2014-02-03
2436
Основные этапы, принципы и общая схема инвестиционного анализа
Основные этапы инвестиционного анализа:
сбор необходимой информации для проведения инвестиционного анализа;
изучение и прогнозирование перспектив конъюнктуры по исследуемым инвестициям;
постановка целей инвестирования;
отбор возможных вариантов инвестиций;
анализ и оценка доступных материальных, трудовых и финансовых ресурсов;
оценка инвестиционных затрат, доходов и прибыли;
оценка эффективности и безопасности инвестиционных проектов.
При проведении инвестиционного анализа необходимо учитывать:
временную стоимость денег, так как с течением времени денежные средства утрачивают свою ценность;
привлекательность проекта по сравнению с альтернативными вариантами вложения средств с точки зрения максимизации доходов и роста курсовой стоимости эмиссионных ценных бумаг акционерной компании при минимальной степени риска, т. к. эта цель для инвестора определяющая;
рискованность проектов (чем больше срок окупаемости капитальных вложений, тем рискованнее проект).
Принципы инвестиционного анализа:
оценка вложенных средств на основе денежных потоков;
приведение вложенного капитала и денежных потоков к настоящему моменту времени;
оценка дохода от инвестиций рассчитывается с учетом:
§ средней, реальной учетной ставки;
§ инфляционной премии;
§ премии за инвестиционный риск;
§ премии за низкую ликвидность долгосрочных инвестиций.
в качестве дисконтной ставки могут использоваться:
§ средняя депозитная или кредитная ставка;
§ индивидуальная норма доходности, которая требуется инвестору (с учетом инфляции, риска и ликвидности инвестиций);
§ норма доходности по государственным ценным бумагам;
§ нормы доходности по текущей деятельности.
чистая прибыль от вложения в инвестиции должна превышать величину процентов по банковским депозитам;
инвестиции должны быть рентабельны.
Общая схема инвестиционного анализа:
Определение цели анализа;
Разработка программы действий;
Определение необходимых объемов ресурсов (материальных, трудовых, финансовых);
Определение инвестиционных затрат;
Определение доходов от реализации проекта;
Определение эффективности реализации проекта;
Анализ чувствительности проекта;
Анализ рискованности проекта;
Анализ безопасности проекта;
Выбор наиболее эффективного проекта.
Методы и приёмы инвестиционного анализа
Для решения задач инвестиционного анализа применяются приёмы и методы, позволяющие количественно оценить результаты инвестиционной деятельности в разрезе отдельных её аспектов (как в статике, так и в динамике).
Основные методы инвестиционного анализа:
§ Горизонтальный;
§ Вертикальный;
§ Сравнительный;
§ Коэффициентный;
§ Интегральный.
1. Горизонтальный (или трендовый) инвестиционный анализ базируется на изучении динамики отдельных показателей инвестиционной деятельности во времени. Рассчитываются темпы роста (прироста) отдельных инвестиционных показателей за ряд периодов и определяются общие тенденции их изменения (или тренда). В инвестиционном анализе наибольшее распространение получили следующие разновидности горизонтального (трендового) анализа:
§ Исследование динамики показателей отчетного периода в сопоставлении с показателями предшествующего периода (месяца, квартала, года);
§ Исследование динамики показателей отчетного периода в сопоставлении с показателями аналогичного периода прошлого года;
§ Исследование динамики показателей за ряд предшествующих периодов.
Все виды горизонтального (трендового) инвестиционного анализа дополняются обычно исследованием влияния отдельных факторов на изменение соответствующих результативных показателей инвестиционной деятельности.
2. Вертикальный (или структурный) инвестиционный анализ базируется на структурном разложении обобщающих показателей инвестиционной деятельности предприятия. Рассчитываются удельные веса отдельных структурных составляющих, изменения удельных весов, влияние структурных сдвигов. В инвестиционном анализе наибольшее распространение получили следующие виды вертикального (структурного) анализа:
§ Структурный анализ инвестиций;
§ Структурный анализ инвестиционных ресурсов;
§ Структурный анализ денежных потоков от инвестиционной деятельности.
3. Сравнительный инвестиционный анализ базируется на сопоставлении значений отдельных групп аналогичных показателей между собой. Рассчитываются величины абсолютных и относительных отклонений сравниваемых показателей. В инвестиционном анализе наибольшее распространение получили следующие виды сравнительного анализа:
§ Анализ показателей инвестиционной деятельности данного предприятия со среднеотраслевыми показателями;
§ Анализ показателей инвестиционной деятельности данного предприятия с показателями предприятий - конкурентов;
§ Анализ показателей инвестиционной деятельности отдельных структурных единиц и подразделений данного предприятия (“центров инвестиций”);
§ Анализ отчетных и плановых (нормативных) показателей инвестиционной деятельности.
4. Коэффициентный анализ (R-анализ) базируется на расчете и оценке соотношения разнообразных абсолютных показателей инвестиционной деятельности предприятия между собой. Рассчитываются различные относительные показатели инвестиционной деятельности и ее влияние на уровень финансового состояния предприятия. В инвестиционном анализе наибольшее распространение получили следующие виды коэффициентного анализа: анализ показателей финансовой устойчивости; анализ показателей ликвидности и платежеспособности; анализ показателей рентабельности; анализ показателей деловой активности.
5. Интегральный анализ позволяет получить наиболее углубленную (многофакторную) оценку условий формирования отдельных агрегированных оценочных показателей. В инвестиционном анализе наибольшее распространение получили следующие системы интегрального анализа:
§ Дюпоновская система интегрального анализа эффективности использования активов предприятия. Эта система анализа, (разработана фирмой “Дюпон” (США)), предусматривает разложение показателя “коэффициент рентабельности активов” на ряд частных финансовых показателей, взаимосвязанных в единой системе.
В основе это системы анализа лежит “Модель Дюпона”, в соответствии, с которой коэффициент рентабельности используемых активов предприятия представляет собой произведение рентабельности продаж продукции на коэффициент оборачиваемости (количество оборотов) активов.
Для интерпретации результатов, полученных при расчете “Модели Дюпона”, может быть использована специальная матрица, с помощью которой можно выявить резервы повышения рентабельности активов в прогнозируемом периоде.
§ Система СВОТ - анализа (SWOT-analysis) инвестиционной деятельности. Название этой системы представляет аббревиатуру начальных букв терминов, характеризующих объекты этого анализа:
S – Strengths (сильные стороны предприятия);
W – Weaknesses (слабые стороны предприятия);
O – Opportunities (возможности развития предприятия);
T – Trears (угрозы развитию предприятия).
Основной целью СВОТ – анализа является комплексное исследование характера сильных и слабых сторон инвестиционной деятельности предприятия, а также позитивного и негативного влияния отдельных внешних факторов на результаты осуществления инвестиционной деятельности и деятельности фирмы в целом в прогнозируемом периоде.
Результаты СВОТ – анализа представляются обычно в виде графиков и диаграмм по результатам комплексного исследования влияния отдельных факторов на инвестиционную деятельность предприятия.
§ Объектно-ориентированная система интегрального анализа формирования чистой инвестиционной прибыли предприятия. Концепция этого вида анализа (разработана фирмой “Модернсофт” (США)) базируется на использовании компьютерной технологии и специального пакета прикладных программ. Основой концепции является представление модели формирования чистой инвестиционной прибыли (или другого результативного показателя) предприятия в виде совокупности взаимодействующих первичных финансовых блоков, моделирующих “классы” элементов, непосредственно формирующих сумму чистой инвестиционной прибыли. Пользователь сам определяет систему таких блоков и “классов” исходя из специфики инвестиционной деятельности предприятия и желаемой степени детализации представления в модели элементов формирования чистой инвестиционной прибыли. После построения модели пользователь наполняет все блоки количественными характеристиками в соответствии с отчетной информацией по предприятию. Систему блоков и классов можно расширять и углублять по мере изменения направлений инвестиционной деятельности предприятия и появления более подробной информации о процессе формирования чистой инвестиционной прибыли.
§ Интегральная система портфельного анализа. Этот анализ основан на использовании “портфельной теории”, по которой уровень прибыльности портфеля фондовых инструментов рассматривается в одной связке с уровнем риска портфеля (система “доходность - риск”). В соответствии с этой теорией можно за счет формирования “оптимального портфеля” (соответствующего подбора конкретных ценных бумаг) снизить уровень риска и соответственно повысить соотношение рассматриваемых показателей в пользу повышения прибыльности. Процесс анализа и подбора в портфель ценных бумаг и составляет основу использования этой системной теории.
Инвестиционная деятельность – это процесс обоснования и реализации наиболее эффективных форм вложения капитала, направленный на расширение экономического потенциала компании.
Особенности инвестиционной деятельности:
§ Это одна из главных форм реализации инвестиционной стратегии фирмы.
§ Объемы инвестирования являются главными измерителями экономического развития фирмы.
§ Инвестиционная деятельность носит подчиненный характер по отношению к целям и задачам, которые стоят перед компанией.
§ Инвестиционная деятельность меньше зависит от отраслевых особенностей, чем от операционной деятельности.
§ Инвестиционной деятельности присущи разнообразные виды рисков.
Основная цель инвестиционной политики - обеспечение наиболее эффективных путей реализации инвестиционной стратегии компании на отдельных этапах ее развития. Инвестиционная политика – это часть общей финансовой стратегии компании, заключающаяся в выборе и реализации эффективных и реальных финансовых инвестиций с целью достижения высоких темпов ее развития и расширения экономического потенциала. Инвестиционная политика охватывает следующие этапы:
17. Исследование внешней инвестиционной среды и прогнозирование конъюнктуры рынка;
18. Разработка стратегических направлений инвестиционной деятельность компании;
19. Разработка стратегии формирования инвестиционных ресурсов компании;
20. Поиск и оценка инвестиционной привлекательности отдельных реальных и финансовых проектов и отбор наиболее эффективных из них;
21. Формирование инвестиционного портфеля и его оценка по критериям доходности, риска и ликвидности;
22. Организация мониторинга отдельных инвестиционных программ и проектов;
23. Подготовка решений о своевременном выходе из неэффективных инвестиционных проектов;
24. Ускорение реализации инвестиционных программ.
Инвестиционная деятельность представляет собой вложение инвестиций и совокупность практических действий по их реализации.
Субъектами инвестиционной деятельности являются:
21.Заказчик – будущий владелец и пользователь результатов проекта. В качестве заказчика может выступать как физическое, так и юридическое лицо. При этом заказчиком может быть как одна единственная организация, так и несколько организаций, объединивших свои усилия, интересы и капиталы для реализации проекта и использования его результатов.
22.Инвестор – тот, кто вкладывает средства в проект. Часто Инвестор одновременно является и Заказчиком. Если же Инвестор и Заказчик – не одно и то же лицо, инвестор заключает договор с заказчиком, контролирует выполнение контрактов и осуществляет расчеты с другими участниками проекта.
23.Проектировщик – тот, кто разрабатывает проектно-сметную документацию.
24.Поставщик – осуществляет материально-техническое обеспечение проекта (закупки и поставки).
25.Подрядчик— юридическое лицо, несущее ответственность за выполнение работ в соответствии с контрактом.
26. Консультант – это фирмы и специалисты, привлекаемые на контрактных условиях для оказания консультационных услуг другим участникам проекта по всем вопросам и на всех этапах его реализации.
27.Менеджер проекта – это юридическое лицо, которому заказчик (или инвестор или другой участник проекта) делегирует полномочия по руководству работами по проекту: планированию, контролю и координации работ участников проекта.
28.Команда проекта – специфическая организационная структура, возглавляемая руководителем проекта и создаваемая на период осуществления проекта с целью эффективного достижения его целей.
29.Лицензиар – юридическое или физическое лицо — обладатель лицензий и "ноу-хау", используемых в проекте. Лицензиар предоставляет (обычно на коммерческих условиях) право использования в проекте необходимых научно-технических достижений.
30.Банк – один из основных инвесторов, обеспечивающих финансирование проекта. В обязанности банка входит непрерывное обеспечение проекта денежными средствами, а также кредитование генподрядчика для расчетов с субподрядчиками, если у заказчика нет необходимых средств.
Субъекты инвестиционной деятельности действуют в инвестиционной сфере, где осуществляется практическая реализация инвестиций. Все инвесторы имеют равные права на осуществление инвестиционной деятельности, самостоятельно определяют объемы, направления, размеры и эффективность инвестиций. По своему усмотрению инвестор привлекает юридических и физических лиц, необходимых для реализации проекта. Инвестор, не являющийся пользователем объекта, вправе контролировать его целевое использование в соответствии с договором. Инвестору предоставляется право владеть, пользоваться и распоряжаться объектами и результатами инвестиций, в том числе осуществлять торговые операции и реинвестирование. Инвестор может передать по договору свои права по инвестированию и его результаты юридическим, физическим лицам и государственным органам.
Участники инвестиционной деятельности, выполняющие соответствующие виды работ, должны располагать лицензией и сертификатом на право осуществлять такую деятельность. Основной правовой документ, регулирующий производственно-хозяйственные и прочие отношения субъектов инвестиционной деятельности – договор между ними. Условия договоров, заключенных между субъектами инвестиционной деятельности сохраняют силу на весь срок их отношений. Незавершенные объекты являются долевой собственностью субъектов инвестиционного процесса до момента приема и оплаты работ заказчиком. Законодательство, действующее на территории Российской Федерации, гарантирует защиту инвестиций независимо от форм собственности. Многие виды инвестиций подлежат обязательному страхованию.
Тема 2. Дисконтирование и наращивание капитала
