2015-03-27
407
Capital Asset Pricing Model (CAPM) - модель оценки доходности финансовых активов служит теоретической основой для ряда различных финансовых технологий по управлению доходностью и риском, применяемых при долгосрочном и среднесрочном инвестировании в акции. CAPM рассматривает доходность акции в зависимости от поведения рынка в целом. Другое исходное предположение CAPM состоит в том, что инвесторы принимают решения, учитывая лишь два фактора: ожидаемую доходность и риск. Хотя эта модель является упрощенным представлением финансового рынка, в своей деятельности ее используют многие крупные инвестиционные структуры, например Merrill Lynch и Value Line.
Дана модель базируется на ряде принципов:
- Рынок является конкурентным;
- Активы ликвидны и делимы;
- Отсутствуют налоги, транзакционные издержки, банкротства;
- Все инвесторы рациональны, имеют одинаковые ожидания, могут брать кредит, оставлять средства под ставку без риска;
- Один временной период;
- Доходность является функцией риска;
- Изменение цен активов не зависят от прошлого уровня цен.
Согласно модели риск, владение активом связано с риском, состоящим из 2-х частей: рыночный риск ( недиверсифицированый, специфический, системный), определяемый макроэкономической конъюктурой, экономическим циклом, неэкономическими событиями, оказывающими воздействие на рынок, эти риски нельзя исключить или ограничить, т.к. этот риск - функционирование всей системы; Систематический риск уменьшить нельзя, но воздействие рынка на доходность финансовых активов можно измерить. В качестве меры систематического риска в CAPM используется показатель β (бета), характеризующий чувствительность финансового актива к изменениям рыночной доходности. Зная показатель β актива, можно количественно оценить величину риска, связанного с ценовыми изменениями всего рынка в целом. Чем больше значение β акции, тем сильнее растет ее цена при общем росте рынка, но и наоборот - акции компании с большими положительными β сильнее падают при падении рынка в целом.
|
|
|
нерыночный риск (специфический, диверсифицированный), связанный с со спецификой актива, отражающий особенности развития, можно свести к нулю с помощью диверсификации портфеля, следовательно широкодиверсиф портфель обладает только рыночным риском.
Несистематический риск может быть уменьшен с помощью составления диверсифицированного портфеля из достаточно большого количества активов или даже из небольшого числа антикоррелирующих между собой активов.
Точный расчет показателей β необходим финансовым менеджерам, чтобы выбрать активы, которые наилучшим образом соответствуют их стратегии инвестирования. Используя коэффициент β, можно формировать инвестиционные портфели самых разных типов - консервативные, агрессивные, сбалансированные.
|
|
|
Величина бета показывает, на сколько риск актива отличается от риска рыночного портфеля. При бета больше 1 (агрессивный актив), активы обладают большим риском, чем рыночный портфель и наоборот (защитный актив).
Коэффициент бета рассчитывается по следующей формуле:
βi =
covim – ковариация доходности i-го актива с доходностью рыночного портфеля,
σm2 – дисперсия рынка (фондового индекса или портфеля ценных бумаг).
Бета рыночного актива равна 1.
Взаимосвязь риска с доходностью согласно модели оценки долгосрочных активов описывается следующим образом:
E (Ri) = Rf+bi(E(Rm) - Rf)
где
§ Er — ваша ожидаемая ставка доходности
§ Rf — безрисковая ставка доходности
§ E(Rm р) — ожидаемая доходность рыночного портфеля,
§ (E(Rm) - Rf) – премия за риск вложения в акции, равна разнрице ставок рыночной и безрисковой доходности
§ β — коэффициент чувствительности актива ик изменениям рыночной доходности;
Модель оценки долгосрочных активов (CAPM) может помочь определиться с подбором акций в свой инвестиционный портфель. Эта модель демонстрирует прямую связь между риском ценной бумаги и ее доходностью, что позволяет ей показать справедливую доходность относительно имеющегося риска и наоборот. Используйте эту финансовую модель оценки долгосрочных активов с другими стратегиями и методами подбора акций, и у вас обязательно наберется хороший и прибыльный портфель.
