Вопрос 11. Система показателей оценки эффективности инвестиций

Основными показателями оценки эффективности инвестиционного проекта являются:

· чистый дисконтированный доход (NPV);

· индекс доходности (PI);

· внутренняя норма доходности (IRR, %);

· период окупаемости первоначальных затрат (РР);

· средневзвешенная (бухгалтерская) ставка рентабельности (ARR).

1. Метод чистой дисконтированной доходности инвестиций - основан на сопоставлении дисконтированной стоимости денежных поступлений (инвестиций), генерируемых предприятием в течение прогнозируемого периода. Целью данного метода является выявление реального размера прибыли, который может быть получен организацией вследствие реализации данного инвестиционного проекта.

где - дисконтированный поток денежных средств; - первоначальные инвестиции (в нулевой период); - год расчета; - ставка дисконтирования, равная средневзвешенной стоимости капитала (WACC); - период дисконтирования.

Если NPV > = 0, то проект принимается, для нескольких альтернативных проектов: принимается тот проект, который имеет большее значение NPV, если только оно положительное.

2. Индекс доходности инвестиций - это доход на единицу вложенных средств. Он определяется как отношение текущей стоимости денежного потока доходов к текущей стоимости инвестиционных затрат:

В отличие от чистой дисконтированной стоимости индекс рентабельности представляет собой относительный показатель: он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т. е. эффективность вложений. Чем выше показатель доходности, тем предпочтительнее проект. Индекс, равный 1, соответствует нулевой чистой текущей стоимости.

3. Внутренняя норма доходности инвестиций - это дисконтная ставка, при которой текущая стоимость чистых денежных потоков равна текущей стоимости инвестиций по проекту.

То есть внутренняя ставка доходности - это уровень доходности, который в применении к поступлениям от инвестиций в течение жизненного цикла дает нулевую чистую текущую стоимость. Внутренняя норма доходности характеризует максимальную стоимость капитала для финансирования инвестиционного проекта. Принятие решения по инвестиционному проекту по критерию IRR основывается на правиле: если значение IRR больше ставки финансирования проекта, то данный проект следует принять, и наоборот.

4. Период окупаемости первоначальных инвестиций - это период времени, необходимый для поступления денежных средств от вложенного капитала в размере, позволяющем возместить первоначальные денежные расходы. Моментом окупаемости называется тот момент времени в расчетном периоде, после которого текущий чистый доход становится положительным.

Если рассчитанный период окупаемости меньше максимально приемлемого, то проект принимается, если нет - отвергается. При сравнении инвестиционных проектов наилучшим считается вариант с наименьшим сроком окупаемости инвестиций.

5. Коэффициент эффективности инвестиций (ARR) - м етод расчета средневзвешенной ставки рентабельности не предполагает дисконтирования денежных потоков и равен отношению среднегодовой ожидаемой чистой прибыли к среднегодовому объему инвестиций.

где - среднегодовая чистая прибыль; IC - начальные инвестиции; - ликвидационная стоимость проекта (остаточная).

Внедряется тот проект, у которого учетная доходность выше. При этом идет ее сопоставление с рыночной ставкой процента, чтобы оценить, насколько эти инвестиции дают лучший или худший результат по сравнению с другими вложениями капитала.