Показатель РВ - Период окупаемости инвестиций

Период окупаемости инвестиций (Рау-back Period) - один из наиболее часто применяемых показателей.

Период окупаемости инвестиций или капитальных вложений без учета фактора времени определяется продолжительностью отрезка времени, который необходим для возмещения первоначальной величины инвестиций за счет прибыли или дохода и рассчитывается по формуле

.

При анализе инвестиционных проектов предпочтение отдается вариантам с короткими периодами окупаемости, т.к. в этом случае инвестиции обеспечивают поступление доходов на более ранних стадиях, уменьшается отрезок времени, в котором инвестиции подвергаются риску невозвращения.

Рассмотрим три варианта вложения денежных средств (таблица 14.7)

Таблица 14.7 - Три варианта капитальных вложений с одинаковым периодом возврата

Период возврата инвестиций во всех трех вариантах одинаков и равен трем годам. Анализ потоков денежных средств этих вариантов показывает, что показатель периода возврата инвестиций как меры экономической оценки вариантов имеет серьезные недостатки. В нормальных условиях эти три варианта не обладают равной экономической привлекательностью, хотя и имеют одинаковые периоды возврата первоначальных затрат

Как видно из рассмотренного примера, наиболее серьезные недостатки анализируемого показателя заключаются в том, что:

- не учитываются величины потоков поступления денежных средств в период, следующий за периодом окупаемости,

- не учитывается фактор времени, т.е. будущие поступления не дисконтируются.

Указанные недостатки ограничивают использование этого показателя в качестве ведущего критерия при оценке экономической эффективности инвестиций. Для ситуаций с высокой степенью нестабильности в отношении будущего дохода этот показатель может использоваться в качестве дополняющего к другим показателям экономической эффективности.

Расчет периода окупаемости зависит от равномерности распределения прогнозируемых поступлений от инвестиционного проекта.

Показатель РВ выражает такой период времени, который достаточен для возмещения первоначальных затрат потоком денежных средств, приведенных к одному моменту времени, т.е. продисконтированных. Расчет этого показателя определяется как наименьшее значение n из формулы:

,

где Рt - поступления денежных средств в t-м году, руб.;

I - суммарные инвестиции, руб.;

n - период возврата инвестиций, лет

В ранее рассмотренном примере по каждому варианту произведем дисконтирование денежных потоков при ставке дисконта 15%.

Как видно из таблицы 14.8, вариант А имеет период возврата 5 лет, вариант В - 3,6 года, а вариант С никогда не покрывается за счет поступления средств. Сравнивая эти данные с данными таблицы 14.7 видим, что когда потоки денежных средств не дисконтированы, период возврата является равным для всех трех вариантов и имеет продолжительность 3 года. Когда же применяется дисконтирование будущих поступлений, то периоды возврата для этих же трех вариантов значительно отличаются друг от друга.

Таблица 14.8 - Варианты капитальных вложений с учетом дисконтирования будущих поступлений

Характеризуя в целом показатель периода окупаемости, необходимо отметить, что он не может быть всеохватывающим измерителем. Скорее этот показатель можно применить для обоснования риска помещения капитала.