2017-12-14
1730
 |
Обозначения схемы:
§ Неденежные расходы – амортизация, резервы по сомнительным долгам;
§ Неденежные доходы – переоценка валютных активов;
§ DNWC - изменение чистого оборотного капитала за рассматриваемый период, интервал времени. D NWC = D Т екущих обязательств - DТ екущих активов;
§ DInv - изменение инвестиций во внеоборотные активы, равное притоку средств от продажи внеоборотных активов минус отток средств, связанных с приобретением внеоборотных активов;
§ DFR - изменение денежных средств от финансовой деятельности, равное разности притоков средств от акционеров и кредиторов и оттоков при возврате заемных средств.
Поток FCF характеризует денежные средства, которыми располагают все провайдеры (поставщики) финансовых ресурсов для предприятия, как акционеры, так и кредиторы. Этот поток характеризует рыночную стоимость предприятия.
Поток FCFE характеризует остаток денежных средств в распоряжении акционеров после расчетов с кредиторами и показывает рыночную стоимость акционерного капитала предприятия. Поток FCFE, деленный на количество акций предприятия, находящихся в обращении характеризует рыночную цену акции.
|
|
|
При оценке бизнеса должен рассчитываться денежный поток, которым будут располагать все провайдеры (поставщики) финансовых ресурсов для проекта, т.е. FCF. Ставка дисконтирования принимается не ниже показателя ROA действующих предприятий в той же отрасли и с тем же типом продукции и не выше значений, получаемых по модели CAPM.
Практическое занятие №2
Задача 1. Рассчитать следующие виды денежных потоков, дать экономическую интерпретацию: GCF, NOCF, FCF, FCFE.
| Актив | На начало года | На конец года |
| Нематериальные активы | ||
| Основные средства (амортизация за год – 400) | ||
| Незавершенное строительство | ||
| Доходные вложения в материальные ценности | ||
| Долгосрочные финансовые вложения | ||
| Отложенные налоговые активы | ||
| Прочие внеоборотные активы | ||
| Запасы | 1 000 | 1 200 |
| НДС по приобретенным ценностям | ||
| Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев) | ||
| Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев) | ||
| Краткосрочные финансовые вложения | ||
| Денежные средства | ||
| Прочие оборотные активы | ||
| Итого | 3 340 | 3 740 |
| Пассив | На начало года | На конец года |
| Уставный капитал | 1 000 | 1 000 |
| Собственные акции, выкупленные у акционеров | ||
| Добавочный капитал | ||
| Резервный капитал | ||
| Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) | 1 000 | 1 300 |
| Займы и кредиты долгосрочные | ||
| Отложенные налоговые обязательства | ||
| Прочие долгосрочные обязательства | ||
| Займы и кредиты краткосрочные | ||
| Кредиторская задолженность | ||
| Доходы будущих периодов | ||
| Резервы предстоящих расходов | ||
| Прочие краткосрочные обязательства | ||
| Итого |
|
|
|
Приобретены основные средства на сумму 200 тыс руб. Резервы предстоящих расходов образованы за счет резервов по сомнительным долгам. Переоценка валютных активов дала прирост соответствующей статьи баланса на 100 тыс. руб.
Решение:
| GCF = | |
| NOCF = | |
| FCF = | |
| FCFE = |
