double arrow

Токийская фондовая биржа


В 70-х годах XIX века в Японии была внедрена система финансовых операций посредством ценных бумаг, которая требовала создание открытого торгового института. Токийская фондовая биржа была основана в 1878 году как организация, принадлежащая своим членам, в 2001 году была преобразована в акционерное общество (Tokyo Stock Exchange, Inc.) с уставным капиталом 11,5 млрд. йен (около 129,7 млн. долл.).

Членами Токийской фондовой биржи могут быть только юридические лица - брокерско-дилерские фирмы, представленные на бирже своими сотрудниками. До середины 1980-х годов членами биржи выступали только японские компании, однако, когда крупнейшие японские брокерско-дилерские фирмы стали выходить на зарубежные биржи, TSE допустила иностранные инвестиционные компании к торгам. В настоящее время членами Токийской фондовой биржи являются 89 японских и 19 иностранных компаний. В отличие, например, от американских фондовых бирж,членство частных лиц на Токийской фондовой бирже не допускается.

Высшим органом биржи является общее собрание членов, которое решает только наиболее существенные вопросы, связанные с изменением в уставе. Решением менее масштабных проблем занимается Совет управляющих, в который входят председатель, 6 директоров, 13 управляющих-президентов самых крупных брокерских домов Японии, а также представители промышленных, финансовых и научных кругов, прессы.

До 1999 года торТокийская фондовая биржа занимает второе место в мире по классификации ценных бумаг в мире, выбор акций на токийской фондовой бирже огромен и включает в себя 2300 компаний, приносящих доход ежегодно более 3000 млрд. долл. США. По уровню капитализации и прибыльности Токийская фондовая биржа уступает только Нью-Йоркской фондовой бирже. Цель Токийской фондовой биржи - это создать благоприятные условия для обращения ценных бумаг с учетом интересов всех участников сделок с акциями, в первую очередь посредников - членов биржи.

Акции, имеющие котировки на ТФБ, делятся в зависимости от параметров эмитента и величины торгового оборота на акции первой секции и второй секции. Первая осуществляет котировку акций крупнейших корпораций - их примерно 1200, на второй котируются акции около 600 менее известных компаний. Кроме того, для акций, не котирующихся на основном рынке, на бирже существуют специальные альтернативные рынки.

Допуск к торгам в первой секции получают крупнейшие корпорации, отвечающие следующим основным требованиям: число акционеров компании должно быть не менее 800; рыночная капитализация торгуемых акций эмитента - 1 млрд. йен и выше, а общая рыночная капитализация эмитента должна составлять не менее 100 млрд. йен; доля торгуемых акций - 30% и выше; компания должна работать на рынке не менее 3-х лет. Помимо параметров рынка акций эмитента, предъявляются требования к показателям прибыли компании и другим данным (таблица 9.3).




Таблица – 9.3 Требования для включения в листинг компаний

Критерий Требования для включения в листинг Требования для перехода в первую группу
Число акционеров 800 или больше 2 200 или больше
Рыночная доля    
- количество акций 4 000 единиц и более 20 000 единиц и более
- рыночная капитали­зация акций 1 млрд. йен и более 2 млрд. йен и более
- отношение обращаю­щихся акций зарегистрированным акциям 30% и более 35% и более
Рыночная капитализа­ция зарегистрирован­ных акций 2 млрд. йен и более 4 млрд. йен и более
Акционерный капитал 1 млрд. йен и более 1 млрд. йен и более
Прибыль до налогообложения А) ежегодная общая сумма для каждого из последних двух лет: 1 год: 100 млн. йен и более 2 год: 400 млн. йен и более В) ежегодная общая сумма для каждого из последних трех лет: 1 год: 100 млн. йен и более 2 год: 100 млн. йен и более 3 год: 400 млн. йен и более в итоге за три года: 600 млн. йен и более А) ежегодная общая сумма для каждого из последних двух лет: 1 год: 100 млн. йен и более 2 год: 400 млн. йен и более В) ежегодная сумма для каждого из трех последних лет: 1 год: 100 млн. йен и более 2 год: 400 млн. йен и более в итоге за три года: 600 млн. йен и более
Полная рыночная капитализация 100 млрд. йен и более 100 млрд. йен и более
Ложное заявление либо искаженное представление - не должно быть ложных сведе­ний в отчетах о выпусках ценных бумаг заявителя за 2 последних финансовых года; - оценка, данная дипломирован­ным бухгалтером в аудитор­ском отчете должна быть достоверной для 2 последних финансовых лет - квалифицированное заключе­ние для исключения не было отражено аудитором для последнего финансового года - не должно быть ложных сведений в отчетах о выпусках ценных бумаг заявителя за 5 последних финансовых лет - оценка, данная дипломиро­ванным бухгалтером в аудиторском отчете должна быть достоверной для 5 последних финансовых лет  

Для перехода компании из второй секции в первую к эмитенту предъявляются более жесткие требования. Например, число акционеров должно быть не менее 2200, рыночная капитализация торгуемых акций должна составлять 2 млрд. йен и выше, доля торгуемых акций компании - не менее 35%.



В 1999 году для компаний новейших технологий на Токийской фондовой бирже была создана отдельная секция, получившая название «материнская» (Mothers). Требования к допуску компании в данную секцию упрощены по сравнению с требованиями первой и второй секций и рассчитаны на молодые компании, впервые выходящие на рынок посредством IPO. Однако предполагается, что в дальнейшем компания будет демонстрировать рост объемов и ликвидности рынка своих акций. В настоящее время на долюсекции Mothers приходится около 8% всех компаний, имеющих листинг на Токийской фондовой бирже, но всего 0,4% общей капитализации.

Особенно заметным рост ценных бумаг стал в период с 1983 по 1990 годы. За семь лет Токийская фондовая биржа стала первой в мире по рыночной капитализации размещенных здесь компаний (60 % объема мирового фондового рынка было сосредоточено именно в столице Японии). Этот этап, названный впоследствии периодом «экономики мыльного пузыря», считается бурным финалом «японского чуда». Страна увлеклась повальной спекуляцией акциями компаний, торгующих землей и недвижимостью. Цены на них быстро росли. Банки предоставляли крупные кредиты без должного анализа платежеспособности заемщиков. В итоге произошел обвал цен, по стране прокатилась волна банкротств, кредиты остались невозвращенными, и «чудо» сменилось самым продолжительным в послевоенной истории экономическим спадом.

По состоянию на конец июня 2010 года в листинге TФБ числилась 2301 компания с совокупной рыночной капитализацией 290,01 трлн. йен (около 3,27 трлн. долл. США). Около 73% компаний, имеющих листинг на TФБ, были допущены к торгам в первой секции, на акции которой приходилось свыше 98% общей капитализации. На вторую секцию Токийской фондовой биржи приходится около 19,3% всех компаний, имеющих листинг на бирже.

До 1999 года торговля акциями наиболее крупных эмитентов первой секции осуществлялась в торговом зале биржи в режиме открытого двойного аукциона. С 1982 года для торговли акциями менее крупных эмитентов первой секции и акциями второй секции была внедрена автоматизированная система CORES (Computer-assisted order routing and execution system). В 1990 году был автоматизирован процесс передачи на биржу мелких заявок (Floor Order Routing and Execution System, FORES).

Начиная с апреля 1999 года торги на Tокийской фондовой бирже являются полностью электронными. Торги проводятся в рамках двух торговых сессий: утренней и дневной. Для определения цен на акции используются два метода: «итайозе» (Itayose) и «зараба» (Zaraba). Торговля ведется крупными лотами, как правило, в 1 тыс. акций стоимостью 50 тыс. иен, поскольку большинство японских акций имеют номинал 50 иен. Лишь отдельные акции имеют другие номиналы, например, 20 и 500 иен. Цены открытия/закрытия торгов устанавливаются в режиме онкольного аукциона на основании накопленных заявок на покупку и продажу (метод «итайозе»). В течение торговой сессии действует механизм непрерывного двойного аукциона (метод «зараба»).

В целях предотвращения высокой волатильности рынка акций биржа ежедневно устанавливает пределы изменения цен. Последние имеют абсолютное выражение (в йенах) и определяются с учетом цены закрытия предыдущего дня. В соответствии с Коммерческим кодексом Японии величина торгового лота по акциям определяется компанией самостоятельно и закреплена в ее уставе.

В 1998 году на ТФБ была внедрена практика внеаукционной торговли

и начала действовать электронная система ToSTNeT (Tokyo Stock Exchange Trading Network), позволяющая совершать сделки за рамками торговых сессий. На бирже JASDAQ торговля акциями также осуществляется в аукционном режиме. Однако в отличие от TФБ, здесь действуют специалисты, поддерживающие ликвидность рынка.

На главной бирже Японии, в отличие от многих других, всё еще используются фиксированные размеры комиссионного вознаграждения. Они дифференцированы в зависимости от сумм сделок на несколько градаций — от 0,075 до 1,15%. Для сделок на сумму более 1 млрд. иен размеры комиссии не фиксируются.

Конъюнктуру японского фондового рынка отражают два главных национальных биржевых индекса: NIKKEL и TOPIX. NIKKEL рассчитывается с 1950 г. как среднеарифметическая величина стоимости 225 акций, котирующихся на первой секции Токийской фондовой биржи (аналог ведущего индекса США Доу-Джонса), TOPIX рассчитывается с 1968 г. и представляет собой среднеарифметическую стоимость всех акций первой секции Токийской фондовой биржи, взвешенную с учётом их количества. Индекс вычисляется каждые 15 секунд в рабочие дни биржи.

Основными действующими лицами на бирже являются компании по сделкам с ценными бумагами, называемые иногда брокерскими домами. Всего их более 100. На сегодняшний день крупнейшие из них — "Номура", "Дайва", "Никко". Прямо или косвенно (через филиалы) они держат в своих руках примерно 50% всех сделок с акциями на Токийской бирже. Чтобы предотвратить злоупотребления, создана четкая система слежения за поведением брокеров и движением курсов. Три специальных подразделения занимаются этим автономно и с разных точек зрения.

Вопросы для самоконтроля

1) Какие финансовые инструменты используются на рынке краткосрочного капитала в США?

2) Какие города США относятся к крупным финансовым центрам?

3) Какой рынок в Великобритании называется параллельным рынком

краткосрочного капитала?

4) Какой из финансовых рынков Великобритании считается наибольшим по объему заключаемых сделок?

5) Какой рынок в Японии называют Генсаки?

6) Какая страна по индексу развития финансовых рынков занимает первое место в мире?

Тесты

1. Традиционный денежный рынок – это:

a) гарантированный рынок

b) негарантированный рынок

c) внебиржевой рынок

d) электронный рынок

e)срочный рынок

2. Параллельный рынок краткосрочного капитала – это:

a) гарантированный рынок

b) негарантированный рынок

c) традиционный рынок

d) электронный рынок

e) срочный рынок

3. Современную биржевую сеть Великобритании составляют:

a) пять бирж

b) шесть бирж

c) семь бирж

d) девять бирж

e) десять бирж

4. В каком году произошло слияние NYSE с Euronext?

a) 1934 г.

b) 1975 г.

c) 2006 г.

d) 2007 г.

e) 2008 г.

5. NASDAQ, - это:

a) американская электронная биржа

b) лондонская электронная биржа

c) германская электронная биржа

d) французская электронная биржа

e) японская электронная биржа

6. В каком году произошло дерегулирование Лондонской фондовой биржи?

a) 1975 г.

b) 1986 г.

c) 1996 г.

d) 2006 г.

e) 2008 г.

7. Допуск акций национальных компаний к котировке на ТФБ предполагает размер акционерного капитала:

a) не более 1 млрд.иен

b) не менее 1 млрд.иен

c) не менее 1,5 млрд.иен

d) не более 1,5 млрд. иен

e) не менее 2 млрд.иен

8. Рынок ценных бумаг в США делится:

a) организованные биржи ЦБ и неорганизованный рынок ЦБ

b) организованные биржи ценных бумаг и внебиржевой рынок ЦБ

c) традиционный и параллельный рынок ценных бумаг

d) традиционный рынок и внебиржевой рынок ЦБ

e) биржевой и внебиржевой рынок ЦБ

9.В каком году Токийская фондовая биржа перешла на электронную торговлю?

a) 1969 г.

b) 1979 г.

c) 1989 г.

d) 1999 г.

e) 2009 г.

10. Какая биржа является лидером по вторичным размещениям ценных бумаг?

a) NYSE

b) LSE

c) HSE

d) TSE

e) TSX

Литература

1. Афанасьев И.А. Особенности организации фондовых рынков развитых стран как основа формирования национального финансового центра России // Вестник Челябинского государственного университета. - 2010. - № 5 (186). - Экономика. - Вып. 25. - С. 102–109.

2. Михайлов Д. Мировой финансовый рынок: тенденции и инструменты. – М., 2000.

3. Мировая экономика: учебник / Под ред. А.С.Булатова. – М.: Экономист, 2003. – с.356-357.

4. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: учебник / Под ред. Л.Н. Красавиной – 3-е изд., перераб. и доп. – М.:Финансы и статистика, 2007. – 576 с.

5. Суэтин А.А. Международный финансовый рынок: учебник.- М.:КНОРУС, 2007. – С. 13-46.

6. Слепова В.А., Звонова Е.А. Международный финансовый рынок: учебное пособие.- М.: Магистр, 2007. – С.44-64.

7. Финансы внешнеэкономической деятельности: Учебное пособие / К.В.Рудый - Мн.: БГЭУ, 2003 – 123с.

8. Национальные рынки зарубежных стран - М.: Внешэкономбанк, 2010. – 92 с.

Заказать ✍️ написание учебной работы
Поможем с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой

Сейчас читают про:
Поможем в написании
> Курсовые, контрольные, дипломные и другие работы со скидкой до 25%
3 569 лучших специалисов, готовы оказать помощь 24/7