Экономическая эффективность инвестиционной деятельности

Расчеты экономической эффективности оптимального размера инвестиций в нововведениях необходимы при сопоставлении вариантов развития предприятия. При осу­ществлении расчетов определяется общая экономическая эф­фективность как отношение эффекта к инвестициям (капитало­вложениям), вызвавшим этот эффект. При этом затраты и ре­зультаты определяются с учетом фактора времени. На отдель­ном предприятии эффект инвестиций определяется вызванным ими приростом прибыли.

В целях всестороннего обоснования экономической эффек­тивности инвестиций, выявления конкретных резервов ее по­вышения используется система показателей. В качестве обобщающих в этой системе принимаются: показатель окупаемости инвестиций, характеризующий сроки возвратности средств, и показатель удельных капитальных вложений, позво­ляющий оценить меру ресурсосбережения (капиталоемкости) при обеспечении намеченного прироста продукции. Кроме то­го, в состав системы входят следующие показатели: производи­тельность труда, фондоотдача, себестоимость продукции, мате­риалоемкость и энергоемкость продукции.

Отдельно анализируется продолжительность инвестицион­ного процесса и показатели, характеризующие социальный эф­фект. При определении эффективности инвестиций необходи­мо учитывать разрыв во времени (лаг) между капитальными вложениями и получением эффекта.

Общая экономическая эффективность инвестиций рассчиты­вается:

а) по народному хозяйству РФ, субъектам Федерации — как отношение прироста произведенного национального дохода в сопоставляемых ценах DНД к производственным инвестициям по всем источникам финансирования К, вызвавшим этот прирост:

Эи=DНД/К.

Как правило, величина Эи сопоставляется с нормативом эффективности капитальных вложений Е, и если Эи > Е, то рассматриваемые вложения признаются эффективными;

б) по отдельному действующему предприятию, а также формам воспроизводства основных фондов (реконструкции, расширению и техническому перевооружению) — как соотношение при­роста прибыли к инвестициям:

Эи =DП/К.

где DП — прирост прибыли (снижение себестоимости), вызванный ка­питальными вложениями.

Здесь также величина Эи сопоставляется с соответствую­щим нормативом эффективности капвложений (для предпри­ятий) ЕП, и если Эи > ЕП, то капитальные вложения признают­ся эффективными;

Одновременно с расчетом экономической эффективности инвестиций определяется срок окупаемости соответственно по приросту прибыли:

Ток = К/ DП.

Прирост прибыли определяется как разность величины прибыли по конечным годам предшествующего и инвестици­онного периода.

При значительной неравномерности получения прибыли во времени, срок окупаемости капитальных вложений может оп­ределяться сопоставлением суммы прироста прибыли с инвестициями. Срок окупаемости соответствует тому периоду, при котором сумма рассчитанного таким образом прироста прибы­ли равна сумме инвестиций.

Выбор вариантов инвестирования (срав­нительная эффективность) можно проводить, используя систе­му показателей ранее приведенных затрат:

С+ЕК ® min

где С — текущие затраты (себестоимость) по варианту;

К — капитальные вложения по варианту;

Е — нормативный коэффициент эффективности капитальных вложений.

Для выбора наиболее эффективного варианта определяется экономическая эффективность сравниваемых объемов инвести­ций по минимуму приведенных затрат. Затем проводится рас­чет общей экономической эффективности предварительно вы­бранного по минимуму проведенных затрат варианта инвести­ций. Экономические результаты должны обеспечить норматив эффективности (экономическую установку). В противном слу­чае производится дополнительный отбор вариантов с лучшими показателями по экономической эффективности.

Если по сравниваемым вариантам капитальные вложения различны по объемам и инвестирование проводится в разные сроки, а текущие затраты изменяются во времени, то следует приводить затраты более поздних лет к текущему моменту, ис­пользуя коэффициент приведения:

a=1/(1+е) ^t

где a— коэффициент приведения (дисконтирования);

t — период времени приведения в годах;

е — норматив для приведения разновременных затрат (норма дисконта).

Величина нормы дисконта зависит от темпа инфляции, ми­нимальной нормы прибыли на капитал и оценки рисков.

Все указанные выше расчеты проводятся при подготовке инвестиционных проектов, в которых обосновывается, кроме общей экономической эффективности инвестиций, их финан­совая состоятельность. Финансовая эффективность инвестиций отражает финансовые последствия реализации проекта для ин­вестора и участников инвестиционного процесса. Здесь рас­сматриваются следующие элементы:

1. затраты в виде частных инвестиций;

2. денежные поступления от хозяйственной деятельности предприятия;

3. экономический цикл инвестиций, т.е. период времени, в течение которого ожидаются денежные поступления.

Денежные поступления, скорректированные на величину налоговых и других обязательных платежей, сопоставляются с инвестиционными расходами в течение экономического цикла инвестиций. Ежегодные денежные поступления от текущей хозяйствен­ной деятельности в виде дополнительной прибыли от замены машин, расширения производства, изменений в использовании других производственных факторов, а также амортизации яв­ляются неравномерными по годам. Последнее определяет ха­рактер денежного потока и влияет на динамику внутренней нормы доходности по инвестиционному проекту.

Любым инвестициям капитала свойствен риск из-за высо­кой неопределенности будущих условий инвестирования. Существуют несколько видов рисков по объекту инвестирования.

Рыночный риск определен возможностью потери капитала в связи с движением спроса и предложения на продукцию и цен на факторы производства.

Бизнес-риск выражается в достоверности экономической оценки эффективности инвестиций и, в частности, длительно­сти инвестиционного периода.

Финансовый риск связан со снижением показателей способ­ности денег и обесценивания активов в период инвестирования и коммерческой реализации. Отсюда возникает необходимость проработки финансового профиля инвестиционного проекта.

Рассмотрим основные пути повышения эффективности ин­вестиций. Наибольшая отдача от вложений капитала достигается в тех случаях, когда:

1. изменения на предприятиях, вызванные капитальными вложениями, базируются на новшествах, в основе которых ле­жат последние достижения науки и техники;

2. увеличивается доля активной части основных фондов и достигается прогресс в технологической структуре;

3. обеспечивается ресурсосберегающая технология строи­тельства;

4. оптимизированы финансовые потоки в период инвести­рования и максимально сокращены сроки от начала капиталь­ных вложений до полного освоения намеченной мощности производства;

5. непрерывно проводится маркетинг по объекту инвести­рования и при необходимости вносятся коррективы в подготовку к реализации продукции, а сама реализация начинается параллельно на завершающих этапах инвестирования.