Основные участники мирового финансового рынка

Главными агентами мирового финансового рынка являются:

- транснациональные банки,

- транснациональные компании,

- институциональные инвесторы.

- государственные органы,

- международные ор­ганизации, осуществляющие размещение или предоставле­ние своих займов за рубежом.

На мировых рынках капитала действуют также физические лица, но в основ­ном опосредованно, преиму­щественно через институциональных инвесторов.

В число институциональных инвесторов включают такие фи­нансовые инсти­туты, как пенсионные фонды и страховые компа­нии (из-за значительной величины временно свободных средств они весьма активны в покупке ценных бумаг), а также инвестици­онные фонды, особенно взаимные (совместные фонды). О вели­чине активов институциональных инвесторов говорит тот факт, что в США она значительно превышает величину всего ВВП, а в ЕС – приближается к величине общего ВВП. Подавляющая часть этих активов вложена в различные ценные бу­маги, в том числе ино­странного происхождения,

Одним из главных институциональных инвесторов в мире яв­ляются совме­стные (взаимные) фонды, особенно американские. Аккумулируя взносы своих пайщиков, преимуще­ственно физических лиц среднего достатка, подобные фонды в США достигли колоссальных размеров. К началу 2008 г. величина их активов, по оценке, была близка, к 4 трлн. долл., и около по­ловины этой суммы было по­мещено в акции, в том числе зару­бежных компаний. Бурный рост совместных фондов обусловлен переходом мелких вкладчиков от хранения своих сбережений пре­имущественно в банке к помещению их в более доходный фи­нансовый инсти­тут – совместный фонд. Последний, к тому же, объединяет достоинства сберега­тельного банка и инвестицион­ных банков (инвестиционных компаний), которые вкладывают средства своих клиентов в самые различные ценные бумаги. Часть инвестиционных фондов создана для работы с иностранными ценными бумагами вообще или с ценными бумагами отдельных стран и регионов мира.

Мировые финансовые центры. Наиболее активно перелив финансовых ре­сурсов осуществля­ется в мировых. К ним относят те места в мире, где торговля финансовыми акти­вами между резидентами разных стран имеет особенно боль­шие масштабы. Это прежде всего Нью-Йорк и Чикаго, Лондон, Франкфурт, Па­риж, Цюрих, Женева, Люксембург, Токио, Сингапур, Гонконг, Бахрейн. В буду­щем мировыми финансовыми центрами могут стать и нынешние ре­гиональные центры – Кейптаун, Сан-Паулу, Шанхай и др. В ми­ровые финансовые центры уже превратились некоторые оффшор­ные центры, прежде всего в бассейне Карибского моря – Панама, Бермудские, Багамские, Каймановы, Антильские и другие острова.

Возникающие (нарождающиеся) рынки капитала. К подобной перифе­рии можно отнести развивающиеся страны и государства с переходной экономи­кой. Рынки капитала этих стран называют возникающими, или нарождающимися рынками, в отличие от рынков капитала в развитых стра­нах. Крупнейшими из на­рождающихся рынков капитала, если судить только по рыночной капитализации акций, являются в Европе рынки Польши, Чехии, Венгрии и России, в Азии – Ин­дии, Индонезии, Южной Кореи, Малайзии, Таиланда, Тайваня, Филиппин и осо­бенно Китая с Гонконгом, в Африке – Южно-Африканской Республики, в Латин­ской Америке – Ар­гентины, Бразилии, Венесуэлы, Мексики, Чили.

Величина этих рынков невелика, но колебания конъюнктуры и другие риски – значительны. Однако высокий уровень доход­ности и быстрые темпы роста де­лают многие из этих рынков при­влекательными для иностранных инвесторов. В 2006 г. чистый при­ток капитала на эти рынки из-за рубежа превышал 200 млрд. долл. в год, но в 2008 – 2009 гг. он снизился из-за финансового кризиса, охватив­шего многие из возникающих рынков.

Мировой валютный рынок. В практике международной торговли и меж­дународного дви­жения капитала, международной передачи технологии и между­народной миграции рабочей силы существуют различные спосо­бы перечисления средств из одной страны в другую: банковский перевод, банковский чек, перевод­ной вексель, документарный аккредитив, документарная тратта, международный факторинг и форфейтирование. В большинстве случаев эти расчеты осущест­вля­ются с обменом одной валюты на другую (отсюда их назва­ние - валютно-расчет­ные отношения). Подобный обмен проис­ходит обычно на валютном рынке.

При этом часто одновременно заключаются сделки на буду­щий обмен ва­люты (с помощью деривативов, т.е. таких финан­совых производных инструмен­тов, как валютные фьючерсы, оп­ционы, свопы в целях хеджирования, т.е. сни­же­ния рисков от возможного изменения обменных курсов. Все большая часть этих сделок преследует цель просто получить при­быль от их проведения, а не застрахо­вать возможные потери. По­добные сделки называются спекулятивными.

Осуществление в мире огромных объемов платежей в ино­странной валюте и еще больших объемов спекулятивных валют­ных операций с деривативами приво­дит к тому, что величина валютного рынка очень велика и продолжает быстро расти. Объем совершающихся здесь сделок приближается к 1,5 трлн. долл. в день (в 2006 г. – 0,5 трлн. долл.), а за год – к примерно 400 трлн. долл.

Торговля валютой и валютными деривативами ведется всю­ду, но прежде всего в мировых финансовых центрах. Если судить по всем видам операций по обмену валют, но на первом месте будет Лондон. Если судить по торговле валют­ными фьючерса­ми, являющейся самой распространенной операцией по обмену валют, то наибольший объем таких сделок приходится на Чикаго. В России основ­ная масса валютных операций проводится в Мос­кве, прежде всего на Московской межбанковской валютной бир­же (ММВБ).

Хотя в мире можно обменять любую одну валюту на другую (хотя и не все­гда напрямую, а через третью валюту), однако об­менные операции тяготеют к не­скольким валютам мира, которые в данном смысле можно назвать ключевыми. Это прежде всего американский доллар, на который приходится около половины всех сделок с валютами. Соперником доллара может быть евро­пейская валюта евро, введенная в ЕС в оборот с 1999 г. и которая с середины 2000 г. полностью заменила национальные денежные единицы большинства стран – участниц ЕС (11 из 15), а также начинает частично заменять доллар в золотовалютных резервах дру­гих стран. Скромнее позиции японской иены.

Помимо мировых ключевых валют существуют региональные ключевые ва­люты, т.е. имеющие распространение в валютно-расчетных отношениях только какого-либо одного региона. В СНГ та­кой региональной ключевой валютой явля­ется российский рубль, в Восточной и Юго-Восточной Азии ею может стать ки­тайский юань (хотя он имеет еще более ограниченную конвертируемость, чем российский рубль). Но пока в этих регионах во взаимной тор­говле преобладает американский доллар.

Мировой рынок дериватнвов. Деривативами (финансовыми деривати­вами) называют те фи­нансовые инструменты, в основе которых лежат другие, бо­лее простые финансовые инструменты – акции, облигации, валюта. Наиболее рас­пространенными видами деривативов являются оп­ционы (дающие его обладателю право продать или купить опре­деленные акции), свопы (соглашения об обмене де­нежными пла­тежами в течение определенного периода времени), фьючерсы (кон­тракты на будущую поставку, в том числе валюты, по зафик­сированной в кон­тракте цене).

Рынок деривативов тесно связан с валютным рынком и прежде всего на ос­нове обмена одной валюты на другую или ценных бумаг в одной валюте на дру­гие. В настоящее время мировой рынок фи­нансовых деривативов оценивается, если исходить из стоимости вращающихся на нем ценных бумаг, примерно в 50 трлн. долл. Основная часть этого рынка приходится на валютные фьючерсы и свопы, преимущественно краткосрочные, хотя есть и долгос­рочные.

Мировой кредитный рынок. В силу очень большой величины этого рынка его чаше всего рассматривают по частям, анализируя мировой рынок долговых ценных бумаг и мировой рынок банковских кредитов.

Мировой рынок долговых ценных бумаг. На этом рынке обраща­ются прежде всего такие ценные бумаги, как векселя и облигации (частные и государственные). Примером может быть российский рынок таких бумаг. Хотя подавляющую его часть составляют век­селя различных негосударственных компаний, они не поль­зуются спросом со стороны нерезидентов и поэтому этот сегмент рос­сийского рынка ценных бумаг слабо участвовал в деятельности мирового рынка долговых ценных бумаг. Схожая картина и с об­лигациями российских компаний.

На мировом рынке долговых ценных бумаг также заметное место занимают государственные ценные бумаги, а среди них – прежде всего американские, как наиболее надежные (на них при­ходится около половины всего мирового рынка го­сударственных ценных бумаг общим объемом около 18 трлн. долл.). Причем в от­личие от развивающихся стран и стран с переходной экономи­кой рынки государ­ственных ценных бумаг в развитых странах ус­тойчивы в силу большей стабильно­сти экономик этих стран, их бюджетов и величины золотовалютных резервов, хотя и на этих рынках бывают приливы и отливы «горячих денег».

На мировом рынке долговых ценных бумаг на крупные суммы выпускаются также иностранные облигации, обычно в какой-либо одной зарубежной стране в ее национальной валюте, как, например, в течение десятилетий делало царское правительство во Франции.

Мировой рынок банковских кредитов. Этот рынок специализи­руется на раз­личных финансовых ссудах, займах и кредитах. За­емщиками на нем выступают компании, банки, а также прави­тельства разных стран (причем не только цен­тральные, но и ре­гиональные, и даже муниципалитеты). Кредиторами на этом рынке выступают различные финансово-кредитные организации, преимущест­венно банки, но не только (например, трасты, фон­ды). Величина рынка близка к 40 трлн. долл.

Понятие оффшорных центров. Территорий, где действуют налоговые, ва­лютные и другие льготы для тех нерезидентов, которые базируют свои счета и фирмы на этих территориях, но осуществляют хозяйственные операции ис­ключи­тельно с другими странами. Это преимущественно остров­ные государства, неко­торые из которых уже превратились в реги­ональные финансовые центры (Кипр и другие), страны, распо­ложенные рядом с мировыми финансовыми центрами (Лих­тенш­тейн, Ирландия, Нормандские острова и другие, особенно в бас­сейне Кариб­ского моря), или некоторые территории стран – важ­ных участников мирового фи­нансового рынка (так, отдельные штаты США и кантоны Швейцарии предостав­ляют оффшорные льготы тем компаниям, которые на их территории осуществ­ляют хозяйственные операции исключительно с другими странами). По оценке, в оффшорных центрах размещено около 5 трлн. долл. фи­нансовых ресурсов, в том числе предположительно 300 млрд. долл. российского происхождения (более точ­ные оценки невозможны, так как оффшорные центры привлекают иностранных инвесторов не только налоговыми и валютными льготами, но и своим режи­мом конфиденциальности).

Мировой рынок акций. Объем рынка акций в мире составляет примерно 20 трлн. долл. Здесь, как и на остальных рынках капитала, доминируют развитые страны.

Выпуск акций, как главный источник мобилизации средств на финансовом рынке, характерен не для всех развитых стран. Так, в Германии, Франции и Ита­лии компании традиционно предпочитают использовать для этой цели банковские кредиты. Возможно, по этому пути движется и основная масса российских компа­ний. Поэтому уровень капитализации (рыночной стоимос­ти акций по отношению к ВВП страны) часто не столько говорит об отсталости или продвинутости нацио­нального рынка акций, сколько о сложившемся подходе компаний этой страны к моби­лизации ресурсов на финансовом рынке.

На современном рынке ценных бумаг (т.е. фондовом рынке в широком смысле) продаются не только акции и долговые ценные бумаги, но и новые виды ценных бумаг. В основном это такой финансовый дериватив, как депозитарные расписки, т.е. свиде­тельства о владении акциями той или иной компании, выпус­кае­мые для того, чтобы сами акции не пересекали границ и не под­падали под свя­занные с этим ограничения.

Фондовые биржи мира. Наи­более крупными фондовыми биржами мира являются Нью-Йорк­ская и Чикагская, Токийская и Осакская, Лондонская, Франк­фуртская, Парижская, Амстердамская, Миланская. Объявившие в 1998 г. о созда­нии стратегического альянса Лондонская и Франк­фуртская биржи могут образо­вать такую биржу, которая будет спорить по своим размерам с Нью-Йоркской.

Мировой рынок страховых услуг. Размер этого рынка оценивается в 2,5 трлн. долл. Это величина ежегодных страховых платежей, так называемых пре­мий. На ми­ровом рынке страховых услуг действуют фирмы разных размеров, но многие из них являются транснациональными. Примером транснациональной страховой корпорации может быть россий­ский «Ингосстрах» со своими зарубеж­ными филиалами в семи странах дальнего зарубежья и девяти странах ближнего зарубежья, а также представительствами и бюро во многих других странах. Неко­торые страховые компании вообще созданы для обслужива­ния родительских ТНК

Золотовалютные резервы. Финансовая помощь и внешние заимствова­ния. Внешний долг. Часть финансовых ресурсов мира оседает в резервах, часть предоставляется зарубежным странам на коммерческих или льгот­ных условиях. Подобные заимствования из-за рубежа, т.е. поступ­ления оттуда ссудного капи­тала, нередко приводят к появлению проблемы внешнего долга.

Официальные золотовалютные резервы мира. Физические лица, компа­нии, организации и государство часть своих финансовых ресурсов обращают в ре­зервы, т.е. активы, сбе­регаемые для возможных будущих расходов. При анализе мировой экономики внимание уделяют прежде всего резервам, которые со­стоят преимущественно из иностранной валюты и золота, и осо­бенно тем из них, что принадлежат государству. Их называют офи­циальными золотовалютными резер­вами (валютными резервами, официальными резервами, международными резер­вами, резерв­ными активами); они хранятся в центральном банке, других фи­нансо­вых органах страны и в МВФ (как взнос страны).

Официальные золотовалютные резервы (ЗВР) предназначены для обеспече­ния платежеспособности страны по ее международ­ным финансовым обязательст­вам, прежде всего в сфере валютно-расчетных отношений. Другая важная задача ЗВР – воздейст­вие на макроэкономическую ситуацию в своей стране, для чего на внутреннем валютном рынке государство продает и покупает иностранную ва­люту. Такие сделки называются валютными ин­тервенциями и предназначены для изменения рыночного спроса и предложения на национальную и иностранную ва­люту и под­держания/изменения на этой основе их обменного курса.

Существует общепринятый минимум официальных ЗВР – трехмесячный объем импорта товаров и услуг. В России золото­валютные резервы в последние годы колеблются в диапазоне 400 – 500 млрд. долл..

Примерно половина их сосредоточена в развитых странах, прежде всего в Японии (свыше 800 млрд. долл.). Из развивающихся стран наи­более крупные ЗВР имеются у Бразилии, Мексики. Одним из крупнейших ЗВР в мире располагает Ки­тай – более 2–х. трлн. долл.

Около 30 тыс. т чистого золота составляет такая часть ЗВР, как монетарное золото, т.е. золото в государственных хранилищах. Этот официальный золотой за­пас медленно сокращается в пос­ледние десятилетия, так как золото почти вытес­нено из между­народных валютно-расчетных отношений, хотя и остается высо­ко­ликвидным товаром, который быстро можно обратить в любую валюту. Если в на­чале века ЗВР мира состояли преимущественно из золота, то сейчас на него при­ходится незначительная часть официальных ЗВР мира. Наибольший золотой запас традиционно имеют США, однако и он уменьшился с 15 тыс. т в 1961 г. до при­мерно 6 тыс. т в последние годы. Золотой запас в 2,5—3,5 тыс. т имеют Германия, Франция, Швейцария. В Японии и Китае он намного меньше – несколько сотен тонн.

Уменьшился и золотой запас России. Если в 1913 г. он состав­лял 1338 т, в 1953 г. – 2050, 1985 г. – 719,5 (СССР), то в 90-е гг. он колебался вокруг 300 т.

В случае нехватки финансовых ресурсов в стране, в том числе из-за отрица­тельного сальдо платежного баланса (т.е. когда страна переводит за рубеж больше средств, чем зарабатывает там), госу­дарство предпочитает не расходовать свои ЗВР, а заимствовать за рубежом ссудный капитал (займы, кредиты, ссуды, гранты). По­добные заимствования составляют значительную часть междуна­род­ного движения капитала. Они осуществляются на коммерчес­ких или льготных ус­ловиях. В последнем случае говорят о финан­совой помощи (внешней помощи). К ней прибегают преимуще­ственно развивающиеся страны и государства с переход­ной эко­номикой, хотя финансовый кризис конца 90-х гг. вынудил при­бегнуть к такой помощи и новую развитую страну – Южную Корею.