Доходность и риск инвестирования в ценные бумаги

Ценная бумага -это документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществ­ление или передача которых возможны только при его предъявлении.

Для инвесторов основное значение имеет классификация ценных бумаг в зависимости от их инвестиционных возможностей. С этой точ­ки зрения, все ценные бумаги условно можно подразделить на тривида:

· ценные бумаги с фиксированным доходом

· акции

· производные ценные бумаги

Доходность инвестирования. В теории портфельного инвестирования исходят из того, что значе­ния доходности отдельной ценной бумаги портфеля являются случай­ными величинами, распределенными по нормальномузакону. Существуют два подхода к определению доходности ИП - субъективный и объективный, или исторический.

При использовании субъективного подхода инвестор прежде всего должен определить возможные сценарии развития экономической ситуации в те­чение холдингового периода, оценить вероятность каждого результата и ожидаемую при этом доходность ценной бумаги. Субъективный подход имеет важное преимущество, поскольку по­зволяет оценивать сразубудущие значение доходности.

Чаще используется объективный, или исторический подход. В его основе лежит предположение о том, что для получения представления о распределении случайной ве­личины в будущем, достаточно построить распределение этих величин за какой-то промежуток времени в прошлом.

Риск инвестирования в ЦБ.

С формированием и управлением портфелем ценных бумаг связан инвестиционный риск - воз­можность (вероятность) неполучения ожидаемого дохода от портфеля. Однако чаще риск инвестирования в портфель ценных бумаг трактуется как риск полной или частичной потери вкладываемого капитала и ожи­даемого дохода.

Риски, связанные с формированием и управлением портфелем цен­ных бумаг, принято делить на два вида:

· систематический (недиверсифицируемый) риск;

· несистематический (диверсифицируемый) риск.

Систематический риск обусловлен общерыночными причинами - макроэкономической ситуацией в стране, уровнем деловой активности на финансовых рынках. Этот риск не связан с какой-то конкретной цен­ной бумагой, а определяет общий риск на всю совокупность вложений в фондовые инструменты. Основными составляющими систематического риска яв­ляются:

· риск законодательных изменений

· инфляционный риск

· процентный риск

· политический риск

· валютный риск

Несистематический риск - риск, связанный с конкретной ценной бумагой. Этот вид риска может быть снижен за счет диверсификации, поэтому его называют диверсифицируемым. Основными составляющими несистематического риска яв­ляются:

· селективный риск - риск неправильного выбора ценных бумаг для инвестирования вследствие неадекватной оценки инвестиционных ка­честв ценных бумаг;

· временной риск - связан с несвоевременной покупкой или продажей ценной бумаги;

· риск ликвидности - возникает вследствие затруднений с реализаци­ей ценных бумаг портфеля по адекватной цене;

· кредитный риск - присущ долговым ценным бумагам и обусловлен вероятностью того, что эмитент оказывается неспособным исполнить обязательства по выплате процентов и номинала долга;

· отзывной риск - связан с возможными условиями выпуска облига­ций, когда эмитент имеет право отзывать (выкупать) облигации у их владельцев до срока погашения. Необходимость отзыва предусматрива­ется на случай резкого снижения уровня процентной ставки;

· риск предприятия - зависит от финансового состояния предприятия - эмитента венных бумаг, включенных в портфель. На уровень этого риска оказывает воздействие инвестиционная политика эмитента, а так­же уровень менеджмента, состояние отрасли в целом и др.;

· операционный риск - возникает в силу нарушений в работе систем (торговой, депозитарной, расчетной, клиринговой и др.), задействован­ных на рынке ценных бумаг.

53) Инструменты антикризисного управления предприятием. Особенности антикризисного управления торговым и промышленным предприятием.

АУ - система управления предприятием, которая имеет комплексный характер и направлена на предотвращение или устранение неблагоприятных для бизнеса явлений посредством использования всего потенциала современного менеджмента, разработки и реализации на предприятии специальной программы, имеющей стратегический характер, позволяющей устранить временные затруднения, сохранить и преумножить рыночные позиции предприятия.

На тактическом уровне антикризисное управление представляет собой комплекс инструментов, направленных на раннюю диагностику и предотвращение кризисных ситуаций, посредством использования всех имеющихся ресурсов и опираясь на четко разработанную стратегию.

Инструменты АУ можно классифицировать на два типа:

1.Инструменты выявления кризиса, среди них:

- Экспресс-анализ финансового состояния;

- глубокий анализ финансового состояния;

- диагностика вероятности банкротства

- пятифакторная модели Портера

- PEST- анализ

- анализ факторов внутренней среды (маркетинговый анализ, анализ персонала, орг. структуры и др.)

- портфельный анализ

- SWOT – анализ

- оценка стоимости бизнеса и др.

2. Инструменты устранения кризиса, среди них

- реструктуризация дебиторской и кредиторской задолженности;

- санация кадрового персонала

- внедрение инноваций (продуктовых/маркетинговых/технологических/управленческих)

- внедрение информационных систем

- снижение себестоимости

- Рационализация производства (продажа нерентабельных производств и объектов непроизводственной сферы)

- оптимизация ассортиментной политики

- совершенствование управления запасами предприятия

- Ускорение оборота денежных средств

- Реорганизация системы производства и управления и другие

- комплекс мероприятий в области маркетинга (акции, реклама, изменение ценовой политики и др.)

- контроллинг

- совершенствование логистики

- Реструктуризация предприятия и др.

Особенности АУ торговым и промышленным предприятием определяются сущностью основных направлений деятельности.

Торговля обеспечивает обращение товаров, их движение из сферы производства в сферу потребления. Ее можно рассматривать как вид предпринимательской деятельности, связанный с куплей продажей товаров и оказанием услуг покупателям.

Промышленное предприятие - организация, производящая промышленную продукцию.

В отличие от банка, торговой фирмы или государственного учреждения, для производственного предприятия первичным является технологический процесс.

Существуют инструменты АУ, которые можно применять как для торговых, так и для промышленных предприятий, среди них: реструктуризация дебиторской и кредиторской задолженностью, внедрение информационных систем, санация кадрового персонала и др.

54) Экономические предпосылки возникновения неплатежеспособности предприятий.

В результате анализа динамики коэффициентов необходимо указать основные причины и текущие проблемы, вызывающие состояние неплатежеспособности должника.

1. Отрицательная динамика (увеличение) степени платежес­пособности по текущим обязательствам - дисбаланс темпов привлечения заемных средств и темпов роста доходов от хозяйственной деятельности → увеличение неплатежеспособности должника. (критическое значение >3)

2. Увеличение доли просроченной кредиторской задолженности - прямой признак увеличения неплатежеспособности и говорит о наличии дефицита денежных средств для расчета с кредиторами. (к.з. ↑)

3. Уменьшение коэффициента абсолютной ликвидности - «вымывание» из структуры оборотного капитала денежных средств на р/сч и временно свободных денежных средств, обращенных в доходные цен.бумаги. (к.з. ↓)

4. Уменьшение коэффициента текущей ликвидности - снижение доли ликвидного имущества в структуре оборотных активов и/или увеличением доли текущих обязательств. п/п не может рассчитаться по долгам за счет ОА без ущерба для производственной деятельности. (к.з. <1)

5. Увеличение отношения дебиторской задолженности к совокупным активам - проблемы со сбытом продукции и/или проблемах с оплатой продукции предприятия ее потребителями. Такая динамика является признаком дефицита ликвидности продукции. (к.з. ↑)

6. Отрицательная динамика коэффициента обеспеченности СОС- Увеличение объемов заимствований из-за дефицита собственных источников
финансирования. Предприятие утрачивает финансовую устойчивость из-за убыточности деятельности. (к.з. <0)

7. Снижение показателя обеспеченности обязательств должника его активами - следствие утраты предприятием собственных источников финансирования и привлечения взамен заемных средств, в том числе в форме неплатежей другим предприятиям, государству, персоналу. Резкое снижение показателя выступает критерием наличия оснований для экспертизы на предмет признаков преднамеренного банкротства. (к.з. ↓)

8. Снижение коэффициента автономии - вызвано ростом заемных средств и/или уменьшением собственных средств. Такая динамика свидетельствует об ухудшении финансовой устойчивости, росте долговых проблем и часто является следствием убыточной деятельности. (к.з. ↓)

9. Уменьшение рентабельности активов- снижение прибыльности деятельности (ростом убытков) или рост обшей суммы активов.

В случае, когда сумма активов растет за счет увеличения дебиторской задолженности, отрицательная динамика рентабельности активов свидетельствует о проблемах с ликвидностью продукции и оплаты за нее.

В случае же, когда отрицательная динамика вызвана снижением прибыльности, проблемы связаны с тем, что затраты в своем росте опережают доходы должника. (к.з. ↓)

10. Ухудшение нормы чистой прибыли (убытка) - Опережающий рост затрат по отношению к доходам предприятия. Если это вызвано изменениями в основной деятельности, то это связано как с ↑ затрат, так и с ↓ объемов реализации. Необходимо проводить анализ возможности безубыточной деятельности. (к.з. ↓)

Платежеспособность по текущим обязательствам ≤ 3 месяцам (6), то должник имел возможность удовлетворить в полном объеме требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) уплате обязательных платежей за счет своей текущей хозяйственной деятельности.
Если же степень платежеспособности по текущим обязательствам > 3 (6) → проводится проверка значения коэффициента текущей ликвидности.

Коэффициент абсолютной (текущей) ликвидности ≥1, → признак фиктивного банкротства.

55) Управление активами предприятия в целях финансового оздоровления.

Цель: Основной целью управления оборотными активами является обеспечение необходимого объема производства оборотными средствами на основе привлечения и оптимального использования, наиболее выгодных для предприятий источников средств. Задачи:

· продажа активов, филиалов, незавершенного строительства и т. п.;

· смена руководителей подразделений (если есть очевидные признаки их некомпетентности);

· изменение организационной структуры предприятия, сокращение аппарата управления;

· оптимизация дебиторской задолженности;

· установление жёсткого контроля затрат;

· психологическая переориентация и переподготовка персонала;

· сокращение номенклатуры продукции и услуг (немедленный отказ от очевидно убыточных производств);

· усиленный маркетинг (до разработки стратегии маркетинговые службы могут разобраться с возможностями продажи части активов предприятия, выявить дополнительный спрос на продукцию предприятия);

· реструктуризация задолженности;

Выделяют три основных подхода к управлению оборотными активами компании:

• Консервативный подход

• Умеренный подход

• Агрессивный подход

Консервативный подход предусматривает не только полное удовлетворение текущих потребностей, обеспечивающее нормальный ход операционной деятельности, но и создание высоких размеров резервов активов.

Умеренный подход направлен на обеспечение полного удовлетворения текущих потребностей и создание нормальных страховых размеров оборотных активов.

Агрессивный подход заключается в минимизации всех форм страховых резервов по отдельным видам оборотных активов.Российские предприятия используют агрессивный подход в управлении о.а, т.к. имеют возможность формировать резервы, испытывают недостаток о.а.

Среди основных мероприятий совершенствования управления можно выделить:

• изменение структуры производственных запасов за счет определения необходимого соотношения по каждому виду запаса, устранения выявленных излишков и закупки недостающих производственных товаров

• оптимизация существующей кредитной политики предприятия за счет снижения дебиторской задолженности покупателей и изменения условий оплаты оказываемых услуг

• оптимизация денежных средств за счет ускорения оборачиваемости запасов и контроля денежных потоков предприятия