Билет 11 2. Принципы формирования и оценка риска инвестиционного портфеля организации

1. Инвестиционный налоговый кредит как источник финансирования капитальных вложений. В соответствии с Налоговым кодексом РФ предприятия для финансирования инвестиционной деятельности могут использовать ИНК, который представляет собой отсрочку уплаты налога. Этот кредит предоставляется на условиях возвратности и платности. Срок его предоставления от 1 до 5 лет. Проценты за пользование ИНК устанавливаются по ставке не менее 50 % и не более 75 % ставки рефинансирования РФ. ИНК может быть представлен по налогу на прибыль организации, а также по региональным и местным налогам. Решение о предоставлении ИНК по налогу на прибыль в части, поступающей в федеральный бюджет, принимается федеральными органами исполнительной власти; в части, поступающей в бюджет субъектов РФ, - финансовым органом субъекта РФ. ИНК предоставляется организации – налогоплательщику на: А) проведение НИОКР или технического перевооружения собственного производства, в том числе направленного на создание рабочих мест для инвалидов или защиту окружающей среды о загрязнений промышленными отходами. В этом случае ИНК предоставляется в размере 30 % стоимости приобретенного организацией оборудования, используемого для указанных целей. Б) осуществление организацией внедренческой или инновационной деятельности, в том числе создание новых или совершенствование применяемых технологий, создание новых видов сырья или материалов. В) выполнение организацией особо важного заказа по социально-экономическому развитию региона или предоставление ею особо важных услуг населению. ИНК выделяется на основе заявления организации и документации, подтверждающей необходимость предоставления кредита. При принятии положительного решения между уполномоченным органом и организацией – налогоплательщиком заключается договор об ИНК. Форма договора устанавливается органом исполнительной власти, принимающим решение о выделении кредита. В договоре предусматриваются: срок действия договора, сумма кредита, процентная ставка за пользование кредитными ресурсами, порядок погашения кредита и начисленных процентов, условия обеспечения кредита (договор залога или поручительство), ответственность сторон.

2. Принципы формирования и оценка риска инвестиционного портфеля организации. Вложения юридических и физических лиц в ЦБ требуют эффективного управления. Портфель ЦБ – это вложения в ЦБ, которыми управляют как единым целым. Управление портфелем ЦБ – это планирование, анализ и регулирование состава портфеля, осуществление деятельности по его формированию и поддержанию в целях достижения поставленных задач обеспечения его доходности, эффективности при сохранении необходимого уровня ликвидности и минимизации расходов на обслуживание. Главная цель при формировании портфеля состоит в достижении наиболее оптимального сочетания между риском и доходом для инвестора. Формирование инвестиционного портфеля осуществляется в несколько этапов: формулирование целей его создания и определение их приоритетности (в частности, что важнее - регулярное получение дивидендов или рост стоимости активов), задание уровней риска, минимальной прибыли, отклонения от ожидаемой прибыли и т. п.; выбор финансовой компании (это может быть отечественная или зарубежная фирма; при принятии решения можно использовать ряд критериев: репутация фирмы, ее доступность, виды предлагаемых фирмой портфелей, их доходность, виды используемых инвестиционных инструментов и т. п.); выбор банка, который будет вести инвестиционный счет. Чтобы эффективно вести портфель инвестиций финансовый менеджер должен использовать следующие принципы: 1. Успех инвестиций в основном зависит от правильного распределения средств по типам активов на 94% выбором типа используемых инвестиционных инструментов (акции крупных компаний, краткосрочные казначейские векселя, долгосрочные облигации:и др.); на 4% выбором конкретных ценных бумаг заданного типа,на 2% оценкой момента закупки ценных бумаг. Это объясняется тем, что бумаги одного типа сильно коррелируют, т.е. если какая-то отрасль испытывает спад, то убыток инвестора не очень зависит от того, преобладают в его портфеле бумаги той или иной компании. 2. Риск инвестиций в определенный тип ценных бумаг определяется вероятностью отклонения прибыли от ожидаемого значения. Прогнозируемое значение прибыли можно определить на основе обработки статистических данных о динамике прибыли от инвестиций в эти бумаги в прошлом, а риск - как среднеквадратическое отклонение от ожидаемой прибыли. Ожидаемая доходность портфеля d_п рассчитывается как средневзвешенная величина ожидаемых доходностей входящих в него различных активов: d_п = ∑d_i * y_i, где d_i – ожидаемая доходность по i-ому активу, y_i, - удельный вес стоимости i-ого актива в общей стоимости всех активов, входящих в портфель. Расчет величины риска производится с помощью показателей дисперсии и стандартного отклонения показателя фактической доходности от величины расчетной ожидаемой доходности. Дисперсия: δ² = 1/(n-1)*∑(r_i – r)², где r_i – доходность актива в i-ом периоде, r – средняя доходность актива, n – число периодов наблюдения. r = ∑r_i/n. Стандартное отклонение доходности активов определяется как корень квадратный из дисперсии: δ = √δ². 3. Общая доходность и риск инвестиционного портфеля могут меняться путем варьирования его структурой. Существуют различные программы, позволяющие конструировать желаемую пропорцию активов различных типов, например минимизирующую риск при заданном уровне ожидаемой прибыли или максимизирующую прибыль при заданном уровне риска и др. 4. Оценки, используемые при составлении инвестиционного портфеля, носят вероятностный характер. Конструирование портфеля в соответствии с требованиями классической теории возможно лишь при наличии ряда факторов: сформировавшегося рынка ценных бумаг, определенного периода его функционирования, статистики рынка и др.