Организация финансового менеджмента в условиях рынка

В рыночной экономике управление финансами является одной из основных и приоритетных задач, стоящей перед любым предпри­ятием независимо от формы организации, сферы и масштабов его деятельности. Приоритетность этого направления в системе целей управления экономическим объектом обусловлена особой ролью фи­нансов, представляющих собой единственный вид ресурсов, способ­ный трансформироваться непосредственно и с наименьшим интерва­лом времени в любой другой: основные и оборотные средства, рабо­чую силу и т.п. Рациональность, целесообразность и эффективность подобной трансформации во многом определяет экономическое бла­гополучие предприятия, его работников и собственников. Временно свободные или избыточные финансовые ресурсы могут размещаться на рынке капиталов и приносить предприятию дополнительный доход.

Ключевая роль финансовых ресурсов в экономике предприятий обусловливает необходимость выделения функций управления ими в самостоятельную сферу деятельности. В настоящее время организа­ция подобной деятельности осуществляется в рамках специальной системы управления, получившей название финансовый менеджмент.

Как и любая система, финансовый менеджмент состоит из объ­екта и субъекта управления, т.е. управляемой и управляющей под­систем (рис. 6.1).

Объектом управления в данной системе выступают финансовые ресурсы и финансовые отношения между хозяйствующими субъектами, а также различными звеньями финансовой системы.

Управляющая подсистема финансового менеджмента
Правовое обеспечение	Организационное обеспечение	Методическое обеспечение	Кадровое обеспечение	Информационное обеспечение	Техническое обеспечение	Программное обеспечение

i	L
Объект управления
Финансовые ресурсы • Источники средств (собственные и привлеченные) • Распределение средств (основной и оборотный капитал, нематериальные, финансовые и прочие активы) • Внутренние и внешние платежи (текущие расчеты, заработная плата, отчисления в бюджет и прочие фонды, дивиденды, проценты по займам и т.д.)	Финансовые отношения • Внутри предприятия • С другими предприятиями (поставщики, покупатели, транспортные и строительные компании и т.п.) • С бюджетами всех уровней • С рыночными институтами (банки, биржи, инвестиционные и страховые компании и т.п.)

Рис. 6.1. Структура системы финансового менеджмента

В зависимости от масштаба и разнообразия видов деятельности объекта управления его управляющая подсистема может иметь доста­точно сложную структуру. В общем случае в ее составе можно выде­лить правовое, организационное, методическое, кадровое, инфор­мационное, техническое и программное обеспечение.

• Функционирование любой системы управления в экономике осуществляется в рамках действующего правового обеспечения, к ко­торому относятся законы РФ, указы Президента, постановления правительства, нормативные акты министерств и ведомств, лицензии, а также уставные документы, положения и инструкции, регламен­тирующие работу конкретного предприятия.

• Организационное обеспечение задает общую структуру системы управления финансами на конкретном предприятии, а также опре­деляет в ее рамках функции и задачи соответствующих служб, под­разделений и отдельных специалистов.

• Основу методического обеспечения финансового менеджмента составляет комплекс общеэкономических, аналитических и специ­альных приемов, методов и моделей, призванных обеспечить эф­фективное управление финансовыми ресурсами хозяйственного объекта.

• Центральным элементом управляющей подсистемы (субъек­том управления) финансового менеджмента является кадровое обес­печение, т.е. группа людей (финансовые директора, менеджеры и т.п.), которая посредством специальных приемов и методов обеспе­чивает выработку и осуществление целенаправленных управляющих воздействий на объект.

Процесс выработки и осуществления управляющих воздействий включает сбор, передачу и обработку необходимой информации об объекте, а также принятие и реализацию управленческих решений. В этой связи важнейшими и неотъемлемыми элементами современ­ной системы управления финансами являются ее информационное, техническое и программное обеспечение.

Управление любым экономическим объектом неразрывно связа­но с обменом информацией между его структурными элементами и окружающей средой. Своевременность, полнота, точность и досто­верность этой информации является одним из ключевых факторов, определяющих успех в современном бизнесе.

Особенно велика роль информации в сфере финансового управле­ния. В широком смысле к информационному обеспечению в финансовом менеджменте можно отнести любую информацию, используемую в процессе принятия управленческих решений. Часть такой информа­ции формируется внутренними подразделениями предприятия (бух­галтерией, отделами производства, материально-технического снаб­жения, сбыта, маркетинга и т.д.), другая часть производится вне объекта и может быть получена на информационном рынке. Более детально состав информационного обеспечения финансового ме­неджмента рассмотрен в п. 6.3.

Техническое обеспечение управляющей подсистемы финансового менеджмента составляют современные средства вычислительной и телекоммуникационной техники, позволяющие максимально опти­мизировать и рационализировать процедуры сбора, передачи и пре­образования информации. В настоящее время основой технических решений при построении автоматизированных систем управления экономическими объектами являются высокопроизводительные персональные ЭВМ, реализующие АРМ специалистов и функцио­нирующие автономно либо объединенные в сети, обеспечивающие эффективное распределение вычислительных и информационных ресурсов между различными категориями пользователей.

Одной из наиболее распространенных технологий реализации многопользовательских сетей является использование архитектуры «клиент — сервер», предполагающей распределение обработки ин­формации между двумя компьютерами — рабочей станцией (клиен­том), на которой решаются функциональные задачи пользователя- специалиста, и мощным сервером, который выполняет запросы клиентов к централизованной базе данных организации, обеспечивает извлечение затребованной информации и отправку ее пользователю, а также осуществляет обновление, корректировку, защиту и админи­стрирование данных.

В настоящее время возрастание роли глобальной сети Интернет во всех сферах деятельности современного общества обусловило ши­рокое применение ее технологий при реализации корпоративных се­тей. Такие сети принято называть интранет, или интрасетями. Тех­нология интранет базируется на сетевом протоколе TCP/IP, приме­няемом в глобальной сети, и позволяет использовать популярные программы-браузеры (Internet Explorer, Netscape Navigator, Opera, Mozilla Firefox и др.) для организации доступа пользователей к дан­ным. В то же время она дает возможность преодолеть основное ог­раничение глобальной сети Интернет — проблему безопасности информации.

Программное обеспечение (ПО) управляющей подсистемы финан­сового менеджмента обеспечивает работоспособность ее техниче­ского комплекса, решение функциональных задач и взаимодействие пользователей-специалистов с ЭВМ.

Выделяют общее (системное) и специальное (прикладное) про­граммное обеспечение. Системное ПО предназначено для общего управления и реализации вычислительного процесса на ЭВМ, рабо­тающей автономно или в сети. Как правило, сюда отнрсятся: одно­пользовательские (различные версии MS DOS, Windows, Linux) и сетевые (различные версии Novell Netware, Windows Server, UNIX) операционные системы, инструментальные средства и языки про­граммирования (Visual Basic, С++, Java, Delphi, PowerBuilder), на­стольные (Access, Visual Foxpro, Paradox, различные клоны dBase) и серверные (Oracle, Sybase, Informix, Interbase, Ingress) системы управ­ления базами данных, тестирующее, сервисное и другие виды ПО.

Специальное ПО предназначено для решение конкретных задач пользователя. В настоящее время существует множество автономных программ и программных комплексов, реализующих решение самых разнообразных задач из различных сфер человеческой деятельности.

Важным классом таких программных комплексов являются па­кеты прикладных программ автоматизации офисной деятельности: Microsoft Office, Corel Office, Lotus Notes, Star Office и др.

Детальная характеристика программных средств, применяемых при решении функциональных задач финансового менеджмента, будет дана в п. 6.4.

6.2. Характеристика целей и функциональных задач финансового менеджмента

Цели финансового менеджмента в условиях рынка могут быть достаточно разнообразными. В каждом конкретном случае они зависят от стратегических и тактических задач, реализуемых на предприятии.

Вне зависимости от преследуемых целей их достижение требует от финансового менеджера принятия эффективных управленческих решений по следующим основным направлениям:

• операционная деятельность (анализ, планирование, прогнози­рование и контроль финансового положения предприятия);

• финансирование — управление собственными и привлечен­ными источниками средств (финансовые решения);

• инвестиции — инвестиционная политика и управление акти­вами (инвестиционные решения).

Каждое из выделенных направлений характеризуется конкрет­ным комплексом задач, решение которых осуществляется в рамках системы финансового менеджмента. Типовой комплекс задач пред­ставлен в табл. 6.1.

Комплексы задач отражают лишь общее содержание процесса финансового управления и могут быть еще более детализированы и структурированы.

Например, задача определения источников, стоимости и структу­ры капитала предполагает детальную оценку:

• объема требуемых финансовых ресурсов и степени их доступ­ности;

• формы их представления (долгосрочный или краткосрочный кредит, денежная наличность, эмиссия ценных бумаг и т.д.);

• стоимости обладания данным видом ресурсов (процентные ставки, прочие формальные и неформальные условия предо­ставления данного источника средств);

• риска, ассоциируемого с данным источником средств, и т.д.

Таблица 6.1. Комплекс задач финансового менеджмента Общий финансовый анализ, планирование и контроль Управление источниками средств Управление активами Анализ и прогнозирова­ние финансового состоя­ния предприятия Текущее и перспективное планирование финансо­во-хозяйственной деятель­ности Оперативное управление финансовыми ресурсами Реализация финансового контроля Определение источ­ников, стоимости и структуры капитала Управление собст­венным капиталом Управление заемным капиталом Управление распре­делением прибыли и дивидендной по­литикой Анализ и управление инвестиционными проектами Управление оборотны­ми активами Управление денежны­ми средствами и цен­ными бумагами Управление дебитор­ской задолженностью Управление запасами

Таким образом, комплекс задач финансового менеджмента дос­таточно широк и многообразен. Решение большинства из них пред­ставляет собой сложный и трудоемкий процесс, требующий обра­ботки значительных объемов информации, применения сложных математических моделей и современных компьютерных технологий. При этом процесс решения часто протекает в условиях жестких вре­менных ограничений, риска и неопределенности, а степень ответст­венности за последствия исключительно высока.

Особенность задач финансового менеджмента заключается также в том, что в отличие, например, от задач бухгалтерского учета, они плохо стандартизируемы и сочетают в себе одновременно вычисли­тельный, информационно-поисковый и логический аспекты. При этом решение многих из них носит нерегулярный характер. Сущест­вует также ряд так называемых разовых задач, потребность в решении которых возникает в процессе проведения конкретной сделки.

Подобная специфика финансового менеджмента предъявляет особые требования к организации его информационного обеспечения и обусловливает необходимость использования в процессе решения задач разнообразных программных продуктов.

6.3. Информационное обеспечение финансового менеджмента

Эффективное решение задач финансового менеджмента требует использования адекватных информационных ресурсов, которые по источникам формирования и отношению к управляемому объекту могут быть разделены на внутренние и внешние.

К внутренней относится информация, которая генерируется в процессе функционирования предприятия и формируется специали­стами его различных подразделений — бухгалтерии, маркетинга, ма­териально-технического снабжения, сбыта, финансового отдела и т.д.

В отношении использования в финансовом менеджменте прак­тический интерес представляет любая внутренняя информация о хо­зяйственном объекте. Это, прежде всего, данные управленческого учета, различные сметы и бюджеты, плановые и оперативные дан­ные о производстве и реализации товаров и услуг, закупках и расхо­довании сырья и комплектующих, исполнении кассового бюджета, общих и производственных издержках, сведения о незапланирован­ных поступлениях и выбытии средств, о движении трудовых ресур­сов, финансовая отчетность и т.п.

Поскольку подобная информация производится, циркулирует и потребляется внутри предприятия, она должна быть всегда доступна финансовому менеджеру в полном объеме и с любой степенью де­тализации.

Особую роль при этом играет финансовая отчетность предпри­ятия, характеризующая результаты его хозяйственной деятельности за определенный период времени. Показатели, которые содержатся или могут быть определены из отчетности, являются информацион­ной базой для решения задач анализа, текущего планирования, прог­нозирования и контроля финансового состояния предприятия, а так­же для решения других задач.

Содержащаяся в финансовой отчетности предприятия информа­ция представляет значительный интерес и для внешних пользовате­лей: налоговых и контролирующих органов, инвесторов, кредиторов, деловых партнеров, акционеров и т.п.

Объемы, формы, степень детализации и периодичность представ­ления информации об имущественном и финансовом состоянии хо­зяйственного объекта для внешних пользователей в условиях рынка могут определяться соответствующим законодательством, а также внут­ренними положениями и инструкциями, регламентирующими работу конкретного предприятия.

В соответствии с законодательством РФ все отечественные пред­приятия и организации обязаны предоставлять стандартные формы отчетности, в состав которых включаются:

• бухгалтерский баланс (форма № 1);

• отчет о финансовых результатах (форма № 2);

• пояснения к балансу и отчету о финансовых результатах;

• отчет о движении капитала (форма № 3);

• отчет о движении денежных средств (форма № 4);

• приложения к бухгалтерскому балансу (форма № 5).

При безусловной важности внутренней информации для финан­сового управления хозяйственным объектом, успешность и эффек­тивность его функционирования в условиях рынка во многом опре­деляется способностью адаптации к внешней среде.

В этой связи значительная доля информационных потребностей финансового менеджера приходится на внешнюю по отношению к объекту управления информацию.

Это информация о других производителях, возможных потреби­телях продукции, поставщиках сырья и комплектующих, современ­ных технологиях, положении на товарных рынках и рынках капитала, правовых условиях хозяйственной деятельности, общей экономиче­ской и политической ситуации не только в собственной стране, но и во всем мире. Подобная информация формируется и может быть получена на информационном рынке.

Выделяют следующие основные секторы мирового рынка инфор­мации, которые характерны также и для России.

1. Сектор деловой информации, обслуживающий сферу бизнеса.

2. Сектор научной и профессиональной информации в различ­ных сферах человеческой деятельности.

3. Сектор социально-политической и правовой информации, об­служивающий органы государственного управления, социальную сферу и общественные организации.

4. Сектор массовой и потребительской информации (новости, ли­тература, развлечения, справочники), ориентированной на использо­вание населением в быту.

Поскольку для целей финансового управления основной инте­рес представляет первый из выделенных секторов, в дальнейшем мы будем использовать понятие деловая информация, выделяя в ее составе:

• макроэкономическую информацию, характеризующую общее со­стояние экономики страны в виде различных индикаторов, оценок, прогнозов и предоставляемую специальными государ­ственными или независимыми институтами;

• финансовую информацию, характеризующую текущее и перспек­тивное положение фирм, сложившуюся конъюнктуру на рынке капиталов, инвестиции, эмиссии ценных бумаг и т.д., форми­руемую в результате проведения собственных или заказных исследований, а также получаемую из независимых источников (например, консалтинговых, инвестиционных и аудиторских фирм, специализированных агентств, баз данных, периодиче­ских изданий и т.д.);

• биржевую информацию о котировках ценных бумаг, валютных курсах, учетных и процентных ставках, ценах, индикаторах и т.д., предоставляемую банками, биржами, брокерскими фир­мами, а также специальными агентствами и службами;

• коммерческую информацию, включающую сведения о предпри­ятиях (банках, фирмах, корпорациях), их производственных связях, выпускаемой продукции, сделках, ценах, технологиях, руководителях, акционерах и т.д.;

• статистическую информацию — экономические, финансовые, биржевые, социальные, демографические и другие данные, представленные в виде динамических рядов и специальных индексов;

• деловые новости — текущая информация из различных сфер бизнеса, периодически (ежедневно, еженедельно, ежемесячно и т.д.) предоставляемая информационными агентствами и в публичной печати.

Следует отметить, что в связи с глобализацией хозяйственной деятельности часто бывает трудно провести четкую границу между выделенными видами информации.

Далее основное внимание будет уделено биржевой и финансо­вой информации, являющейся сравнительно новой для России.

Биржевая информация является по своему содержанию текущей, изменяется ежеминутно, отражая события, происходящие на рынке, и включает сведения о видах и котировках ценных бумаг (товаров), реа­лизуемых через биржи и на внебиржевом рынке, процентных и учет­ных ставках, курсах валют, объемах торгов, сводных индексах и т.д.

Биржевая информация в большинстве случаев требуется потреби­телю в реальном масштабе времени, т.е. по возможности одновре­менно с совершением сделки на рынке или немедленной ее регист­рации. Счет здесь может идти на доли секунды, а минутная задержка уже часто рассматривается как значительная.

Сектор биржевой информации, пожалуй, единственный, где осо­бенности предоставляемой информации (высокая цена ошибок, по­вышенные требования к ее своевременности и качеству) обусловили необходимость и оправданность многократного дублирования и за­параллеливания услуг.

Исторически (с момента изобретения в 1867 г. тикера — специ­ального автоматического печатающего аппарата) основным стандар­том представления биржевой информации является тикерная стро­ка. Эта строка начинается с тикерного символа компании — эми­тента ценной бумаги и содержит группы цифр, отделенных друг от друга разделителями, показывающими цену товара или курс ценной бумаги на моменты открытия и закрытия биржи, среднюю цену или котировку за прошлый день продаж, максимальную, минимальную и среднюю котировки в день продажи, котировки и цены на момент открытия и закрытия рынка, данные об объемах продаж товаров или ценных бумаг и т.п. В настоящее время она представлена в виде бе­гущей строки на электронном табло и мониторах брокеров в бирже­вом зале.

Однако восприятие биржевой информации в виде тикерной стро­ки затруднено. Современные подходы к представлению биржевой информации базируются на фильтрации и визуализации данных.

Фильтрация позволяет пользователю задавать определенные ог­раничения на данные (например, на пороговые изменения котиро­вок) и получать на свой терминал только ту информацию, которая отвечает этим критериям, причем в виде, пригодном для дальней­шего анализа и моделирования.

Путем визуализации пользователю обеспечивается многооконное представление данных. При этом поступающая информация разли­чается цветом, шрифтовым оформлением и т.п. Будучи обработанной специальными аналитическими программами, информация пред­ставляется также в графической форме, что значительно облегчает ее восприятие.

Достаточно перспективным является представление биржевой информации в форматах популярных пакетов прикладных программ. Такой подход уже используется целым рядом ведущих зарубежных и отечественных поставщиков. В качестве примера можно привести специальный продукт агентства Reuters, позволяющий получать биржевую информацию в виде таблицы популярного офисного па­кета Microsoft Excel, изменяющейся в реальном масштабе времени. При этом пользователь может вносить свои данные, а также осуще­ствлять их моделирование.

Примерами из отечественной практики могут служить информа­ционные службы ММВБ и РТС, которые позволяют получать данные о ходе торгов в формате другого офисного пакета — Microsoft Access.

В отличие от биржевой финансовая информация гораздо шире как по содержанию, так и по форме представления. Будучи гораздо менее критичной к фактору времени, она является, как правило, ана­литической, а не текущей. Спектр охватываемых ею сведений доста­точно широк — от ежедневных обзоров текущей конъюнктуры, скла­дывающейся на рынке тех или иных активов (товаров), до перспек­тивных прогнозов будущего состояния как отдельных фирм- эмитентов, так и конкретных секторов финансового рынка в целом. Формы представления финансовой информации достаточно разно­образны — от привычных таблиц до трехмерных графиков, снаб­женных динамическими пояснениями (комментариями), гипертек­стовыми ссылками, аудио- и видеофрагментами и т.п.

Формирование рынка деловой информации в России началось в середине 1990-х годов. Основными поставщиками информационных продуктов и услуг здесь являются:

• службы обмена информацией между финансовыми институтами;

• специализированные агентства и службы, ориентированные на профессиональных инвесторов;

• агентства и службы, ориентированные на потребительский рынок.

Предоставляемые ими информационные продукты и услуги дос­тупны в следующих формах:

• реальном масштабе времени;

• баз данных на магнитных носителях или с доступом on-line;

• специализированных обзоров в электронном или печатном виде;

• материалов периодических деловых изданий.

Следует отметить, что на каждом этапе принятия решений ис­пользуемая информация может быть представлена одновременно в нескольких формах.

Деловая информация в реальном масштабе времени по россий­ским и международным рынкам доступна только профессиональ­ным участникам и предоставляется как зарубежными (Reuters, Dow Jones Telerate, Tenfore, Bloomberg и др.), так и отечественными (МФД, АК&М, «Прайм», «Интерфакс», RBC, «Финмаркет» и другими, а так­же соответствующими службами бирж ММВБ и РТС) поставщиками. Информационные услуги ведущих поставщиков сочетаются с воз­можностью проведения электронных сделок.

В настоящее время существенно возрастает роль сети Интернет для оперативного доступа к деловой информации. Следует отметить, что роль Интернета в качестве источника доступа к информации в реальном времени в России значительно выше, чем за рубежом. Большинство информационных агентств, коммерческих банков и инвестиционных компаний, например «Финмаркет», RBC, АК&М, «Тройка Диалог», «Атон» и другие, уже сегодня предлагают подоб­ные услуги отечественным потребителям.

Базы данных деловой информации, распространяемые на маг­нитных или оптических носителях (преимущественно на CD ROM), также получили широкое распространение в России. Первые БД биржевой информации на CD ROM появились в конце 1997 г. — «Котировки РТС за последний год» («Финмаркет») и «История рос­сийского рынка» (МФД) на семи компакт-дисках. Широкую попу­лярность приобрели БД коммерческой информации, такие как «То­вары и цены» и др.

Использование БД на магнитных и оптических носителях зна­чительно увеличивает эффективность финансовых решений, обес­печивая специалисту уникальную возможность дешевого и эффек­тивного доступа к практически неограниченным массивам как опе­ративной, так и ретроспективной информации, непосредственно с рабочего места. Особая ценность таких БД заключается также в том, что информация в них, как правило, представлена уже в готовом для использования виде (в виде таблиц, графиков, прогнозов, фор­матов данных популярных пакетов прикладных программ и т.д.).

Одним из ведущих поставщиков БД международной и отечест­венной деловой информации является агентство Reuters. Базы данных Reuters содержат информацию по ценным бумагам, валюте, товарным рынкам, а также общеполитические и деловые новости, материалы других агентств новостей и прессы, международных и правительст­венных организаций, предоставляемую в режиме реального времени.

Информационные услуги Reuters сгруппированы в несколько служб-комплексов.

1. Базы данных (Reuter Money, Reuter Treasury, Reuter Commo­dities, Reuter Equities, Reuter News), охватывающие весь спектр ин­струментов финансового рынка.

2. Система осуществления транзакций Dealing, работающая в сетях с протоколом Х.25, благодаря которой абонент может полу­чать и передавать котировки, заключать сделки и обмениваться ин­формацией в режиме двусторонней телексной связи с партнерами.

3. Программы технического анализа в реальном времени Reuters Technical Analysis и Reuters Graphics 3.5 Professional.

4. Рабочая станция ATW (Adwanced Trader Workstation), рабо­тающая в среде UNIX и включающая систему регистрации сделок, ведения позиций, комплексного анализа и управления финансовы­ми рисками Kondor+ (новое поколение рабочих станций представ­лено системой Kobra).

5. Система аналоговой коммутации потоков данных Prism+, по­зволяющая эффективно использовать многотерминальные конфигу­рации в рамках единого рабочего места, и др.

Еще одним информационным продуктом Reuters является фи­нансовое телевидение — качественно новый вид услуг, с которым компания выходит на российский рынок мультимедиа. Подписчики имеют возможность смотреть прямые репортажи с мировых финан­совых рынков, обзоры новостей, трансляции пресс-конференций, выступлений, а также комментарии финансовых экспертов. В настоя­щее время существует аналогичный отечественный проект, осуществ­ляемый агентством RBC.

Другим примером систем удаленного доступа к базам данных международной и отечественной деловой информации является служба Tenfore, предлагаемая компанией Tenfore-Russia. Эта спут­никовая информационная система ориентируется на широкий круг подписчиков — от предприятий до частных лиц; имеет весьма кон­курентное соотношение цена/качество и перекрывает основные рынки, получая информацию от всех ведущих участников. Базовый продукт — информационная система Tenfore Workstation — устанав­ливается на компьютер пользователя. Она реализована в среде Windows, имеет удобный русифицированный интерфейс, средства формирования рабочей среды, накопления и обработки информа­ции в формате электронных таблиц Excel, поддерживает протокол DDE, предоставляет средства фильтрации и поиска новостей по ключевым словам.

Информация с финансовых рынков достаточно широко пред­ставлена в системе Dow Jones Telerate (DJT). К числу услуг, предо­ставляемых системой, относятся электронный дилинг, передача со­общений, электронная почта, специальные тематические выпуски, доступ к базам данных, услуги по предоставлению новостей, про­граммное обеспечение биржевых операций.

Ведущими производителями и операторами БД международной деловой информации, доступных в онлайновом режиме или на ком­пакт-дисках, являются такие известные фирмы, как Zacks Investment Research Inc. (Corporate Earnings Estimator, Zacks Fundamentals), S&P (Compustat, Corporation Records Online, S&P Marketscope), Telerate Systems Inc. (Telstat, Telerate Financial Information Network), Value Line Inc. (Value Line Data Base II), Data Resource Inc. (DRI- FACS, DRI-SEC, Security Industry Data Bank), Merrill Lynch Inc. (Merrill Lynch Research Service) и др.

Отечественных генераторов БД деловой информации можно ус­ловно разделить на две группы. Первую составляют специализиро­ванные службы финансовых институтов, предоставляющие инфор­мацию в режиме on-line и преимущественно для своих клиентов. Доступна также ретроспективная информация. Вместе с тем выпуск БД на CD ROM или других носителях информации этими постав­щиками практикуется редко.

Другую группу составляют различные информационные агентст­ва (ИА), которые помимо доступа к БД предлагают другие услуги — тематические обзоры, бюллетени, консультации и т.д. В настоящее время число подобных агентств достаточно велико. Типичным при­мером может служить RBC, предоставляющее тематические БД (итоги торгов, котировки, ставки, финансовые показатели предпри­ятий и т.д.) в формате ППП Excel на условиях подписки.

Следует также выделить одну из самых известных российских компаний — АК&М. Основной продукт фирмы — база данных AK&M-List. Структура базы разбита на шесть относительно само­стоятельных блоков: брокеры, эмитенты, текущие котировки, ин­формация о выпуске ценных бумаг, финансовая информация, ново­сти. Оперативная информация собирается у различных производи­телей. БД содержит сведения о более чем 2000 эмитентов, при этом доступны их текущие и ретроспективные балансы. Блок новостей формируется на основе сообщений центральной и региональной прессы. База содержит также различные аналитические обзоры и расчеты популярных отечественных фондовых индексов.

Важным источником информации для финансового менеджера служат базы данных коммерческой информации по предприятиям, как адресные, так и характеризующие их финансовое состояние, а также специальные базы по сделкам с предприятиями (приобрете­ниям и продажам предприятий, слияниям и поглощениям и т.п.) и коммерческим предложениям по продаже товаров и услуг.

Серьезной проблемой является отсутствие на сегодняшний день общенациональных открытых БД, содержащих текущую и прогноз­ную информацию о состоянии экономики. Парадоксально, но дос­тупными источниками подобной информации по России являются БД Всемирного банка, Международного валютного фонда, а также ведущих зарубежных поставщиков — Dun&Bradstreet, Moody's и др.

Специализированные обзоры, как правило, содержат аналитиче­скую информацию, посвященную основным тенденциям развития рынка, конкретному активу или предприятию. Наиболее популяр­ными из них являются обзоры агентств МАФИ, Скейт-Пресс, АК&М, RBC, Прайм, публикуемые в печатной форме, а также распростра­няемые по каналам электронной почты или в глобальной сети Интернет.

Важнейшим источником информации в сфере бизнеса как у нас в стране, так и за рубежом являются деловые периодические издания.

Наиболее авторитетными источниками деловой информации в мире являются: ежедневные издания Financial Times, Wall Street Journal, Daily Commerce', еженедельники Economist, Businessweek, The Banker, ежемесячные издания Financial Executive, Institutional Investor, Stock Market Magazine и др.

За короткий срок в России появилось множество различных де­ловых изданий, отражающих хозяйственную жизнь страны.

К наиболее распространенным из них следует отнести: ежеднев­ные — «Ведомости», «Коммерсант-Daily», «Деловой экспресс»', ежене­дельные — «Финансовые известия», «Финансовое дело», «Финансовая газета», «Экономика и жизнь», «Эксперт», «Деньги» и др., ежемесяч­ные — «Банковское дело», «Forbes» и т.д.

Среди специальных журналов, полезных для финансовых менед­жеров, необходимо отметить такие издания, как «Рынок ценных бумаг», «Финансовый менеджмент», «Финансист» и др.

Вместе с тем по сравнению с развитыми странами число дело­вых изданий явно недостаточно. Как следствие, публикуемая в них информация не всегда объективна.

Таким образом, отечественный рынок информационных про­дуктов и услуг в финансово-кредитной сфере в целом соответствует уровню развитых стран. Вместе с тем он имеет определенную спе­цифику, связанную с особенностями развития нашего общества на этапе переходного периода.

Специфика отечественного рынка заключается прежде всего в ог­раниченных возможностях получения и предоставления достоверной информации, что отрицательно влияет на качество информационных продуктов и услуг, а также на информационную прозрачность хозяй­ственной деятельности в целом.

Другой серьезной проблемой является отсутствие стандартизации форматов представления информационных сообщений и несогласо­ванность технической политики ведущих отечественных поставщиков.

Не менее значительным препятствием на пути становления оте­чественного рынка деловой информации служат неразвитость теле­коммуникационной инфраструктуры и высокие цены на качествен­ные услуги связи.

В совокупности все это делает недоступным получение досто­верной информации для многих средних и мелких предприятий, а также индивидуальных предпринимателей.

6.4. Программное обеспечение финансовых решений

Одной из важнейших проблем при разработке информационных технологий в финансовом менеджменте является выбор соответст­вующих программных продуктов. При этом многообразие задач фи­нансового менеджмента обусловливает необходимость использования различных программных средств, часто существенно отличающихся по назначению, функциональным возможностям, используемой среде и т.п.

Программные средства, используемые в качестве инструмента­рия поддержки финансовых решений, можно разделить на следую­щие классы:

• комплексные интегрированные системы управления предпри­ятиями;

• табличные процессоры;

• пакеты для решения задач фундаментального анализа;

• пакеты для решения задач технического анализа;

• статистические и математические пакеты программ;

• системы искусственного интеллекта (ИИ).

Следует отметить, что такое деление весьма условно, так как одни программные средства могут сочетать в себе свойства и возможно­сти одновременно нескольких выделенных классов, а другие — быть ориентированными на решение лишь узких специализированных задач.

Примерами комплексных интегрированных систем управления финансово-хозяйственной деятельностью предприятий являются за­рубежные программные продукты: БААН (BAAN, США), SAP/R3 (Германия), PLATINUM (США), SCALA (Швеция), MAN/MANX (США), Champion (США) и др., а также ряд отечественных про­дуктов: «1С: Предприятие» (1С, Россия), БОСС («АйТи», Россия), «Галактика» («Галактика», Белоруссия) и др.

Подобные системы интегрируют на базе современных информа­ционных технологий процессы управления различной деятельностью предприятия, включая снабжение, производство, сбыт, инвестиции, финансы, бухгалтерский учет, контроль, управление персоналом и др.

Таким образом, они позволяют координировать и контролировать работу предприятия в целом.

Как правило, интегрированные системы обладают схожими чер­тами и реализуют стандартные базовые функции управления хозяй­ственным объектом. Все они ориентированы на применение в гете­рогенных вычислительных сетях, реализованы на базе архитектуры «клиент — сервер», позволяют вести обработку информации в ре­жиме реального времени большому количеству пользователей, обла­дают дружественным графическим интерфейсом, обеспечивают ин­теграцию с другими популярными программными продуктами на уровне обмена данными.

Программное обеспечение подобных систем обязательно вклю­чает специальные модули или подсистемы, обеспечивающие под­держку управления финансами предприятий.

В разработке фирмы «БААН» для этих целей предусмотрена специальная подсистема «БААН-Финансы», в которой реализованы две основные функции финансового управления: анализ и планиро­вание. Тесная интеграция с подсистемами учета, материально- технического снабжения и сбыта продукции на основе единой ин­формационной базы обеспечивает доступ к необходимым данным и документам как на уровне отдельного подразделения, так и на уровне всего предприятия.

Функционально подсистема «БААН-Финансы» состоит из сле­дующих модулей: «Главная книга», «Расчеты с дебиторами», «Расчеты с поставщиками», «Анализ затрат», «Основные средства», «Управле­ние денежными средствами», «Финансовые планы», «Финансовые отчеты» (рис. 6.2).

Назначение и функции перечисленных модулей следуют из их названий. Основной интерес для финансового менеджера здесь пред­ставляют последние три модуля, краткая характеристика которых приводится ниже.

Рис. 6.2. Структура подсистемы «БААН-Финансы»

Модуль «Управление денежными средствами» обеспечивает ав­томатизацию процедур обработки текущих платежей, в том числе проведение электронных банковских операций. Наиболее важной функцией модуля с точки зрения финансового менеджмента являет­ся возможность оперативного прогнозирования движения денежных потоков по всем подразделениям предприятия.

Модуль «Финансовые планы» предназначен для разработки и сравнения различных вариантов финансовых планов. Тесная инте­грация с другими подсистемами и модулями позволяет автоматиче­ски сравнивать текущие показатели с плановыми, отслеживать от­клонения, использовать плановую информацию при анализе хозяй­ственной деятельности и финансовой отчетности предприятия.

Модуль «Финансовые отчеты» обеспечивает автоматическую гене­рацию различных финансовых отчетов, сводных таблиц, графиков. Специальные функции модуля обеспечивают возможность консоли­дации и обобщения информации на различных уровнях управления предприятием.

К числу прочих полезных возможностей подсистемы «БААН — Финансы» следует отнести автоматическую поддержку календарей: налогового, финансового и отчетного.

Функциональные возможности отечественной системы БОСС охватывают все основные бизнес-процессы как государственной бюд­жетной организации, так и коммерческих предприятий.

Функциональные возможности системы БОСС позволяют:

• осуществлять финансовый анализ и планирование;

• вести управленческий и оперативный учет ресурсов предпри­ятия;

• управлять движением материальных потоков и товарно-мате­риальных запасов;

• координировать работу по выполнению договоров и ведению проектов;

• создать единую систему информационно-защищенного доку­ментооборота и делопроизводства и т.д.

С точки зрения финансового менеджера, наибольший интерес в данном продукте представляет подсистема «БОСС-Аналитик».

Подсистема «БОСС-Аналитик» предназначена для руководите­лей всех уровней и сотрудников финансовых подразделений, кото­рым нужно ежедневно принимать обоснованные решения на базе актуальной информации. «БОСС-Аналитик» позволяет оперативно извлекать необходимые данные из учетных приложений БОСС, пред­ставлять их в наглядном виде и с нужной степенью детализации, анализировать извлеченную информацию и осуществлять эффек­тивное планирование на основе аналитических данных.

Подсистема «БОСС-Аналитик» интегрирована с основными при­ложениями, входящими в систему управления БОСС, и позволяет составлять бюджеты и прогнозы сверху вниз, снизу вверх, а также распределенным методом как на уровне всего предприятия, так и на уровне подразделений.

В системе «Галактика» реализован так называемый контур адми­нистративного управления, включающий следующие модули: марке­тинг, планирование финансов, управление проектами и финансовый анализ.

Модуль «Планирование финансов» обеспечивает составление пла­нов, оценку их экономической эффективности, накопление информа­ции о ходе выполнения планов, анализ выполнения планов и при­нятие решений об их корректировке или административных мер для их выполнения, а также модификацию планов с последующим ана­лизом влияния вносимых изменений на экономическую эффектив­ность деятельности предприятия.

В модуле «Управление проектами» реализована технология управ­ления инвестиционными проектами предприятия, включающая раз­работку их бизнес-планов, оценку экономической эффективности, накопление информации о ходе выполнения, составление аналити­ческих отчетов, корректировку и т.п.

Модуль «Финансовый анализ» используется для формирования, просмотра и печати текстовых и графических отчетов о финансовой деятельности предприятия. Можно получить две группы таких отчетов: типовые отчеты, форма которых соответствует требованиям ОКУД, и отчеты произвольной формы, созданные пользователем в соответ­ствии с текущими потребностями финансового анализа.

Табличные процессоры, или электронные таблицы (ЭТ), имеют давнюю историю применения в сфере бизнеса. Разработки нового поколения, такие как Excel (Microsoft Inc.), Quattro Pro (Corel Corp.), Lotus (Lotus Development Corp.), отличаются качественно новыми возможностями и уровнем функциональности, позволяющими рас­сматривать их как мощные системы поддержки принятия решений (decision support system).

К наиболее существенным из них следует отнести: широкие воз­можности математического, статистического и графического анализа данных, эффективное моделирование проблем вида «что будет, ес­ли», прямой доступ к внешним базам данных, развитый интер­фейс с другими популярными пакетами, возможность разработки пользовательских программ на языке высокого уровня, поддержка средств мультимедиа, наличие инструментария для работы в сети Интернет и др.

Несмотря на существование жесткой конкуренции среди разра­ботчиков ЭТ, лидером на сегодняшний день в этом классе является семейство ППП Excel. Помимо широких функциональных возмож­ностей ППП Excel позволяет осуществлять разработку собственных приложений на популярном языке программирования высокого уровня Visual Basic for Application (VBA). В настоящее время суще­ствуют сотни различных приложений, выполненных в виде надстроек к ППП Excel и предназначенных для решения широкого круга за­дач — от математического и статистического анализа до реализации систем искусственного интеллекта.

Несмотря на то что спектр программных продуктов для фунда­ментального анализа достаточно широк, какого-либо универсального средства, способного удовлетворить хотя бы усредненные запросы специалистов, на сегодняшний день не существует. Такое положение обусловлено прежде всего исключительным разнообразием и слож­ностью возникающих задач.

Поэтому в настоящее время при решении задач фундаменталь­ного анализа специалисты вынуждены использовать несколько типов программных продуктов, которые могут быть условно разделены на:

• пакеты для оценки и управления инвестиционными проектами;

• пакеты для анализа финансового состояния предприятий;

• пакеты для финансового планирования и бюджетирования;

• программы, ориентированные на решение конкретных задач.

Программные средства, предназначенные для автоматизации

оценки, подготовки технико-экономических обоснований (ТЭО) и разработки бизнес-планов инвестиционных проектов, представлены на отечественном рынке следующими продуктами: COM FAR (раз­работка международной организации ЮНИДО (ООН), Project Expert (PRO-INVEST Consulting), «Альт-Инвест» («Альт»), «Инве­стор» (ИНЭК) и др.

Пакет COMFAR (Computer Model for Feasibility Analysis and Re­porting) базируется на руководстве международной организации ЮНИДО по подготовке технико-экономических обоснований инве­стиционных проектов в промышленности. Несмотря на существо­вание русифицированной версии пакета, его применение связано с рядом сложностей, вызванных необходимостью стыковки междуна­родных стандартов с национальным законодательством и налоговым кодексом.

Отечественные программы также основываются на общеприня­тых в мире методиках инвестиционного анализа, однако они позво­ляют учитывать и российскую специфику (отличия системы учета и налогообложения, законодательство, инфляцию и т.п.).

К наиболее популярным отечественным разработкам в этой об­ласти следует отнести продукты семейства Project Expert и «Альт- Инвест». В целом схожие по выполняемым функциям, эти продук­ты различаются по конструктивным решениям.

Пакет Project Expert является автономным, закрытым приложени­ем, функционирующим в среде Windows; он реализован с использо­ванием современных инструментальных средств программирования, что обеспечивает высокую надежность и скорость расчетов. С его помощью можно осуществлять анализ, подготовку бизнес-планов и мониторинг инвестиционных проектов. Продукт выпускается в не­скольких модификациях: облегченной (light), профессиональной (professional) и холдинг (holding), различающихся по функциональ­ным возможностям и стоимости.

Профессиональная версия пакета включает следующие блоки: моделирования, генерации финансовых документов, анализа, груп­пировки проектов, контроля реализации проектов, генератор отче­тов, а также дополнительные встраиваемые модули.

Каждый блок состоит из функциональных модулей, позволяю­щих менеджеру в диалоговом режиме решить следующие задачи:

• детально описать текущее состояние предприятия с учетом из­менения параметров внешней среды (инфляция, налоги, валют­ные курсы и т.д.);

• разработать план реализации инвестиционного проекта, страте­гии маркетинга и производства, обеспечивающие рациональное использование материальных, трудовых и финансовых ресурсов;

• определить схему финансирования проекта (собственный ка­питал, заемные средства, лизинг и др.);

• проиграть различные сценарии реализации проекта, варьируя значения факторов, способных повлиять на его финансовые результаты;

• автоматически сформировать все необходимые виды отчетно­сти (баланс, отчет о прибылях и убытках, прогноз потоков наличности и т.д.) и проектной документации в соответствии с требованиями международных стандартов на русском и анг­лийском языках, а также другие виды документов по запросу пользователя;

• провести всесторонний анализ чувствительности и эффектив­ности проекта в разрезе его участников (предприятия, инве­сторов, банков и т.п.);

• осуществлять последующий мониторинг и контроль реализации различных стадий проекта с автоматическим выявлением от­клонений фактических показателей от запланированных и др.

Имеется возможность обмена данными в форматах программ MS Office, а также подготовки отчетных документов в соответствии с международными стандартами бухгалтерского учета IAS. Еще од­ной интересной особенностью данного продукта является возмож­ность подключения модуля «Переводчик», позволяющего использо­вать систему автоматизированного перевода текстов PROMT фирмы «ПРОМТ» для оформления проектной документации на наиболее распространенных европейских языках.

Программный продукт «Альт-Инвест» интересен тем, что позво­ляет специалисту изменять алгоритмы выполняемых расчетов. Вы­полненный в виде надстройки к ППП Excel, он является по сути по­пыткой использования концепции открытой архитектуры при реали­зации программного обеспечения АРМ специалистов.

С помощью этого продукта можно быстро и эффективно разра­ботать финансовые разделы ТЭО и бизнес-планов, произвести срав­нительную оценку альтернатив реализации инвестиционных проек­тов, провести анализ их эффективности и чувствительности, смоде­лировать их поведение в соответствии с различными сценариями развития.

Пакет «Альт-Инвест» предоставляет широкие возможности выбора методов расчетов, использования различных видов цен и валют с уче­том инфляционных процессов. В результате работы с пакетом пользо­ватель получает набор стандартных форм финансовой отчетности, а также показателей и коэффициентов, описывающих проект.

Используя открытость модели, пользователь может самостоя­тельно формировать собственные таблицы и графики, рассчитывать дополнительные требуемые показатели и т.п. Конечные результаты расчетов могут быть представлены как на русском, так и на англий­ском языках.

Предусмотрены возможность оценки эффективности проекта федеральными и муниципальными органами управления, а также учет требований СНИП.

Имеется специальная и более дешевая модификация данного продукта «Альт-Инвест-Прим», которая обладает ограниченными возможностями по сравнению с базовой версией и предназначена для быстрой предварительной оценки инвестиционных проектов на основе минимума исходных данных.

Пакет «Инвестор» позволяет осуществить оценку привлекатель­ности инвестиционных проектов на основе сравнительного анализа широкого круга факторов. Он может также использоваться для теку­щего планирования и анализа финансового состояния предприятий. При этом обеспечивается два уровня анализа — экспресс-анализ и развернутый анализ. Возможно также проведение анализа в соответ­ствии со стандартами GAAP.

На мировом рынке имеются и другие подобные разработки, та­кие как MS Project, Primavera Project Planner, SureTruck, Business Plan Pro, Smart Business Plan и др. Большинство из них основываются на имитационных моделях потоков платежей и позволяют не только разработать ТЭО, но и моделировать различные варианты реализации бизнес-плана в зависимости от развития окружающей среды проекта.

Среди следующей группы продуктов для фундаментального ана­лиза отметим отечественные разработки Audit Expert (PRO-INVEST Consulting), «Альт-Финансы» («Альт»), БЭСТ-Ф («Интеллект- Сервис»), ЭДИП («Центринвестсофт»), АФСП (ИНЭК) и другие, которые предназначены для комплексного анализа и диагностики финансового состояния предприятий.

Программный комплекс Audit Expert представляет собой инст­рументарий для анализа финансового состояния и результатов хо­зяйственной деятельности предприятия по данным стандартной бухгалтерской отчетности, а также предоставляет ряд дополни­тельных возможностей в зависимости от версии продукта. Помимо российской, программа позволяет анализировать украинскую, бе­лорусскую, казахскую и узбекскую отчетность. Имеются следую­щие версии: микро (Micro), облегченная (Light), стандарт (Stan­dard) и профессиональная (Professional).

Обладая наиболее широкими возможностями, профессиональная версия программы дополнительно позволяет разрабатывать пользова­тельские сценарии преобразования отчетности, производить расчет около 70 финансовых показателей, переоценку и прогноз статей ба­ланса, осуществлять консолидацию отчетности нескольких предпри­ятий, их ранжирование по различным критериям и др.

Выходные таблицы Audit Expert могут быть перенесены в MS Excel или любой другой табличный процессор, в форматы MS Word, HTML, СУБД семейства dBase, в текстовые файлы, а также исполь­зоваться для автоматического описания начального баланса компа­нии в программе Project Expert.

В свою очередь, исходные данные могут быть автоматически по­лучены из текстовых файлов, форматов популярных бухгалтерских («Парус», «Инфин» и др.) и офисных программ. Предусмотрена воз­можность добавления в этот список форматов других программ.

Программный продукт «Альт-Финансы» предназначен для вы­полнения комплексной оценки деятельности предприятия, выявле­ния основных тенденций его развития, расчета базовых нормативов для планирования и прогнозирования, оценки кредитоспособности.

Открытость и адаптивность программного продукта, выполнен­ного в виде надстройки к Excel, предоставляют пользователю воз­можность самостоятельно вносить изменения в алгоритмы и мето­дики расчетов, учитывая свои требования или конкретные условия.

В программе реализованы наиболее распространенные методы финансового анализа: горизонтальный, вертикальный, факторный и метод коэффициентов, сочетание которых позволяет получить исчер­пывающую картину финансового состояния интересуемого объекта.

Система «БЭСТ-Ф» предназначена для проведения комплекс­ного анализа финансовой и коммерческой деятельности предприятий. Помимо традиционных показателей финансового и имущественного положения, эта программа позволяет анализировать номенклатуру и динамику продаж, прогнозировать состояние запасов для после­дующего планирования закупок, сравнивать условия фирм-постав­щиков и выбирать наиболее выгодного партнера, исследовать фак­торы, влияющие на прибыль, проводить структурный анализ издер­жек обращения.

Все рассмотренные продукты данного класса обладают развитыми средствами визуализации данных и деловой графики.

Число специализированных продуктов, ориентированных на ре­шение задач планирования и бюджетирования, в настоящее время интенсивно растет. К наиболее известным следует отнести програм­мы «БЭСТ-План» («Интеллект-Сервис»), «Альт-Прогноз» («Альт»), «Инталев: Бюджетное Управление» («Инталев»), «Компьютерная тех­нология бюджетирования» (ИНЭК), а также программный продукт Hyperion Pillar фирмы Hyperion (США).

Примером специализированных программ, ориентированных на решение конкретных задач фундаментального анализа, является па­кет оценки финансовых рисков @RISK. Он реализует основные стратегии управления различными рисками (кредитными, инвести­ционными, ликвидности и т.д.) и позволяет оперировать нечеткими и случайными величинами.

Наиболее представительную группу составляют программы, реа­лизующие различные методы технического анализа. Основными поль­зователями подобных программных средств являются фондовые от­делы банков, крупных финансовых, инвестиционных и страховых компаний, а также независимые брокеры.

Типичным представителем пакетов этой группы, завоевавшим широкую популярность у зарубежных и отечественных специали­стов, является программа MetaStock (Equis, США). Последняя вер­сия этой программы позволяет использовать все новейшие возмож­ности и преимущества операционной системы Windows, включая совместимость с Microsoft Office и поддержку стандарта обмена данными OLE 2.0.

В программе предусмотрена возможность применения практиче­ски всех известных индикаторов (около 120) и методов, используе­мых в современном техническом анализе. К наиболее интересным из них следует отнести: индекс случайных блужданий, индикатор поляризованной фрактальной размерности, возможность проведе­ния спектрального анализа и др. При этом обеспечивается одновре­менный анализ до 50 различных массивов финансовых данных с глубиной представления до 7000 дней, а также построение девяти видов графиков и работа с мультимедиа. Более 185 встроенных функ­ций дают возможность находить зависимости между различными параметрами и анализировать тенденции их развития с использова­нием встроенной экспертной системы.

Входные данные MetaStock может получать из текстовых таблиц, файлов в форматах пакетов Word и Excel, а также непосредственно в форматах фирм — распространителей финансовой информации. Последнюю возможность обеспечивает специальная утилита Smart DownLoader, способная воспринимать форматы ведущих мировых поставщиков информации, в том числе Reuters, Bloomberg, Dow Jones, Tenfore, Marketscan, Telescan и др. В настоящее время к этой утилите разработано специальное дополнение RTS Service PACK, по­зволяющее получать и обрабатывать в среде MetaStock данные, полу­чаемые непосредственно с торгов в РТС в реальном времени.

Среди других популярных пакетов технического анализа можно назвать программу Windows on Wall Street Professional (Market Arts, США), обеспечивающей работу со 150 индикаторами в процессе од­ного торгового дня, и семейство продуктов Super Charts, Wall Street Analyst и Trade Station (Omega Research, США).

Одним из главных направлений в развитии современных про­граммных средств технического анализа является реализация воз­можности работы в реальном времени. Подобные программы долж­ны без задержек воспринимать потоки поступающих данных, ото­бражать их в наглядной форме, анализировать различные ситуации и мгновенно выдавать предлагаемые сценарии действий. Поэтому в настоящее время наблюдается тенденция предоставления ведущими разработчиками комплексных систем, включающих комплект необхо­димых программных продуктов. Например, уже упомянутая фирма Equis распространяет комплексную систему Investor's PowerPack, предназначенную для оснащения фондовых отделов финансовых компаний, банков, брокерских фирм и т.д., в которую входят паке­ты MetaStock (технический анализ), Smart DownLoader (конвертер данных), Pulse Portfolio (оптимизация характеристик биржевого портфеля) и Reuters Money Network (получение данных в реальном времени из информационной системы Reuter). Использование тако­го комплексного подхода не только экономит время и деньги, но и избавляет от проблем совместимости.

Аналогичной отечественной разработкой является программный комплекс «Оружие элиты» («Межбанковский финансовый дом» — МФД), включающий аналитический пакет, конвертер и программу загрузки данных в реальном времени из информационной системы МФД. Другая разработка этого поставщика — комплекс «Дикси- Плюс» — позволяет принимать информацию в реальном времени с обычной спутниковой тарелки телевизионной компании «НТВ-плюс», делая доступными фондовые операции для мелких предприятий и физических лиц.

Применение пакетов статистического и математического ана­лиза для моделирования финансовых процессов является менее тра­диционным. Вместе с тем имеется ряд задач, для решения которых использование подобных пакетов наиболее эффективно.

Из программ статистического анализа на российском рынке наибольшее распространение получили зарубежные разработки SPSS (SPSS Inc., США) и Statistica (StatSoft, США), а также отече­ственные пакеты: «Эвриста» (МГУ), «ОЛИМП:СтатЭксперт» (РОС- ЭКСПЕРТИЗА), «Оракул-2» («Неософт»), «Статистик-Консультант» («Тандем») и др. Как правило, в финансовом менеджменте они при­меняются в основном для прогнозирования временных рядов, анализа рисков и решения задач группировки и кластеризации данных.

По функциональным возможностям из перечисленных пакетов наиболее мощным является семейство программ SPSS. Среди отече­ственных программ, на наш взгляд, особый интерес представляет «Эвриста», в которой помимо 100 различных алгоритмов статисти­ческого анализа реализована возможность прогнозирования вре­менных рядов по сезонным и несезонным моделям авторегрессии с условной неоднородностью (ARCH).

Необходимо отметить и продукт «ОЛИМП:СтатЭксперт», кото­рый выполнен в качестве надстройки к MS Excel. В программе реа­лизованы практически все направления анализа данных при помо­щи методов математической статистики, а возможность работы в среде Excel делает программу особенно удобной для широкого круга аналитиков.

Выбор программ математического анализа на российском рынке невелик и ограничивается разработками зарубежных фирм — паке­тами MathCAD PLUS (Math Soft, США), Mathematica (Wolfram Research Inc., США), MatLab (MathWorks Inc., США), Mapple (Wa­terloo Mapple Inc., Канада). В финансовом менеджменте подобные пакеты используются для анализа рисков, а также исследования и описания нелинейных зависимостей между показателями. Наиболь­ший интерес здесь представляет система Matlab, в состав которой входит специальный пакет финансовых расчетов Financial Toolbox. Пакет включает 151 специализированную функцию, позволяющую осуществлять обработку данных при проведении финансового ана­лиза любой сложности, а также обладает качественной графикой. Имеется и возможность неспосредственно обращаться к функциям пакета из популярного табличного процессора MS Excel.

На стадии формирования и оптимизации параметров производст­венных планов или характеристик инвестиционного портфеля часто возникает необходимость в использовании методов математического программирования. Среди специализированных программ, предна­значенных для решения задач математического программирования, наиболее продвинутыми являются продукты MPSX (IBM, США), APEX IV (Control Data Corporation, Великобритания), Scicon (Scicon Ltd, Великобритания) и др. Следует отметить, что подобные про­дукты имеют значительную стоимость, требуют от пользователя специальной подготовки в области математических дисциплин и предъявляют повышенные требования к техническим параметрам и устройствам компьютера.

Завершая рассмотрение программных средств для финансового менеджмента, отметим, что все большее применение здесь находят системы искусственного интеллекта (ИИ).

Выделяют следующие ключевые отличия интеллектуальных сис­тем: возможность обучения; гибкая адаптация; возможность работы с неполной или нечеткой информацией; умение объяснять полу­ченные решения; способность извлекать новые знания из «сырых» данных и др.

В настоящее время существуют различные технологии ИИ. Но анализ показывает, что в финансовом менеджменте практически используются нейронные сети (прогнозирование, распознавание си­туаций, извлечение знаний), генетические алгоритмы (оптимизация инвестиционных портфелей), нечеткая логика (анализ рисков), экс­пертные системы (планирование, анализ, аудит).

Нейронные сети (НС) получили широкое применение в тех об­ластях финансового и инвестиционного менеджмента, где требуется получение оценок и прогнозов, связанных с обработкой больших объемов информации и принятие решений в минимально короткие интервалы времени (спекулятивные операции на фондовых рынках, краткосрочное прогнозирование курсов, технический анализ и т.д.).

Выделяют следующие достоинства НС: возможность моделирования и прогнозирования нелинейных процессов; способность работать с зашумленными данными; быстрое обучение и гибкость адаптации к изменениям внешней среды.

НС удобно рассматривать как черный ящик с некоторым коли­чеством входов и выходов. Значения входных переменных обраба­тываются внутри сети, и результат отображается на выходах. Клю­чевое отличие подобной системы состоит в том, что в процессе об­работки входной информации происходит изменение внутренней структуры сети, т.е. алгоритма преобразования. Этот процесс называ­ется обучением и кардинально отличает НС от жестких программных систем. В процессе обучения сети предъявляются примеры входных данных, а полученные выходные данные сравниваются с эталонны­ми. Если ответы не совпадают, структура сети меняется так, чтобы уменьшить ошибку. Процесс обучения заканчивается при достиже­нии некоторого приемлемого результата (уровня ошибки). Подоб­ный механизм получил название «алгоритм обратного распростра­нения» (back-propagation algorithm).

Из всего спектра нейросетевых пакетов, предназначенных для решения задач в финансово-кредитной сфере и представленных на западном и отечественном рынках, наиболее популярными являют­ся программы Brain Maker Pro (California Scientific Software, США) и семейство AI Trilogy фирмы Ward Systems (США).

Помимо выполнения своей основной функции — финансового прогнозирования пакет Brain Maker Pro позволяет проводить разно­стороннюю аналитическую обработку информации: находить зави­симости между входными и выходными параметрами, оценивать полноту и непротиворечивость данных, анализировать цикличность и т.д. Пакет имеет интерфейс со многими популярными програм­мами, такими как Excel, Lotus, dBase, а также уже упомянутой сис­темой технического анализа MetaStock. Кроме того, комплект по­ставки Brain Maker Pro содержит исходный текст основного нейро- сетевого алгоритма на языке Си, позволяющий создавать на его базе собственные программные комплексы.

Более дорогостоящим и мощным нейросетевым средством явля­ется семейство программных продуктов AI Trilogy. Пакет состоит из трех самостоятельных компонентов: инструментальной системы для разработки нейронных сетей NeuroShell, библиотеки для разработки приложений NeuroWindows, программы оптимизации с использова­нием генетических алгоритмов GeneHunter. По сути он представляет собой конструктор для разработчика. Помимо 15 нейросетевых алго­ритмов в системе реализованы возможности обработки текстовых данных, задания правил в явном виде, работы с техническими инди­каторами, решения оптимизационных задач с применением генетиче­ских алгоритмов и др. Простое и удобное использование библиотеч­ных функций Visual Basic, Visual С++, Delphi обеспечивает быструю и эффективную реа