Портфель ценных бумаг: определение. Понятие оптимального портфеля ценных бумаг

Портфель ценных бумаг- это совокупность ценных бумаг, которая принадлежит одному физическому или юридическому лицу и выступает целостным объектом управления.

Главная цель формирования портфеля ценных бумаг состоит в достижении наиболее оптимальной комбинации риска и дохода инвестора. Другими словами, соответствующий набор инвестиционных инструментов призван снизить риск вкладчика к минимуму и одновременно увеличить его доход к максимуму.

Под оптимальным портфелем понимается наилучший по соотношению «риск-доход» портфель для инвестора, соответствующий его целям инвестирования и индивидуальной склонности к риску. То есть цели инвестирования и склонность инвестора к риску являются факторами, которые влияют на выбор им того или иного портфеля активов.

Оба фактора взаимосвязаны, потому что, как правило, инвесторы выбирают цели инвестирования, соответствующие их склонности к риску. Инвесторы с низкой склонностью к риску в большинстве своем преследуют цели получения стабильного дохода или сохранения сбережений (резервов) и не ставят задач увеличения капитала с доходностью, превосходящей среднерыночную. В то же время инвесторы с высокой склонностью к риску готовы пойти на повышенный риск, преследуя цели получения значительного роста своего капитала.

С формированием и ведением портфеля ценных бумаг в общем виде связаны следующие риски:

1. Капитальный — представляет собой общий риск на все вложения в ценные бумаги, риск того, что инвестор не сможет их в целом высвободить, вернуть, не понеся потерь. Анализ капитального риска сводится к оценке того, стоит ли вообще иметь дело с портфелем ценных бумаг, или лучше вложить средства в иные формы активов (прямые денежные инвестиции, недвижимость, валюту и т. д.). Наглядный пример реализации капитального риска — падение рынка ценных бумаг в России в конце 1991 г., в Украине в конце 1994 г., обесценившие в значительной мере многие фондовые портфели.

2. Селективный риск — риск неправильного выбора ценных бумаг для инвестирования, в сравнении с другими видами бумаг при формировании портфеля. Этот риск, связанный с неверной оценкой инвестиционных качеств ценных бумаг.

3. Временной риск — риск покупки или продажи ценной бумаги в неподходящее время, что неизбежно влечет за собой потери. Существуют общие закономерности движения курсов (на развитых и наполненных фондовых рынках), например, сезонные колебания (ценные бумаги торговых, сельскохозяйственных и других сезонных предприятий), циклические колебания (движение курсов ценных бумаг в различных фазах макроэкономических воспроизводственных циклов).

4. Риск законодательных изменений — риск, который может привести, например, к необходимости перерегистрации выпуска ценных бумаг, изменению условий или заменам выпусков и вызывающий существенные дополнительные издержки и потери для эмитента и инвестора. Эмиссия ценных бумаг рискует оказаться недействительной, может неблагоприятно измениться правовой статус посредников по операциям с ценными бумагами.

5. Риск ликвидности — связанный с возможностью потерь при реализации ценной бумаги из-за изменения оценки ее качества. Риск ликвидности сейчас является одним из самых распространенным на украинском рынке. Ценные бумаги, приобретенные весной-летом 1994 г. в разгар ажиотажа по ценам в 4-5 раз выше номинала, продавались весной 1995 г. по существенно более низким курсам. Рынок отказался видеть в них товар.

6. Рыночный риск — риск потерь от снижения стоимости ценной бумаги в связи с общим падением рынка.

7. Кредитный или деловой риск, когда эмитент, выпустивший долговые ценные бумаги, окажется не в состоянии выплачивать процент по ним или основную сумму долга. Наиболее характерным примером такого риска являются государственные долговые обязательства (замораживание выплат по внутреннему займу для населения 1982 г., неподтвержденность товарных выплат по целевому беспроцентному займу для населения 1990 г.)

8. Инфляционный риск — когда при высокой инфляции доходы, получаемые инвесторами доходами от ценных бумаг, обесценятся быстрее, чем вырастут, и инвестор понесет реальные потери. В мировой практике давно замечено, что высокий уровень инфляции разрушает рынок ценных бумаг, хотя разработано довольно много способов снижения инфляционного риска.

9. Процентный риск — риск потерь, которые могут понести инвесторы в связи с изменениями процентных ставок на рынке. Рост рыночного уровня процента ведет к понижению курсовой стоимости, при повышении процента может начаться массовый сброс ценных бумаг, эмитированных под более низкие фиксированные проценты.

10. Отзывной риск — риск потери для инвестора в случае, если эмитент отзовет отзывные облигации в связи с повышением фиксированного уровня процентных выплат по ним над текущим рыночным процентом.

11. Региональный риск особенно свойственный монопродуктовым районам.

12. Отраслевой риск, связанный со спецификой отдельных отраслей. С позиции этого вида риска все отрасли можно классифицировать на подверженные циклическим колебаниям (конструкционных материалов, производство оборудования и др.) и менее подверженные циклическим колебаниям (производство товаров для населения и продовольствия). Кроме того, можно классифицировать отрасли на "умирающие", стабильно работающие, быстрорастущие. Отраслевые риски проявляются в изменениях инвестиционного качества и курсовой стоимости ценных бумаг, и соответствующих потерю инвесторов, в зависимости от принадлежности отрасли к тому или иному типу и правильности оценки этого фактора инвестором.

13. Риск предприятия — схожий с отраслевым риском и во многом производный от него. Вместе с тем, свой вклад в изменение рисков вносит тип предприятия.

14. Валютный риск — связанный с вложениями в валютные ценные бумаги, обусловленный изменениями курса иностранной валюты.