Подробное описание финансового планирования и финансового плана организации дано в главе "Финансовое планирование в экономической организации".
Как и всякий финансовый план, финансовый раздел бизнес-плана включает в себя три основных плановых документа: баланс организации, план прибылей и убытков и прогноз движения наличности.
Кроме того, при составлении бизнес-плана проводится так называемый анализ чувствительности.
Анализ чувствительности - это метод изучения эффекта изменений текущей чистой стоимости (чистой дисконтированной стоимости) проекта в связи с изменениями ключевых параметров проекта - затрат на исследования и разработки, строительных издержек, размеров рынка, цены, издержек производства, затрат на рекламу и сбыт и т.п.
Чистая дисконтированная стоимость - это показатель эффективности инвестиций, предпринятых в рамках предпринимательского проекта.
Дисконтирование стоимости - это определение текущей стоимости будущих денежных доходов фирмы, которые должны быть получены в результате реализации проекта. Чем выше дисконтированная стоимость проекта, тем он эффективнее.
|
|
Формула, по которой рассчитывается дисконтированная стоимость, такова:
PV=CF/(l+r)n,
где PV - дисконтированная (текущая) стоимость проекта;
CF - чистый кэш-флоу (поток наличности) в будущий период
времени. Кэш-флоу - это сумма чистого дохода и амортизации,
то есть совокупные накопления, характеризующие денежное
обогащение фирмы;
r - ставка процента;
п - число лет, за которое производится суммирование дохода.
Чистая дисконтированная стоимость - это дисконтированная стоимость за вычетом первоначальных инвестиций.
NPV = PV-II,
где NPV- чистая дисконтированная стоимость;
PV - дисконтированная стоимость;
// - первоначальные инвестиции.
Критерием эффективности бизнес-проекта является положительная величина чистой дисконтированной стоимости. Таким образом, анализ чувствительности позволяет определить, не приведут ли изменения ключевых параметров проекта к снижению чистой дисконтированной стоимости до отрицательной величины, то есть к утрате эффективности проекта. Другими словами, этот метод определяет, насколько чувствителен проект к изменениям. Предварительное применение анализа чувствительности в рамках бизнес-планирования позволяет снижать предпринимательский риск, избегать непроизводительных вложений капитала.
* Рассмотрим применение анализа чувствительности на конкретном примере. Представим, что бизнес-план составляется для проекта строительства завода по производству мини-тракторов. Для проведения анализа чувствительности рассчитаем чистую дисконтированную стоимость, исходя из кэш-aрлоу, полученного за первые 10 лет Деятельности пред-. приятия.
|
|
Для этого заполним таблицу о доходах и расходах фирмы за перспективный период (расчеты намеренно упрощены).
Таблица 11
Доходы и расходы предприятия | Нулевой год | С 1 по 10 год |
Начальные инвестиции | 100 000 000 | |
Продажи Продано едениц Цена за 1 ед. Итого | 200 000 5 000 100 000 000 | |
Издержки Постоянные издержки Переменные издержки Амортизация Всего | 130 000 000 150 000 000 10 000 000 380 000 000 | |
Валовой доход | 100 000 000 -380 000 000 620 000 000 | |
Налоги (50%) | 310 000 000 | |
Чистый доход | 310 000 000 | |
Кэш-флоу | 410 000 000 |
Если годовая процентная ставка равна 15%, тогда
NPV = 410 000 000/(1 + 0.15) 10 - 100 000 000 =
= 101 485140 -100 000 000 = 1485 140.
Чистая дисконтированная стоимость, как показывают расчеты, положительна. Следовательно, в стабильных условиях, при отсутствии изменений, проект эффективен.
Введем в расчеты фактор изменений. Предположим, что изменениям подвергается величина постоянных издержек -они увеличиваются до размера 180 000 000. Такой рост постоянных издержек уменьшает совокупный "кэш-флоу" до 360 000 000.
Тогда новая чистая дисконтированная стоимость будет равна
NPV = 360 000 000/1.15'°-100 000 000 = 1 -11 013 505.
Следовательно, при не слишком значительном изменении постоянных издержек получаем отрицательную величину NPV и можем сделать вывод о высокой чувствительности проекта и, очевидно, о необходимости его пересмотра. * Таким же образом на основании анализа чувствительности можно рассчитать изменение чистой дисконтированной стоимости в связи с воздействием других переменных. Полученные результаты обобщаются в таблице, подобной таблице 1
Таблица 12
Как видно, анализ чувствительности - достаточно трудоемкий способ определения эффективности и устойчивости (степени рискованности) проекта (особенно с учетом большого числа ключевых параметров бизнес-плана). Однако он окупает себя, поскольку существенно повышает точность прогнозов, исследуя последствия различных вариантов развития.
Еще одна важная составляющая финансового раздела бизнес-плана - это определение источников капитала (фондов), необходимого для деятельности фирмы. Эта часть финансового плана актуальна как для небольших, только вступающих в бизнес фирм, так и для крупных предприятий, нуждающихся в дополнительном притоке капитала.
Данные об источниках капитала должны быть увязаны с использованием фондов при конкретном указании способов и направлений использования капитала.
Вопросы об источниках финансирования могут иметь следующее содержание.
1. Предполагаемая система финансирования и ее инструменты, будут ли это банковские кредиты, векселя, облигации, опционы, простые и привилегированные акции и т.д.
2. Величина процентов и основных выплат по долгу. Только около трети российских предпринимателей указывают в своих бизнес-предложениях величину процентов по кредитам, а указанные проценты обычно предполагаются гораздо более низкими, чем действующие на реальном ссудном рынке. Такой подход, естественно, не может заинтересовать потенциальных инвесторов. Кроме того, желательно указать распорядок выплат по финансовым соглашениям. ;
3. Гарантии или залог, обеспечивающие безопасность финансовых соглашений.
4. Показатели финансового рычага (см. главу "Финансовое планирование в экономической организации"), определяющие уровень риска проекта, соотнесенные с соответствующими среднеотраслевыми показателями.
5. Список текущих кредиторов фирмы (если они существуют), суммы и сроки выплат по кредитам.
6. Налоговые преимущества, которые могут быть получены при том или ином способе финансирования бизнеса.
|
|
При определении источников финансирования рекомендуется проводить активную политику поисков необходимого капитала, разнообразить способы его получения - от обращения в банк, к венчурным капиталистам и выпуска акций и облигаций до поиска помощи у федерального правительства и муниципальных структур через государственные субсидии, схемы финансирования малого бизнеса и т.д.