2015-04-23
613
Рисковость портфеля, измеряемая средним квадратическим отклонением доходности, как правило, меньше средней величины рисков отдельных активов, входящих в портфель. Это имеет большое значение при определении требуемой доходности ценной бумаги. Инвесторам выгоднее владеть портфелем ценных бумаг, а не отдельной ценной бумагой. Поэтому есть все основания для оценки рисковости любой ценной бумаги не при рассмотрении ее изолированно, а с точки зрения ее вклада в рисковость портфеля.
Модель САРМ (Capital Asset Pricing Model), устанавливает связь между риском и требуемой доходностью активов, представляющих хорошо диверсифицированный портфель.
Модель САРМ была разработана Уильямом Ф. Шарпом и впервые опубликована в 1964г. Он лауреат Нобелевской премии по экономике за исследования в области ценообразования финансовых активов.
Как и во всех финансовых теориях, в основу САРМ положен целый ряд допущений, включая, в том числе, наличие идеального рынка капитала. Некоторые из них следующие.
|
|
|
1. Основной целью каждого инвестора является максимизация возможного
прироста своего достояния на конец планируемого периода путем оценки ожидаемых значений доходности и средних квадратических отклонений альтернативных инвестиционных портфелей.
2. Все инвесторы могут брать и давать ссуды неограниченного размера по
некой безрисковой процентной ставке kRF.
3. Все инвесторы одинаково оценивают величину ожидаемых значений, дисперсии и ковариации доходности всех активов; это означает, что инвесторы находятся в равных условиях в отношении прогнозирования показателей.
4. Все активы абсолютно делимы и совершенно ликвидны (т. е. всегда могут
быть проданы на рынке по существующей цене).
5. Не принимаются во внимание налоги.
6. Все инвесторы принимают цену как экзогенно заданную величину (т. е.
все инвесторы предполагают, что их деятельность по покупке и продаже ценных
бумаг не оказывает влияния на уровень их цен).
7.Количество всех финансовых активов заранее определено и фиксировано.
