double arrow

Стоимость денег во времени. Временная оценка денежных потоков

Принятие решения о вложении капитала определяется, в ко­нечном счете, величиной дохода, который инвестор предполагает получить в будущем. Например, приобретая сейчас облигацию, мы рассчитываем в течение всего срока займа регулярно получать доход в виде начисленных процентов, а по окончании получить основную сумму долга. Вложение капитала выгодно только в том случае, если предполагаемые поступления превысят текущие рас­ходы. В нашем примере инвестиционный доход равен сумме полу­ченных процентов, так как затраты на покупку облигаций будут совпадать с выплатами по принципалу, однако положительные денежные потоки (выплата процентов и основной суммы долга) и отрицательные денежные потоки (инвестирование каптала) не бу­дут совпадать по времени возникновения и, следовательно, будут не сопоставимы.

Теория стоимости денег исходит из предположения, что день­ги, являясь специфическим товаром, со временем меняют свою стоимость и, как правило, обесцениваются. Изменение со временем стоимости денег происходит под влиянием целого ряда факторов.

Важнейшими факторами можно назвать инфляцию и способ­ность денег приносить доход при условии их разумного инвести­рования в альтернативные проекты.

Таким образом, в нашем примере мы должны сравнивать за­траты на приобретение облигации с суммой предстоящих доходов, приведенных по стоимости к моменту инвестирования.

Приведение денежных сумм, возникающих в разное время, к сопоставимому виду называется временной оценкой денежных по­токов. Временная оценка денежных потоков основана на исполь­зовании шести функций сложного процента.

1. Сложный процент.

2. Дисконтирование.

3. Текущая стоимость аннуитета.

4. Периодический взнос в погашение кредита.

5. Будущая стоимость аннуитета.

6. Периодический взнос в фонд накопления.

Теория и практика использования указанных функций слож­ного процента базируется на ряде допущений.

1. Денежный поток – это денежные суммы, возникающие в определенной хронологической последовательности.

2. Денежный поток, в котором все суммы различаются по ве­личине, называется обычным денежным потоком.

3. Денежный поток, в котором все суммы равновеликие, называется аннуитетом.

4. Суммы денежного потока возникают через одинаковые промежутки времени, называемые периодом.

5. Денежный поток может возникать в конце периода, а также в начале и середине периода.

6. Предварительно рассчитанные таблицы сложного процента без корректировки применимы только к денежному потоку, возни­кающему в конце периода.

7. Доход, получаемый на инвестированный капитал, из хозяйственного оборота не изымается, а присоединяется к основному капиталу.

8. Ставка дохода на инвестиции – это процентное соотно­шение между чистым доходом и вложенным капиталом.

Для приведения денежных потоков к сопоставимому виду существуют так называемые множительные таблицы.

Таблицы тип А – систематизированы по видам функций сложного процента. Для их использования необходимо определить используемую функцию и на пересечении строки, соответствую­щей периоду, и столбца, адекватного ставке дисконта, найти мно­житель, позволяющий откорректировать ту или иную сумму.

Таблицы тип В – сгруппированы по величине процентной ставки. Для решения задачи в этом случае необходимо сначала найти страницу, совпадающую со ставкой дисконта, а затем на пе­ресечении столбца, совпадающего с нужной функцией, и строки, соответствующей периоду, найти множитель.


Понравилась статья? Добавь ее в закладку (CTRL+D) и не забудь поделиться с друзьями:  



Сейчас читают про: