2015-02-27
4095
Предприятию требуется 14% отдачи при инвестировании собственных средств. В настоящее время оно располагает возможностью купить новое оборудование стоимостью $84 900. Использование этого оборудования позволит увеличить объем выпускаемой продукции, что в итоге приведет к $15 000 дополнительного годового денежного дохода в течение 15 лет использования оборудования. Вычислите чистое современное значение проекта, предположив нулевую остаточную стоимость оборудования через 15 лет.
Решение:
Расчет проведем, определив множитель дисконтирования с помощью финансовых таблиц:
| Показатель | Год(ы) | Денежный поток, $ | Множитель дисконтиро-вания | Настоящее значение денег, $ |
| Исходная инвестиция | Сейчас (84900) 1,0 (84900) | |||
| Входной денежный поток | (1-15) 15 000 6,1422 92 133 | |||
| NPV 7 233 |
Чистое современное значение оказалось положительным, что свидетельствует в пользу принятия проекта.
Пример. Предприятие планирует новые капитальные вложения в течение 2-х лет: $120 000 в первом году и $70 000 — во втором. Инвестиционный проект рассчитан на 8 лет с полным освоением вновь введенных мощностей лишь на пятом году, когда планируемый годовой чистый денежный доход составит $62 000. Нарастание чистого годового денежного дохода в первые четыре года по плану составит 30, 50, 70, 90% соответственно по годам от первого до четвертого. Предприятие требует, как минимум, 16% отдачи при инвестировании денежных средств.
|
|
|
Необходимо определить:
• чистое современное значение инвестиционного проекта;
• дисконтированный период окупаемости.
Решение:
1. Определим чистые годовые денежные доходы в процессе реализации инвестиционного проекта:
• в первый год — $62 000 • 0,3 = $18 600;
• во второй год — $62 000 • 0,5 = $31 000;
• в третий год — $62 000 • 0,7 = $43 400;
• в четвертый год — $62 000 • 0,9 = $55 800;
• во все оставшиеся годы — $62 000.
2. Рассчитаем чистое современное значение инвестиционного проекта с помощью таблицы:
| Показатель | Год(ы) | Денежный поток, $ | Множитель дисконтирования | Настоящее значение денег, $ |
| Инвестиция | Сейчас | (120 000) | 1,0 | (120 000) |
| (70 000) | 0,8621 | (60 347) | ||
| Денежный доход | 18 600 | 0,8621 | 16 035 | |
| 31 000 | 0,7432 | 23 039 | ||
| 43 400 | 0,6407 | 27 806 | ||
| 55 800 | 0,5523 | 30 818 | ||
| 62 000 | 0,4761 | 29 518 | ||
| 62 000 | 0,4104 | 25 445 | ||
| 62 000 | 0,3538 | 21 936 | ||
| 62 000 | 0,3050 | 18 910 | ||
| Чистое современное значение инвестиционного проекта 13 161 |
Для определения дисконтированного периода окупаемости рассчитаем значения чистого денежного потока по годам проекта. Для этого необходимо всего лишь найти алгебраическую сумму двух денежных потоков в первый год проекта. Она составит: ($60 347) + $16 035 = ($44 312). Остальные значения в последней колонке таблицы представляют собой чистые значения проекта.
|
|
|
Дисконтированный период окупаемости рассчитаем с помощью таблицы, в которой накопленный дисконтированный денежный поток приведен по годам проекта:
| Год | Денежный поток, $ | |
| Дисконтированный | Накопленный | |
| (120 000) | (120 000) | |
| (44 312) | (164 312) | |
| 23 039 | (141 273) | |
| 27 806 | (113466) | |
| 3 0818 | (82 648) | |
| 2 9518 | (53 130) | |
| (27 685) | ||
| 21 936 | (5 749) | |
| 18 910 | 13 161 |
Из таблицы видно, что число полных лет окупаемости проекта равно семи. Дисконтированный срок окупаемости поэтому составит:
ТД = 7 + 
Пример. Компания планирует начать производство нового продукта. Для реализации проекта необходимы инвестиции в объеме 700 тыс. долл. в первый год и 1 млн. долл во второй год. Реализация проекта принесет прибыли в третий год 250 тыс. долл, в четвертый год – 300 тыс. долл., в пятый год - 350 тыс. долл. и 400 тыс. долл в последующие года. Срок реализации проекта 10 лет.
Требуется определить:
а) если необходимая норма прибыли составляет 15%, чему равна чистая текущая стоимость проекта? Приемлем ли проект для компании?
б) Чему равна внутренняя норма прибыли для него?
в) Как изменилась бы ситуация, если бы необходимая норма прибыли была равна 10?
г) Чему равен период окупаемости проекта?
Решение:
а)
| год | Денежный поток, долл. | Коэффициент дисконтирования (15%) | Текущая стоимость, долл. |
| о | (700 000) | 1,00000 | (700 000) |
| (1 000 000) | 0,86957 | (869 570) | |
| 0,75614 | 189 035 | ||
| 300 000 | 0,65752 | 197 256 | |
| 0,57175 | 200 113 | ||
| 5-10 | 2,1638* | 865 520 | |
| Чистая текущая стоимость = (117 646) | |||
| * 5,0188 за 10 лет — 2,8550 за 4 года. |
Поскольку величина чистой текущей стоимости отрицательна, проект неприемлем.
б) Внутренняя норма прибыли равна 13,21%. Если бы мы использовали метод проб и ошибок, то результаты были бы следующие:
| год | Денежный поток, долл. | 14% коэффициент дисконтирования | 14% текущая стоимость, долл. | 13% коэффициент дисконтирования | 13% текущая стоимость, долл. |
| о | (700 000) | 1,0000 | (700 000) | 1,0000 | (700 000) |
| (1 000 000) | 0,87719 | (877 190) | 0,88496 | (884 960) | |
| 0,76947 | 192 368 | 0,78315 | 195 788 | ||
| 0,67497 | 202 491 | 0,69305 | 207 915 | ||
| 0,59208 | 207 228 | 0,61332 | 214 662 | ||
| 5-10 | 2,3024 | 920 960 | 2,4517 | 980 680 | |
| Чистая текущая стоимость (54 143) 14 085 |
Интерполирование дает нам:
Поскольку внутренняя норма прибыли меньше необходимой нормы прибыли, проект неприемлем.
в) Проект приемлем.
г) Период окупаемости = 6 лет
-700 000 дол. - 100 000 дол. + 250 000 дол. + 300 000 дол. + 350 000 дол. + 2 х 400 000 дол. = 0.
Задачи
