Предложением

"В одном мы убеждены твердо: история денег будет и впредь преподносить сюрпризы тем, кто следит за ее развитием. Эти сюрпризы даже в момент опасности ускользнут от взгляда как финансиста-теоретика, так и госчиновника-практика".

Милтон Фридман, Анна Джейкобсон Шварц, 1963^[36]

Международная валютная система, которая сформировалась после распада Бреттон-Вудской в начале 19 70-х годов, страдает массой изъянов. Так, у нее нет механизма предотвращения устойчивого торгового дисбаланса. В результате, ничто не помешало США накапливать дефицит текущего счета, который сложился с 1980 года в гигантскую сумму — 3 трлн амер. долл. Указанный дефицит служил экономической субсидией остальному мировому сообществу, наводняя при этом планету долларами, которые стали новым международным резервным активом вместо золота. По сути, американский дефицит превратился в источник нового МДП. Каждый год, который отмечен дефицитом, отмечен также увеличением

международных резервов примерно на сумму дефицита. За 20 лет (с 1949 по 1969 год) международные резервные активы выросли на 55%. А с 1969 года (с начала распада Бреттон-Вудской системы) они возросли на 1900%. Этот рост МДП (почти по экспоненциальной кривой) стал самым важным экономическим событием второй половины века. От его искры разгорелось экономическое пламя роста в профицитных странах, накопивших долларовые резервы. От нее же вспыхнул экономический бум в США, куда долларовые излишки были возвращены для приобретения долларовых активов. Но в любом случае бум превращается в пузырь, а пузырь затем лопается. Не в состоянии противостоять волатильности в стоимости активов, банковские системы в несметном количестве терпят крах по всему миру. Но, несмотря на эти проблемы, мировая экономика поднялась, опираясь на экспорт в Америку. В 20 01 году текущий американский счет составил 1,3% от совокупного мирового объема производства. После

корректировки дефицита (а она неизбежна) мировую экономику ждет невероятное потрясение.

Перед лицами, ответственными за

экономическую политику, которые берутся решать эти проблемы в мировых финансовых рамках, стоят две важные задачи. Во-первых, надо разработать план такой реформации МВС, чтобы она предотвращала устойчивый торговый дисбаланс. Ведь именно он виноват в сегодняшнем крайне нарушенном равновесии мировой экономики. Вторая задача — реализовать этот план так, чтобы не вызвать экономической разрухи. Еще одна задача, более широкого масштаба, стоит перед мировыми лидерами: найти новый двигатель экономического роста взамен стимула, который до недавних пор давал дефицит текущего американского счета. В главе 12 был изложен план, который мог бы пригодиться при решении этой третьей задачи. Он касается увеличения мирового совокупного спроса путем выравнивания уровней зарплаты в развивающихся странах по более высокому. В данной главе будет рассмотрен вопрос о том, как реформировать МВС, чтобы она избавилась от присущих ей изъянов и служила при этом мировому экономическому росту.

Сегодня МДП обусловлено дефицитом текущего американского счета. Но данная система неустойчива и сложна в управлении, не говоря уже о ее дестабилизирующем влиянии. Почему неустойчива? Потому что США не могут до бесконечности брать в долг у остальных. Почему сложна в управлении? Потому что финансирование мировых денежных предложений происходит вследствие торгового дисбаланса и потоков капитала, которые слишком сложны для простого управления. Нет, так мировой экономикой не управляют.

Необходимо новое международное валютное соглашение. Новая система должна предотвращать устойчивый торговый дисбаланс и располагать механизмом, который позволил бы управлять ростом МДП и размещать капиталы упорядоченее и рационально.