Частное размещение акций среди инвесторов (Private placement)

Частное раз­мещение акций (private placement, private offering – РО) – это инструмент финанси­рования, который может быть использован наряду с банковскими кредитами или другими формами займов, когда корпорации необ­ходимы средства для дальнейшего развития.

При таком размещении акции или доля в компании по закрытой подписке продаются одному инвестору или узкому кругу инвесторов. В их качестве могут выступать портфельные инвесторы (финансовые и страховые компании, инвестиционные фонды и банки), а также физические лица.

Основная цель подобных инвесторов – преумножить вложенные средства при выходе из проекта. Выход инвестора осуществляется путем продажи своей доли первоначальным собственникам, или в процессе публичного размещения акций на фондовой бирже.

В отличие от кредиторов, которые при выдаче займа оценивают ликвид­ность активов компании и ее способность обслу­живать долг, для портфельных инвесторов основной интерес представляет потенциал рос­та стоимости корпорации или ее отдельного проекта. Этот потенциал складывается из перспектив освоения соответствующих рынков, вывода новых продуктов или услуг, осуществления сде­лок по слияниям и поглощениям.

Кроме того, у корпорации должна быть слаженная команда менеджеров, перспективные торговые марки и необходимые лицензии, прозрачная структура бизнеса, инновационные технологии и т.п. Желательно, чтобы корпорация была перспективным игроком или даже лидером на каком-то рынке. В любом случае, бизнес или проект должен иметь очевидные конкурент­ные преимущества, быть рентабельным и об­ладать высоким потенциалом роста, кото­рый гарантировал бы портфельному инвестору ожидаемый результат.

Как правило, портфельные инвесторы не принимают активного участия в управлении бизнесом. При этом компания, имея в составе собственника в лице известного финансового института, полу­чает доступ к другим источникам привлечения капитала. Например, после вхождения в капитал лизинговой компании Europlan фонда прямых инвестиций Baring Vostok Capital Partners в 2003 году, она сумела привлечь заемное финансирование на сумму около 400 млн долл., а ее собственный капитал вырос более чем в 3 раза. Помимо предоставления финансовых ресурсов, портфельные инвесторы могут оказывать консалтинговые услуги, принимать участие в разработке стратегии развития бизнеса.

Частное размещение акций осуществляется в несколько этапов. На первом этапе определяются потребности в финансировании, проводится выбор финансового консультанта. Необязательным, но желательным является предварительный переход на международные стандарты отчетности, а также получение аудиторского заключения.

На втором этапе совместно с выбранным консультантом готовится инвестиционный меморан­дум, содержащий описание проекта и структуры предлагаемого размещения. Основной акцент в меморандуме делается на описании бизнес-идеи, а также ключевых компетенций и конкурентных преимуществ корпорации, необходимых для ее реализации. Описываются также потенциальные риски, опыт менеджмента, видение роли и участия будущего инвестора в управлении бизнесом.

Следующий этап – формирова­ние списка потенциальных инвесторов и определение параметров размещения. Обычно эти функции возлагаются на финансового консультанта. Он формирует коман­ду аналитиков, которые осуществляют рассылку меморандума инвесторам, общаются с будущими покупателя­ми.

Заключительным этапом подготовки к частному размещению высту­пает road-show, в рамках которого про­водится презентация компании и заключаются сделки с конкретными инвестора­ми.

Частные размещения получили широкое распространение в РФ. Многие из отечественных корпораций, акции которых в настоящее время обращаются на организованных фондовых рынках, прошли через этап частного размещения. Ниже приведены параметры и результаты частных размещений некоторых российских компаний.

Таблица 9.20

Частные размещения российских компаний

Выделяют следующие преимущества частных размещений:

Þ корпорация сама определяет условия раз­мещения, состав участников, количест­во и цену акции;

Þ отсутствие жестких законодательных требований, а также формальных требований бирж, государственных регуляторов и т.п.;

Þ для привлечения средств не требуется материального обеспечения;

Þ инвесторы, как правило, не вмешивают­ся в текущее управление бизнесом;

Þ повышается капитализация бизнеса;

Þ сравнительно невысокие затраты на подготовку;

Þ небольшой срок проведения сделки (от 1,5 до 3 месяцев);

Þ расширение возможностей по привлечению финансирования из других источников, подготовка к публичному размещению акций и др.

К недостаткам частных размещений следует отнести:

Þ зависимость от узкого круга или единственного инвестора, необходимость предоставления им детальной информации о хозяйственной деятельности;

Þ возможно, потребуется введение представителя инвестора в совет директоров;

Þ ограниченный срок участия инвестора (как правило, не более 5 лет);

Þ незапланированный выход в случае неблагоприятных условий или событий, возможность продажи своей доли «нежелательным» инвесторам и др.