2021-11-11
58
3.1. Кластерный и регрессионный анализ диспропорции британских прямых инвестиций в Росвсии и США
Одной из возможных причин очевидной диспропорции объема прямых инвестиций Великобритании в России и США являются принципиальные различия в отраслевой структуре вложений. Для того, чтобы проверить данную гипотезу, был проведен кластерный анализ накопленных прямых инвестиций из Великобритании в 53 странах в 2010 году на основе данных, предоставляемых Национальной статистической службой Великобритании (Приложение 8).[101] Изначально для рассмотрения были взяты 16 отраслей поступления британского капитала, однако в виду отсутствия наблюдений по большинству стран для анализа было использовано 10 отраслей, по которым имеются доступные статистические данные, таких как нефтехимическая и фармацевтическая промышленность, металлургия и машиностроение, прочее обрабатывающее производство, строительство, оптовая и розничная торговля, телекоммуникации, финансовые услуги, профессиональные и технические услуги, административные услуги и прочие услуги. Следует отметить, что такая отрасль, как добыча минеральных ресурсов, была исключена из анализа в виду отсутствия достаточного количества наблюдений. Однако, по данному показателю Россия занимает третье место после Канады и Нидерландов.[102] Для повышения качества кластерной иерархии был применен факторный анализ, проводящийся методом главных компонент, и позволивший сократить количество отраслей, объединив между собой наиболее коррелирующие, что позволяет повысить качество кластерного анализа. В результате число факторов сократилось с 10 до 3 главных компонент, каждая из которых отвечает за автоматически сформировавшиеся совокупности первоначальных отраслей. Далее был проведен кластерный анализ, который позволил автоматически исключить оставшиеся незначимые наблюдения. В результате 13 стран (24,5% всех наблюдений) были разбиты на 4 группы, характеризующихся схожими показателями по объему накопленных ПИИ по отраслям. Итого, в первом кластере оказались Чехия, Германия, Ирландская Республика, Италия, Россия, Китай, Гонконг, Малайзия, Австралия и Южная Африка. Ко второму кластеру относятся Франция, к третьему – Нидерланды, и к четвертому – США. Данное распределение свидетельствует о том, что структура объема британских ПИИ в России схожа со структурой в странах первого кластера, в то время как структура США носит специфический характер и не сопоставима ни с одним из государств.
Далее оценим возможные причины такой диспропорции. С целью выявления факторов, наиболее влияющих на приток британских прямых инвестиций в Россию и США, был взят максимально доступный в британских статистических базах период данных по накопленным британским инвестициям в рассматриваемых странах с 1992 по 2011 год.[103] Также, основываясь на перечне факторов, полученных в первом параграфе первой главы данной работы, из статистических баз Мирового банка были взяты следующие независимые переменные для России за тот же период времени: государственный долг в рублях, ВВП на душу населения в долл США, финансовая стабильность банков, выраженная как отношение капитала к активам банка, производство энергии в нефтяном эквиваленте, неофициальные платежи чиновникам в процентах фирм, индекс логистической инфраструктуры, измеряемый Мировым банком по шкале от 1 до 5, премия за риск в %, годовые изменения индекса “Стэндарт энд Пурс Глобал Эквити” в %, налог на экспортируемую прибыль как процент налоговой выручки государства, налог на прибыль как процент налоговой выручки государства, годовая инфляция в %.[104] Для США была построена модель, базирующаяся на следующих переменных: государственный долг в долларах США, долг частного сектора в процентах от денежной массы, потребление энергии на душу населения в ваттах, ВВП на душу населения, годовой рост ВВП на душу населения в %, инфляция в %, рыночная капитализация акций торгуемых компаний в долларах США, годовые изменения индекса “Стэндарт энд Пурс Глобал Эквити” в % и налоги на доходы в долл США.[105] Также был взят показатель доходности британских ПИИ в России и США, рассчитанный на основе данных Национальной статистической службы Великобритании, как отношение доходов от прямых капиталовложений, полученных британскими инвесторами в данных странах к инвестиционным позициям в период с 1992 по 2011 годы.[106] На основе данных показателей были построены регрессионные модели для России и для США с автоматическим отбором значимых переменных с использованием метода наименьших квадратов с помощью пакета «Эс-Пи-Эс-Эс Статистикс 20.0» (Приложение 9). Стоит отметить, что для стран были взяты разные показатели в виду того, что ряд переменных не публикуется Мировым банком по странам, например, неофициальные платежи чиновникам в процентах фирм для США. Кроме того, при построении моделей по одинаковым данным либо для России, либо для США, большинство переменных либо исключаются из модели, либо являются незначимыми.
Рассмотрим получившуюся модель для Российской Федерации. В результате автоматического исключения незначимых переменных пакетом было предложено две значимых модели. Первая из них подразумевает зависимость британских прямых инвестиций в России от двух факторов: ВВП на душу населения и неофициальных платежей чиновникам. Уравнение регрессии с учетом нестандартизованных коэффициентов строится следующим образом:
(1) Y = 6703,920 + 0,954X1 -149,985X2,
где Y – накопленные британские инвестиции в России в млн фунтов стерлингов,
X1 – ВВП на душу населения в России в млн долларов,
X2 – неформальные платежи чиновникам в %.
Данное уравнение демонстрирует, что при увеличении ВВП на душу населения в России на 1 условную единицу, или при росте процента неформальных платежей чиновникам на 1 условную единицу показатель накопленных британских инвестиций в России увеличится на 0,954 или сократится на 149,985 условных единиц соответственно.
Уравнение регрессии с учетом стандартизованных коэффициентов выглядит так:
(2) y = 0,893x1 - 0,183x2,
где y - накопленные британские инвестиции в России в млн фунтов стерлингов. Это означает, что при увеличении ВВП на душу населения в России на 1%, накопленные прямые инвестиции Британии в России увеличатся на 0,893%, и при увеличении процента фирм, осуществляющих неформальные платежи чиновникам, на 1%, накопленные прямые инвестиции Британии в России сократятся на 0,183%.
Вторая значимая модель учитывает только влияние ВВП на душу населения в стране на объем зависимого показателя. В абсолютных значениях уравнение регрессии выглядит как:
(3) Y = -2012,332 + 1,006X1,
а в стандартизованном виде как:
(4) y = 0,941x1, что означает увеличение накопленных британских инвестиций в России на 0,941% при увеличении ВВП на душу населения на 1%.
Уравнения регрессии, основывающиеся на нестандартизованных коэффициентах, в отличие от моделей со стандартизованными коэффициентами, не позволяют сравнивать степень влияния факторов на зависимую переменную. Поэтому исходя из уравнения (2) и (4) можно сделать вывод о том, что наибольшее влияние на объем накопленных британских инвестиций в России больше всего влияет ВВП на душу населения. Следует заметить, что все прочие анализируемые факторы, такие как инфляция, государственный долг, индекс «Стэндарт энд Пурс Глобал Эквити», налоги и индексы инфраструктуры и прочие не были включены в значимую модель. Кроме того, некоторые переменные изначально не были учтены в расчетах в связи с высокой степенью коллинеарности с другими признаками. Например, высока степень зависимости выпуска в сфере услуг в ВВП, что не позволило включить данный фактор в модель.
Аналогичная модель была построена для американской экономики. В результате единственной значимой переменной стал ВВП на душу населения в США, и уравнение регрессии принимает следующий вид:
(5) Y = -127316,056 + 7,254X1,
где Y – накопленные британские инвестиции в США в млн фунтов стерлингов,
X1 – ВВП на душу населения в США в млн долларов.
Стандартизованное уравнение регрессии выглядит как
(6) y = 0,914x1,
что означает увеличение накопленных британских прямых инвестиций в США на 0,914% при увеличении ВВП на душу населения на 1%.
Таким образом, существует диспропорция в структуре британских накопленных прямых инвестиций в России и США. Объемы британских ПИИ по отраслям в российской экономике схожи с азиатскими странами, Чехией, Германией, Ирландской Республикой, Италией и Южной Африкой, но сильно отличаются от показателей Франции, Нидерландов, и, наконец, США. Приведенные выше результаты регрессионного анализа позволяют сделать вывод о том, что на макроэкономическом уровне основными факторами привлечения британского капитала в России являются показатели ВВП на душу населения и коррупционных выплат, в то время как в США – только ВВП на душу населения. Это свидетельствует о том, что исходя из количественных данных, в первую очередь британские инвесторы обращают внимание на общее благосостояние страны и уровень производства, однако в России вторым по важности фактором является еще и уровень коррупции. Остальные факторы, такие как инфляция, государственный долг, индекс “Стэндарт энд Пурс Глобал Эквити” и прочие для обеих стран являются незначимыми.
