double arrow

ЦЕНА КАПИТАЛА ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

От времени реализации проекта

Рис. 2. Зависимость интегрального эффекта

Рассмотренные показатели применяются для оценки эффективности отдельных инвестиционных проектов, а также для сравнения эффективности различных проектов и вариантов инвестиций, реализуемых горным предприятием. Решение об инвестировании средств в проект должно приниматься с учетом значений всех показателей оценки и их анализа.

Практически всегда принятие управленческих решений в инвестиционной сфере основано на сравнении суммы требуемых инвестиций с прогнозируемыми доходами от реализации проекта. В процессе оценки каждого инвестиционного проекта, а также при сравнении нескольких проектов с целью отбора их в инвестиционный портфель необходимо:

1) прогнозировать объемы реализации минерально-сырьевой продукции с учетом возможного спроса на нее;

2) планировать притоки и оттоки денежных средств по годам реализации проекта;

3) оценить доступность источников финансирования проекта;

4) определить приемлемую цену капитала.

Прогнозирование возможного объема сбыта продукции имеет большое значение, так как его недооценка приведет к потере некоторой доли рынка, а его переоценка – к недогрузке производственной мощности, введенной по проекту, и как следствие к потере эффективности инвестиций.

Достаточно сложно достоверно прогнозировать притоки и оттоки денежных средств в отдаленные периоды реализации проекта, поскольку чем больше продолжительность проекта, тем менее определенны финансовые результаты и затраты. Поэтому следует выполнять несколько расчетов показателей эффективности инвестиционного проекта при условии варьирования денежных притоков и оттоков.

Наиболее доступным источником инвестиций считаются собственные средства организаций, затем следуют банковские кредиты, займы, привлеченные средства от выпуска акций. Бюджетные ассигнования пока что в РФ не имеют существенного значения как источник инвестиций большинства проектов, кроме проектов государственной значимости.

Все источники инвестиций различаются скоростью их вовлечения в инвестиционный процесс, а также ценой капитала. Поэтому необходимо рассчитать средневзвешенную цену капитала и оценить ее приемлемость для горного предприятия, осуществляющего инвестиционную деятельность.

Цена капитала представляет собой отношение общей суммы платежей (обычно за год) за использование финансовых ресурсов к общей стоимости этих ресурсов. Как правило, имеется несколько источников финансовых ресурсов с различной ценой капитала. Средневзвешенная цена капитала определяется по формуле

,

где Цi – цена капитала i–го источника, %;

di – доля i–го источника в суммарном капитале организации, предназначенном для инвестиций.

Собственные средства (прибыль и амортизация), привлеченные финансовые средства от продажи акций и безвозмездные поступления обычно объединяются в одну группу. При этом считается, что прибыль, амортизация и безвозмездные поступления как источники инвестиций являются бесплатными, а цена акционерного капитала определяется уровнем дивидендов.

Цена собственного капитала (%) может быть определена по формуле

,

где p – отношение суммы дивидендов к рыночной стоимости хозяйствующего субъекта, %;

U, А, П, В – соответственно акционерный капитал, амортизационный фонд, прибыль, безвозмездные поступления, привлекаемые для финансирования инвестиционного проекта, руб.

Цена заемного капитала (%) рассчитывается как средневзвешенная процентная ставка по кредитам

,

где j = 1…m – источники заемных средств;

kj – годовая процентная ставка по j–му кредиту (kj = 0 для безвозмездных ссуд);

Sj – сумма j–го кредита, ссуды, руб.

Цена заемного капитала зависит от внутренних и внешних факторов. К внутренним факторам относятся деловая репутация горнодобывающей организации, система взаимоотношений с партнерами и конкурентами, финансовые показатели работы. Внешние факторы зависят от макроэкономической ситуации, в частности к ним относится уровень инфляции, ставка рефинансирования Центрального Банка, темпы роста или снижения валового внутреннего продукта, государственная инвестиционная политика, ситуация на финансовом рынке.

Средневзвешенная цена капитала может выступать как норма дисконта при расчетах показателей эффективности проекта. Она определяет нижнюю границу доходности инвестиций.


Сейчас читают про: