double arrow

Классификация инвестиций

Признак классификации Виды инвестиций и их содержание
по объектам вложения реальные (капиталообразующие) инвестиции – долгосрочные капитальные вложения в основные фонды, научно-технические разработки, приобретение земли, направленные на расширение, техническое перевооружение и т.д.
портфельные инвестиции – долгосрочные и краткосрочные вложения в такие финансовые инструменты как ценные бумаги (акции, облигации, векселя и др.) с целью получения дохода финансовые инвестиции – инвестиции в ценные бумаги
нефинансовые инвестиции – неденежные инвестиции в форме вложений прав, лицензий, ноу-хау, имущества в проект, в предприятие, в дело
по формам собствен-ности государственные – вложения средств государственных предприятий, а также средств государственного бюджета (разных его уровней) и государственных внебюджетных фондов, которые направляются в отрасли инфраструктуры и оборонную промышленность
муниципальные, частные, общественные направляются в отрасли, где можно извлечь наибольшую прибыль
смешанная форма без иностранного участия
с иностранным участием
иностранные инвестиции – являются капиталом, вывезенным из одного государства, вложенным на территории другого государства
по порядку мероприятий нетто-инвестиции – осуществляются в начале жизненного цикла, при росте продаж и прибылей, высоком риске и низком уровне капиталовложений
реинвестиции – свободные средства направляются на воспроизводство основных фондов, повышение технического уровня, освоение продукции и рынков
брутто–инвестиции – суммы нетто-инвестиций и реинвестиций
по целевому назначению на производственное строительство
на строительство культурно-бытовых и других объектов непроизводственной сферы, на проектные, изыскательные и геологоразведочные работы
по источникам финансирования акционерные инвестиции – могут быть в форме денег, оборудования технологий
долговое финансирование – кредиты банков, долговые обязательства перед юридическими лицами и частные обязательства
государственное финансирование – субсидии, субвенции и др.
лизинговое финансирование – передача прав собственности на весь проект или его часть некому инвестору, который может получить преимущества от этих прав
по периоду инвестирования краткосрочные инвестиции характеризуют вложения капитала на период до одного года. Как правило, это финансовые инвестиции.
долгосрочные инвестиции представляют собой вложения денежных средств в реализацию проектов (в форме капитальных вложений в воспроизводство основных средств), которые будут обеспечивать выгоды более одного года
по характеру предполагаемого дохода венчурные инвестиции – это рисковые вложения в акции новых организаций или организаций, осуществляющих свою деятельность в новых сферах бизнеса и связанных с большим уровнем риска
аннуитет – инвестиции, приносящие вкладчику определенный доход через регулярные промежутки времени, в основном – это вложение средств в страховые и пенсионные фонды

Инвестиционная деятельность должна быть направлена на получение прибыли или достижение положительного социального эффекта. Проблема оценки привлекательности инвестиций заключается в определении уровня их доходности (нормы прибыли). Различают два подхода к решению данной проблемы, в соответствии с которыми и методы оценки эффективности инвестиций предлагается разделить на две группы:

1) критерии, основанные на простом (статическом) методе – оперируют отдельными, «точечными» (статическими) значениями исходных показателей. При их использовании не учитываются вся продолжительность срока жизни проекта, а также неравнозначность денежных потоков, возникающих в различные моменты времени. Тем не менее, в силу своей простоты и иллюстративности, эти методы применяются для оценки проектов на предварительных стадиях разработки. К статическим методам относятся:

- срок окупаемости проекта, который определяется в сопоставлении фактического и нормативного для данной отрасли сроков окупаемости инвестиционных вложений (проект считается применимым, если расчетный срок его окупаемости оказывается меньше или равным нормативному сроку);

- минимум приведенных затрат определяется путем сопоставления приведенных затрат по различным проектам (наилучшим считается проект, приведенные затраты по которому минимальны);

- максимум прибыли за весь срок использования инвестиционных вложений, который также определяется путем сопоставления различных проектов, но не с позиции минимизации затрат, а с позиции максимизации прибыли.

2) критерии, основанные на методе дисконтирования, оперирующие понятием «временных рядов» и требующие применения специального математического аппарата и более тщательной подготовки исходной информации. К дисконтированным критериям относятся: дисконтируемый срок окупаемости, чистая современная стоимость проекта, индекс рентабельности проекта, внутренняя норма доходности и др.

Суть операции дисконтирования состоит в приведении разновременных денежных потоков к единой временной базе, за которую, как правило, берется момент инвестирования.

Чтобы оценить эффективность инвестиционного проекта заёмщика или банка используют различные критерии, которые можно разделить на две группы в зависимости от того, учитывается или нет временной параметр:

1. Основанные на дисконтированных оценках ("динамические" методы):

- Чистая приведенная стоимость - NPV (Net Present Value);

- Индекс рентабельности инвестиций - PI (Profitability Index);

- Внутренняя норма прибыли - IRR (Internal Rate of Return);

- Модифицированная внутренняя норма прибыли- MIRR (Modified Internal Rate of Return);

2. Основанные на учетных оценках ("статистические" методы):

- Срок окупаемости инвестиций - PP (Payback Period);

Бухгалтерская рентабельность инвестиций - ROI (Return on investment

Ø Чистая приведенная стоимость (NPV):

Этот метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r, устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал.

Допустим, делается прогноз, что инвестиция (IC) будет генерировать в течение n лет, годовые доходы в размере P1, P2,..., Рn. Общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) и чистый приведенный эффект (NPV) соответственно рассчитываются по формулам:

,

.

Очевидно, что если: NPV > 0, то проект следует принять;

NPV < 0, то проект следует отвергнуть;

NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

При прогнозировании доходов по годам необходимо по возможности учитывать все виды поступлений как производственного, так и непроизводственного характера, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Так, если по окончании периода реализации проекта планируется поступление средств в виде ликвидационной стоимости оборудования или высвобождения части оборотных средств, они должны быть учтены как доходы соответствующих периодов.

Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение m лет, то формула для расчета NPV модифицируется следующим образом:

,

Допустим, что отгрузка у заемщика банка в январе составила 150000 т.р. Статистика и анализ, проведённый в кредитном отделе, показывает, что 10% отгруженной продукции оплачивается предприятию в 1м месяце (т.е в январе) и сумма оплаты составит 15000 т.р.; в следующем месяце оплачивается 30% и ожидаемая сумма платежа 45000 т.р.; в марте оплачивается 40% январской отгрузки на сумму 60000т.р. Таким образом, ожидается, что в 1-ом квартале будет оплачено 80% продукции, отгруженной в январе на сумму 120000 т.р.. Если, инфляция составляет 1% в месяц, то реальная покупательная способность ожидаемых доходов составит 117220 т.р.,

2 3

(15000 /(1 + 0,01) + 45000 /(1 + 0,01) + 60000/ (1 + 0,01)) = 117220

что меньше балансовой стоимости на 2780 т.р. (120000 – 117220). По сути эта сумма представляет собой скрытый убыток от обесценения денежных средств из-за инфляции. Реально сумма убытка за квартал будет больше, так как отгрузка была и в последующие месяцы.

Ø Индекс рентабельности инвестиций (PI)

Индекс рентабельности (PI) рассчитывается по формуле:

.

Очевидно, что если:

РI > 1, то проект следует принять;

РI< 1, то проект следует отвергнуть;

РI = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Логика критерия PI такова: он характеризует доход на единицу затрат; именно этот критерий наиболее предпочтителен, когда необходимо упорядочить независимые проекты для создания оптимального портфеля в случае ограниченности сверху общего объема инвестиций.

Ø Внутренняя норма прибыли инвестиций (IRR)

Вторым стандартным методом оценки эффективности инвестиционных проектов является метод определения внутренней нормы прибыли проекта (internal rate of return, IRR), то есть такой ставки дисконта, при которой значение чистого приведенного дохода равно нулю.

IRR = r, при котором NPV= 0.

Смысл расчета этого коэффициента при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом.

Если: IRR > CC, то проект следует принять;

IRR < CC, то проект следует отвергнуть;

IRR = CC, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Формальным признаком смешанных инвестиций является чередование положительных и отрицательных сальдо денежных потоков в ходе реализации проекта.

Однозначное определение показателя IRR становится невозможным, а применение IRR-метода для анализа смешанных инвестиций - нецелесообразным.

В качестве критерия эффективности неординарных потоков используется показатель MIRR (англ. modified IRR).

Ø Модифицированная внутренняя норма прибыли (MIRR)

MIRR определяется из уравнения:

Если все инвестиции имеют место при k = 0, а первый приток происходит при k =1, это уравнение принимает следующий вид:

Если обозначить как PV, то есть приведенная стоимость, а числитель дроби - через TV, то выражение принимает следующий вид:

откуда

Рассчитанный таким образом показатель MIRR имеет единственное решение и учитывает реальную ставку реинвестирования доходов проекта.

Для определения эффективности инвестиционного проекта при помощи расчета внутренней нормы рентабельности используется сравнение полученного значения с базовой ставкой процента, характеризующей эффективность альтернативного использования финансовых средств. Проект считается эффективным, если выполняется следующее неравенство:

MIRR > i, где i - некоторая базовая ставка процента.

Этот критерий также ориентирован в первую очередь на учет возможностей альтернативного вложения финансовых средств, поскольку он показывает не абсолютную эффективность проекта как таковую (для этого было бы достаточно неотрицательной ставки IRR), а относительную - по сравнению с операциями на финансовом рынке.

Ø Срок окупаемости инвестиций (PP)

Общая формула расчета показателя РР имеет вид:

,

где РР – период окупаемости (лет); IC – первоначальные инвестиции; - годичная сумма денежных поступлений от реализации инвестиционного проекта.

В банковском бизнесе концепция инвестиционного анализа используется для оценки:

- инвестиционных проектов заёмщиков;

- обоснования целесообразности открытия филиалов, процессинговых центров банка;

- бизнес плана банка;

- в целях оценки стоимости банка;

- для оценки целесообразности ИНК и переноса срока уплаты налога.


Понравилась статья? Добавь ее в закладку (CTRL+D) и не забудь поделиться с друзьями:  



Сейчас читают про: