Задача 20

По плану прибыль после уплаты процентов за кредит и налога на прибыль и рентабельность собственного капитала соответственно должны составить - 2720 с.е. и 11,40%

Расчеты проведены на основе следующих данных:

Активы равны 23891 с.е.

Заемный капитал 9845 с.е.

Ставка налога на прибыль - 20%

Сумма процентов по займам и кредитам полностью включаются в расходы для целей налогообложения и определяется из расчета 14% годовых

Оценить правильность политики финансирования на основе расчетов показателей:

1.Пороговый и плановый EBIT

2.Эффект финансового рычага

EBIT (Попер) – величина операционной прибыли (прибыли от продаж) (это разница между валовой прибылью и суммой коммерческих и управленческих расходов).

Прибыль до вычетов процентов и налогов (EBIT) = Проценты (I) + Прибыль до налогообложения (EBT)

Прибыль до налогообложения (EBT) =Налоги (Tax)+Чистая прибыль (NP)

Исходя из этого, получим:

Прибыль до налогообложения (EBT)=2720/0,8=3400 с.е.

Плановый EBIT =3400+9845*0,14=4778,3 с.е.

Показатель, отражающий уровень дополнительной прибыли при использовании заемного капитала называется эффектом финансового рычага.

Он рассчитывается по следующей формуле:

ЭФР = (1 - Сн) х (КР - Ск) х ЗК/СК,

где:
ЭФР — эффект финансового рычага, %.

Сн — ставка налога на прибыль, в десятичном выражении.

КР — коэффициент рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), %.

Ск — средний размер ставки процентов за кредит, %. Для более точного расчета можно брать средневзвешенную ставку за кредит.

ЗК — средняя сумма используемого заемного капитала.

СК — средняя сумма собственного капитала.

СК=А-ЗК

СК=23891-9845=14046 с.е.

Rа=2720/23891*100%=11,385%

ЭФР = (1-0,2)*(11,385-14)* 9845/14046=-1,4663

Пороговое значение прибыли (EBIT) – это такое значение, при котором рентабельность собственных средств одинакова как для варианта с привлечением заемных средств, так и для варианта с использованием исключительно собственных средств, т.е. при пороговом значении EBIT одинаково выгодно использовать как заемные, так и собственные средства. При этом уровень эффекта финансового рычага =0, либо за счет 0 значения дифференциала, (т.е. когда ЭР = СРСП), либо за счет 0 плеча рычага (когда ЗС=0, т.е. их нет).

Таким образом, пороговому значению EBIT соответствует пороговое (критическое) значение средней расчетной ставки процента (СРСП), совпадающее с уровнем экономической рентабельности активов (ЭР).

Таким образом, пороговое значение чистой прибыли составляет:

Ппор=23891*0,14=3344,74 с.е.

Тогда пороговое значение EBIT составит:

EBIT=3344,74/0,8+9845*0,14=5559,23 с.е.