Финансовые операции с иностранной валютой

В процессе взаимного обмена национальных валют устанавливают их курс, который может быть обменным или девизным [2]. Обменным называют курс, показывающий, сколько единиц национальной валюты можно получить в обмен на единицу иностранной валюты. Обменный курс – это цена иностранной валюты, выраженная в единицах национальной валюты. Девизным называют курс, показывающий, сколько единиц иностранной валюты можно получить в обмен на единицу национальной валюты. Девизный курс – это цена национальной валюты, выраженная в единицах иностранной валюты. Девизы называют конвертируемыми, если есть возможность их свободного обмена или конверсии на валюту других стран по действующему курсу.

Если есть возможность обмена валют, то необходимо решить, оставлять ли деньги в данном виде валюты и, поместив их на депозит, получать доход при наращении процентами согласно процентной ставке для конкретного вида СКВ или конвертировать валюту, чтобы использовать ожидаемое изменение валютного курса и различие процентных ставок.

Рассмотрим ФО следующего типа: обмен исходной суммы в СКВ на рубли и получение исходной суммы PV в рублях; помещение исходной суммы PV на банковский депозит, наращение по простой процентной ставке i и получение наращенной суммы FV; конвертирование наращенной суммы FV в исходную СКВ и получение окончательной суммы . Введем следующие обозначения валютных курсов: - обменный курс покупки СКВ в начале ФО; - обменный курс продажи СКВ в конце ФО. Тогда эту ФО можно схематично изобразить следующим образом:

.

Исходная сумма РV составляла

.

(8.1)

Наращенная сумма FV в соответствии с формулой (2.2) равна

.

(8.2)

Наращенная сумма после перевода в СКВ составит

.

(8.3)

Определим реальную доходность данной ФО в виде эффективной годовой простой процентной ставки СКВ по формуле (1.2) с использованием формулы (8.3):

.

(8.4)

Преобразование формулы (8.4) к виду

(8.5)

позволяет сделать следующие выводы о соотношении курсов и и процент­ных ставок и : если , то ; если , то ; если , то .

Используя формулу (8.4), можно определить критическое значение курса продажи СКВ в конце ФО, при котором доходность данной ФО будет равна нулю. Принимая в формуле (8.4) , обозначая через и решая уравнение относительно , получаем

.

(8.6)

В начале данной ФО значение курса продажи неизвестно, поэтому следует определить такое значение этого курса, при котором двойное конвертирование не даст никакой выгоды, т. е. сумма дохода, полученная от размещения денег в СКВ на валютном депозите, будет равна сумме дохода от рассмотренной ФО с двойным конвертированием. Для этого обозначим через простую процентную ставку по депозитам в СКВ и определим наращенную сумму по формуле (2.2):

.

Приравнивая правые части полученной формулы и формулы (8.3) и опуская элементарные преобразования, получаем формулу (8.5), из которой находим наибольшее значение курса продажи , выше которого операция с двойным конвертированием и наращением нецелесообразна:

.

(8.7)

Если перед началом ФО предполагается, что курс продажи СКВ в конце ФО будет меньше полученного по формуле (8.7), то данную операцию целесообразно осуществлять, в противном случае лучше воспользоваться депозитом в СКВ.

Формула (8.5) показывает, что для определения доходности и требуемых значений курсов продажи СКВ при использовании других ставок достаточно сопоставить соответствующие множители наращения:

– при использовании сложной процентной ставки

	;	(8.8)
	;	(8.9)

– при использовании простой учетной ставки

	;	(8.10)
	;	(8.11)

– при использовании сложной учетной ставки

	;	(8.12)
	.	(8.13)

При необходимости можно по аналогии с формулой (8.3) определить наращенные суммы при двойном конвертировании и наращении для остальных ставок:

– при использовании сложной процентной ставки

;

(8.14)

– при использовании простой учетной ставки

;

(8.15)

– при использовании сложной учетной ставки

.

(8.16)

Все остальные варианты ФО, связанных с конвертированием и наращением процентов, получаются по аналогии с рассмотренной ФО. Если, например, имеется исходная сумма PV в рублях, то можно обменять ее по курсу на СКВ в сумме , поместить сумму на валютный депозит с получением наращенной суммы , а затем конвертировать сумму в руб­ли по курсу , получив окончательную сумму

.

(8.17)

Схе­му такой ФО можно представить следующим образом:

.

При использовании других ставок получим следующие формулы для наращенной суммы:

– при использовании сложной процентной ставки

;

(8.18)

– при использовании простой учетной ставки

;

(8.19)

– при использовании сложной учетной ставки

.

(8.20)

По аналогии с формулой (8.5) можно записать следующее соотношение курсов и и процентных ставок и :

.

(8.21)

Формула (8.14), как и формула (8.5), позволяет определить эффективную годовую доходность при использовании разных ставок:

– при использовании простой процентной ставки

;

(8.22)

– при использовании сложной процентной ставки

;

(8.23)

– при использовании простой учетной ставки

;

(8.24)

– при использовании сложной учетной ставки

.

(8.25)

При этом формулы (8.7), (8.9), (8.11) и (8.13) для расчета требуемых значений курсов продажи СКВ остаются без изменения, однако операцию с конвертированием из рублей в СКВ, наращением и обратным конвертированием в рубли выполнять целесообразно, если ожидаемое значение курса продажи в конце операции будет больше, чем полученное по этим формулам. В противном случае лучше воспользоваться депозитом в рублях.

Возможны такие комбинации, когда на одном депозите наращение происходит по простой или сложной процентной ставке, а на другом – по простой или сложной учетной ставке, или любые другие комбинации. В этих случаях в формулы (8.5) или (8.14) следует подставлять соответствующие множители наращения.

Данный подход к определению доходности и требуемых курсов СКВ применим для всех ФО типа «конвертирование ® наращение ® конвертирование», схема которых имеет вид

.

В общем случае значение курса продажи СКВ, начиная с которого двойное конвертирование не имеет смысла, можно определить следующим образом. Обозначим через и множители наращения на валютных депозитах, на которых помещены суммы соответственно в и в , а через и - курсы покупки и продажи и в начале и в конце ФО. Тогда в соответствии с формулой (8.5) получим

.

(8.26)

Эта формула позволяет определить такое значение курса , начиная с которого двойное конвертирование лишено смысла. Подставляя в эту формулу вместо и соответствующие множители наращения, получаем значения для любых конкретных ситуаций.