
уровень доходности портфеля в целом среднерыночной уровень доходности краткосрочных инвестиций
уровень доходности каждого инструмента темп инфляции в стране






Сейчас читают про: