Основные выводы. 1. Денежно-кредитная политика состоит в изменении денежного предложения с целью стабилизации совокупного объема производства

1. Денежно-кредитная политика состоит в изменении денежного предложения с целью стабилизации совокупного объема производства, занятости и уровня цен. Существуют конечные цели денежно-кредитной политики: высокий уровень занятости, экономический рост, стабильность цен, стабильность процентных ставок, стабильность финансовых рынков и стабильность валютного рынка.

2. Пользуясь промежуточными и операционными целями, центральный банк может быстрее делать выводы о правильности выбранного направления политики, а также вносить коррективы в денежно-кредитную политику по ходу ее реализации, не дожидаясь, пока станет виден ее окончательный результат: высокий уровень занятости или стабильность цен. Инструменты денежно-кредитной политики непосредственно влияют на операционные цели, которые в свою очередь воздействуют на промежуточные цели, позволяющие достичь конечной цели. Ввиду того, что денежные агрегаты и процентные ставки как промежуточные цели несовместимы, центральный банк вынужден выбирать между ними, основываясь на трех критериях: измеримость, управляемость, предсказуемость влияния на целевые переменные. Однако, эти критерии не позволяют установить, какой из наборов переменных предпочтительнее других.

3. Центральный банк воздействует на величину денежного предложения путем изменения денежной базы (наличные деньги в обращении и резервы), которые составляют основу денежных пассивов Центрального банка. В активы Центробанка включаются государственные ценные бумаги и кредиты, предоставляемые коммерческим банкам. Центральный банк увеличивает резервы банковской системы, приобретая облигации или предоставляя коммерческим банкам кредиты. Отдельно взятый банк может предоставить дополнительные ссуды на сумму своих избыточных резервов, тем самым создавая депозиты на ту же сумму. Банковская система может произвести многократное расширение депозитов. В простой модели многократного расширения депозитов, в рамках которой банки не держат избыточных резервов, а население не держит наличных денег, кратность увеличения объема чековых депозитов, т.е. банковский мультипликатор равен величине, обратной норме обязательного резервирования.

4. На процесс увеличения объема банковских депозитов оказывают влияние решения вкладчиков об увеличения количества наличных денег на руках, а также решение банков держать избыточные резервы, а не отдавать их в кредит, т.е. все участники процесса изменения предложения денег играют в нем важную роль. Для более точного управления величиной денежного предложения Центральный банк пользуется мультипликатором денежной базы или денежным мультипликатором, который связывает денежную базу с денежным агрегатом, например, М1. Денежный мультипликатор – это отношение предложения денег к денежной базе, он показывает, как изменяется предложение денег при увеличении денежной базы на единицу. Увеличение денежной базы, обусловленное исключительно приростом наличных денег в обращении, не инициирует процесс мультипликации депозитов, в то время как увеличение ее за счет прироста резервов, обслуживающих депозиты, порождает мультипликативный эффект.

5. Инструменты денежно-кредитной политики, они же методы воздействия Центрального банка на объем и структуру денежного предложения, позволяют изменять денежную базу путем управления объемами рефинансирования и регулирования резервных требований. Объем операций на открытом рынке определяется объемом динамических операций, направленных на изменение денежной базы, и объемом защитных операций, проводимых для компенсации влияния других факторов, воздействующих на денежную базу. Операции на открытом рынке – главный инструмент денежно-кредитной политики, поскольку они гибки, легко обратимы и могут осуществляться быстро. Объем рефинансирования определяется учетной ставкой и политикой дисконтного окна. Дисконтная политика позволяет Центральному банку исполнять роль кредитора в последней инстанции, однако с помощью дисконтной политики осуществлять контроль над предложением денег сложнее, поскольку она приводит к непредвиденным колебаниям объемов рефинансирования и, следовательно, предложения денег. Манипулирование нормой обязательных резервов является слишком мощным инструментом для того, чтобы использовать его в целях контроля за предложением денег, поэтому он применяется очень редко.

6. Трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики представляет собой каналы ее влияния на функционирование экономики. Эти каналы охватывают процесс от принятия решений денежными властями до конкретного механизма воздействия денежных шоков на реальный сектор экономики с учетом обратных связей, то есть реакции денежных властей на изменение ситуации в экономике после реализации мер в области денежно-кредитной политики. С точки зрения кейнсианцев, денежно-кредитная политика осуществляется через сложную систему причинно-следственных связей: решения Центрального банка воздействуют на резервы коммерческих банков – изменения резервов воздействуют на предложение денег – изменения денежного предложения изменяют процентную ставку – изменение процентной ставки воздействует на инвестиции, ВНП и уровень цен. Монетаристы считают предложение денег самым важным фактором, определяющим уровень производства в стране, и пользуются в основном сокращенным способом доказательства.

7. Если равновесному ВНП сопутствует безработица и недоиспользование производственных мощностей, то Центральный банк прибегает к политике дешевых денег (кредит дешевый и легкодоступный). Рост денежного предложения приведет к снижению процентной ставки, вызывая рот инвестиций и ВНП. Если равновесному уровню ВНП соответствует инфляция, то Центральный банк прибегает к политике дорогих денег, которая понижает доступность кредита и увеличивает его издержки. Сокращение предложения денег повысит процентные ставки, в результате чего сократятся инвестиции, уменьшая совокупные расходы и ограничивая рост цен.

8. Денежно-кредитная политика сталкивается с рядом проблем, которые снижают ее эффективность - это: циклическая асимметрия, влияние скорости обращение денег на изменение предложения денег, а также ослабление результативности денежно-кредитной политики за счет действия факторов, изменяющих положение кривых спроса на деньги и спроса на инвестиции

Вопросы для самопроверки

1. Какие существуют цели в денежно-кредитной политике? Как вы понимаете конфликт целей? Приведите примеры.

2. Почему коммерческие банки обязаны иметь резервы? Объясните, почему резервы являются активом для коммерческого банка, но пассивом для Центрального банка?

3. Что такое избыточные резервы? Как вычислить количество избыточных резервов, имеющихся у банка? Каково их значение?

4. Объясните разницу между банковским и денежным мультипликатором.

5. Опишите цепь причинно-следственных связей, через которую осуществляется денежно-кредитная политика. Используя рисунки 5.4-5.6, объясните, как формы кривых спроса на деньги и спроса на инвестиции влияют на эффективность денежно-кредитной политики. Какое влияние на денежно-кредитную политику оказывает эффект обратной связи?

Тесты и задачи

1. Определите, что из перечисленного ниже относится к операционным, а что – к промежуточным целям, и объясните, почему:

a. ставка процента по трехмесячным векселям Казначейства,

b. денежная база,

c. агрегат М2

2. Сравните денежную базу и агрегат М2 по критериям управляемости и измеримости. Что бы вы выбрали в качестве промежуточной цели? Почему?

3. Допустим, что банк А имеет избыточных резервов на 8 тыс. ден. ед., и текущих счетов на 150 тыс. ден. ед. Если резервная норма равна 20%, каков размер фактических резервов банка?

4. Предположим, что банк Б имеет 20 тыс. ден. ед. резервов и 100 тыс. ден. ед. на текущих счетах. Резервная норма – 20%. Банк продает Центральному банку ценные бумаги на сумму 5 тыс. ден. ед., получив в обмен увеличение резервов на 5 тыс. ден. ед. Сколько теперь избыточных резервов у банка?

5. Предположим, что банк В получает дополнительно 100 ден. ед. резервов, но предпочитает не выдавать кредит. На какую сумму будет создано депозитов в этом случае в банковской системе в целом?

6. Сравните эффект от операций на открытом рынке, дисконтной политики и регулирования резервных требований при осуществлении контроля над предложением денег по следующим критериям: гибкость, обратимость, эффективность и быстрота осуществления.

7. Дайте объяснение тому факту, что центральный банк не в состоянии одновременно стабилизировать процентные ставки и предложение денег. Объясните, почему направленность на стабилизацию процентных ставок может способствовать продолжающейся инфляции.

Литература

1. Агапова Т.А., Серегина С.Ф. Макроэкономика / Под общ. ред. А.В.Сидоровича. – М.: МГУ, Изд-во «ДИС», 1997. – 416 с.

2. Долан Э.Дж. и др. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика/ Под общ. ред. В.Лукашевича – Л., 1991. – 448 с.

3. Р.Л.Миллер, Д.Д.Ван-Хуз. Современные деньги и банковское дело: Пер. с англ. – М.: ИНФРА-М, 2000. – 856 с.

4. Мишкин Ф. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков: Учебное пособие для вузов. – М.: Аспект пресс, 1999. – 820 с.

5. Основные направления денежно-кредитной политики Республики Беларусь на 2007 год. – Минск.: НБРБ, 2006. – 25 с.