Анализ инструментов денежно-кредитной политики, применяемых в настоящее время Банком России

Применяемая в настоящее время Банком России система инструментов денежно-кредитной политики является относительно узкой, поскольку по стандартной классификации основная часть из них относится к постоянно действующим инструментам (standing facilities), инициатива в использовании которых принадлежит не центральному банку, а исходит от коммерческих банков. Данные инструменты представляют собой механизмы с фиксированными параметрами для предоставления или изъятия ликвидности, которые активируется по мере возникновения спроса со стороны банков. Другой тип - инструменты рыночного регулирования (market-based instruments) – на настоящем этапе представлен одним видом операций - валютными интервенциями. Еще один действующий рыночный инструмент - ломбардные кредитные аукционы - в настоящее время фактически не используется.

Существенным условием развития и эффективного использования инструментов второго типа является наличие и функционирование развитого финансового рынка и финансово устойчивой, конкурентной банковской системы. Экономическое положение, сложившееся в России после кризиса, не позволяет использовать в качестве доминирующих инструменты, основанные на проведении рыночных операций, как это характерно для индустриальных стран и многих стран с переходной экономикой.

Характеристики инструментов денежно-кредитной политики, применяемых в настоящее время Банком России, адекватны сложившимся экономическим условиям и в ряде случаев соответствуют мировым стандартам (например условия и механизм предоставления кредитов «overnight»). Вместе с тем ставка рефинансирования по-прежнему выполняет больше качественную функцию. Депозитные операции и механизм рефинансирования доступны лишь банкам Московского региона и не являются достаточно гибкими инструментами управления ликвидностью. Кроме того, размеры резервных требований являются несколько завышенными и, учитывая степень воздействия изменения резервных требований на устойчивость банковской системы России, дальнейшее повышение нормативов обязательных резервов для целей изъятия избыточной ликвидности допустимо лишь в исключительных случаях. Отсутствие развитого финансового рынка и эффективного трансмиссионного механизма денежно-кредитного регулирования снижает взаимосвязь процентных ставок по операциям Центрального банка и рыночных и затрудняет воздействие на последние.