Рис. 21. Система показателей оценки эффективности реальных инвестиций
1) Чистый приведенный доход позволяет получить наиболее обобщённую характеристику результата инвестирования, т.е. его конечный эффект в абсолютной сумме.
Под чистым приведенным доходом понимается разница между приведенными к настоящей стоимости (путём дисконтирования) суммой денежного потока за период эксплуатации инвестиционного проекта и суммой инвестируемых в его реализацию средств. Расчёт этого показателя осуществляется по формуле:
ЧПД = ДП – ИС,
где ЧПД – чистый приведенный доход;
ДП – сумма денежного потока (в настоящей стоимости) за весь период эксплуатации инвестиционного проекта (до начала новых инвестиций в него). Если полный период эксплуатации до начала нового инвестирования в данный объект определить сложно, его принимают в расчётах в размере 5 лет (это средний период амортизации оборудования, после чего оно подлежит замене);
ИС – сумма инвестиционных средств, направляемых на реализацию инвестиционного проекта (при разновременности вложений приведенная и настоящей стоимости).
|
|
Используемая дисконтная ставка при расчёте этого показателя дифференцируется с учётом уровней риска и ликвидности.
Таблица 8
Данные бизнес-планов инвестиционных проектов, необходимые для расчёта показателя чистого приведенного дохода
Показатели | Инвестиционные проекты | |
«А» | «Б» | |
1. Объём инвестируемых средств, долл. США | ||
2. Период эксплуатации инвестиционного проекта, лет | ||
3. Сумма денежного потока всего, долл. США | ||
1-й год 2-й год 3-й год 4-й год |
Таблица 9
Годы | Инвестиционные проекты | |||||
«А» | «Б» | |||||
Будущая стоимость | Дисконтный множитель при i=0,1 | Настоящая стоимость | Будущая стоимость | Дисконтный множитель при i=0,12 | Настоящая стоимость | |
1-й год 2-й год 3-й год 4-й год | - - | 0,909 0,826 - - | 0,893 0,797 0,712 0,636 | |||
Итого | - | - |
ЧПДА = 8758 – 7000 = 1758 долл.
ЧПДБ = 8221 – 6700 = 1521 долл.
А более эффективен, чем Б, т.к. ЧПДА > ЧПДБ.
, (45)
где: S – денежный поток;
i – ставка дисконтирования;
n – периоды реализации ИП;
Р – инвестиционные средства.
Если ЧПД инвестиционного проекта £ 0, то такой проект следует отвергнуть, так как он не принесёт инвестору доход на вложенный капитал. Инвестиционные проекты с положительным значением показателя ЧПД позволяют увеличить капитал инвестора.
Этот показатель имеет недостаток: дисконтная ставка принимается обычно неизменной для всего периода эксплуатации инвестиционного проекта. В связи с изменением экономических условий эта ставка может изменяться.
|
|
2) Индекс доходности
, (46)
где: ИД – индекс доходности по инвестиционному проекту;
ДП – сумма денежного потока в настоящей стоимости;
ИС – сумма инвестиционных средств, направляемых на реализацию инвестиционного проекта (при разновременности вложений также приведенных к настоящей стоимости). По проекту «А» ИДА =
ИДБ =
ИДА > ИДБ Þ А более эффективный.
Если ИД £ 1, то проект отвергается, так как не приносит дополнительного дохода инвестору. При ИД > 1, проект принимается к реализации.
3) Период окупаемости
, (47)
где: ПО – период окупаемости вложенных средств по инвестиционному проекту;
ИС – сумма инвестиционных средств, направляемых на реализацию инвестиционного проекта (при разновременности вложений приведенная к настоящей стоимости);
ДПП – средняя сумма денежного потока (в настоящей стоимости) в периоде. При краткосрочных вложениях этот период принимается за один месяц, а при долгосрочных – за один год.
долл.
долл.
года
года
ПОА < ПОБ Þ А более эффективен.
IV 1) Внутренняя норма доходности инвестиционного проекта характеризует уровень доходности конкретного инвестиционного проекта, выражаемый дисконтной ставкой, по которой будущая стоимость приводится к настоящей стоимости инвестируемых средств; 2) Внутреннюю норму доходности можно охарактеризовать и как дисконтную ставку, при которой чистый приведенный доход в процессе дисконтирования будет приведен к нулю.
1) По проекту «А» нам необходимо найти размер дисконтной ставки, по которой настоящая стоимость денежного потока 8758 долл. США за 2 года будет приведена к сумме инвестируемых средств (7000 долл. США).
iA > iБ Þ А более эффективен.
2) , (49)
где: ВНД – внутренняя норма доходности;
П – положительное значение чистого приведенного дохода (чистой текущей стоимости) при низкой стоимости процента i1.
О – отрицательное значение ЧПД при высокой норме процента i2.
i1 и i2 не должны отличаться более, чем на один или два процента.
Если положительные и отрицательные значения ЧПД близки к нулю (чем ближе она к нулю, тем выше считается точность расчёта), рекомендуется использовать формулу линейной интерполяции. ВНД определяют итеративным способом. Можно начать с любой ставки дисконтирования и для неё определить ЧПД. В случае, если ЧПД > 0, используют более высокую ставку дисконтирования, если отриц. (ЧПД < 0) найдено, то ВНД находится между этими величинами. Если же более высокая ставка (норма) дисконтирования (процента) все ещё даёт ЧПД > 0, её следует увеличить до тех пор, пока ЧПД не будет отрицательным.
Пусть in = 29%, тогда
годы | буд. ст. | Диск-й множ-ль при i=0,29 | Наст. ст. |
0,775 | |||
0,601 | |||
- |
ЧПДА1 = 7054 – 7000 = 54
iA = 30 %
0,769 | ||
0,592 | 2368 | |
ЧПДА2 = 6982 – 7000 = - 18
ВНДА = 29 + (54(30-29) / (54+18) = 29 + 54 /72 = 29, 75 %