Статические методы оценки

Статические методы в свою очередь делятся на одно- и многопери­одные статические методы.

Однопериодные статические методы основаны на сравнении ва­риантов инвестиционных проектов не за весь проектный период, а за 1 год, в качестве которого выбирается первый год работы предприятия на полную проектную мощность. Предпочтительный вариант выбирается по установленным критериям:

- объем инвестиционных затрат;

- прибыль;

- доход от проекта;

- рентабельность.

Многопериодные статические методы используются для оценки эффективности инвестиционных проектов, имеющих различные периоды осуществления. В их основе лежит метод оценки и оптимизации срока окупаемости (СО, РР), который при равномерном поступлении прибыли (P_t = const) рассчитывается следующим образом:

где IC - объем инвестиций; P_t - чистая прибыль; РР - период окупае­мости.

Если прибыль не равномерна по годам, то находится момент, когда сумма эффектов (прибыли) равна сумме инвестиций:

Достоинством этого метода является простота расчетов. В качестве недостатка можно отметить невозможность учесть динамику результатов после того, как проект окупит себя.

Показатель простой рентабельности инвестиций

Показатель расчетной нормы прибыли ARR (Accounting Rate of Return) является обратным по содержанию сроку окупаемости капиталь­ных вложений.

Расчетная норма прибыли отражает эффективность инвестиций в виде процентного отношения денежных поступлений к сумме первона­чальных инвестиций:

г

где ARR - расчетная норма прибыли инвестиций; P _t - среднегодовые де­нежные поступления (прибыль) от хозяйственной деятельности; IC - объ­ем инвестиций.

Этому показателю присущи все недостатки, свойственные показате­лю срока окупаемости. Он принимает в расчет только два критических ас­пекта, инвестиции и денежные поступления от текущей хозяйственной деятельности и игнорирует продолжительность экономического срока жизни инвестиций.

Использование ARR в настоящее время во многих фирмах и странах мира объясняется рядом достоинств этого показателя. Во-первых, он прост и очевиден при расчете, а также не требует использования таких изощренных приемов, как дисконтирование денежных потоков.

Во-вторых, показатель ARR удобен для встраивания его в систему стимулирования руководящего персонала фирм. Именно поэтому те фир­мы, которые увязывают системы поощрения управляющих своих филиа­лов и подразделений с результативностью их инвестиций, обращаются к ARR. Это позволяет задать руководителям среднего звена легко понимае­мую ими систему ориентиров инвестиционной деятельности.

Недостатки показателя расчетной рентабельности инвестиций явля­ются оборотной стороной его достоинств. Во-первых, так же, как показа­тель периода окупаемости, ARR не учитывает разной ценности денежных средств во времени, поскольку средства, поступающие, например, на 10-й год после вложения средств, оцениваются по тому же уровню рентабель­ности, что и поступления в первом году. Во-вторых, этот метод игнориру­ет различия в продолжительности эксплуатации активов, созданных бла­годаря инвестированию. В-третьих, расчеты на основе ARR носят более «витринный» характер, чем расчеты на основе показателей, использую­щих данные о денежных потоках. Последние показывают реальное изме­нение ценности фирмы в результате инвестиций, тогда как ARR ориенти­рована преимущественно на получение оценки проектов, адекватной ожи­даниям и требованиям акционеров и других лиц и фирм «со стороны».