Принятие решения о вложении капитала определяется, в конечном счете, величиной дохода, который инвестор предполагает получить в будущем. Например, приобретая сейчас облигацию, мы рассчитываем в течение всего срока займа регулярно получать доход в виде начисленных процентов, а по окончании получить основную сумму долга. Вложение капитала выгодно только в том случае, если предполагаемые поступления превысят текущие расходы. В нашем примере инвестиционный доход равен сумме полученных процентов, так как затраты на покупку облигаций будут совпадать с выплатами по принципалу, однако положительные денежные потоки (выплата процентов и основной суммы долга) и отрицательные денежные потоки (инвестирование каптала) не будут совпадать по времени возникновения и, следовательно, будут не сопоставимы.
Теория стоимости денег исходит из предположения, что деньги, являясь специфическим товаром, со временем меняют свою стоимость и, как правило, обесцениваются. Изменение со временем стоимости денег происходит под влиянием целого ряда факторов.
|
|
Важнейшими факторами можно назвать инфляцию и способность денег приносить доход при условии их разумного инвестирования в альтернативные проекты.
Таким образом, в нашем примере мы должны сравнивать затраты на приобретение облигации с суммой предстоящих доходов, приведенных по стоимости к моменту инвестирования.
Приведение денежных сумм, возникающих в разное время, к сопоставимому виду называется временной оценкой денежных потоков. Временная оценка денежных потоков основана на использовании шести функций сложного процента.
1. Сложный процент.
2. Дисконтирование.
3. Текущая стоимость аннуитета.
4. Периодический взнос в погашение кредита.
5. Будущая стоимость аннуитета.
6. Периодический взнос в фонд накопления.
Теория и практика использования указанных функций сложного процента базируется на ряде допущений.
1. Денежный поток – это денежные суммы, возникающие в определенной хронологической последовательности.
2. Денежный поток, в котором все суммы различаются по величине, называется обычным денежным потоком.
3. Денежный поток, в котором все суммы равновеликие, называется аннуитетом.
4. Суммы денежного потока возникают через одинаковые промежутки времени, называемые периодом.
5. Денежный поток может возникать в конце периода, а также в начале и середине периода.
6. Предварительно рассчитанные таблицы сложного процента без корректировки применимы только к денежному потоку, возникающему в конце периода.
7. Доход, получаемый на инвестированный капитал, из хозяйственного оборота не изымается, а присоединяется к основному капиталу.
|
|
8. Ставка дохода на инвестиции – это процентное соотношение между чистым доходом и вложенным капиталом.
Для приведения денежных потоков к сопоставимому виду существуют так называемые множительные таблицы.
Таблицы тип А – систематизированы по видам функций сложного процента. Для их использования необходимо определить используемую функцию и на пересечении строки, соответствующей периоду, и столбца, адекватного ставке дисконта, найти множитель, позволяющий откорректировать ту или иную сумму.
Таблицы тип В – сгруппированы по величине процентной ставки. Для решения задачи в этом случае необходимо сначала найти страницу, совпадающую со ставкой дисконта, а затем на пересечении столбца, совпадающего с нужной функцией, и строки, соответствующей периоду, найти множитель.