Оценка производственного Левериджа

Под производственным (операционным) Левериджем понимается – некая характеристика постоянных расходов производственного характера в общей сумме текущих затрат фирмы как фактор колеблемости его финансового результата (операционной прибыли).

Высокая доля постоянных производственных затрат в общей сумме затрат характеризуется как высокий уровень операционного Левериджа и свидетельствует о значительном уровне операционного (производственного) риска.

Наращивание уровня операционного Левериджа приводит с одной стороны к повышению технического уровня фирмы (то есть к увеличению в ее имуществе внеоборотных активов, служащих основным производственным факторам), с другой стороны, к появлению дополнительного риска неокупаемости сделанных капитальных вложений.

Существуют несколько способов измерения операционного Левериджа.

1. DOL_d = Постоянные затраты производственного характера

Общая сумма затрат

2. DOL_r = Т _EBIT

T_Q

- Т _EBIT - темп прироста %

- T_Q – темп прироста объема реализации в натуральных единицах, %

1200 2010 г 2100 в 2011. Т = 2100/1200*100 – 100 =

Рост в динамике показателей DOL_d и DOL_r означает рост производственного Левериджа и риска достижения заданной прибыли.

Индикатор DOL_r показывает степень чувствительности прибыли EBIT к изменению объемов реализации.

То есть он показывает на сколько процентов изменится EBIT при измени объемов реализации a%.

Пример. Если DOL_r = 3, то при изменении объема реализации на 1% операционная прибыль EBIT изменится на 3%; при изменении объема реализации на 5%, EBIT изменится на 15%.

Если DOL_r = 10, то при изменении объема реализации на 1% операционная прибыль изменится на 10, а при измени объема реализации на 5%, EBIT изменится уже на 50%.

Таким образом, для компании с высоким уровнем операционного Левериджа даже малое изменение объема реализации может привезти к существенному изменению операционной прибыли.

Другими ловами относительно больший уровень операционного Левериджа влечет большую колеблемость прибыли.

Преобразуем формулу:

3. DOL_r = Т _EBIT / T_Q = EBIT₁– EBIT₀/ EBIT₀ ₌ ∆ EBIT/ EBIT₀*

Q₁ – Q₀/Q₀∆ Q/Q₀

p*Q = v*Q + FC + EBIT

p цена единицы продукции

Q – объем реализации в натуральном выражении

V – переменные затраты на единицу продукции

FC – постоянные расходы производственного характера

EBIT = Q* (p-v) – FC

∆ EBIT = EBIT₁– EBIT₀= Q₁* (p-v) – FC – Q₀* (p-v) – FC = (p-v)* ∆Q

DOL_r = * = (p-v)* ∆Q/ (p-v)* ∆Q* Q₀/ EBIT_{0 *}∆Q = (p-v)* Q₀/ EBIT₀

DOL_r = Валовая маржа / операционная прибыль

Пример. Проанализировать уровень операционного Левериджа двух компаний А и Б. Цена единицы продукции 3 р. Удельные переменные расходы: А -2 р, Б – 1,2 р. Постоянные расходы производственного характера А – 30000, Б – 81000 рублей.

Расчетная таблица:

Показатель	Базовый вариант	Планируемый вариант
А	В	А	В
Объем производства, т.шт.
Выручка от реализации в т.р.
Полные расходы производственного характера	=80*2+30т=190			186,6
EBIT	=240 – 190 = 50			77,4