Общая оценка операционного цикла

Финансовое положение предприятия, его ликвидность и платежеспособность непосредственно зависят от того, насколько быстро средства, вложенные в активы, превращаются в реальные деньги. Такое влияние объясняется тем, что со скоростью оборота средств связаны:

минимально необходимая величина авансированного (задействованного) капитала и связанные с ним выплаты денежных средств (проценты за пользование кредитом банков, дивиденды по акциям и др.);

потребность в дополнительных источниках финансирования (и плата за них);

сумма затрат, связанных с владением товарно-материальными ценностями и их хранением;

величина уплачиваемых налогов и др.

Текущее расходование денежных средств и их поступления, как правило, не совпадают во времени, в результате у предприятия возникает потребность в большем или меньшем объеме финансирования в целях поддержания платежеспособности. Чем ниже скорость оборота оборотных активов, тем больше потребность в финансировании.

Внешнее финансирование, как известно, является дорогостоящим и имеет определенные ограничительные условия. Собственные источники увеличения капитала ограничены в первую очередь способностью получения необходимой прибыли. Таким образом, управляя оборотными активами, предприятие получает возможность в меньшей степени зависеть от внешних источников получения денежных средств и повысить свою ликвидность. Не случайно эффективное управление оборотными активами рассматривается как один из способов удовлетворения потребности в капитале.

Отдельные виды оборотных активов имеют различную скорость оборота.

Длительность нахождения средств в обороте определяется совокупным влиянием ряда разнонаправленных внешних и внутренних факторов. К числу первых следует отнести сферу деятельности предприятия (производственная, снабженческо-сбытовая, посредническая и др.), отраслевую принадлежность (не вызывает сомнения, что оборачиваемость оборотных средств на станкостроительном заводе и кондитерской фабрике будет объективно различной), масштабы предприятия (в большинстве случаев оборачиваемость средств на малых предприятиях значительно выше, чем на крупных, — в этом одно из основных преимуществ малого бизнеса) и ряд других. Не меньшее воздействие на оборачиваемость активов оказывают экономическая ситуация в стране, сложившаяся система безналичных расчетов и связанные с ней условия хозяйствования предприятий. Так, инфляционные процессы, отсутствие у большинства предприятий налаженных хозяйственных связей с поставщиками и покупателями приводят к вынужденному накапливанию запасов, значительно замедляющему процесс оборота средств.

Однако следует подчеркнуть, что период нахождения средств в обороте в значительной степени определяется внутренними условиями деятельности предприятия, и в первую очередь эффективностью стратегии управления его активами (или ее отсутствием). Действительно, в зависимости от применяемой ценовой политики, структуры активов, методики оценки товарно-материальных запасов предприятие имеет большую или меньшую свободу воздействия на длительность оборота своих средств.

Непосредственная зависимость платежеспособности организации от скорости оборота оборотных активов делает необходимым проведение развернутого анализа их оборачиваемости.

В общем случае оборачиваемость средств, вложенных в имущество, может оцениваться следующими основными показателями: скорость оборота (количество оборотов, которое совершают за анализируемый период капитал предприятия или его составляющие) и период оборота — средний срок, за который возвращаются вложенные предприятием в производственно-коммерческие операции денежные средства.

Для исчисления показателей оборачиваемости традиционно используются следующие формулы:

(1)

Средняя величина активов, в том числе оборотных, по данным баланса определяется по формуле средней арифметической:

где Он, Ок— соответственно величина активов на начало и на конец периода.

Если анализ ведется за период, больший чем квартал (полугодие, год), подобный способ расчета средней величины может привести к значительным ее искажениям. Более точный расчет средней величины активов будет получен по ежемесячным данным о состоянии активов. Тогда величина активов определяется по формуле

Для характеристики общей оборачиваемости средств организации используют показатель общего оборота. При этом под общим оборотом следует понимать доход от продажи продукции (товаров) или оказания услуг (т. е. выручку, отражаемую в отчете о прибылях и убытках). Этому есть несколько объяснений. Дело в том, что целевой установкой применения показателей оборачиваемости является их использование в прогнозных расчетах организации. На основе результатов анализа оборачиваемости определяются прогнозные значения ключевых показателей финансового состояния предприятия: активов, обязательств, финансовых результатов и собственного капитала, а также денежных потоков.

При составлении финансового прогноза основным показателем является именно объем продаж, в то время как сумма поступлений денежных и иных платежных средств в прогнозных расчетах рассматривается как искомая величина, определение которой опирается на ожидаемые продажи (отгрузку) продукции или услуг.

Помимо понятия общего оборота в практике финансового анализа выделяют понятие частного оборота. Частный оборот характеризуется переходом конкретного элемента оборотных активов из одной функциональной формы в другую, например переходом производственных запасов в процесс производства; незавершенного производства — в состав готовой продукции; готовой продукции, хранящейся на складе, — в состав отгруженной (проданной); отгруженной покупателю продукции — в состав оплаченной продукции.

При анализе частных показателей оборачиваемости, например оборачиваемости дебиторской задолженности, может быть применен показатель, характеризующий оплату продукции.

Другой характеристикой оборачиваемости активов является величина, представляющая собой продолжительность одного оборота в днях:

(2)

где Д — длительность анализируемого периода;

А — средняя величина активов;

В — выручка от продажи продукции.

Аналогичный расчет выполняется для оборотных активов.

Расчет оборачиваемости активов приведен в табл. 1.

Следует иметь в виду, что на величину коэффициента оборачиваемости

Изменение скорости оборота средств приводит к тому, что при прочих равных условиях (масштабы деятельности, структура активов, структура расходов) изменяется величина оборотных активов. Замедление оборачиваемости приводит к росту их остатков, ускорение оборачиваемости – к их сокращению. В этих условиях у предприятия либо возникает потребность в дополнительном финансировании, либо происходит высвобождение средств из оборота в связи с ускорением их оборачиваемости.

Рассчитать величину дополнительно привлеченных (высвобожденных) в оборот средств наиболее простым способом можно по формуле

(3)

где П(В) – привлечение (высвобожденные) в результате изменения оборачиваемости оборотных активов средства;

- период оборота оборотных активов в анализируемом и прошедшем периоде соответственно.

Для выявления причин снижения общей оборачиваемости оборотных активов следует проанализировать изменения в скорости и периоде оборота основных видов оборотных средств (производственных запасов, готовой продукции или товаров, дебиторской задолженности). Для оценки оборачиваемости товаров и дебиторской задолженности используют формулы 1 и 2, при расчете оборачиваемости производственных запасов и готовой продукции применяют близкие к ним формулы, основанные на величине себестоимости проданной продукции (вместо выручки):

(4)

Средняя величина запасов определяется уже рассмотренным способом:

Более точный расчет средних товарно – материальных запасов основан на данных о ежемесячных остатках материалов:

Нужно иметь в виду, что формулы 1 и 2, будучи наиболее простыми для расчета (основаны на данных бухгалтерской отчетности), лишь в некоторой степени характеризуют длительность прохождения средств по стадиям операционного цикла.

(5)

где средние остатки представляют собой среднюю арифметическую величину остатков

имущества или обязательств, учитываемых на конкретном бухгалтерском счете.

Под оборотом в данном случае понимают величину кредитового оборота того или иного активного счета за анализируемый период, который берется из Главной книги или оборотной ведомости. Действительно, если нас интересует, как долго тот или иной вид имущества (безразлично, идет речь о материальных ценностях или обязательствах третьих лиц — дебиторов) учитывается на балансе предприятия (а это и есть не что иное, как период хранения запасов товарно-материальных ценностей либо срок погашения дебиторской задолженности), то необходимо оперировать суммами, "уходящими" со счета, т. е. отражаемыми по кредиту (поскольку дебетовый оборот характеризует накапливание имущества или увеличение обязательств покупателей).

Отметим, что используемая в формуле 5 величина оборота и является упоминавшимся ранее частным оборотом.

Если для оценки оборачиваемости (длительности хранения) готовой продукции используется показатель себестоимости проданной продукции, а из калькуляции себестоимости известно, что фактическая себестоимость выпущенной продукции составляет, к примеру, 75 % от выручки, несложно рассчитать, что реальный срок хранения готовой продукции на складе будет больше расчетного на величину

где - средние остатки готовой продукции;

Д – длительность анализируемого периода

В – выручка

Основным достоинством формулы.5 является то, что она позволяет оценить длительность отдельных этапов кругооборота средств предприятия, обеспечивая при этом большую точность расчетов.

При анализе длительности операционного цикла следует иметь в виду, что обороты по тем или иным счетам могут оказаться завышенными, поскольку на них отражаются в том числе операции корректировочного характера, а также суммы внутренних оборотов (оборотов в пределах одного и того же счета или однородных счетов).

Длительность хранения запасов:

(6)

где ПЗ - средние остатки производственных запасов;

Д - длительность анализируемого периода, дни;

С - себестоимость израсходованных материальных ценностей.

Длительность этапа производства определяется периодом с момента поступления материалов в производство до момента выпуска готовой продукции.

Длительность периода хранения готовой продукции соответствует времени пребывания выпущенной продукции на складе предприятия.

(8)

где ГП — средние остатки готовой продукции на складе;

Д — длительность анализируемого периода, дни;

— себестоимость отгруженной продукции.

Этап продажи зависит от сложившегося на предприятии срока погашения дебиторской задолженности.

(9)

где Л — средний срок погашения дебиторской задолженности;

ДЗ — средние остатки дебиторской задолженности;

В — величина продаж.

При анализе длительности операционного цикла и установлении величины чистого операционного цикла необходимо скорректировать длительность срока погашения дебиторской и кредиторской задолженности, а также периода отвлечения средств в авансы, выданные поставщикам, и времени сокращения срока расчетов с покупателями за счет полученных от них авансов с учетом удельного веса соответствующей группы расчетов.

Таким образом, расчет отдельных стадий операционного цикла целесообразно выполнять согласно приведенным ниже формулам 10-17.

(10)

где Д_ав — длительность нахождения средств в авансах поставщикам (длитель­ность оборота субсчета "Авансы выданные" счета "Расчеты с постав­щиками и подрядчиками");

А, — средняя величина выданных авансов;

Д — длительность анализируемого периода;

МЦ. — поступление материальных ценностей на условиях предваритель­ной оплаты (соответствует обороту по дебету субсчета "Авансы вы­данные").

(11)

где — доля материальных ценностей, поступающих на условиях предварите­льной оплаты, в общем объеме закупок.

(12)

где Д_кз — средний срок погашения кредиторской задолженности;

КЗ — средние остатки кредиторской задолженности;

— сумма платежей поставщикам в погашение кредиторской задолженности.

(13)

где - доля закупок материальных ценностей, производственных с образованием кредиторской задолженности, в общем объеме закупок

(14)

где - длительность оборота субсчета «Авансы полученные» счета «Расчеты с покупателями и заказчиками»;

- средняя величина полученных авансов;

Д – длительность анализируемого периода;

- суммы выручки, поступающие от покупателей и заказчиков на условиях предварительной оплаты (соответствует обороту по дебету субсчета «Авансы полученные»)

(15)

где - доля продаж на условии предварительной оплаты в общем объеме продаж.

(16)

где - средний срок погашения дебиторской задолженности;

ДЗ – средние остатки дебиторской задолженности;

- величина выручки, полученной на условиях последующей оплаты.

(17)

где - доля продаж в кредит в общем объеме продаж.

Примерная схема движения средств в рамках одного операционного цикла представлена на рис. 1.

Средства в авансах поставщикам	Хранение запасов	Производство	Хранение готовой продукции	Погашение дебиторской задолженности
				3а
Операционный цикл

Рис. 1

Как видно на рис. 1, отрезок 1—2 характеризует срок хранения производственных запасов с момента их поступления до момента отпуска в производство; отрезок 0—1 соответствует среднему времени пребывания средств предприятия в виде авансов, выданных поставщикам; отрезок 2—3 представляет собой длительность процесса производства; 3—4 — период хранения готовой продукции на складе; отрезок 4—5 — средний срок погашения дебиторской задолженности. Особое значение в анализе оборачиваемости средств предприятия имеет величина отрезка 0—За, соответствующая среднему сроку погашения кредиторской задолженности. Тогда интервал За – 5, получивший название чистого операционного цикла, характеризует разрыв между сроком платежа по своим обязательствам перед поставщиками и сроком расчетов с покупателями.

Если средства, вложенные в материальные ценности, принимают денежную форму позже, чем наступает срок погашения задолженности кредитору, у предприятия возникает потребность в дополнительных источниках финансирования. Ими могут быть, например, полученная от покупателей выручка за ранее отгруженную продукцию, иные поступления денежных средств, имеющие, как правило, разовый характер, или заемные средства, принимающие в большинстве случаев вид краткосрочных кредитов банка.

Тенденция к увеличению чистого операционного цикла свидетельствует о возникновении у предприятия нарастающей потребности в финансировании. Учитывая ограниченную возможность привлечения отдельных источников собственного и заемного капитала, а также их стоимость, выявление указанной тенденции делает необходимым принятие срочных мер по стабилизации финансового состояния, таких, как: сокращение срока хранения запасов товарно-материальных ценностей; совершенствование системы расчетов с покупателями, включая обязательный контроль за сроками образования дебиторской задолженности; оперативная работа с дебиторами, задерживающими оплату (телефонограммы, официальные письма и т. д.); использование системы скидок и др.

Рассмотрим методику анализа операционного цикла, используя для этого данные табл. 3.

Таблица 3

Сведения об основных показателях деятельности за период

Показатели	Сумма, руб.
Средние остатки производственных запасов	1 075 000
Средняя величина авансов, выданных поставщикам	185 000
Средняя величина незавершенного производства	203 000
Средние остатки готовой продукции на складе	292 600
Средняя величина дебиторской задолженности	2 955 000
Средняя величина авансов, полученных от покупателей и заказчиков	176 420
Средняя величина кредиторской задолженности	1 067 000
Поступление производственных запасов за период – всего в том числе на условиях предоплаты	8 980 460 2 965 520
Сумма материальных затрат, отнесенных на себестоимость	7 882 960
Себестоимость выпущенной продукции	9 014 000
Себестоимость отгруженной продукции	8 564 000
Сумма погашенных обязательств поставщикам	6 239 730
Сумма выручки, полученной на условиях последующей оплаты	11 830 600
Сумма выручки, полученной на условиях предварительной оплаты	622 660

Для определения длительности нахождения средств в авансах поставщикам применяются формулы 10 и 11.

Необходимо учесть, что сумма материальных ценностей, поступивших на предприятие на условиях предварительной оплаты, составила 33 % общего объема закупок [(2 965 520: 8 980 460) • 100]. Для определения длительности операционного цикла в расчет должна войти скорректированная величина периода пребывания средств в авансах согласно формуле 11:

Отметим, что та же величина, т. е. 7,5 дня, могла бы быть получена, если использовать в знаменателе формулы.10 показатель общей величины поступления производственных запасов. Однако в целях управления расчетами с поставщиками полезно располагать Данными как о скорости оборота субсчета "Авансы выданные", так и доле поступления материальных ценностей на условиях предварительной оплаты

Таким образом, вследствие расчетов с поставщиками на условиях предоплаты длительность заготовительного этапа возросла на 7,5 дня.

Длительность хранения производственных запасов определяется

по формуле 6.

Таким образом длительность заготовительной стадии составила 57,3 дня (49,8 + 7,5).

Длительность процесса производства может быть рассчитана:

Длительность хранения готовой продукции может быть определена по форме 8

При управлении запасами готовой продукции следует учитывать, что отсутствие некоторого страхового запаса продукции на складе (для каждого предприятия его величина индивидуальна; она определяется характером хозяйственных связей с покупателями) может привести к возникновению скрытых потерь, называемых упущенной выгодой, связанных с тем, что срочный заказ на поставку продукции не может быть выполнен.

Однако для многих предприятий характерна обратная ситуация - затоваривание (накапливание запасов товарно-материальных ценностей). В этих условиях у предприятий возникают потери другого рода, связанные с отвлечением средств из оборота и "омертвлением" их в запасах.

Для того чтобы эффективно управлять движением средств, вложенных в готовую продукцию, необходимо провести оценку оборачиваемости ее основных элементов, как это показано в табл. 5.

Для сложившегося операционного цикла можно рассчитать потребность в собственном оборотном капитале. С этой целью воспользуемся данными табл. 6 о средних остатках оборотных активов.

Таблица.6

Расчет потребности в собственном оборотном капитале.

Номер строки	Показатели	Сумма, руб.
	Средняя величина авансов, выданных поставщикам	185 000
	Средняя величина производственных запасов	1 075 000
	Средние остатки незавершенного производства	203 000
	Средние остатки готовой продукции	292 600
	Средняя величина дебиторской задолженности	2 955 000
	Средняя величина дебиторской задолженности, за исключением содержащейся в ней прибыли (24,4%)	2 233 980
	Итого средняя величина вложенного в оборотные активы капитала (стр. 1 + стр.2 + стр. 3 + стр. 4 + стр. 6)	3 989 580
	Средние остатки кредиторской задолженности	1 067 000
	Авансы, полученные от покупателей	176 420
	Потребность в собственном оборотном капитале (стр. 7 – стр. 8 – стр. 9)	2 746 160

Как следует из приведенного расчета, для текущего объема деятельности необходим собственный капитал (направляемый на формирование оборотных средств) в размере 2 746 160 руб. (Более подробно об определении потребности в собственном оборотном капитале.)

Заключительным этапом операционного цикла является период поступления средств от покупателей, изменение которого оказывает непосредственное влияние на текущую платежеспособность предприятия. При этом увеличение срока погашения дебиторами своих обязательств (при сохранении объема продаж на прежнем уровне) повлечет за собой увеличение остатков дебиторской задолженности в балансе, сокращение срока оплаты — их снижение.

Своеобразным барометром, предупреждающим о возникновении финансовых затруднений, является тенденция сокращения доли денежных средств в составе оборотных активов предприятия при возрастающем объеме его текущих обязательств. Поэтому ежемесячный анализ соотношения денежных средств и наиболее срочных обязательств (срок которых заканчивается в текущем месяце) может дать достаточно красноречивую картину избытка (недостатка) денежных средств на предприятии.

Другой способ оценки достаточности денежных средств состоит в определении периода оборота. С этой целью используется формула

Длительность периода составляет: 365 дней — при расчете значения показателя за год; 90 дней - при расчете за квартал; 30 дней — за месяц. Для расчета привлекаются внутренние учетные данные о величине остатков на начало и конец периода (желательно месяца) по счетам денежных средств (50 "Касса", 51 "Расчетные счета", 52 "Валютные счета", 55 "Специальные счета в банках").

Для исчисления величины среднего оборота следует использовать кредитовый оборот, очищенный от внутренних оборотов за анализируемый период, по счету 51 "Расчетные счета", имея в виду, что большинство предприятий совершают безналичные расчеты со своими контрагентами, а выдача денежных средств через кассу (например, заработная плата работников или оплата хозяйственных расходов) предполагает их предварительное получение в банке.