Учет фактора времени ориентирован на то, что настоящая цен-

Ность денег больше, чем будущая. Поэтому для соизмерения разно-

Временных величин применяется дисконтирование (приведение их

К ценности настоящего момента времени). Для приведения к на-

Чальному моменту времени используется коэффициент дисконтиро-

Вания ат, определяемый как величина, обратная начислению про-

цента:

где норма дисконта, выраженная в долях единицы в год;

момент окончания m-го шага;

—момент приведения, который может не совпадать с базовым

Моментом.

Норма дисконта Е представляет собой скорректированную с

Учетом инфляции минимальную приемлемую для инвестора доход-

Ность вложенного капитала при альтернативных и доступных на

Рынке безрисковых направлениях вложений.

Глава 24. Инвестиционная деятельность предприятия 447

Основными показателями, используемыми для расчетов эффек-

тивности инвестиционных проектов, являются:

•чистый доход;

•чистый дисконтированный доход;

•внутренняя норма доходности;

•потребность в дополнительном финансировании;

•индексы доходности затрат и инвестиций;

•срок окупаемости;

•группа показателей, характеризующих финансовое состояние

Предприятия —участника проекта.

Условия финансовой реализуемости и показатели эффективно-

Сти рассчитываются на основании денежного потока

Чистым доходом (ЧД) называется накопленный эффект (сальдо

денежного потока) за расчетный период:

(суммирование распространяется на все шаги расчетного периода).

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) —накопленный дискон-

Тированный эффект за расчетный период —один из важнейших

Показателей, на основании которого принимается решение об эф-

Фективности (неэффективности) проекта. ЧДД рассчитывается по

Формуле

ЧД и ЧДД характеризуют превышение суммарными денежными

Поступлениями суммарных затрат для данного проекта соответст-

Венно без учета и с учетом фактора времени.

Разность (ЧД —ЧДД) нередко называют дисконтом проекта.

Положительное значение ЧДД показывает, что данный вариант

Проекта при выбранной норме дисконта доходен, т.е. инвестор по-

Лучит норму прибыли выше, чем расчетная норма дисконта. Если

Сравниваются альтернативные проекты, предпочтение должно отда-

Ваться проекту с большим значением ЧДД.

Показатель ЧДД имеет как плюсы, так и минусы. К плюсам от-

Носится простота расчета показателя и то, что он отражает реальное

Изменение активов инвестора при реализации проекта. Вместе с тем

Значение ЧДД сильно зависит от субъективно выбранного значения

Нормы дисконта. Еще одна отрицательная черта —слабый учет