| Собственный капитал — основной рисковый капитал предпри ятия, средства, которые предприятие может с наибольшей уверен ностью инвестировать на долгосрочной основе и подвергнуть наи большему риску. Их потеря по какой-либо причине не обяза тельно подвергнет риску способность предприятия выплатить фиксированные долги. Особенность собственного капитала за ключается в том, что он не дает обязательной или гарантирован ной прибыли, которая должна выплачиваться при любом течении дел, и по нему нет определенного графика возмещения долго - срочных инвестиций. С позиций стабильности предприятий и подверженности риску неплатежеспособности особенность собст венного капитала состоит в том, что его размер фиксирован, и есть основания рассчитывать, что он останется и при неблагопри- Ведомости. — 2004. — 30 апр. ятных обстоятельствах, и по нему нет обязательных требований по выплате дивидендов. Собственный капитал состоит из: ¦ уставного капитала; ¦ добавочного капитала; ¦ резервного капитала; ¦ нераспределенной прибыли (убытков); ¦ прочих резервов. К собственному капиталу относятся также доходы будущих пе риодов (временно законсервированная прибыль отчетного года). Уставный капитал акционерного общества. Уставный капитал предприятия представляет собой совокупность вкладов (долей, ак ций, паевых взносов) учредителей, его размер зафиксирован в учре дительных документах. Взнос в уставный капитал может осуществ ляться как в денежной, так и в имущественной форме — в виде зданий, оборудования, прав пользования землей и природными ре сурсами, патентов, лицензий, товарных знаков и других видов не материальных активов. Он может пополняться за счет прибыли предприятия. У российских предприятий в структуре собственного капит&та доля уставного капитала незначительна: в начале 1995 г. она составляла лишь 1,4%, к концу 1998 г. увеличилась до 9% и продолжала возрастать. Порядок формирования уставного капитала зависит от органи зационно-правовой формы предприятия. Например, уставный ка питал акционерного предприятия образуется путем выпуска и реа лизации акций. Уставный капитал акционерного общества разделен на опреде ленное число акций; акционеры не отвечают по его обязательствам и несут риск убытков, связанных с деятельностью общества, в пре делах стоимости принадлежащих им акций. Уставный капитал акционерного общества составляется из но минальной стоимости акций общества, приобретенных акционера ми, и определяет минимальный размер имущества общества, гаран тирующего интересы его кредиторов. Он не может быть менее раз мера, предусмотренного законом об акционерных обществах. От крытая подписка на акции акционерного общества не допускается до полной оплаты уставного капитала. При учреждении акционер ного общества все его акции должны быть распределены среди уч-редителей. Если по окончании второго и каждого последующего финансо вого года стоимость чистых активов общества окажется меньше ус тавного капитала, общество обязано объявить и зарегистрировать в установленном порядке уменьшение своего уставного капитала. Ес ли стоимость указанных активов общества становится меньше оп ределенного законом минимального размера уставного капитала, общество подлежит ликвидации. Если чистые активы меньше уставного капитала, то общество обязано уменьшить свой уставный капитал до размера чистых активов, т.е. факти чески до размера собственных средств. Например, если чистьте активы равны 800 млн руб., а уставный капитал — 900 млн руб., то акционерное общество обязано уменьшить уставный капитал на 100 млн руб. Акционерное общество вправе по решению общего собрания акционеров увеличить уставный капитал путем увеличения номи нальной стоимости акций или выпуска дополнительных акций. Увеличение уставного капитала акционерного общества допускается после его полной оплаты, но увеличение уставного капитала обще ства для покрытия понесенных обществом убытков не допускается. Акционерное общество вправе по решению общего собрания акционеров уменьшить уставный капитал путем уменьшения номи нальной стоимости акций либо путем покупки части акций в целях сокращения их общего числа. Уменьшение уставного капитала об щества допускается после уведомления всех его кредиторов в по рядке, определяемом законом об акционерных обществах. Кредито ры общества вправе потребовать досрочного прекращения или ис полнения соответствующих обязательств общества и возмещения им убытков. Уменьшение уставного капитала акционерного обще ства путем покупки и погашения части акций допускается, если та кая возможность предусмотрена в уставе общества. Существуют ограничения на выпуск ценных бумаг и выплату ди видендов акционерного общества. Доля привилегированных акций в объеме уставного капитала акционерного общества не должна превы шать 25% процентов. Акционерное общество вправе выпускать обли гации на сумму, не превышающую размера уставного капитала либо размера обеспечения, предоставленного обществу в этих целях третьи ми лицами, после полной оплаты уставного капитана. При отсутствии обеспечения выпуск облигаций допускается не ранее третьего года су ществования акционерного общества и при условии надлежащего уг- верждения к этому времени двух годовых балансов общества. Акцио нерное общество не вправе объявлять и выплачивать дивиденды: ¦ до полной оплаты всего уставного капитала; ¦ если стоимость чистых активов акционерного общества мень ше его уставного капитала и резервного фонда либо стане! меньше их размера в результате выплаты дивидендов. Формирование уставного капитала предприятий других органи зационно-правовых форм может отличаться более или менее суще ственно. Например, у общества с ограниченной ответственностью уставный капитал разделен на доли определенных учредительными документами размеров; участники общества с ограниченной ответ ственностью не отвечают по его обязательствам и несут риск убыт ков, связанных с деятельностью общества, в пределах стоимости внесенных ими вкладов. У общества с дополнительной ответственностью уставный ка питал разделен на доли определенных учредительными докумен тами размеров; участники такого общества солидарно несут субси диарную ответственность по его обязательствам своим имущест вом в одинаковом для всех кратном размере к стоимости их вкладов, определяемом учредительными документами общества. При банкротстве одного из участников его ответственность по обязательствам общества распределяется между остальными уча стниками пропорционально их вкладам, если иной порядок рас пределения ответственности не предусмотрен учредительными документами общества.
Добавочный капитал. Добавочный капитал аккумулирует денеж ные средства, поступающие предприятию в течение года по не скольким каналам. Добавочный капитал возникает в результате: ¦ прироста стоимости внеоборотных активов после их пере оценки; ¦ получения дополнительных денежных средств (или имущест ва) при продаже акций в случае их первичного размещения по цене, превышающей их номинальную стоимость (эмисси онный доход); ¦ прироста активов в результате безвозмездного получения имущества и денежных средств; ¦ прироста стоимости внеоборотных активов, созданных за счет чистой прибыли или фондов предприятия; ¦ отражения положительной курсовой разницы по вкладам иностранных инвесторов в уставные капиталы российских предприятий. Что включать в состав добавочного капитала и как его исполь зовать, решают собственники предприятия, разрабатывая соответст вующие положения. Основной канал поступления добавочного ка питала — результаты переоценки основных фондов. Вполне естест венно ежегодное увеличение уставного каптала за счет добавочно го. Но, как отмечалось, многие предприятия этого не делают и в результате несут определенные потери, связанные с условиями фор-мирования резервного капитала. У российских предприятий доба вочный капитал является основным элементом собственного капи тала: в 1995 г. он составлял две трети собственного капитала, к кон цу 1998 г. - 59%. Резервный капитал. Резервный капитал предприятий подразде ляется на два типа резервных фондов. Обязательный резервный фонд, создаваемый в соответствии с законодательством РФ, объем кото рого должен составлять не менее 15% уставного капитала предпри ятия (на предприятиях с иностранным капиталом — 25%), форми руется только за счет ежегодного отчисления чистой прибыли пред приятия в размере не менее 5%. Отчисления прекращаются при достижении установленного уставом объема этого фонда. Средства фонда в первую очередь используются на покрытие убытков от хо-зяйственной деятельности, а в акционерных обществах, при отсут ствии иных средств, — для погашения облигаций общества и выку па собственных акций. Ни на какие другие цели деньги резервного фонда не используются. Таким образом, в соответствии с мировой практикой резервный капитал предприятия предназначен для покрытия убытков пред приятия, а в акционерных обществах — также для погашения обли гаций общества и выкупа их акций при отсутствии иных средств. Если резервный фонд используется на указанные цели, то отчисле ния в него производятся из прибыли до ее налогообложения. Это означает, что предприятие имеет льготу и отчисления в резервный фонд не облагаются налогом на прибыль. Необязательные резервные фонды предприятия могут исполь зоваться: ¦ при недостатке оборотных средств — на формирование про-изводственных запасов, незавершенного производства и гото вой продукции; • при достаточности оборотных средств — в краткосрочные финансовые вложения. При использовании резервного капитала на эти цели отчис ления в него должны производиться из чистой прибыли, т.е. без льгот по налогообложению. В частности, акционерные общества могут формировать из чистой прибыли специальный фонд ак ционирования работников общества. Он предназначен на приоб ретение акций общества, продаваемых акционерами, для после дующего размещения их работникам. В условиях развития про изводства, когда будут приглашаться высококвалифицированные специалисты, это может быть одним из стимулов. Акции акцио нерного общества могут быть одним из вариантов премирования работников. Кроме того, концентрация большей части выпушен ных акционерным обществом акций среди работников общества служит мошным стимулом и условием повышения эффективно - сти производства. Значение резервною капитала для российских предприятий по ка невелико. Его доля в собственных источниках финансирования с 1995 г. не превышала 1%. Прочие собственные средства. Нераспределенная прибыль — это часть чистой прибыли, которая не была распределена между акционерами и осталась в распоряжении предприятия. Ее доля в собственных источниках финансирования российских предпри ятий невелика, однако это наиболее быстро растущий элемент собственного капитала предприятий. Существенный рост объемов нераспределенно!! прибыли предопределил увеличение ее удельно го веса в собственном капитале предприятий с 0,2% в 1994 г. до 2.8% в 1998 г. Нераспределенная прибыль может аккумулироваться как в ре зервных фондах, так и в фондах специального назначения, из кото рых покрываются расходы, не связанные непосредственно с произ водственным процессом. При возможности создания множества та ких фондов для различных целей по экономическому содержанию и\ можно подразделить на два типа — фонды накопления и соци альной сферы и фонды потребления. В фонде накопления по решению учредителей резервируется часть чистой прибыли для финансового обеспечения капиталь ных вложений в производство. Значение этого фонда для рос сийских предприятий постепенно снизилось: с 5,7% в 1995 г. до 3,1% в 1998 г. Инвестиционный фонд предназначен для развития производст ва. В нем концентрируются: ¦ амортизационный фонд, предназначенный для простого вос производства основных фондов; ¦ фонд накопления, образуемый за счет отчислений от прибы ли и предназначенный для развития производства; ¦ темные и привлеченные источники. Этот фонд создается в целях предоставления предприятию возможности за счет собственной прибыли и других источников обеспечить прирост оборотных средств и финансирование капи тальных вложений. При распределении чистой прибыли решает ся, какая ее часть должна быть направлена на выплату дивиден дов и какая на развитие производства. Инвестиционный фонд служит источником увеличения уставного капитала предприятия, так как вложения в развитие производства увеличивают имуще ство предприятия. Следовательно, увеличиваются чистые активы и балансовая стоимость акций акционерного общества, а при увеличении уставного капитала — и их номинальная стоимость. Увеличение средств на развитие способствует увеличению объема реализации предприятия и росту его прибыли. Вот почему в ми ровой практике примерно половина акционерных обществ не пла тят дивиденды, а привлекают акционеров постоянным ростом стоимости акций. Шдобавочный капитал -нераспределенная прибыль • фонд накопления О фонд социальной сферы Ш прочие резервы • уставный капитал • резервный капитал Рис. 27.2, Доля в собственном капиталероссийскихпредприятий, % Фонд социальной сферы покрывает капитальные вложения в социальные службы предприятия.
Фонды потребления соз даются для финансирования социальных мероприятий некапи тального характера (премии работникам, спортивные соревно вания, материальная помощь и др.). Фонд социальной сферы по своему значению для российских предприятий занимает второе место после добавочного капитала: в 1995—1998 гг. его доля в собственных источниках финансирования оставалась на уровне 23—24%. К прочим резервам относятся резервы, которые создаются на предприятиях в связи с предстоящими крупными расходами, включаемыми в себестоимость, и издержки обращения, что по зволяет избежать неравномерности включения этих расходов в затраты. Что касается размещения собственного капитала, то основная его доля находится в форме внеоборотных активов (основных средств, незавершенного строительства, долгосрочных финансовых вложений, нематериальных активов и прочих внеоборотных). Важнейшие собственные источники инвестиций. Среди внутрен них источников финансовых ресурсов, используемых для целей ин вестирования, важнейшими во всем мире считаются прибыль и амортизационные отчисления. Прибыль предприятия формируется в процессе его производственной деятельности, это ее конечный результат и источник роста производства. Однако таким источни ком служит не вся валовая прибыль, полученная в результате хо зяйственной деятельности предприятия, а лишь часть ее, остаю-щаяся после уплаты налогов и платежей в бюджет, чистая при быль. Она используется для формирования фондов накопления и потребления, резервного фонда. Амортизационные отчисления представляют собой денежное выражение стоимости износа основ ных производственных фондов и нематериальных активов. Аморти зационные отчисления включаются в себестоимость продукции и затем в составе выручки от реализации продукции возвращаются на расчетный счет предприятия, становясь внутренним источником формирования фонда накопления. В развитых странах доля аморти зации в финансировании простого и расширенного воспроизводст ва составляет 50—70%. В России в 2003 г. инвестиции в нефинансовые активы (без субъ ектов малого предпринимательства) составили 1794,7 млрд руб., из них 98,9% приходилось на инвестиции в основной капитал. Как и в предыдущие годы, собственные средства предприятий оставались важнейшим источником финансирования инвестиций. В струк туре финансирования инвестиций в основной капитал крупных и средних предприятий в 2003 г. соотношение собственных и при-влеченных средств составило 45,6 и 54,4%, в 2002 г. — 45 и 55% (табл. 27.1). При этом 18—19% инвестиций в основной капитал фи нансировалось за счет прибыли, остающейся в распоряжении орга низаций, а 22—24% — за счет амортизации. 2003 г. Таблица 27.1. Структура инвестиций в основной капитал по ис точникам финансирования * Направление инвестиций млрд рублей % к итогу 2002 г., % к итогу В основной капитал 1774,9 100 100 1) собственные средства 809,5 45,6 45,0 прибыль, остающаяся в распо- 319,1 18,0 19,1 ряжении организаций амортизация 421,9 23,8 21,9 2) привлеченные средства 965,4 54,4 55,0 Без субъектов малого предпринимательства и параметров неформальной дея тельности. Если в 2001 г. на инвестиции в основной капитал крупными и средними предприятиями было направлено 245,6 млрд руб. аморти зационных отчислений, то в 2002 г. их сумма составила 319,8 млрд, а в 2003 г. — 421,9 млрд руб. На рост амортизационные отчисления кроме переоценок основных фондов повлияли и такие факторы, как разрешение применять с 2002 г. ускоренную амортизацию для расчета налогооблагаемой прибыли; распределение амортизируемо го имущества по 10 амортизационным группам и утверждение Пра вительством РФ классификации элементов основных фондов, включаемых в амортизационные группы. Рост амортизационных отчислений у российских предприятий сдерживают: 1) низкие объемы выбытия и обновления основных производ ственных фондов, приводящие к сохранению высокой доли физи чески изношенных элементов, по которым амортизация не начис ляется; 2) низкие темпы роста инвестиций в основной капитал (за ис ключением 2000 г.), обусловливающие слабый прирост основных производственных фондов и замедляющие увеличение объема амор тизационных отчислений; 3) то, что предприятия, особенно инновационно-активные, еще редко применяют методы ускоренной амортизации. Вместе с тем собственные средства предприятий служат важ нейшим источником ресурсов, инвестируемых в основной капи тал. Относительно амортизационных отчислений актуальна зада ча более полного их использования для целей инвестирования в основной капитал, расширения масштабов применения ускорен ной амортизации (введенными с 2002 г. налоговыми правилами разрешается применять ускоренную амортизацию при расчете налога на прибыль), применения санкций к предприятиям, до пускающим нецелевое использование сумм ускоренной аморти зации. Что касается прибыли как источника инвестиций, то ее увеличение связано с ростом объемов производства и продаж конкурентоспособной продукции, ограничением экспорта добы тых полезных ископаемых и углублением их переработки на оте чественных предприятиях; снижением себестоимости продукции, в частности, за счет реструктуризации и технологической мод ер - низации производства. * Финансовые вложения российских предприятий в основном обеспечиваются за счет собственных средств. Общий объем финан совых вложений организаций (без субъектов малого предпринима тельства) в 2003 г. составил 3390,5 млрд рублей, из них за счет соб ственных источников было обеспечено 75% всех вложений, в том числе за счет фонда накоплений 56%, а за счет привлеченных — лишь 25% вложений. Таблица 27.2. Финансовые вложения по источникам финансирования * Всего В том числе Финансовые вложения млрд руб. % к итогу долгосрочные краткосрочные млрд руб. %к итогу млрд руб. %к итогу Всего собственные средства фонд нако пления амортизация привлеченные средства 3390.5 100 978,2 100 2412,3 100 2541,8 75,0 762,2 77,9 1779,6 73.8 1888.6 55,7 569,4 58,2 1319,2 54,7 90,5 2,7 20,3 2,1 70,2 2.9 848,7 25,0 216,0 22,1 632,7 26.2 По данным Госкомстата РФ. Легко заметить, и это вполне естественно, что в долгосроч ные финансовые инвестиции предприятия стараются вкладывать больше собственных средств (более дешевых, более доступных), а в краткосрочные инвестиции направляется чуть больше заемных средств.
|
| В условиях рыночной экономики внешние источники финансо вых ресурсов имеют огромное значение: предприятие на практике не может обойтись без привлечения заемных средств. Заемные средства в нормальных экономических условиях способствуют по вышению эффективности производства, они необходимы для осу ществления расширенного производства. Многообразие каналов привлечения заемных ресурсов создает возможность использовать их в различных ситуациях. К источникам заемных средств относятся: кредиты банков, ком-мерческие кредиты, факторинг, лизинг, кредиты частных лиц и пр. Привлечение заемного капитала становится необходимым для покрытия потребности предприятия в основных и оборотных фондах. Такая потребность может возникнуть в ходе проведения реконструкции и технического перевооружения производства, из-за отсутствия достаточного стартового капитала, наличия се зонности в производстве, заготовках, переработке, снабжении и сбыте продукции, а также в результате отклонений в нормальном ходе кругооборота средств по независящим от предприятия при чинам: необязательности партнеров, чрезвычайным обстоятель ствам и т.д. Заемный капитал подразделяется на краткосрочный и долго - срочный. Как правило, заемный капитал сроком до одного года от носится к краткосрочному, а больше года — к долгосрочному капи талу. Как финансировать те или иные активы предприятия — за счет краткосрочного или долгосрочного (заемного и собственного) капитала, решают в каждом конкретном случае. Однако предпри ятие часто следует правилу, согласно которому элементы основного капитала, а также наиболее стабильная часть оборотного капитала (например, страховой запас, часть дебиторской задолженности) фи нансируются за счет долгосрочного капитала. Остальная часть обо ротных активов, величина которых зависит от товарного потока, финансируется за счет краткосрочного капитала. Все внешние источники финансирования попадают в одну из двух категорий: финансирования путем получения кредитов либо выпуска ценных бумаг (кроме акций). Более подробно остановимся на кредитной форме заемного капитала. В мировой практике выделяют следующие виды кредитов: бан ковский, коммерческий, потребительский, государственный, меж дународный и ростовщический кредит. Для предприятий наиболее актуальны коммерческий и, конечно, банковский кредит. Коммерческий кредит. Такой кредит предприятие может полу чить при закупке товаров или создании производственного запаса у поставщика. Для многих мелких предприятий он является важней шим источником финансирования. Хотя упущенная выгода при ис пользовании коммерческого кредита не отражается в учете, тем не менее она может выражаться значительной суммой, если поставщик предоставляет покупателю скидки с цены при оплате сделки в более короткие сроки, чем определены в договоре. Например, при оплате в течение 10 дней при сроке платежа в 30 дней поставщик может пре доставить скидку 2% стоимости платежа. Как и во всех других случаях привлечения капитала, предпри ятие, получающее коммерческий кредит, должно обратить внима ние на проблему зависимости. Поставщик может навязать фирме невыгодные цены или товар более низкого качества, потребовать прекращения деловых контактов с конкурентами данного постав щика или выполнения других неподходящих условий. Банковский кредит. Во всем мире коммерческие банки наиболее часто используются предприятиями в качестве источников кратко срочных и долгосрочных кредитных ресурсов. Банковское кредитование предприятий на производственные и социальные нужды осуществляется при строгом соблюдении прин ципов возвратности, платности и срочности, отражающих сущность и содержание кредита. Эти принципы стихийно сложились на ран нем этапе развития кредита, а затем были закреплены в законода тельстве. Возвратность кредита означает обязательность выплаты креди тору суммы основного долга на оговоренных условиях. Срочность кредита — возврат кредитору заемных средств не в любое подходящее для заемщика время, а в заранее оговоренные сроки. Срок кредитования — это предельное время, в течение кото рого ссудные средства находятся в распоряжении заемщика. Нару шение этого принципа заемщиком влечет за собой применение оп ределенных санкций: увеличение взимаемого процента, а затем — предъявление финансовых требований в судебном порядке. Платность кредита. Согласно этому принципу заемщик должен не только вернуть полученные от банка кредитные ресурсы, но и оплатить право на их использование, что связано с платностью ус луг, оказываемых банками при кредитовании. За предоставление банковской ссуды, как правило, взимается плата в виде процентов. Размер процентной ставки устанавливается сторонами по кредит ному договору. Банковский кредит предоставляется специализированными кре дитно-финансовыми организациями, имеющими лицензию на осу ществление данных операций от Центрального банка. Заемщиками банковского кредита могут быть только юридические лица. Инст рументом кредитных отношений является кредитный договор или кредитное соглашение. Процесс кредитования. Кредитный процесс начинается со дня выдачи ссуды. До этого момента и вслед за ним проводится актив ная работа между предприятием-заемщиком и банком-кредитором, включающая несколько этапов. Этап 1. Переговоры о кредите. Предложение о выдаче креди та может исходить как от клиента, так и от банка. Для западной практики типична ситуация, когда банк ищет клиента, предлагая ему свой продукт, в том числе кредиты на различных условиях. Этап 2. Рассмотрение конкретного проекта. Банк проявляет особую тщательность и осторожность в оценке кредитоспособности клиента, объекта кредитования и надежности обеспечения, качества залога и гарантий. Этап 3. Оформление кредитной документации. Работники банка оформляют кредитный договор, выписывают распоряжения по банку о выдаче кредита, заводят специальное досье на клиента- заемщика (кредитное дело). Этап 4. Использование кредита и контроль за кредитными операциями: соблюдением лимита кредитования (кредитной ли нии), целевым использованием кредита, уплатой ссудного процен та, полнотой и своевременностью возврата ссуд. На этом этапе банк не прекращает работу по оперативному и традиционному ана лизу кредитоспособности и финансовых результатов работы клиен та (могут проводиться встречи, переговоры с клиентом, уточняться условия и сроки кредитования). Кредитная документация, предоставляемая банку. Кредитная сделка требует документального оформления. Устные переговоры, которые ведет предприятие с банком на предварительном этапе, заканчиваются представлением в кредитное учреждение письменного ходатайства — обоснования необходимости кредита на определенные цели. Хода тайство (его также называют технико-экономическим обоснованием) содержит просьбу клиента о получении кредита с указанием цели, необходимого размера, процента, срока погашения. Ходатайство рас сматривается банком в составе других сопроводительных документов, позволяющих банку определить финансовое положение клиента и его кредитоспособность, в том числе баланс на начало года (как пра вило, банки требуют баланс за последние 2—3 года, а при необходи мости запрашивают баланс на ближайшую дату) и отчетность по прибылям и убыткам. Заключение кредитного договора и выдана кредита. В соответст вии с Законом РФ «О банках и банковской деятельности РФ» кре дитные сделки банка с клиентами осуществляются на основе за ключения между ними кредитных договоров. Кредитный договор — это важнейший документ, определяю щий права и обязанности участников кредитной сделки.
Соглас но действующему законодательству кредитный договор должен быть заключен в письменной форме, в противном случае он бу дет признан недействительным. Он подписывается лицами. уполномоченными на заключение подобного рода договоров, что должно быть подтверждено соответствующей доверенностью, не соблюдение письменной формы кредитного договора влечет его недействительность. Кредитный договор, заключенный между бан ком (кредитором) и заемщиком определяет правовые и экономиче ские условия кредитной сделки. Он является юридическим доку ментом, все пункты которого обязательны для выполнения заклю чившими его сторонами. Правовой характер кредитного договора обусловлен соответствующими статьями ГК РФ (ч. II). Закон не регламентирует структуру кредитного договора, хотя на практике он имеет установившиеся разделы, которые фиксируют полное наименование участников, их юридические адреса, предмет договора, сумму, срок, порядок погашения, процентную ставку, размер комиссионных, обеспечение и гарантии. Особое значение придается позициям, дающим право банку в случае задержки пла тежа, несоблюдения договорных условий реализовать свое право на возвращение кредита и уплату процента за счет ресурсов и имуще ства как самого клиента, так и его гарантов, специальные разделы посвящают обязанностям клиента и банка. Может также дополни тельно заключаться договор о залоге, если залог присутствует в сделке. В процессе кредитования клиент может представлять в банк гарантии, поручительства третьих лиц. По содержанию и форме каждый кредитный договор базируется на четырех принципах: прочной основе, добровольности вступле ния в сделку, взаимной заинтересованности сторон и согласованно сти условий сделки. Договор считается заключенным, когда сторонами достигнуто согласие по всем его существенным условиям. Заключение кредитного договора дает основание для выдачи кредита, который выдается с письменного распоряжения работника банка (президента, его заместителя, начальника кредитного управ ления и т.д.)- Распоряжение о выдаче кредита поступает в отдел, который ведет расчетные и кредитные операции по счетам клиен тов, в нем указывается Ф.И.О., сумма, счет, по которому следует выдать кредит. Распоряжение устанавливает направление кредита. Возможны три случая: 1) ссуда зачисляется на расчетный счет предприятия; 2) ссуда, минуя расчетный счет, предоставляется на оплату различных платежных документов по товарным и нетоварным операциям; 3) ссуда поступает в погашение других, ранее выданных кредитов. Во время действия кредитного договора банк может осуществ лять контроль за кредитными операциями, включающий контроль за соблюдением лимита кредитования (кредитной линии), целевым использованием кредита, уплатой ссудного процента, полнотой и своевременностью возврата ссуд. Кроме того, не прекращается ра бота по оперативному и традиционному анализу кредитоспособно сти и финансовых результатов работы предприятия, при необходи мости проводятся встречи и переговоры, уточняются условия и сроки кредитования. Обеспечение возвратности кредита — это виды и формы га-рантированных обязательств заемщика перед кредитором (бан ком) по возвращению кредита в случае его возможного невозвра та заемщиком. Различные аспекты обеспечения возвратности кредита рассмат риваются в Гражданском кодексе РФ, Основах гражданского зако нодательства, Федеральном законе «О Центральном банке (Банке России)», Федеральном законе «О банках и банковской деятельно сти», Арбитражно-процессуальном кодексе и др. На практике источники погашения ссуды подразделяются на первичные и вторичные. Первичным источником является выручка от реализации продукции или услуг, производимых предприятием. Однако реальной гарантией возврата кредита является выручка (до ход) лишь финансово-устойчивых предприятий, к которым отно сятся предприятия, имеющие высокий уровень рентабельности и высокую обеспеченность собственным капиталом. Для таких пред приятий — первоклассных клиентов банка — юридическое закреп ление в кредитном договоре погашения ссуд за счет поступающей выручки представляется вполне достаточным. На практике чаще встречается ситуация, когда возникает опре деленный риск своевременного поступления выручки. В этих слу чаях появляется необходимость в дополнительных гарантиях воз врата кредитов, что требует вторичных источников. К их числу от- 17 Экономика пред приятия носятся: неустойка, залог, удержание имущества должника, поручи тельство, банковская гарантия, задаток и другие способы, преду смотренные законом или договором. Факторинг и лизинг. Кроме традиционных форм кредита, суще ствуют и другие формы внешнего финансирования, которые непо средственно с кредитными операциями не связаны, но так же, как и кредит, связаны с привлечением заемных средств. Примером та ких операций служат факторинговые и лизинговые операции. Основной принцип факторинга — покупка фактор-фирмой (за частую в этой роли выступает банк) у своего клиента-предприятия требований к покупателям его продукции. Фактически банк поку пает дебиторскую задолженность. В течение 2-3 дней он оплачивает 70—80% требований в виде аванса. Оставшаяся часть выплачивается клиенту банка после поступления средств. Таким образом, банк фактически финансирует предприятие. Факторинг обеспечивает следующие преимущества: 1) финансирование предприятия осуществляется сразу же, ис чезает необходимость дожидаться срока платежа со стороны поку пателей его продукции; 2) уменьшается финансовый риск предприятия, которое гаран тированно получает все платежи; 3) предприятие может уменьшить свои расходы за счет сокра щения персонала бухгалтерии, так как банк берет на себя обяза тельства по ведению дебиторского учета; 4) предприятие получает возможность получать информацию о платежеспособности покупателей, так как банки связаны между со бой и через компьютерную систему могут круглосуточно получать сбытовую, финансовую информацию о клиентах. Стоимость услуг факторинга складывается из двух элементов: ¦ комиссионных, которые зависят от размера оборота и плате-жеспособности покупателей и могут составлять от 0,5 до 2% суммы счетов; ¦ обычной рыночной процентной ставки для кредитов, так как банк выплачивает предприятию деньги раньше, чем покупа тель оплачивает свои счета. Лизинг — это долгосрочная аренда машин, оборудования и дру гих товаров инвестиционного назначения, купленных арендодате лем (лизингодателем) для арендатора (лизингополучателя) при со хранении права собственности на них за арендодателем на весь срок аренды (подробно лизинг был рассмотрен выше). Коэффициенты соотношения собственных и заемных средств пред приятия. Политика привлечения больших объемов заемного капита ла повышает риск банкротства предприятия, например, если креди торы потребуют возврата крупных средств в тот период, когда предприятие испытывает недостаток оборотных средств. Для оцен ки структуры капитала предприятия и рисков инвестиций служит соотношение собственных и заемных средств. Оно показывает, сколько рублей собственного капитала приходится на один рубль привлеченных средств. Динамика этого соотношения отражает из-менение зависимости предприятия от внешних инвесторов. В целях анализа этой зависимости и ее динамики рассчитывают ряд коэф фициентов. 1. Коэффициент независимости к\ характеризует структуру капи тала с позиции финансовой независимости предприятия от заемных источников капитала: где Кс — собственный капитал; К — весь капитал предприятия. Оптимальным считается А] = 0,5, т.
е. равенство собственных и заемных средств, поскольку в этом случае при необходимости обя зательства перед внешними кредиторами могут быть покрыты за счет собственных средств. 2. Коэффициент финансирования к:, характеризует соотношение собственных и заемных средств в структуре капитала-предприятия: ще заемный капитал предприятия. к? > 1 говорит о финансовой самостоятельности и устойчиво сти предприятия, его возможности погасить долговые обязательст ва; < 1 может указывать на серьезные проблемы с кредитоспо собностью предприятия. 3. Коэффициент финансовой устойчивости кт„ или доля средств, которые предприятие может использовать на долгосрочной основе во всем капитале предприятия: где К,, — заемный долгосрочный капитал предприятия. Считается, что достаточно стабильное финансовое положение в глазах кредиторов обеспечивает А-, = 0,6. Роль привлеченных средств в финансировании инвестиций. Как уже отмечалось, в финансировании инвестиций в основной капитал круп ных и средних российских предприятий привлеченные средства игра ют несколько большую роль, чем собственные средства (табл. 27.3). Таблица 27.3. Структура инвестиций в основной капитал по источникам финансирования * Инвестиции в основной капитал 2003 г. 2002 г., % к итогу млрд руб. % к ито гу Всего 1774,9 100 100 В том числе Собственные средства 809,5 45,6 45,0 Привлеченные средства 965,4 54,4 55,0 Кредиты банков 94,0 5,3 5,9 Заемные средства других организаций 162,7 9,2 6,5 Бюджетные средства 331.1 18,7 19.9 из федерального бюджета 112,2 6,3 6,1 из бюджетов субъектов Федерации 202,1 11,4 12,2 средства внебюджетных фондов 19,6 1,1 2,4 Прочие 358,0 20,1 20,3 средства вышестоящих организаций 221,1 12,5 11,5 средства, полученные на долевое 53,0 3,0 4,0 участие в строительстве (органи- заций и населения) 2,7 0,2 0,1 средства от выпуска корпоратив- ных облигаций 3,7 0,2 0,3 средства от эмиссии акций Из-за рубежа 101,6 5,7 4,9 * По данным Госкомстата (без субъектов малого предпринимательства и пара метров неформальной деятельности). Среди привлеченных средств весомая часть приходилась на бюд жетные средства (преимущественно на бюджеты субъектов Федера ции): их доля в общем объеме инвестиций составила почти 19%. До ля бюджетных средств в структуре финансирования в основной ка питал в последние годы имеет тенденцию к некоторому снижению. Большая часть федеральных бюджетных средств, выделенных на ин вестиционные цели, как и в предыдущие годы, была направлена на решение важнейших социальных проблем, не имеющих, как праш- ло, альтернативных источников финансирования. В составе привлеченных средств в 2003 г. оставалась небольшой доля кредитов банков, которая снизилась до 5,3 против 5,9% в2002 г. В 2003 г. развитие банковского кредитования инвестиций в основ ной капитал сдерживали сохраняющиеся риски долгосрочного кре дитования предприятий, несовершенство законодательной базы, от сутствие должной прозрачности информации о финансовом поло жении предприятий. Доля заемных средств других организаций ос тавалась выше доли банковских кредитов: около 9% инвестиций финансировались предприятиями за счет заемных средств других организаций (в 2002 г. — 6,5%). В структуре финансирования инве стиций в основной капитал заметную роль играют «прочие» источ ники, состоящие в основном из средств вышестоящих организаций. В 2003 г. их доля составила 20,1% (в 2002 г. - 20,3%). В общем объеме инвестиций в основной капитал в 2003 г. 5,7% приходилось на инвестиции из-за рубежа (в 2002 г. — 4,9%). Таблица 27.4. Финансовые вложения предприятий по источникам финансирования * Финансовые вложения Всего В том числе млрд руб. % к итогу долгосрочные краткосрочные млрд руб. %,к итогу млрд руб. %ск итогу Всего 3390,5 100 978,2 100 2412,3 100 В том числе: Собственные средства 2541,8 75,0 762,2 77,9 1779,6 73,8 Привлеченные средства 848,7 25,0 216,0 22,1 632,7 26,2 Кредиты банков 358,6 10,6 124,1 12,7 234,5 9,7 Заемные средства других 372,1 10,9 62,4 6,4 309,7 12,9 организаций Бюджетные средства, в том 2,8 0,1 2,0 0,2 0,8 0,0 числе: из федерального бюджета 0,3 0,0 0,3 0,0 0,0 0,0 из бюджетов субъектов РФ 2,2 0,1 1,7 0,2 0,5 0,0 Средства внебюджетных 0,5 0,0 0,3 0,0 0,2 0,0 фондов Прочие 114,7 3,4 27,2 2,8 87,5 3,6 Централизованные фон- 12,9 0,4 8,2 0,8 4,7 0,2 ды федеральных органов исполнительской власти Средства от выпуска кор- 1,3 0,0 1,2 0,1 0,1 0,0 поративных облигаций Средства от эмиссии акций 5,2 0,1 3,3 0,3 1,9 0,1 * По данным Госкомстата РФ (без субъектов малого предпринимательства и параметров неформальной деятельности). Среди источников финансовых вложений предприятий роль привлеченных средств невелика. Основными источниками являют ся кредиты банков — 10,6% всех финансовых вложений, и заемные средства, полученные от других организаций, — 10,9%. Вместе с тем в структуре долгосрочных финансовых инвестиций роль банков более существенна — 12,7%, в то время как на краткосрочной ос нове предприятия стараются привлекать заемные средства других организаций — 12,9%. Выводы 1. Финансовая стабильность предприятий и риск неплатежеспо-собности существенно зависят от источников финансовых ресурсов. Эти источники подразделяются на собственные (внутренние) и за емные (внешние). 2. Собственный капитал — основной рисковый капитал пред приятия, т.е. это средства, которые предприятие может с наиболь шей уверенностью инвестировать на долгосрочной основе и под вергнуть наибольшему риску. Состоит из уставного капитала, доба вочного капитала, резервного капитала, нераспределенной прибыли (убытков), прочих резервов. К собственному капиталу относятся также доходы будущих периодов (временно законсервированная прибыль отчетного года). 3. Среди внутренних источников финансовых ресурсов, исполь зуемых для целей инвестирования, важнейшими являются прибыль и амортизационные отчисления. 4. Предприятие не может обойтись без привлечения заемных средств, способствующих повышению эффективности производства и необходимых для его расширения. К источникам заемных средств можно отнести кредиты банков, коммерческие кредиты, факторинг, лизинг, прочих кредиторов. 5. Коммерческий кредит предприятие может получить при закупке товаров или создании производственного запаса у по ставщика. Кредиты коммерческих банков наиболее часто исполь зуются предприятиями в качестве источников краткосрочных и долгосрочных ресурсов. Банковское кредитование предприятий осуществляется при строгом соблюдении принципов, которые являются главным элементом системы кредитования, так как от ражают сущность и содержание кредита: возвратности, платное™ и срочности. 6. Факторинговые и лизинговые операции являются формами внешнего финансирования, связанными с привлечением заемных средств. опросы для самоконтроля 1. За счет каких источников формируются финансовые ресурсы предприятия? 2. Из чего состоит собственный капитал предприятия? 3. Назовите важнейшие внутренние источники финансовых ре сурсов, используемые предприятием для инвестирования. 4. Каковы основные источники заемных средств предприятия? 5. Назовите основные этапы кредитного процесса. 6. Что относится к первичным и вторичным источникам пога шения ссуды? 7. С помощью каких коэффициентов можно оценить структуру капитала предприятия, соотношение собственных и заемных средств в его капитале?
|
2015-04-08
2334
