2014-02-03
652
Дисконтированные методы оценки инвестиционных проектов.
Статические методы или методы, основанные на учётных оценках – наиболее традиционные методы анализа, не учитывающие фактор времени. Это, в первую очередь, такие показатели как средняя норма прибыли на инвестиции (рентабельность инвестиций), срок окупаемости проекта, приведённые затраты, себестоимость, критический объём производства.
Показатель средняя норма прибыли на инвестиции (рентабельность инвестиций) рассчитывается как отношение среднегодовой прибыли и средней величины инвестиций в проект.
Основным достоинством этого метода является простота, доступность информации, используемой при его применении. Однако в процессе оценки эффективности инвестиционного проекта он может играть лишь вспомогательную роль, так как не позволяет в полной мере оценить весь возвратный инвестиционный поток по проекту (значительную часть этого потока составляют амортизационные отчисления). Недостатки метода:
|
|
|
§ не учитывает фактор времени (время притока и оттока средств);
§ базируется на бухгалтерских, учётных оценках;
§ игнорирует налоговую экономию, доходы от ликвидации старых активов, заменяемых новыми и возможности реинвестирования получаемых доходов;
§ не учитывает влияние инфляции.
Расчет этого показателя осуществляется по формуле:
| (14) |
Где: ЧПи – среднегодовая сумма чистой инвестиционной прибыли за период эксплуатации проекта;
IC – среднегодовые инвестиционные затраты на реализацию инвестиционного проекта.
Данный метод прост, но очень ненадежен, поэтому может быть использован лишь для быстрой отбраковки проектов. Слабые стороны этого метода:
§ невозможно отдать предпочтение инвестициям с близким значением показателя рентабельности;
§ метод не делает различия между проектами с одинаковой суммой среднегодовой прибыли, но варьирующей суммой прибыли по годам, а также между проектами, имеющими одинаковую среднегодовую прибыль, но генерируемую в течение различного количества лет.
Срок окупаемости– один из наиболее часто применяемых показателей для анализа инвестиционных проектов.
Окупаемость – это количество лет, необходимых для полного возмещения первоначальных затрат, т.е. определяется момент, когда суммарный денежный поток доходов сравняется с суммой денежных потоков затрат.
Показатель периода окупаемости, определяемый статичным методом, рассчитывается по следующей формуле:
| (15) |
Где:
IC – размер инвестиций;
Pt – среднегодовая сумма чистого денежного потока за период эксплуатации проекта.
Этот метод основан на недисконтированных оценках, а следовательно, он не делает различия между проектами с одинаковой суммой кумулятивных доходов, но различным распределением ее по годам. Так, с позиции этого критерия проект А с годовыми доходами 60, 40, 20 млн. рублей и проект Б с годовыми доходами 20, 40, 60 млн. рублей равноправны, хотя очевидно, что первый проект является более предпочтительным, поскольку обеспечивает большую сумму доходов в первые два года; эти дополнительные средства могут быть вложены в оборот и, в свою очередь, принесут новые доходы.
|
|
|
Более объективным является метод определения дисконтированного срока окупаемости.
Показатель приведенных затрат
| (16) |
Где S – себестоимость проекта;
Е – нормативный коэффициент окупаемости, Е = 0,1-0,15;
К – капитальные вложения по проекту.
Себестоимость продукции.
При этом показателе должно соблюдаться условие максимизации загрузки оборудования. Очень сложно ориентироваться, если была большая сумма расходов, связана с эксплуатацией.
Названные выше показатели сравнивались со средними значениями по отрасли или виду деятельности. При прочих равных условиях более эффективным считался проект, обладающий более низким сроком окупаемости и более высокой нормой рентабельности, наименьшими показателями приведённых затрат и себестоимости.
Недостаток статических методов заключается в том, что показатели не учитывают различий во времени поступления будущих доходов.
