Управление финансовыми рисками

2.3.1. Цели и задачи практического занятия и самостоятельной работы

Целями проведения практического занятия и самостоятельной работы по данной теме является усвоение теоретических знаний и выработка навыков управления финансовыми рисками как критически важной деятельности в области финансового менеджмента предприятия.

В процессе подготовки и выполнения задания и решения хозяйственных ситуаций практического занятия и самостоятельной работы, студентам необходимо уяснить, что финансовый риск определяется вероятностью наступления потери и, в связи с этим, его значимость для финансовой устойчивости предприятия; научиться оценивать количественно риск с помощью критериев оценки риска и степени риска, и определить наиболее рискованные решения по производству и реализации продукции и выбирать наиболее выгодные варианты вложения капитала в дело; научиться посредством субъективного метода, определять вероятность события в финансовом менеджменте: освоить способы измерения степени финансового риска. Для оценки имеющихся и приобретенных знаний по теме, студентам необходимо ответить на контрольные вопросы и тест.

2.3.2. Вопросы для самопроверки

1. Основные понятия в области управления финансовыми рисками (риск-менеджмент).

2. Сущность финансового риска.

3. Классификация финансовых рисков.

4. Система внешних факторов, влияющих на уровень риска.

5. Система внутренних факторов, воздействующих на уровень риска.

6. Оценка и управление финансовыми рисками.

7. Средства и способы разрешения финансовых рисков.

2.3.3. Теоретические положения, задания, хозяйственные ситуации для практически занятий и самостоятельной работы

Предпринимательской деятельностью является самостоятельная, осуществляемая как свой риск, деятельность одного Ии нескольких предпринимателей зарегистрированных в этом качестве в установленном законом порядке и направленная на систематическое получение прибыли от использования имущества, продажи товаров, выполнения работ и оказания услуг [1, с. 4]. Из определения следует, что предпринимательская деятельность предполагает риск.

Риск рассматривается как вероятность возникновения убытков или недополучения доходов по сравнению с прогнозируемыми и планируемыми вариантами.

Следует различать понятия риск и неопределенность. Риск выступает неизбежным элементом принятия любого хозяйственного решения; неопределенность – характеристика условий хозяйствования. Риск определяет такую ситуацию, когда наступление неизвестных событий вероятно и может быть количественно оценено; неопределенность – когда вероятность наступления таких событий оценить заранее невозможно [34].

Предпринимательские риски, сопутствующие финансовой деятельности предприятия, выделяются в особую группу рисков, которые носят название финансовых рисков. Финансовые риски играют наиболее значимую роль в общем портфеле предпринимательских рисков предприятия.

Финансовые риски можно рассматривать с двух позиций:

1) как опасность вероятной, потенциально возможной потери финансовых ресурсов или недополучения доходов по сравнению с вариантом, рассчитанным на рациональное использование финансовых ресурсов в данной области деятельности;

2) как вероятность получения дополнительной величины прибыли, связанной с риском.

Поэтому финансовые риски относятся к группе спекулятивных рисков, приносящих как потери, так и выигрыш.

Финансовые риски делятся на следующие виды: инфляционный риск, налоговый риск, кредитный риск, депозитный риск, валютный риск, процентный риск, бизнес-риск.

Инфляционный риск заключается в возможности обесценивания реальной стоимости капитала (в форме финансовых активов предприятия), а также ожидаемых доходов и прибыли предприятия от осуществления финансовых сделок или операций в связи с ростом инфляции.

Налоговый риск – вероятность потерь, которые может понести предприятие в результате изменения налогового законодательства.

Кредитный риск представляет вероятность того, что участники кредитного договора окажутся не в состоянии выполнить договорные обязательства.

Депозитный риск рассматривается как вероятность возникновения потерь в результате не возврата депозитных вкладов предприятия в банк.

Валютный риск заключается в возможности получения убытков в результате неблагоприятных колебаний валют на финансовых рисках.

Инвестиционный риск – вероятность возникновения финансовых потерь в результате осуществления инвестиционной деятельности предприятия.

Процентный риск – связан с возникновением непредвиденных изменений процентной ставки на финансовом рынке (депозитной или кредитной).

Бизнес-риск заключается в невозможности для акционерного общества поддержать уровень дохода на акцию на не снижающемся уровне.

Финансовые риски классифицируются по следующим признакам: возможности страхования, уровню финансовых потерь, сфере возникновения, возможности предвидения, длительности воздействия, возможным последствиям.

По возможности страхования финансовые риски подразделяются на следующие виды: риск страхуемый, риск не страхуемый.

По уровню финансовых потерь финансовые риски подразделяются на: допустимый финансовый риск, критический риск, катастрофический риск.

По сфере возникновения финансовые риски делятся на: внешние риски, внутренние финансовые риски.

По возможности предвидения финансовые риски подразделяются на две группы: прогнозируемые риски, непрогнозируемые риски.

По длительности воздействия финансовые риски подразделяются на: постоянные финансовые риски, временные финансовые риски.

По возможным последствиям финансовые риски подразделяются на три группы:

1. риск, в результате наступления которого предприятие несет экономические потери (потеря дохода или капитала);

2. риск, в результате наступления которого предприятие недополучает определенные объем дохода, на который рассчитывало (упущенная выгода);

3. риск, в результате наступления которого фирма может рассчитывать как на получение дополнительного дохода, так и на возникновение экономических потерь. Данный вид риса чаще всего характер для спекулятивных финансовых операций.

Количественно оценка финансового риска определяется критериями вероятности и степени риска [34].

В финансовом риске, предоставляющем вероятность неудачи, критериям оценки риска является вероятность того, что полученный результат окажется меньше требуемого значения.

Критерий вероятности риска определяется по формуле:

(2.24)

где R – критерий вероятности риска;

P – вероятность наступления потери;

D_t – требуемое значение результата;

D – полученный результат.

Данный метод позволяет оценить уровень финансового риска только после получения определенного результата. Чем меньше величина критерия вероятности риска, тем меньше возможные потери от риска.

Задание 1. Определить критерий вероятности риска по трем проектам и высказаться относительно целесообразного вложения капитала. Исходные данные приведены в табл. 2.1.

Таблица 2.1

Данные для расчета критерия вероятности риска по вариантам

Номер проекта	Вероятность наступления потери	Требуемое значение результата, млн. р.	Полученный результат, млн. р.
	0,8	1,5	0,8
	0,6	1,0	0,7
	0,4	0,5	0,3
	0,5	0,9	0,6
	0,7	1,2	0,9

Продолжение табл. 2.1

Номер проекта	Вероятность наступления потери	Требуемое значение результата, млн. р.	Полученный результат, млн. р.
	0,3	0,4	0,3
	0,9	1,7	1,0
	0,2	0,2	0,1
	0,55	1,1	0,7
	0,75	1,4	1,0

Для оценки риска на этапе принятия решения в качестве критерия оценки риска выступает абсолютная величина, называемая степенью риска.

Степень риска определяется как произведение ущерба на вероятность того, что этот ущерб произойдет, по формуле:

(2.25)

где R – степень риска (критерий степени риска);

У – ожидаемый ущерб;

Р_у – вероятность ущерба.

Выбор варианта вложения капитала из имеющихся двух возможно осуществить, воспользовавшись следующей формулой:

(2.27)

где R – величина риска в абсолютном выражении;

А и В – величина возможного ущерба в случае не реализации решения соответственно для первого и второго вариантов в абсолютном выражении;

Р_у1 и Р_у2 – вероятность того, что ущерб произойдет, то есть решение не будет реализовано с намечаемыми результатами.

Задание 2. Требуется выбрать наиболее приемлемое решение, из двух рассматриваемых, связанных с производством и реализацией продукции. данные для расчета по вариантам приведены в табл. 2.2.

Таблица 2.2

Данные для выбора альтернативы из имеющихся двух возможных решений по выпуску продукции

Вариант	Вероятность реализации	Ущерб от возможной нереализации
продукция А	продукция В	продукция А	продукция В
	0,20	0,15	0,5	0,8
	0,30	0,20	0,6	0,3
	0,25	0,10	0,7	1,0
	0,35	0,25	0,9	1,1
	0,40	0,30	1,2	0,7
	0,45	0,35	1,3	1,4
	0,50	0,40	1,5	1,6
	0,55	0,50	1,7	1,8
	0,60	0,55	1,9	2,0
	0,70	0,65	2,1	2,3

Финансовый риск, относящийся к любому решению по производству и реализации продукции, определяется как сумма двух слагаемых:

- суммы возможного ущерба, понесенного вследствие неверного решения;

- суммы расходов, связанных с реализацией этого решения.

Задание 1 для самостоятельной работы. Студентам предлагается выбрать наименее рискованное решение, связанное с производством и реализацией продукции. данные для расчетов приведены в табл. 2.3.

Таблица 2.3

Данные для выбора наименее рискованного решения по производству и реализации продукции

Вариант	Плановые показатели
Себестоимость единицы продукции, тыс. р.	Количество выпускаемых изделий, шт.	Потери прибыли от нереализации продукции, тыс.р.	Расходы по доставке продукции и ее переделке, тыс.р.
изделие А	изделие Б	изделие А	изделие Б	изделие А	изделие Б	изделие А	изделие Б
	6,0	6,4
	6,5	7,0
	7,0	7,3
	7,5	7,8
	8,0	8,3
	8,5	8,7
	9,0	8,9
	9,5	9,8
	10,0	10,4
	10,5	11,0

Риск определяется с целью принятия управленческого решения. Создается модель управленческого решения, в которой общий риск (R) состоит из двух частей: риска изучения () и риска действия ().

Задание 3. Студентам предлагается определить, в каком регионе (1 или 2) выгоднее осуществить инвестирование средств, используя данные табл. 2.4.

Таблица 2.4

Данные для выбора наиболее привлекательного региона для инвестиций

Показатель	Регион
Предполагаемая стоимость строительства, млн. р.
Вероятность стихийных бедствий	0,20	0,23
Предполагаемая степень ущерба объекту в случае наступления бедствия	0,90	0,95
Вероятность перепрофилирования	0,10	0,08
Предполагаемые затраты в перепрофилирование, проценты от стоимости строительства

Величина финансового риска или степень финансового риска может измеряться и такими критериями:

1) среднее ожидаемое значение;

2) колеблемость (изменчивость) возможного результата [14].

Среднее ожидаемое значение – это тот смысл величины события, которое связано с вероятной ситуацией. Среднее ожидаемое значение является средневзвешенным для всех возможных результатов, где вероятность каждого результата используется в качестве частоты или веса соответствующего значения. Среднее ожидаемое значение представляет результат, который ожидается в среднем.

Для оценки среднего ожидаемого значения рекомендуется использовать следующую формулу:

(2.27)

где - среднее ожидаемое значение исследуемого признака;

- значение признака в i-том периоде;

- вероятность того, что признак примет определенное значение; вероятность наступления i-того значение

n – количество анализируемых периодов.

Р_i определяется по формуле:

, (2.28)

где K_i – количество повторившихся значений признака.

Хозяйственная ситуация 1 для рассмотрения в ходе выполнения самостоятельной работы. Предприятие специализируется на выпуске запасных частей к сельскохозяйственной технике. Поставки осуществляются центром технического обслуживания «Икар» и «Орал» на договорной основе. Предельный срок оплаты поставленного товара – 50 дней. Сделки с партнерами заключались в течение 10 месяцев.

Необходимо:

1) определить

- средневзвешенный срок оплаты счета за 10 месяцев центрами «Икар» и «Орал» в первом месяце следующего года.

Данные для расчетов по вариантам представлены в табл. 2.5.

Таблица 2.5

Срок оплаты счетов покупателями продукции, поставленной по месяцам

Вариант

Показатель

Центр тех. обслуживания

Месяц поставки товара

Срок оплаты, дн.

«Икар»

«Орал»

Срок оплаты, дн.

«Икар»

«Орал»

Срок оплаты, дн.

«Икар»

«Орал»

Срок оплаты, дн.

«Икар»

«Орал»

Срок оплаты, дн.

«Икар»

«Орал»

Срок оплаты, дн.

«Икар»

«Орал»

Срок оплаты, дн.

«Икар»

«Орал»

Срок оплаты, дн.

«Икар»

«Орал»

Срок оплаты, дн.

«Икар»

«Орал»

Срок оплаты, дн.

«Икар»

«Орал»

Средняя величина представляет собой обобщенную количественную характеристику и не позволяет принимать решения в пользу какого-либо варианта вложения капитала.

Для принятия решения необходимо измерить колеблемость показателей, то есть определить меру изменчивости возможного результата.

Колеблемость возможного результата представляет собой степень отклонения ожидаемого значения от средней величины.

Н практике обычно применяют два близко связанных критерия: дисперсию и среднее квадратическое отклонение.

Дисперсия – среднее взвешенное из квадратов отклонений действительных результатов от средних ожидаемых. Дисперсия определяется по формуле:

(2.29)

где σ² – дисперсия;

Х – ожидаемое значение для каждого случая наблюдения;

- среднее ожидаемое значение;

n_i – число случаев наблюдения (частота).

Среднее квадратическое отклонение определяется по формуле:

(2.30)

где σ – среднее квадратическое отклонение.

Среднее квадратическое отклонение является именованной величиной и указывается в тех же единицах, в каких измеряется варьирующий признак.

Дисперсия и среднее квадратическое отклонение служат мерами абсолютной колеблемости. Для анализа обычно используется коэффициент вариации.

Коэффициент вариации представляет собой отношение среднего квадратического отклонения к средней арифметической и показывает степень отклонения полученных значений. Коэффициент вариации определяется по формуле:

(2.31)

где V – коэффициент вариации, %.

Коэффициент вариации – относительная величина. Поэтому на его размер не оказывают влияние абсолютные значения изучаемого показателя. С помощью коэффициента вариации можно сравнивается даже колеблемость признаков, выраженных в разных единицах измерения. Коэффициент вариации может измеряться от 0 до 100%. Чем больше коэффициент, тем сильнее колеблемость. В экономической статистике установлена следующая оценка различных значений коэффициента вариации:

до 10% - слабая колеблемость;

до 10-25% - умеренная колеблемость;

свыше 25% - высокая колеблемость.

Хозяйственная ситуация 1 для рассмотрения на практическом занятии. Студентам предлагается выбрать наиболее выгодный вариант вложения капитала в дело и обосновать свое суждение на основании коэффициентов вариации.

Данные для выполнения задания. При инвестировании в производство половых покрытий с подогревом (проект А) из 120 случаев прибыль 12,5 тыс. р. была получена в 48 случаях (вероятность составила 0,4); прибыль 20,0 тыс. р. – в 42 случаях (вероятность 0,35); прибыль 12,0 тыс. р. – в 30 случаях (вероятность 0,25).

Инвестировании в производство ковролина (проект Б) из 80 случаев прибыль 15 тыс. р. была получена в 24 случаях; прибыль 20 тыс. р. – в 40 случаях; прибыль 27,5 тыс. р. – в 16 случаях.

Расчет дисперсии при вложении капитала в проекты А и Б представить в табл. 2.6.

Таблица 2.6

Расчет дисперсии при вложении капитала

в проекты А и Б

Номер события	Полученная прибыль, тыс. р., Х	Число случаев наблюдения, n
ПРОЕКТ А
	12,5		-
			+
			-
Итого =
ПРОЕКТ Б
			-
			-
	27,5		+
Итого =

Хозяйственная ситуация 2 для рассмотрения в ходе выполнения самостоятельной работы. Предприятие специализируется на выпуске товаров народного потребления. Предприятию требуется оценить инвестиционное решение на следующий год, исходя из анализа экономической рентабельности, имевшей место на предприятии в предыдущие 10 лет (табл. 2.7).

Таблица 2.7

Экономическая рентабельность производства продукции на предприятии

Вариант	Показатель	Год
	Экономическая рентабельность, %
	Экономическая рентабельность, %
	Экономическая рентабельность, %
	Экономическая рентабельность, %
	Экономическая рентабельность, %
	Экономическая рентабельность, %
	Экономическая рентабельность, %
	Экономическая рентабельность, %
	Экономическая рентабельность, %
	Экономическая рентабельность, %

Требуется определить коэффициент вариации и оценить вероятность ошибки прогноза, экономической рентабельности производства, учитывая, что вероятность ошибки велика при V ≥ 25%.

Финансовый риск имеет вероятность наступления потери. Математически выраженная вероятность наступления потери опирается на стратегические данные. Для количественного определения величины финансового риска необходимо знать все возможные последствия какого-нибудь отдельного действия и вероятность самих последствий. Вероятность означает возможность получения определенного результата. Применительно к экономическим задачам, в том числе финансовым, методы теории вероятности сводятся к определению значений вероятности наступления событий и выбору из возможных событий самого предпочтительного исходя из наибольшей величины математического ожидания. Математическое ожидание события равно абсолютной величине этого события, умноженной на вероятность его наступления.

Вероятность наступления события может быть определена объективным методом или субъективным. Объективный метод определения вероятности основан на вычислении частоты, с которой происходит данное событие. Субъективный метод базируется на использовании субъективных критериев, основанных на различных предположениях [14].

Хозяйственная ситуация 2 для рассмотрения на практическом занятии. Студентам предлагается определить вероятность получения прибыли от реализации продукции и сделать вывод о том, в какое производство или производства целесообразно вкладывать капитал, если известно, что при инвестировании финансовых средств в изготовление лазерных центрирующих измерительных систем для изготовления крупногабаритных изделий прибыль в размере 1 млн. р. была получена в трех случаях продажи системы на рынке из пяти; в двух случаях она составила 800 тыс. р. Вложение средств в производство установок для электрохимического хонингования деталей позволило получать от реализации товара прибыль по 100 тыс. р. в 10 случаев из 25; в остальных случаях прибыль от реализации составила 80 тыс. р. на изделие. Производство и реализация 20 установок для автоматизированной направки концевых фрез принесло предприятию 8 млн. р. прибыли; продажа 15 установок позволила получить прибыль 3 млн. р.

Задание 4. Инвестору предоставлено три варианта вложения капитала. при вложении капитала в мероприятие А получение прибыли в сумме 15 млн. р. возможно с вероятностью 0,6; мероприятие Б – получение прибыли в сумме 20 млн. р. возможно с вероятностью 0,4; мероприятие В – получение прибыли в сумме 25 млн. р. возможно с вероятностью 0,3.

Необходимо определить ожидаемое получение прибыли от вложения капитала в мероприятия А, Б и В.

Задание 2 для самостоятельной работы. Имеются два варианта вложения капитала. В первом варианте из 100 случаев в 55 моет быть получен доход 500 тыс. р.; в 45 случаях – 400 тыс. р. Во втором варианте из 160 случаев в 10 может быть получен доход 1,5 млн. р.; в 80 случаях – 550 тыс. р.; в 70 случаях – 100 тыс. р.

Необходимо выбрать наиболее доходный вариант вложения капитала.

Субъективный метод определения вероятности события в финансовом менеджменте базируется на использовании субъективных критериев, основанных на различных предположениях. К таким предположениям могут относиться суждения оценивающего, его личный опыт, оценка эксперта, мнение финансового консультанта [14].

Хозяйственная ситуация 3 для рассмотрения на практическом занятии. Студентам предлагается оценить складывающуюся ситуацию во внутренней и внешней средах предприятия, количественно определить вероятность реализации планируемой к выпуску продукции и предложить пути повышения вероятности продажи изделий.

Ситуация. Предприятие специализируется на выпуске бытовой техники. Производит полуавтоматические стиральные машины малой мощности, кофемолки, миксеры, утюги, соковыжималки небольшой мощности.

Продукция для реализации в торговой сети распространяется в Центрально-Черноземном регионе.

Предприятие находится в тяжелом финансовом положении. Коэффициент автономии на начало отчетного года равнялся 0,11; коэффициент платежеспособности меньше единицы.

Средний возраст работников предприятия, в том числе управленческого персонала, составляет 50 лет. Переподготовка и повышение квалификации кадров на предприятии не осуществляется со времени перехода на рыночные отношения.

На предприятии действует система управления качеством, разработанная в 80-х годах прошлого столетия. Система сервисного обслуживания на предприятии отсутствует.

Средний возраст оборудования, на котором изготавливается продукция, равен 20 годам. Достаточно велики объемы брака. От потребителей продукции поступает значительное количество рекламаций.

Реклама продукции предприятия ведется на низком уровне; специалисты по рекламе отсутствуют.

Продуктовые нововведения не разрабатываются. Из-за финансовых трудностей научно-исследовательская лаборатория, конструкторский отдел, отдел подготовки производства были упразднены.

Организационная структура системы управления предприятием представляет многоуровневую линейно-функциональную организационную структуру. Отдел маркетинга на предприятии отсутствует.

Внешнее окружение предприятия характеризуется нестабильностью. Темпы инфляции составляют 10-12 % в год. Доходы у подавляющего большинства населения региона ниже прожиточного минимума.

Из-за того, что многие промышленные и сельскохозяйственные предприятия региона прекратили свою деятельность, велика явная и скрытая безработица у трудоспособного населения.

Ставки по кредитам, предоставляемым коммерческими банками, колеблются в пределах 15-20 % годовых. Причем, кредиты выдаются только при наличии страхового полиса у заемщика.

Предприятием региона предоставляется целесообразным экспортировать продукцию при наличии сертифицированных систем качества согласно международным стандартам ИСО 9000.

Успех в конкурентной борьбе достигают предприятия, ориентирующиеся на конкретного потребителя и делающие продукцию лучше других.

Хозяйственная ситуация 3 для рассмотрения в ходе выполнения самостоятельной работы. Студентам предлагается рассмотреть складывающуюся ситуацию на промышленном предприятии, оценить приводимые финансовые показатели и предложить мероприятия, повышающие вероятность реализации продукции.

Ситуация. Предприятие выпускает современное нефтегазовое оборудование, бензозаправочные колонки, товары народного потребления, в том числе газовые плиты, электроплиты, электрообогреватели.

Договоры на поставку нефтегазового оборудования заключаются с отечественными и зарубежными потребителями. Отдельные детали изделий изготавливаются на уникальном дорогостоящем оборудовании. Имеет место поставка опытных образцов, не прошедших натурные испытания.

Поставка заказчику опытных образцов бензозаправочных колонок привела к расторжению заключенного договора с одной из крупных компаний и уплате штрафных санкций за некачественную продукцию.

Газовые плиты и электроплиты выпускаются более двух десятков лет. Усовершенствования за этот период в изделия не вносились. Качество оставалось без изменений и все меньше удовлетворяло запросы оптовых покупателей и единичных потребителей. Результатом явилось значительное снижение объемов реализации продукции.

Средний возраст работников предприятия составляет 40 лет.

На предприятии ведутся работы по стратегическому планированию.

Подготовка, переподготовка и повышение квалификации персонала осуществляется в основном отделом технического обучения.

Предприятие имеет научно-исследовательские и конструкторские подразделения, экспериментальную и опытную базу. Конструкторские разработки выполняются на уровне изобретений.

Финансовые показатели деятельности предприятия на протяжении ряда лет остаются, в общем-то, без изменений. Уровень рентабельности колеблется от 10 до 15%. Коэффициент автономии находится в пределах 0,2-0,3; коэффициент финансовой устойчивости равняется 0,65-0,75. Коэффициент абсолютной ликвидности имеет значение от 1,1 до 1,3. Коэффициент платежеспособности несколько более 1.

Вероятность реализации нефтегазового оборудования составляет 0,7; бензозаправочных колонок – 0,2; газовых плит и электроплит – 0,3.

Нефтегазовое оборудование сертифицировано на соответствие международным стандартом ИСО 9000.

Способы снижения степени финансового риска. Финансовые риски исключаются и снижаются с помощью различных средств и способов. Средствами разрешения финансовых рисков являются избежание рисков, удержание рисков, передача рисков, снижение степени риска [14].

Избежание риска означает простое уклонение от мероприятия, связанного с риском. Вместе с тем избежание риска для инвестора зачастую означает отказ от прибыли.

Удержание риска – это оставление риска за инвестором, то есть на его ответственности.

Передача риска означает, что инвестор передает ответственность за риск другому, например, страховой организации.

Снижение степени риска подразумевает сокращение вероятности и объема потерь.

При выборе конкретного средства разрешения финансового риска инвестор должен исходить из следующих принципов.

1. Нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал.

2. Надо думать о последствиях риска.

3. Нельзя рисковать многим ради малого.

Следование первому принципу означает, что прежде чем вкладывать капитал инвестор обязан:

- определить максимально возможный объем убытка по данному риску;

- сопоставить его с объемом убытка по данному риску; сопоставить его с объемом вкладываемого капитала;

- соотнести риск со всеми собственными финансовыми ресурсами и определить, не приведет ли потеря этого капитала к банкротству.

Объем убытка от вложения капитала может быть равен объему данного капитала, быть меньше или больше его.

Задание 5. Предприниматель вложил 1 млн. р. в широко разрекламированное дело в надежде получить через год 500 тыс. р. прибыли, не проявив скептицизма и осторожности. Дело прогорело. Инфляция в год составила 15%.

Требуется определить, какие финансовые потери понес инвестор?

Для снижения степени финансового риска применяются различные способы:

- диверсификация;

- приобретение дополнительной информации о выборе и результатах;

- страхование [14].

Диверсификация представляет собой процесс распределения инвестируемых средств между различными объектами вложения, которые непосредственно не связаны между собой, с целью снижения риска возможных потерь капитала или доходов от него. На принципе диверсификации базируется деятельность инвестиционных фонов, которые продают клиентам свои акции, а полученные средства вкладывают в различные ценные бумаги, покупаемые на фондовом рынке и приносящие устойчивый средний доход. Диверсификация позволяет избежать части риска при распределении капитала между разнообразными видами деятельности.

Задание 3 для самостоятельной работы. У инвестора имеются альтернативы вложения капитала в акции открытых акционерных обществ. Требуется определить, во сколько раз увеличивается вероятность получения инвестором среднего дохода и снижается степень риска, если инвестор приобретает акции не одного, а пяти акционерных обществ.

Имеются ситуации, когда инвестору приходится принимать решения в условиях ограниченной информации, что обуславливает высокую степень риска. Наличие у инвестора более полной информации позволило бы сделать лучший выбор и снизить риск. В этой связи информация становится товаром. За ценную информацию инвестор готов платить деньги: вкладывать капитал в информацию. Стоимость полной информации рассчитывается как разница между ожидаемой стоимостью, когда информация неполная. Даже если прогноз окажется не совсем точным, все же выгодно вложить средства в изучение спроса и рынка сбыта, обеспечивающее лучший прогноз сбыта на перспективу.

Хозяйственная ситуация 4 для рассмотрения на практическом занятии. На предприятии налажено производство продукции из узлов и комплектующих деталей; используются так называемые «отверточные технологии». Узлы и комплектующие могут поставляться на предприятие партиями на 200 единиц комплектов затраты составляют 12 млн. р., а при закупке 200 комплектов для производства изделий затраты составляют 20 млн. р. Спрос на товар носит сезонный характер. При максимуме спроса товар реализуется по цене 180 тыс. р. за единицу; в межсезонный период продать товар возможно по цене 130 тыс. р. На рынке появились конкуренты с более качественной продукцией. Вероятность продажи товара по цене 180 тыс. р. за единицу прогнозируется в размере 0,5.

Приобретение дополнительной информации на сумму 1,1 млн. р. снижает риск продаж товара до 0,2.

Требуется определить, при каких объемах приобретения комплектов на изготовление 100 или 200 единиц изделий целесообразно вкладывать средства на информацию в размере 1,1 млн. р.

Задание 4 для самостоятельной работы. Предприниматель имеет два варианта закупки товара. По первому варианту он может купить 200 единиц товара оптом по цене 600 р. за единицу; по второму – 500 единиц того же товара по цене 400 р. за единицу. Предприниматель будет продавать данный товар по цене 800 р. за единицу. при продаже товара вероятность составляет «50 на 50».

Необходимо определить стоимость полной информации, необходимой для принятия решения.

Лимитирование – это установление лимита, то есть предельных сумм расходов, продажи, кредита. Лимитирование является важным средством снижения степени риска; банками оно применяется при выдачи ссуд, то есть средств, предоставляемых в кредит; инвесторами – при определении сумм вложения капитала; предприятиями – при установлении объемов поставок без предварительной оплаты товара.

Хозяйственная ситуация 5 для рассмотрения на практическом занятии. Предприятие располагает оборотными средствами в объеме 100 млн. р. Рациональная организация и использование оборотных средств обеспечивали предприятию финансовую устойчивость. На предприятии установлен лимит по поставкам товара без предварительной оплаты в пределах 10% от сумм оборотных средств. Издержки по изготовлению продукции составляют 60% от продажной цены.

Малоизвестная фирма, с которой ранее у предприятия не было партнерских отношений, предложила заключить договор на поставку товара на сумму 20 млн. р. с оплатой за товар после его реализации.

На предприятии сменился финансовый менеджер. им стал выпускник высшего учебного заведения.

Необходимо изложить Ваши действия с позиции вновь назначенного финансового менеджера.

Сущность страхования выражается в том, что инвестор готов отказаться от части доходов лишь бы избежать риска, то есть он готов заплатить за снижение степени риска до нуля. Фактически, если стоимость страховки равна возможному убытку, инвестор, не склонный к риску, захочет застраховаться так, чтобы обеспечить полное возмещение финансовых потерь, которые он может понести. Страхование финансовых рисков является одним из наиболее распространенных способов снижения его степени.

Хозяйственная ситуация 4 для рассмотрения в ходе выполнения самостоятельной работы. Инвестор имеет возможность вложить капитал в сумме 1 млн. р. в два дела. Первое дело сопряжено с вероятностью положительного исхода 0,8 и может принести прибыль 300 тыс. р.; второе дело имеет степень риска 0,3 и дает прибыль, в случае его осуществления, 400 тыс. р.

Сколько готов заплатить инвестор за страховые полисы, чтобы снизить риск до нуля при осуществлении первого и второго дела? Какой доход в этом случае получит инвестор?

Кредитный риск рассматривается как риск неуплаты заемщиком основной суммы долга и процентов по нему; неспособность заемщика выполнять принятые на себя обязательства [25].

Кредитный риск включает:

- административно-управленческий риск;

- риск обеспечения кредита;

- валютный риск;

- отраслевой риск;

- коммерческий риск;

- риск региона;

- риск мошенничества.

К причинам, влияющим на возникновение кредитного риска, можно отнести следующие:

- ухудшение финансового состояния заемщика;

- понижение деловой репутации заемщика;

- уменьшение стоимости залога;

- снижение ликвидности заложенного имущества;

- падение рыночной активности в стране и за рубежом;

- недостаточно квалифицированное оформление кредитных документов из-за низкой квалификации работников.

Текущий кредитный риск или текущий риск ссуды определяется:

- ростом размеров внешних рисков;

- просрочкой погашения долга и процента;

- ухудшение финансовых показателей деятельности заемщика;

- изменения стоимости и ликвидности обеспечения, выражающиеся в снижении текущей стоимости обеспечения и падении текущей ликвидности обеспечения.

Общими видами кредитного риска являются риск заемщика и риск займа. Риск заемщика связан с результатами хозяйственной деятельности организации и оценивается при анализе его кредитоспособности. Риск займа зависит от вида предоставляемого кредита и связан с условиями кредитного договора.

К обязательным условиям кредитного риска относится то, что кредитный риск должен быть определен и измерен. Оценка кредитного риска основана на статистических методах определения вероятности того, что событие в будущем произойдет.

2.3.4. Тест. Методы уменьшения кредитного риска

1. Анализ кредитоспособности заемщика:

1.1 после истечения срока кредитного договора;

1.2 в ходе действия кредитного договора;

1.3 предварительный анализ.

2. Соответствие целей получения кредита целям хозяйствования:

2.1 да;

2.2 нет;

2.3 не имеет существенного значения.

3. Ограничения крупных кредитов, выдаваемых заемщику:

3.1 ограничения не существуют;

3.2 ограничения существуют в соответствии с нормативами ЦБ РФ;

3.3 ограничения может устанавливать коммерческий банк.

4. Создание альтернативных денежных потоков, обеспечивающих возврат кредита в виде:

4.1 залога;

4.2 гарантий;

4.3 поручительств;

4.4 страхование ответственности заемщиков за непогашение кредитов.

5. Страхование кредитов и залогов:

5.1 не целесообразно;

5.2 целесообразно;

5.3 необходимо при тяжелом финансовом положении заемщика.

6. Проведение кредитного мониторинга:

6.1 желательно;

6.2 обязательно;

6.3 на усмотрение заинтересованной стороны.

7. Формирование резервов для покрытия возможных потерь по предоставленным ссудам:

7.1 целесообразно для кредитора;

7.2 желательно для заемщика;

7.3 желательно для кредитора и заемщика;

7.4 не представляется рациональным ни для кредитора, ни для заемщика.

8. Соблюдение «золотых» банковских правил, требующих размещения кредитных ресурсов в соответствии:

8.1 со сроками;

8.2 объемами;

8.3 условиями предоставления.

9. Ограничения размеров кредитов, выдаваемых одному заемщику:

9.1 значения не имеют для уменьшения кредитного риска;

9.2 имеют принципиальное значение для кредитора;

9.3 имеют принципиальное значение для заемщика.

10. Выдача синдицированного кредита в случае его крупных размеров (кредиторами выступают несколько банков):

10.1 принципиально возможна;

10.2 соответствует действующим требованиям;

10.3 не возможна.

11. Связанное финансирование проекта:

11.1 частично за счет банка-кредитора и частично за счет собственного капитала заемщика;

11.2 кредитование заемщика связывать с его внешнеэкономической деятельностью;

11.3 кредитование заемщика связывать с его организационно-правовыми формами;

11.4 кредитование предприятий-заемщиков связывать с их размерами.

12. Выдача дисконтированных ссуд:

12.1 уменьшает кредитный риск;

12.2 не влияет на кредитный риск.

13. Наличие в организационной структуре кредитора подразделения по работе с проблемными заемщиками:

13.1 такое условие не гарантирует снижение кредитного риска;

13.2 подразделение по работе с проблемными заемщиками должно быть укомплектовано высококвалифицированными специалистами;

13.3 работа подразделения с проблемными заемщиками должна быть системной.

14. Разграничение полномочий принятия кредитного решения:

14.1 в зависимости от размера кредита.

14.2 в зависимости от величины потенциального риска;

14.3 в зависимости от размера кредита и величины потенциального риска.

15. Уменьшают кредитный риск следующие защитные условия кредитного договора:

15.1 штрафы, пени, неустойки;

15.2 максимально возможные экономические санкции в пределах действующего законодательства;

15.3 в случае неисполнения кредитного договора отказ банка от дальнейшего сотрудничества с заемщиком.

16. Сбор информации о потенциальных кредиторах специализированными службами банков:

16.1 службой по связям с общественностью;

16.2 службой безопасности;

16.3 отделом кредитования.

17. Использование услуг специализированных организаций, помогающих заемщику вернуть долг:

17.1 консалтинговых организаций;

17.2 организаций по уступке долгов;

17.3 адвокатских организаций.

2.3.5. Рекомендуемая литература

Законы

1. Гражданский кодекс Российской Федерации. Части первая и вторая. – 15-е изд., с изм. и доп. по сост. на 15 октября 1999 г. – М.: Издательская группа НОРМА - ИНФРА-М, 1999. – 560 с.

2. Федеральный закон «О банках и банковской деятельности» (в ред. Федеральных законов от 03.02.96 № 17-ФЗ, от 31.07.98 № 151-ФЗ).

3. Федеральный закон «О внесении изменений и дополнений в Федеральный закон российской Федерации» «О банках и банковской деятельности» от 19 июня 2001 г. № 82-ФЗ.

Учебные пособия, монографии

1. Балабанов И.Т. Финансовый менеджмент: учебник / И.Т. Балабанов. – М.: Финансы и статистика, 1994. – 224 с.

2. Елфимова И.Ф. Кредитование предприятий: учеб. пособие / И.Ф. Елфимова, А.М. Букреев. – Воронеж: Воронеж. гос. техн. ун-т, 2005. – 128 с.

3. Задачи финансового менеджмента: учеб. пособие для вузов / под ред. Л.А. Муравья, В.А. Яковлева. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 1998. – 248 с.

4. Лавренова Г.А. Финансовый менеджмент: учеб. пособие / Г.А. Лавренова, И.Ф. Елфимова, О.В. Кононова. - Воронеж: Изд-во ВГТУ, 2001. – 75 с.

5. Финансовый менеджмент. – М.: Перспектива, 1993. – 268 с.

6. Холт Роберт Н. Основы финансового менеджмента: – пер. с англ. / Н. Холт Роберт. – М.: «Дело», 1993. – 128 с.