Прибыльность используемых активов (Return on Assets Employed — ROAE) —

отношение операционной прибыли к средним активам, которые используются в процессе деятельности предприятия.

В нашем примере используемые активы равняются общим активам минус незавершенное строительство.

Прибыльность используемых активов =

Если руководитель филиала имеет полномочие использовать краткосрочные займы банка, тогда для оценки его деятельности целесообразно применить прибыльность перманентного капитала. Перманентный капитал вычисляют как различие между общим капиталом и краткосрочными обязательствами.

При этом прибыльность перманентного капитала определяют, исходя из прибыли до налогообложения, то есть после уплаты процентов за кредит.

Итак, прибыльность перманентного капитала (Return on Capital Employed — ROCE) — это отношения прибыли до налогообложения к среднему перманентному капиталу.

Прибыльность перманентного капитала = 1 750: 10 000 = 0,175 или 17,5%

Поскольку менеджеры подразделений очень редко имеют возможность принимать решение относительно использования долгосрочных займов, прибыльность собственного капитала по обыкновению применяют для оценки руководства компании.

Прибыльность собственного капитала (Return on Equity — ROE) — это отношения чистой прибыли к среднему собственному капиталу.

В нашем примере этот показатель равняется:

Для расчетов прибыльности инвестиций на основе остаточной прибыли начала нужно рассчитать среднюю чистую стоимость основных средств на каждый год:

Расчеты чистой средней стоимости активов:

Год 1 (1 200 000 + (1 200 000 - 300 000)): 2 = 1 050 000 тыс. грн.

Год 2 (900 000 + 600 000): 2 = 750 000 тыс. грн.

Год 3 (600 000 + 300 000): 2 = 450 000 тыс. грн.

Исходя из этого, прибыльность инвестиций представляет:

Год 1 120 000: 1 050 000 = 11,4%

Год 2 120 000: 750 000 = 16,0%

Год 3 120 000: 450 000 = 26,7%

Итак, прибыльность инвестиций увеличивается по мере износа оборудования. Поэтому прибыльность инвестиций, рассчитанная на основе остаточной стоимости активов, не стимулирует менеджера к обновлению оборудования. Вот почему преимуществом первоначальной стоимости как базы оценки является то, что она мотивирует менеджера к замене старого оборудования и делает невозможным влияние методов амортизации на прибыльность инвестиций.

Преимуществом остаточной стоимости является согласованность с оценкой активов в финансовой отчетности и сопоставление с показателями других компаний.

Результаты исследований свидетельствуют, что большинство компаний используют остаточную стоимость для оценки инвестированного капитала, поскольку она совпадает с балансовой оценкой основных средств.

Но, как известно, в балансе активы отображены по фактической (исторической) себестоимости, которая не совпадает с оценкой активов на момент определения прибыльности инвестиций. В связи с этим стоит вопрос: какую оценку активов нужно применять при расчете инвестированного капитала — историческую или текущую?

Безусловно, текущая оценка активов (особенно при условиях инфляции) дает более реальную картину, но, с другой стороны, переоценка активов нуждается в значительных затратах времени.

Значительная часть корпораций распределяет общие активы между центрами инвестиций при оценивании их деятельности. При этом на прибыльность капитала центров может влиять порядок распределения указанных активов.

Примеры распределения общих активов между центрами инвестиции приведены в табл. 7.

Таблица 7 - Распределение общих активов между центрами инвестиций

В компаниях, которые имеют высокие прибыли за незначительных инвестиций в активы, для оценки деятельности часто используют прибыльность продажи.