Финансовая реализуемость проекта

Это показатель (принимающий два значения «да» или «нет»), характеризующий наличие финансовых возможностей осуществления проекта. Требование финансовой реализуемости определяет необходимый объем финансирования ИП. При выявлении финансовой реализуемости схема финансирования и, возможно, отдельные элементы организационно-экономического механизма проекта должны быть скорректированы.

Финансовая реализуемость проверяется для совокупного капитала всех участников ИП, исключая общество (но включая государство и всех коммерческих участников, в том числе кредиторов). Денежные потоки, поступающие от каждого участника в ИП, являются в этом случае притоками (+), а ДП, поступающие к каждому участнику из проекта, - оттоками (-). Помимо этого рассматривается денежный поток самого проекта (сумма потоков от выручки и других доходов, т.е. притоки за минусом инвестиционных и производственных затрат, не считая налогов, т.т. оттоков).

Проект является финансово реализуемым, если на каждом шаге расчета алгебраическая сумма (с учетом знаков – оттоки (-), притоки (+)) притоков и оттоков всех участников и денежного потока проекта является неотрицательной.

В частном случае, когда проект реализуется одной фирмой с привлечением внешнего (в том числе заемного) финансирования, для проверки финансовой реализуемости проекта исключают кредиторов и государство из числа участников, но дополнительно включают

- в качестве притоков – получение займов и иного внешнего финансирования (например, государственных дотаций);

- в качестве оттоков – налоговые и аналогичные выплаты, возврат и обслуживание долга и пр.

В этом случае условие финансовой реализуемости формулируется:

При отсутствии неопределенности и риска необходимым и достаточным условием финансовой реализуемости ИП является неотрицательность для каждого шага расчета величины обобщенного накопленного сальдо потока, учитывающего в дополнение к доходом от предусмотренных проектом операций «депозитный» доход – доход (внереализационный), получаемый за счет процента от средств, вкладываемых на каждом шаге на депозит и равный сальдо суммарного денежного потока на этом шаге. Дополнительный доход может быть получен не только за счет размещения средств в банковских депозитах, но и путем эффективных операций на корпоративных ценных бумагах или приобретения государственных облигаций и т.д.

Аналитическая форма записи условия финансовой реализуемости ИП:

где Dt – накопленное сальдо денежного потока на t-м шаге расчета;

- сальдо денежного потока на t-м шаге расчета;

- доля сальдо денежного потока на t-м шаге расчета, используемая для получения дополнительного дохода на финансовом рынке;

- ставка дохода от размещения средств на финансовом рынке.

Если внутри расчетного периода нет возможности добиться условия финансовой реализуемости, то требуется привлечение дополнительных внешних источников для компенсации возникающего на одном или нескольких шагах расчета отрицательного накопленного сальдо.

Финансовая реализуемость проекта определяется до расчета основных показателей эффективности, поскольку расчеты эффективности для финансово нереализуемых проектов лишены всякого смысла. С другой стороны, финансово реализуемый проект может оказаться и неэффективным для его участников.