Оценить рыночную стоимость технической документации самолета, разработанной в МАИ, используя основные подходы к оценке.
Исходные данные:
1. Состав документов:
· Копии правоустанавливающих документов – копии патентов, копии договора с фирмой-производителем двигателей.
· Сведения об обременении правообладателя – копия лицензионного договора между ОКБ МАИ и серийным заводом.
· Сведения о затратах на создание технической документации.
· Сведения о возможных способах использования объекта оценки, годовой выручке в расчетный период (табл. 13), средней рентабельности, значимости объекта оценки в техническом процессе.
2. Затраты, связанные с возникновением прав на техническую документацию самолета (табл. 13):
· 1981-1998 – типовая документация,
· 1998-1999 – модификация.
Таблица 9
Финансовая оценка нематериальной составляющей имущественного комплекса (ОКР «Б-308») на основе доходного подхода к оценке рыночной стоимости интеллектуальной собственности
№ | Показатели | Всего | |||||||||
Количество изделий по годам, шт. | |||||||||||
Стоимость 1 единицы, тыс. руб. | 14 492,5 | 14 492,5 | 14 492,5 | 14 492,5 | 14 492,5 | 14 492,5 | 14 492,5 | 14 492,5 | 14 492,5 | 130 432,5 | |
Потенциальный валовый доход, тыс. руб. (п. 1 х п. 2) | |||||||||||
Ставка роялти (%) | 5,0 | 5,0 | 5,0 | 5,0 | 5,0 | 5,0 | 5,0 | 5,0 | 5,0 | ||
Действующий денежный поток, тыс. руб. (п. 3 х п. 4) | |||||||||||
Операционные расходы, тыс. руб. (2% от п. 5) | |||||||||||
Поток денежных средств, тыс. руб. (п. 5 – п. 6) | |||||||||||
Коэффициент дисконтирования (при ставке 17%) | 0,855 | 0,731 | 0,624 | 0,534 | 0,456 | 0,390 | 0,333 | 0,285 | 0,243 | ||
Текущая стоимость, тыс. руб. |
Итоговая текущая стоимость с учетом НДС – 18% –? тыс. руб., а значение без НДС –? тыс. руб.
|
|
3. Основные допущения, принятые при оценке:
· срок использования технической документации – до 2045 года;
· производство самолетов – до 2020 года;
· послепродажное обслуживание, модернизация, продление ресурса – до 2045 года.
4. Фактор приведения затрат (табл. 13) на основе макроэкономических расчетов.
5. Факторы оценки возможности использования затратного подхода:
· p – рентабельность – 20%;
· q – ставка роялти – 8%;
· T – ставка налога на прибыль – 24%.
6. Ставки роялти:
· средняя ставка роялти в авиационной промышленности – 8%;
· условия корректировки исходной ставки роялти к объекту оценки на основе экспертных оценок (табл. 10, 12);
|
|
· скорректированная оценка ставки роялти в период производства самолетов 9,6% (табл. 16);
· скорректированная оценка ставки роялти после завершения производства самолетов 7,2% (табл. 16).
7. Количество продаваемых и эксплуатируемых самолетов по годам (табл. 12).
8. Оценка систематического риска (табл. 11).
9. Оценка несистематического риска (табл. 12).
Несистематический риск связан с конкретной оцениваемой собственностью и независит от рисков, распространяющихся на сопоставимые объекты. К факторам, влияющим на несистематический риск, относятся следующие:
а) масштабы оцениваемой собственности;
б) тип использования оцениваемой собственности и риски сопряженные с этим;
в) действия государственных и муниципальных органов власти по отношению к местным хозяйствующим субъектам;
г) состояние местной экономики;
д) прочие собственные риски.
10. Безрисковая ставка доходности (дисконта) 5,5%.
11. Равномерное снижение ставки дисконтирования до 2011 года включительно и установление ставки дисконтирования с 2012 года – 6,53%.
Таблица 10
Условия корректировки ставки роялти в период производства и после прекращения производства самолетов (экспертная оценка)
Наименование фактора | Обоснование | Величина корректировки | |
в период производства | после прекращения производства | ||
Степень охвата предмета оценки документами правовой охраны | Незащищенность предмета оценки охранными документами обусловливает необходимость принятия потенциальными пользователями мер его защиты от доступа третьих лиц и, как следствие, дополнительные расходы на реализацию таких мер. Это ухудшает позицию правообладателя в сделке с объектом оценки и, как следствие, может привести к снижению его цены. | -0,05 | -0,05 |
Объем продаваемых прав | Предоставление неисключительной лицензии повышает уровень конкуренции, что снижает возможности потенциального пользователя по установлению выгодных цен, ведет к повышению расходов на рекламу и в целом на реализацию продукции. | -0,1 | -0,1 |
Размеры территории, на которую распространяется действие предоставляемых прав | Предоставление прав реализации продукции на большой территории существенно снижает уровень усилий и затрат потенциальных пользователей на ее реализацию. Это улучшает позицию правообладателя в сделке с объектом оценки и, как следствие, может способствовать повышению его цены. | 0,2 | 0,2 |
Наличие конкурентных предложений | Наличие конкурирующих предложений ухудшает позицию правообладателя в сделке с объектом оценки и, как следствие, может привести к снижению его цены и, соответственно, – наоборот. В данном случае отсутствие конкурирующих предложений повышает стоимость объекта. | 0,1 | 0,05 |
Уровень затрат на освоение предмета оценки | Небольшие затраты на освоение предмета оценки, повышают привлекательность объекта оценки для потенциальных пользователей. | 0,1 | 0,15 |
Коммерческий риск потенциальных пользователей | Коммерческий риск потенциальных пользователей при использовании объекта оценки может способствовать снижению его цены. | -0,05 | -0,15 |
Итого: | 0,2 | 0,1 |
Таблица 11
Оценка систематического риска
Социально–политический риск | Вес | Оценка | Значение, % |
1.1 Угроза стабильности извне (1) нет (10) чрезвычайно высокая. | 0,03 | 0,12 | |
1.2 Стабильность правительства (1) без изменений (10) под угрозой смены. | 0,1 | 0,5 | |
1.3 Характеристика официальной оппозиции (1) конструктивная (10) деструктивная | 0,05 | 0,15 | |
1.4 Влияние нелегальной оппозиции (1) не существует (10) угроза революции. | 0,04 | 0,16 | |
1.5 Оценка социальной стабильности (1) стабильность (10) крайняя напряженность. | 0,1 | 0,5 | |
1.6 Отношения рабочей силы с управленческим аппаратом (1) сотрудничество (10) частые забастовки. | 0,04 | 0,16 | |
1.7 Оценка уровня безработицы в следующие 12 месяцев (1) безработица отсутствует (10) превышает 25% от экономически активного населения. | 0,15 | 0,60 |
Продолжение табл. 11
|
|
1.8 Оценка распределения совокупного дохода (1) равномерное (10) резкое расслоение общества. | 0,07 | 0,49 | |
1.9 Отношение властей к зарубежным инвестициям (1) стимулирование и гарантии (10) жесткие ограничения. | 0,1 | 0,5 | |
1.10 Риск национализации без полной компенсации (1) практически отсутствует (10) очень высок. | 0,02 | 0,08 | |
1.11 Отношение местной бюрократии (1) содействующее и эффективное (10) коррумпированное и противостоящее. | 0,12 | 0,84 | |
1.12 Вмешательство правительства в экономику (1) минимальное (10) постоянное и определяющее. | 0,07 | 0,35 | |
1.13 Государственная собственность в экономике (1) очень ограниченная (10) преобладающая. | 0,07 | 0,35 | |
1.14 Вероятность вооруженных конфликтов со странами СНГ (1) отсутствует (10) конфликты неизбежны | 0,04 | 0,16 | |
Итого: | 1,00 | 4,06 | |
2.1 Общее состояние экономики в следующие 12 месяцев (1) очень хорошее (10) серьезные проблемы | 0,1 | 0,7 | |
2.2 Рост ВНП в сопоставимых ценах (1) рост более 10% (10) падение более 10%. | 0,05 | 0,20 | |
2.3 Ожидаемый рост ВНП в постоянных ценах по сравнению с прошлым (1) значительное ускорение. | 0,05 | 0,20 | |
2.4 Рост производства промышленной продукции в следующие 12 месяцев (1) рост более 10% (10) падение более 10%. | 0,1 | 0,4 | |
2.5 Рост капитальных вложений в следующие 12 месяцев (1) рост более 10% (10) падение более 10%. | 0,1 | 0,3 | |
2.6 Рост потребительского спроса в следующие 12 месяцев (1) рост более 10% (10) падение более 10%. | 0,05 | 0,2 | |
2.7 Текущая инфляция (1) более 5% (10) более 100%. | 0,05 | 0,20 | |
2.8 Динамика инфляции в следующие 12 месяцев (1) существенное замедление (10) резкое ускорение. | 0,05 | 0,20 | |
2.9 Доступ к зарубежному финансированию (1) доступно (10) крайне тяжело получить. | 0,05 | 0,25 | |
2.10 Наличие / стоимость рабочей силы (1) избыток рабочей силы (10) нехватка рабочей силы. | 0,05 | 0,20 | |
2.11 Квалификация, качество рабочей силы (1) высокое (10)квалифицированная рабочая сила практически отсутствует. | 0,05 | 0,25 | |
2.12 Монетарная политика (1) мягкая (10) жесткая. | 0,05 | 0,25 | |
2.13 Фискальная политика (1) стимулирующая спрос (10) жесткая. | 0,05 | 0,35 | |
2.14 Уровень налогообложения (1) относительно низкий (10) крайне высокий. | 0,05 | 0,4 | |
2.15 Динамика уровня налогов (1) будут снижаться (10) будут повышаться. | 0,05 | 0,25 | |
2.16 Развитие нефтегазового комплекса (1) рост более 10% (10) падение более 10%. | 0,1 | 0,3 | |
Итого: | 4,65 |
Таблица 12
|
|
Оценка несистематического риска
№ | Наименование риска | Категория риска | ||||||||||
Несистематический риск | ||||||||||||
Природные и антропогенные | статичн. | Х | ||||||||||
Ускоренный износ объекта | статичн. | Х | ||||||||||
Неэффективное управление собственностью. | динамич. | Х | ||||||||||
Криминогенные факторы | динамич. | Х |
Продолжение табл. 12
Финансовые проверки и риск необоснованного вмешательства в частную деятельность | динамич. | Х | ||||||||||
Риск потери дохода от основной деятельности | динамич. | Х | ||||||||||
Риск ухудшения внешних факторов, оказывающих прямое воздействие на эксплуатацию оцениваемой собственности | динамич. | Х | ||||||||||
Количество наблюдений | динамич. | |||||||||||
Взвешенный итог | - | - | - | |||||||||
Сумма | ||||||||||||
Количество факторов | ||||||||||||
Средневзвешенное значение | 3,57 |
Алгоритм решения:
1. Оценить рыночную стоимость объекта интеллектуальной собственности затратным методом с учетом фактора приведения разновременных затрат (см. методы дисконтирования и приведения затрат), результаты расчетов внести в табл. 13.
2. Оценить возможности использования затратного подхода для оценки технической документации (формулы 13-17).
3. Определить исходную и скорректированную ставку роялти (табл. 10).
4. Спрогнозировать выручку от использования объекта оценки (табл. 14).
5. Оценить совокупную (интегральную поправку на систематический и несистематический риск) (табл. 11, 12).
6. Оценить ставки дисконтирования (табл.15).
7. Рассчитать ставки дисконтирования в динамике на период производства самолетов и после прекращения (табл. 16).
8. Определить платежи по ставкам роялти (табл.16 п. 4) и дисконтированные платежи по ставке роялти (табл. 16 п. 6).
9. Оценить объект интеллектуальной собственности на основе доходного подхода.
10. Сравнить результаты оценки, полученные затратным и доходным методом. Обосновать выбор метода оценки.
Таблица 13
Расчет стоимости объекта оценки с применением затратного подхода
Год | Затраты, тыс. руб. | Курс доллара, руб. | Затраты, тыс. $ | Фактор приведения | Приведенные затраты, тыс. $ |
19 764,60 | 0,6750 | 29 280,89 | 3,843 | ||
19 764,60 | 0,7100 | 27 837,46 | 3,731 | ||
19 764,60 | 0,7070 | 27 955,59 | 3,622 | ||
19 764,60 | 0,7910 | 24 986,85 | 3,517 | ||
19 764,60 | 0,8795 | 22 472,54 | 3,415 | ||
19 764,60 | 0,7585 | 26 057,48 | 3,315 | ||
19 764,60 | 0,6639 | 29 770,45 | 3,219 | ||
19 764,60 | 0,5804 | 34 053,41 | 3,125 | ||
19 764,60 | 0,6059 | 32 620,23 | 3,034 | ||
19 764,60 | 0,8700 | 22 717,93 | 2,945 | ||
83 092,00 | 1,2400 | 67 009,68 | 2,860 | ||
262 032,00 | 396,0000 | 661,70 | 2,600 | ||
1 919,69 | 1 179,0000 | 1,63 | 2,363 | ||
8 338,49 | 3 085,0000 | 2,70 | 2,148 | ||
16 264,56 | 4 566,0000 | 3,56 | 1,953 | ||
24 831,47 | 5 483,0000 | 4,53 | 1,776 | ||
23 476,48 | 5 906,0000 | 3,98 | 1,614 | ||
92 833,25 | 17,4510 | 5 319,65 | 1,467 | ||
140 121,15 | 26,2700 | 5 333,88 | 1,334 | ||
0,00 | 27,8810 | 0,00 | 1,213 | ||
0,00 | 29,8110 | 0,00 | 1,103 | ||
0,00 | 31,7810 | 0,00 | 1,050 | ||
Итого: | 850 555,09 | 356 094,14 |
Таблица 14
Прогноз выручки от использования объекта оценки
Годы | Количество продаваемых самолетов, шт. | Выручка от реализации, тыс. $ | Количество эксплуатируемых самолетов, шт. | Выручка от послепродажного обслуживания, тыс. $ | Всего выручка, тыс. $ |
11 000 | |||||
96,46 | |||||
96,46 | |||||
96,46 | |||||
96,46 | |||||
96,46 | |||||
96,46 | |||||
482,32 | |||||
482,32 | |||||
482,32 | |||||
482,32 | |||||
482,32 | |||||
482,32 | |||||
482,32 | |||||
482,32 | |||||
482,32 |
Продолжение табл. 14
482,32 | |||||
964,63 | |||||
964,63 | |||||
964,63 | |||||
964,63 | |||||
964,63 | |||||
964,63 | |||||
964,63 | |||||
964,63 | |||||
964,63 | |||||
964,63 | |||||
964,63 | |||||
964,63 | |||||
964,63 | |||||
964,63 | |||||
964,63 | |||||
964,63 | |||||
964,63 | |||||
964,63 | |||||
964,63 | |||||
964,63 | |||||
964,63 | |||||
964,63 | |||||
964,63 | |||||
Итого: | 27 588,45 |
Таблица 15
Основные компоненты ставки дисконта
№ | Наименование компонентов ставки дисконта | Величина ставки, % |
Базовая безрисковая ставка | 5,5 | |
Премия за систематический и несистематический риск | ||
Итого: |
Таблица 16
Расчет дисконтированных сумм платежей по ставкам роялти за весь срок использования объекта интеллектуальной собственности
Годы | Ставка дисконта, % | Ставка роялти, % | Платежи по ставкам роялти, тыс. $ | Коэффициент дисконтирования | Дисконтированные платежи по ставкам роялти, тыс. $ |
9,60 | 0,8490 | ||||
9,60 | 0,7286 | ||||
9,60 | 0,6320 |
Продолжение табл. 16
9,60 | 0,5543 | ||||
9,60 | 0,4915 | ||||
9,60 | 0,4407 | ||||
9,60 | 0,3996 | ||||
9,60 | 0,3665 | ||||
9,60 | 0,3400 | ||||
6,53 | 9,60 | 0,3192 | |||
6,53 | 9,60 | 0,2996 | |||
6,53 | 9,60 | 0,2813 | |||
6,53 | 9,60 | 0,2640 | |||
6,53 | 9,60 | 0,2478 | |||
6,53 | 9,60 | 0,2326 | |||
6,53 | 9,60 | 0,2184 | |||
6,53 | 9,60 | 0,2050 | |||
6,53 | 9,60 | 0,1924 | |||
6,53 | 7,20 | 0,1806 | |||
6,53 | 7,20 | 0,1696 | |||
6,53 | 7,20 | 0,1592 | |||
6,53 | 7,20 | 0,1494 | |||
6,53 | 7,20 | 0,1403 | |||
6,53 | 7,20 | 0,1317 | |||
6,53 | 7,20 | 0,1236 | |||
6,53 | 7,20 | 0,1160 | |||
6,53 | 7,20 | 0,1089 | |||
6,53 | 7,20 | 0,1022 | |||
6,53 | 7,20 | 0,0960 | |||
6,53 | 7,20 | 0,0901 | |||
6,53 | 7,20 | 0,0846 | |||
6,53 | 7,20 | 0,0794 | |||
6,53 | 7,20 | 0,0745 | |||
6,53 | 7,20 | 0,0699 | |||
6,53 | 7,20 | 0,0657 | |||
6,53 | 7,20 | 0,0616 | |||
6,53 | 7,20 | 0,0578 | |||
6,53 | 7,20 | 0,0543 | |||
6,53 | 7,20 | 0,0510 | |||
6,53 | 7,20 | 0,0479 | |||
6,53 | 7,20 | 0,0449 | |||
6,53 | 7,20 | 0,0422 | |||
6,53 | 7,20 | 0,0396 | |||
Итого: |