Тема 14. Анализ денежных потоков

Цель лекции – рассмотрение методов анализа денежных потоков, расчет основных показателей

Ключевые слова – денежные потоки, прямой и косвенный метод отчета о движении денежных средств

Основные вопросы:

1 Цель анализа денежных средств организации.

2 Отчет о движении денежных средств, его аналитическая ценность.

3 Методы формирования отчета о движении денежных средств, их достоинства и недостатки.

Финансовое благополучие предприятия во многом зависит от поступления денежных средств, обеспечивающих покрытие обязательств компании. Отсутствие минимально-необходимого объема денег может указывать на возможные финансовые затруднения. Избыток денежных средств может быть знаком того, что организация терпит убытки, которые вызваны рядом причин: наличие инфляции, обесценивание денег, упущение возможной выгоды.

Главная цель анализа денежных потоков заключается в выявлении причин дефицита (избытка) денежных средств и в определении источников их поступления и направлений расходования для контроля за текущей платежеспособностью предприятия.

С помощью отчета о движении денежных средств можно установить:

- степень финансирования текущей и инвестиционной деятельности за счет собственных источников;

- зависимость предприятия от внешних источников поступления средств;

- дивидендную политику в настоящем периоде и сделать прогноз на будущее;

- финансовую эластичность, то есть способность предприятия создавать денежные резервы (чистый приток денежных средств);

- реальное состояние платежеспособности за истекший период и прогноз на следующий краткосрочный период.

Таким образом, инвесторы и кредиторы по данным отчета о движении денежных средств могут выявить для себя: способно ли руководство организации управлять ею так, чтобы иметь достаточное количество денежных средств для погашения финансовых обязательств, проведение социальной политики коллектива; руководству – планировать и реализовать производственную, инвестиционную и финансовую политику.

Основная задача анализа денежных потоков заключается в выявлении причин недостатка (избытка) денежных средств, определении источников их поступлений и направлений использования. Таким образом, по результатам анализа можно сделать заключения по следующим вопросам:

- в каком объеме и из каких источников получены денежные средства и каковы основные направления их расходования;

- способно ли предприятие в результате своей текущей деятельности обеспечить превышение поступлений денежных средств над платежами и насколько стабильно такое превышение;

- в состоянии ли предприятие расплатиться по своим текущим обязательствам;

- достаточно ли полученной предприятием прибыли для удовлетворения его текущей потребности в денежных средствах;

- достаточно ли собственных средств предприятия для инвестиционной деятельности;

- чем объясняется разница между величиной полученной прибыли и объемом денежных средств.

Анализ движения денежных средств предприятия непосредственно базируется на использовании двух методов: прямого и косвенного, фиксирующих приток или отток денежных средств. Для обоснования полученных результатов необходимо ответить на следующие вопросы:

При притоке:

1. Не произошел ли приток средств за счет увеличении задолженности (краткосрочных обязательств), которые потребуют погашения, т.е. оттока в будущем.

2. Имеется ли рост акционерного капитала (за счет дополнительной эмиссии акций).

3. Не было ли распродажи имущества.

4. Сокращаются ли остатка готовой продукции на складе.

При оттоке:

1. Нет ли снижения показателей характеризующих отдачу активов (показатели рентабельности и оборачиваемости активов).

2. Нет ли замедления оборачиваемости оборотных активов.

3. Не растут ли абсолютные значения статей запасов и затрат.

4. Не было ли чрезмерных выплат дивидендов акционерам.

5. Не было ли резкого увеличения объема производства и продаж, что сопровождается ростом переменных и постоянных издержек, вложения в оборотные и внеобротные активы.

6. Своевременно ли выплачиваются налоги в бюджет и взносы во внебюджетные фонды.

Реализация методики анализа денежных средств имеет определенную последовательность.

На первом этапе рассматривается динамика объема формирования положительного денежного потока организации (притока денежных средств) по отдельным источникам.

Второй этап анализа заключается в изучении динамики объема отрицательного денежного потока организации (оттока денежных средств), а также его структуры по направлениям расходования денежных средств.

На третьем этапе анализируется сбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков по общему объему.

На четвертом этапе определяются роль показателя чистой прибыли в формировании чистого денежного потока, влияние на него различных факторов: изменения за анализируемый период остатков производственных запасов, дебиторской и кредиторской задолженности, начисленной амортизации, образованных резервов и т.п.

Пятый этап – это коэффициентный анализ, в процессе которого рассчитываются необходимые относительные показатели, характеризующие эффективность использования денежных средств в организации. С помощью различных коэффициентов проводится моделирование факторных систем с целью выявления и количественного измерения разнообразных резервов роста эффективности управления денежными потоками.

Для анализа и оценки движения денежных средств в первую очередь используются:

– соотношение, величина и знак чистого денежного потока по операционной деятельности;

– величина и знак чистого денежного потока по инвестиционной деятельности;

– величина и знак чистого денежного потока по финансовой деятельности;

– соотношение чистых операционных, инвестиционных и финансовых денежных потоков.

Одним из главных направлений анализа денежных потоков является обоснование степени достаточности (недостаточности) формирования объема денежной массы в целом, а также по видам деятельности, сбалансированности положительного и отрицательного денежных потоков по объему и во времени. Этому способствует анализ денежных потоков прямым методом. Прямой метод анализа движения денежных средств по видам деятельности организации позволяет оценить:

– объемы и источники получения денежных средств, а также направления их использования в процессе осуществления текущей (обычной) деятельности;

– достаточность собственных средств организации для инвестиционной деятельности;

– необходимость привлечения дополнительных заемных средств в рамках финансовой деятельности;

– прогноз в обеспечении постоянной платежеспособности, т.е. полной и своевременной оплаты текущих обязательств в будущем.

Прямой метод анализа движения денежных средств заключается в рассмотрении данных о положительных и отрицательных денежных потоках организации, сформированных на основе кассового метода путем включения в отчет хозяйственных оборотов, связанных с денежными операциями. Прямой метод основан на сравнении показателей, содержащихся в отчете о движении денежных средств, исчислении и оценке необходимых величин (абсолютных и относительных отклонений, темпов роста и прироста, удельного веса показателей притока и оттока денежных средств) за отчетный период, а также оценке динамики этих показателей.

Для анализа денежных средств может быть рекомендована система показателей представленных в табл. 1.

Таблица 1- Система основных показателей для анализа денежных средств

Показатель	Расчет	Критерии оценки	Характеристика
Размер и структура ЧДП: – Чистый денежный поток (ЧДП) – Доля ЧДП от текущей и инвестиционной деятельности в общем ЧДП – Доля ЧДП от финансовой деятельности в общем ЧДП	ЧДП = ПДП –ОДП, где ПДП – положительный денежный поток ОДП – отрицательный денежный поток (ЧДПтд + ЧДПид)/ЧДП ЧДПфд/ЧДП	> 0 ? 0,5 ? 0,5	Рассчитывается по организации в целом и по отдельным видам деятельности Степень участия ТД и ИД в ЧДП предприятия Степень участия ФД в ЧДП предприятия
Платежеспособность – К-т платежеспособности	ПДП/ОДП или (ДСн.п. + ПДП)/ОДП	> 1	Обеспечивает ли организация выплаты денежных средств за счет их притока
Эффективность и рентабельность – К-т эффективности денежных потоков – К-т рентабельности ПДП – К-т рентабельности ЧДП	ЧДП /ПДП Чистая прибыль/ПДП Чистая прибыль/ЧДП	В динамике	Какой ЧДП приходится на единицу совокупного притока денежных средств Сколько прибыли приходится на каждый тенге денежного потока Сколько прибыли приходится на каждый тенге ЧДП
Оборачиваемость – период оборота денежных средств	где Д – количество дней в анализируемом периоде	3-5 дней	Сколько дней приходится с момента поступления денежных средств организации до момента их выбытия

Прямой метод анализа денежных потоков имеет весьма существенный недостаток: он не позволяет проанализировать влияние изменений различных факторов на изменение остатка денежных средств во взаимосвязи с изменением показателей, формирующих финансовые результаты деятельности организации.

Косвенный метод анализа денежных потоков позволяет раскрыть взаимосвязь полученного конечного финансового результата и чистого денежного потока, определить влияние различных факторов финансово-хозяйственной деятельности организации на чистый денежный поток, установить, какие факторы сыграли наиболее существенную роль в плане отвлечения денежных средств и какие источники были привлечены организацией для компенсации денежной массы.

Однако надежность информации, раскрываемой в отчете о движении денежных средств, сформированном косвенным методом, зависит от достоверности отражаемого в отчете о прибылях и убытках конечного финансового результата.

Достоинством прямого метода является то, что при его использовании отчет о движении денежных средств содержит развернутую информацию об источниках поступления и расходования денежных средств, что обеспечивает целостность информации о финансовых потоках организации.

В результате применения прямого или косвенного метода анализа денежных потоков можно оценить степень обеспечения организации денежными активами, определить источники поступления и направления их использования, установить потенциал организации в качестве плательщика текущих долгов и прогнозировать достаточность средств для развития текущей, инвестиционной и финансовой деятельности.

Вопросы для самоконтроля:

1.Что предполагает метод диалектического познания?

2. Какие способы относятся к традиционным способам: способам детерминированного исследования; способам стохастического исследования; способам оптимизации показателей?

3.Количественные и качественные показатели

4.Классификация показателей по способу формирования

5.Факторные и результативные показатели

Рекомендуемая литература:

1.Гинзбург А. И. Экономический анализ: учебное пособие/ А. И. Гинзбург. - СПб.: Питер, 2008. - 208 с.

2. Ковалев В. В. Анализ финансового состояния предприятия: учебное пособие/ В. В. Ковалев. - 6-е изд., перераб. и доп. - М.: Центр экономики и маркетинга, 2004. - 256 с.

3. Любушин Н. П. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: учебное пособие/ Н. П. Любушин, В. Б. Лещева, В. Г. Дьякова; ред.: Н. П. Любушин. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000. - 471 с.