2014-02-13
3327
Таблица 6.2
Пример 1.
Предприятие собирается вложить средства в приобретение нового оборудования, стоимость которого вместе с доставкой и установкой составит 100 000 руб. Внедрение оборудования обеспечит получение на протяжении 6 лет доходов в 25 000, 30 000, 35 000, 40 000, 45 000 и 50 000 руб. соответственно. Принятая ставка дисконтирования составляет 10%. Определить экономическую эффективность проекта.
Чистая текущая стоимость проекта определяется по формуле 6.2:
NPV= - 100 000+25 000/(1+0,1)+30 000/(1+0,1)2+35 000/(1+0,1)3+40 000/(1+0,1)4
+45 000/(1+0,1)0+50000/(1+0,1)6=57302,38руб.
Или, используя данные из табл.6.2:
NPV=-100 000+25 000*0,9091+30000*0,8264+35 000*0,7513+40 000*0,6830+
45000*0,6209 +50 000*0,5645 = 57302,38руб
Поскольку NPV положительна, то проект может быть принят к рассмотрению. В табл. приведен расчет NPV для этого примера в форме, которую можно рекомендовать для автоматизации расчета в электронных таблицах.
Как следует из данных, приведенных в табл. 6.2, проект обеспечивает возмещение произведенных затрат примерно к концу 4-го года и получение 10% чистой прибыли на протяжении всех 6 лет своего жизненного цикла, а также получение прибыли, равной 57 302,38 руб., сверх установленной нормы. Если проект финансировался за счет долгосрочной ссуды в размере 100 000 руб., взятой на 6 лет под 10% годовых, то основная сумма кредита и проценты могли бы быть полностью выплачены из поступлений от проекта. После расчетов с кредиторами остаток полученных средств составил бы 57 302 руб.
| Год реализации | CI | P1 | (1+r) i | PV[(3)/(4)] | NPV |
| -100000,00 | 1,0000 | -100000,00 | -100000,00 | ||
| 25000,00 | 1,1000 | 22727,27 | -77272,73 | ||
| 30000,00 | 1,2100 | 24 793,39 | -52 479,34 | ||
| 35 000,00 | 1,3310 | 26 926,02 | -26 183,32 | ||
| 40 000,00 | 1,5041 | 27 320,54 | 1137,22 | ||
| 45 000,00 | 1,6105 | 27 941,50 | 29 078,68 | ||
| 50 000,00 | 1,7716 | 28 223,70 | 57 302,38 | ||
| Итого | -100 000,00 | 225 000,00 | 157 302,38 | 57 302,38 |
3. Внутренняя норма доходности (другие названия — ВНД, внутренняя норма дисконта, внутренняя норма рентабельности, Internal Rate of Return, IRR).
Внутренней нормой доходности называется положительное число Er, если при норме дисконта Е = Er чистый дисконтированный доход проекта обращается в 0, при всех больших значениях Е — отрицателен, при всех меньших значениях Е— положителен. Если не выполнено хотя бы одно из этих условий, считается, что ВНД не существует.
Внутренняя норма доходности (IRRinternal rate of return) является широко используемым показателем эффективности инвестиции. Иными словами под внутренней нормой доходности понимают ставку дисконтирования, при которой чистая текущая стоимость инвестиционного проекта равна нулю.
Очевидно, что при NPV = 0; NV проекта равна, по абсолютной величине, первоначальным инвестициям CI следовательно, затраты на проект окупаются.
В общем случае, чем выше величина IRR, тем выше эффективность инвестиции. На практике величина IRR сравнивается с заданной нормой дисконта r. При этом если IRR >r то проект обеспечивает положительного NPV и доход, равный (IRR – r). Если IRR < r,то затраты превышают доходы и проект будет убыточным. При выполнении анализа руководствуются правилом: если IRR>r, то проект может рассматриваться, в противном случае его следует отклонить.
Внутренняя норма доходности определяется путем решения уравнения:
NPV = CI + ∑ (P/ (1+ IRR) = 0
где IRR - внутренняя норма доходности;
n - срок проекта (лет),
P - денежный поток в году.
ВНД может быть использовано:
• для экономической оценки проектных решений, если известны приемлемые значения ВНД (зависящие от области применения) у проектов данного типа;
• для оценки степени устойчивости ИП по разности ВНД - Е;
• для установления участниками проекта нормы дисконта Е по данным о внутренней норме доходности альтернативных направлений вложения ими собственных средств.
4 Потребность в дополнительном финансировании (ПФ) — максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности. Величина ПФ показывает минимальный объем внешнего финансирования проекта, необходимый для обеспечения его финансовой реализуемости. Поэтому ПФ называют ещекапиталом риска. Следует иметь в виду, что реальный объем потребного финансирования не обязан совпадать с ПФ, и, как правило, превышает его за счет необходимости обслуживания долга.
