2017-10-25
3440
Основоположником концепции (Time Value of Money, TVM) считают американского экономиста, представителя неоклассической школы Ирвинга Фишера, теоретические положения этой концепции были сформулированы им в 1930 году в работе "Теория процента: как определить реальный доход в процессе инвестиционных решений". Позднее - 1958 году - более полный механизм этой концепции был рассмотрен Джоном Хиршлейфером в работе "Теории оптимального инвестиционного решения".
Финансовые ресурсы, основу которых составляют деньги, имеют временную ценность, которая рассматривается в двух аспектах:
- покупательная способность - денежные средства в данный момент и через определенный промежуток времени при равной номинальной стоимости имеют разную покупательную способность;
- обращение денежных средств как капитала и получение доходов от этого оборота - деньги должны приносить деньги, при чем будущие поступления обладают меньшей ценностью по сравнению с настоящими.
Неравноценность денежных единиц определятся действием следующих факторов:
|
|
|
1) Инфляция;
2) Риск неполучения ожидаемой суммы. Любой договор, согласно которому, в будущем ожидается поступление средств, имеет ненулевую вероятность быть неисполненным, либо исполненным частично;
3) Оборачиваемость. Заключается в том, что денежные средства должны с течением времени приносить доход поставке, которая является приемлемой для владельца средств, т.е. сумма, ожидаемая к получению через некоторое время должна превышать аналогичную сумму которой располагает инвестор в момент принятия решения, на величину приемлемого дохода
Так как с любой финансовой операцией ассоциируется денежный поток, для принятия управленческих решений необходима оценка этих потоков во времени, т.е. дисконтирование. Концепцию дисконтированных денежных потоков (Discounted Cash Flow, DCF) в 1938 году сформулировал Джон Бэрр Уильямс. Данная концепция требует идентификации денежного потока; оценки продолжительности, степени риска и факторов, определяющих его величину; проведения процедур дисконтирования и наращения для обеспечения сопоставимости денежных потоков и учета альтернативных затрат (упущенных возможностей).
