2014-02-02
1264
Критерии принятия финансовых решений по управлению оборотным капиталом
Сначала – небольшой катехизис по собственным оборотным средствам (СОС)*.
СОС = ПОСТОЯННЫЕ ПАССИВЫ – ПОТСТОЯННЫЕ АКТИВЫ = ТЕКУЩИЕ АКТИВЫ – ТЕКУЩИЕ ПАССИВЫ
Нам уже известно, что по величине СОС судят, достаточно ли у предприятия постоянных ресурсов (собственных средств и долгосрочных заимствований) для финансирования постоянных активов (основных средств). Или, иными словами, покрываются ли иммобилизованные активы такими стабильными, «долгоиграющими», надежными источниками, каковыми являются собственные средства предприятия и полученные им долгосрочные кредиты. Если да, то СОС > 0, потому что постоянные пассивы больше постоянных активов (см. случай I). Если нет, то СОС < 0, потому что постоянные пассивы меньше постоянных активов и предприятие испытывает недостаток собственных оборотных средств (см. случай II).
Случай I:
СОС > 0
Это означает, что предприятие генерирует больше постоянных ресурсов, чем это необходимо для финансирования постоянных активов. Этот излишек может служить для покрытия других нужд предприятия.
Вопрос:
Какой должна быть величина СОС у промышленных предприятий – положительной или отрицательной?
Ответ:
Положительной, и вот почему.
Во-первых, у большинства промышленных предприятий значительные суммы вложены в средства производства. Здесь нужен способ финансирования долгосрочный и достаточно надежный, чтобы свести к минимуму риск лишиться жизненно важного для предприятия имущества. Разумнее всего финансировать постоянные активы именно постоянными пассивами. Это положение вполне соответствует и главнейшему условию финансовой устойчивости предприятия, выраженному в показателе платежеспособности – коэффициенте текущей ликвидности:
КОЭФФИЦИЕНТ ТЕКУЩЕЙ ЛИКВИДНОСТИ =
(ТЕКУЩИЕ АКТИВЫ) / (ТЕКУЩИЕ ПАССИВЫ)
Минимальное значение коэффициента текущей ликвидности – единица. Если же значение коэффициента не доходит до единицы, то предприятие испытывает дефицит СОС и не в состоянии расплатиться из своих текущих активов по своим текущим обязательствам. Желательное значение коэффициента текущей ликвидности – примерно два.
Случай II:
СОС < 0
Это означает, что предприятию не хватает ресурсов для финансирования иммобилизованных активов (обозначим этот случай СОСӨ).
Вопрос:
Для промышленного предприятия это катастрофа?
Ответ:
Нет, но …
· если масштабные инвестиции в основные средства еще не успели окупиться, то при хорошей перспективе проекта можно говорить о временном недостатке СОС, который со временем исчезает: наращивание продаж покроет убытки, даст прибыль, и часть её – нераспределенная прибыль – прирастит капитал предприятия. Таким образом, постоянные ресурсы увеличатся за счет нераспределенной прибыли и поглотят недостаток СОС. Временной горизонт существования дефицита ресурсов, здесь, как видно, очерчен;
· если недостаток оборотных средств имеет глубинный, структурных характер (наблюдается из года в год), то ситуация более деликатная и рискованная. Финансирование иммобилизованных активов здесь становится подверженным воле случая и приобретает проблематичный характер.
Теперь – текущие финансовые потребности
Обозначения:
Текущие финансовые потребности – ТФП.
Текущие финансовые потребности операционного (реализационного) характера – оперФП.
Текущие финансовые потребности внеоперационного (внереализационного) характера – внереалФП.
Основные взаимосвязи:
ТФП = ТЕКУЩИЕ АКТИВЫ без денежных средств – ТЕКУЩИЕ ПАССИВЫ = оперФП + внереалФП = ДЕБИТОРСКАЯ ЗАДОЛЖЕННОСТЬ + ЗАПАСЫ – КРЕДИТОРСКАЯ ЗАДОЛЖЕННОСТЬ + КРАТКОСРОЧНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ВЛОЖЕНИЯ И ДРУГИЕ ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ, кроме денежных средств – КРАТКОСРОЧНЫЙ КРЕДИТ.
Нам известно:
· что в запасы сырья и готовой продукции вложены деньги. Пока сырье не трансформировалось в готовую продукцию, а готовая продукция – в деньги на счете, запасы уже самим своим существованием порождают потребность в оборотных средствах;
· что в дебиторской задолженности тоже воплощена потребность в оборотных средствах. Пока товар не произведен, не складирован, не отгружен и не оплачен покупателем, эта потребность требует соответствующего удовлетворения;
· что в кредиторской задолженности воплощено покрытие текущей потребности в оборотных средствах. Пока не пришел срок оплаты счетов по обязательствам за приобретаемые товары, сырье, материалы и т.п., кредиторская задолженность представляет собой бесплатный кредит со стороны поставщиков, т.е. источник ресурсов для предприятия.
| ВАЖНОЕ ПРАВИЛО №1 Если операционные финансовые потребности больше нуля, то текущие потребности в финансировании неденежных оборотных активов превышают краткосрочные ресурсы. |
