double arrow

Задача 8. Оценить рыночную стоимость технической документации самолета, разработанной в МАИ, используя основные подходы к оценке

Оценить рыночную стоимость технической документации самолета, разработанной в МАИ, используя основные подходы к оценке.

Исходные данные:

1. Состав документов:

· Копии правоустанавливающих документов – копии патентов, копии договора с фирмой-производителем двигателей.

· Сведения об обременении правообладателя – копия лицензионного договора между ОКБ МАИ и серийным заводом.

· Сведения о затратах на создание технической документации.

· Сведения о возможных способах использования объекта оценки, годовой выручке в расчетный период (табл. 13), средней рентабельности, значимости объекта оценки в техническом процессе.

2. Затраты, связанные с возникновением прав на техническую документацию самолета (табл. 13):

· 1981-1998 – типовая документация,

· 1998-1999 – модификация.


Таблица 9

Финансовая оценка нематериальной составляющей имущественного комплекса (ОКР «Б-308») на основе доходного подхода к оценке рыночной стоимости интеллектуальной собственности

Показатели                   Всего
  Количество изделий по годам, шт.                    
  Стоимость 1 единицы, тыс. руб. 14 492,5 14 492,5 14 492,5 14 492,5 14 492,5 14 492,5 14 492,5 14 492,5 14 492,5 130 432,5
  Потенциальный валовый доход, тыс. руб. (п. 1 х п. 2)                    
  Ставка роялти (%) 5,0 5,0 5,0 5,0 5,0 5,0 5,0 5,0 5,0  
  Действующий денежный поток, тыс. руб. (п. 3 х п. 4)                    
  Операционные расходы, тыс. руб. (2% от п. 5)                    
  Поток денежных средств, тыс. руб. (п. 5 – п. 6)                    
  Коэффициент дисконтирования (при ставке 17%) 0,855 0,731 0,624 0,534 0,456 0,390 0,333 0,285 0,243  
  Текущая стоимость, тыс. руб.                    

Итоговая текущая стоимость с учетом НДС – 18% –? тыс. руб., а значение без НДС –? тыс. руб.


3. Основные допущения, принятые при оценке:

· срок использования технической документации – до 2045 года;

· производство самолетов – до 2020 года;

· послепродажное обслуживание, модернизация, продление ресурса – до 2045 года.

4. Фактор приведения затрат (табл. 13) на основе макроэкономических расчетов.

5. Факторы оценки возможности использования затратного подхода:

· p – рентабельность – 20%;

· q – ставка роялти – 8%;

· T – ставка налога на прибыль – 24%.

6. Ставки роялти:

· средняя ставка роялти в авиационной промышленности – 8%;

· условия корректировки исходной ставки роялти к объекту оценки на основе экспертных оценок (табл. 10, 12);

· скорректированная оценка ставки роялти в период производства самолетов 9,6% (табл. 16);

· скорректированная оценка ставки роялти после завершения производства самолетов 7,2% (табл. 16).

7. Количество продаваемых и эксплуатируемых самолетов по годам (табл. 12).

8. Оценка систематического риска (табл. 11).

9. Оценка несистематического риска (табл. 12).

Несистематический риск связан с конкретной оцениваемой собственностью и независит от рисков, распространяющихся на сопоставимые объекты. К факторам, влияющим на несистематический риск, относятся следующие:

а) масштабы оцениваемой собственности;

б) тип использования оцениваемой собственности и риски сопряженные с этим;

в) действия государственных и муниципальных органов власти по отношению к местным хозяйствующим субъектам;

г) состояние местной экономики;

д) прочие собственные риски.

10. Безрисковая ставка доходности (дисконта) 5,5%.

11. Равномерное снижение ставки дисконтирования до 2011 года включительно и установление ставки дисконтирования с 2012 года – 6,53%.


Таблица 10

Условия корректировки ставки роялти в период производства и после прекращения производства самолетов (экспертная оценка)

Наименование фактора Обоснование Величина корректировки
в период производства после прекращения производства
Степень охвата предмета оценки документами правовой охраны Незащищенность предмета оценки охранными документами обусловливает необходимость принятия потенциальными пользователями мер его защиты от доступа третьих лиц и, как следствие, дополнительные расходы на реализацию таких мер. Это ухудшает позицию правообладателя в сделке с объектом оценки и, как следствие, может привести к снижению его цены. -0,05 -0,05
Объем продаваемых прав Предоставление неисключительной лицензии повышает уровень конкуренции, что снижает возможности потенциального пользователя по установлению выгодных цен, ведет к повышению расходов на рекламу и в целом на реализацию продукции. -0,1 -0,1
Размеры территории, на которую распространяется действие предоставляемых прав Предоставление прав реализации продукции на большой территории существенно снижает уровень усилий и затрат потенциальных пользователей на ее реализацию. Это улучшает позицию правообладателя в сделке с объектом оценки и, как следствие, может способствовать повышению его цены. 0,2 0,2
Наличие конкурентных предложений Наличие конкурирующих предложений ухудшает позицию правообладателя в сделке с объектом оценки и, как следствие, может привести к снижению его цены и, соответственно, – наоборот. В данном случае отсутствие конкурирующих предложений повышает стоимость объекта. 0,1 0,05
Уровень затрат на освоение предмета оценки Небольшие затраты на освоение предмета оценки, повышают привлекательность объекта оценки для потенциальных пользователей. 0,1 0,15
Коммерческий риск потенциальных пользователей Коммерческий риск потенциальных пользователей при использовании объекта оценки может способствовать снижению его цены. -0,05 -0,15
Итого:   0,2 0,1

Таблица 11

Оценка систематического риска

Социально–политический риск Вес Оценка Значение, %
1.1 Угроза стабильности извне (1) нет (10) чрезвычайно высокая. 0,03   0,12
1.2 Стабильность правительства (1) без изменений (10) под угрозой смены. 0,1   0,5
1.3 Характеристика официальной оппозиции (1) конструктивная (10) деструктивная 0,05   0,15
1.4 Влияние нелегальной оппозиции (1) не существует (10) угроза революции. 0,04   0,16
1.5 Оценка социальной стабильности (1) стабильность (10) крайняя напряженность. 0,1   0,5
1.6 Отношения рабочей силы с управленческим аппаратом (1) сотрудничество (10) частые забастовки. 0,04   0,16
1.7 Оценка уровня безработицы в следующие 12 месяцев (1) безработица отсутствует (10) превышает 25% от экономически активного населения. 0,15   0,60

Продолжение табл. 11

1.8 Оценка распределения совокупного дохода (1) равномерное (10) резкое расслоение общества. 0,07   0,49
1.9 Отношение властей к зарубежным инвестициям (1) стимулирование и гарантии (10) жесткие ограничения. 0,1   0,5
1.10 Риск национализации без полной компенсации (1) практически отсутствует (10) очень высок. 0,02   0,08
1.11 Отношение местной бюрократии (1) содействующее и эффективное (10) коррумпированное и противостоящее. 0,12   0,84
1.12 Вмешательство правительства в экономику (1) минимальное (10) постоянное и определяющее. 0,07   0,35
1.13 Государственная собственность в экономике (1) очень ограниченная (10) преобладающая. 0,07   0,35
1.14 Вероятность вооруженных конфликтов со странами СНГ (1) отсутствует (10) конфликты неизбежны 0,04   0,16
Итого: 1,00   4,06
2.1 Общее состояние экономики в следующие 12 месяцев (1) очень хорошее (10) серьезные проблемы 0,1   0,7
2.2 Рост ВНП в сопоставимых ценах (1) рост более 10% (10) падение более 10%. 0,05   0,20
2.3 Ожидаемый рост ВНП в постоянных ценах по сравнению с прошлым (1) значительное ускорение. 0,05   0,20
2.4 Рост производства промышленной продукции в следующие 12 месяцев (1) рост более 10% (10) падение более 10%. 0,1   0,4
2.5 Рост капитальных вложений в следующие 12 месяцев (1) рост более 10% (10) падение более 10%. 0,1   0,3
2.6 Рост потребительского спроса в следующие 12 месяцев (1) рост более 10% (10) падение более 10%. 0,05   0,2
2.7 Текущая инфляция (1) более 5% (10) более 100%. 0,05   0,20
2.8 Динамика инфляции в следующие 12 месяцев (1) существенное замедление (10) резкое ускорение. 0,05   0,20
2.9 Доступ к зарубежному финансированию (1) доступно (10) крайне тяжело получить. 0,05   0,25
2.10 Наличие / стоимость рабочей силы (1) избыток рабочей силы (10) нехватка рабочей силы. 0,05   0,20
2.11 Квалификация, качество рабочей силы (1) высокое (10)квалифицированная рабочая сила практически отсутствует. 0,05   0,25
2.12 Монетарная политика (1) мягкая (10) жесткая. 0,05   0,25
2.13 Фискальная политика (1) стимулирующая спрос (10) жесткая. 0,05   0,35
2.14 Уровень налогообложения (1) относительно низкий (10) крайне высокий. 0,05   0,4
2.15 Динамика уровня налогов (1) будут снижаться (10) будут повышаться. 0,05   0,25
2.16 Развитие нефтегазового комплекса (1) рост более 10% (10) падение более 10%. 0,1   0,3
Итого:     4,65

Таблица 12

Оценка несистематического риска

Наименование риска Категория риска                    
Несистематический риск
  Природные и антропогенные статичн. Х                  
  Ускоренный износ объекта статичн.   Х                
  Неэффективное управление собственностью. динамич.         Х          
  Криминогенные факторы динамич.         Х          

Продолжение табл. 12

  Финансовые проверки и риск необоснованного вмешательства в частную деятельность динамич.       Х            
  Риск потери дохода от основной деятельности динамич.     Х              
  Риск ухудшения внешних факторов, оказывающих прямое воздействие на эксплуатацию оцениваемой собственности динамич.         Х          
  Количество наблюдений динамич.                    
  Взвешенный итог                 - - -
  Сумма  
  Количество факторов  
  Средневзвешенное значение 3,57

Алгоритм решения:

1. Оценить рыночную стоимость объекта интеллектуальной собственности затратным методом с учетом фактора приведения разновременных затрат (см. методы дисконтирования и приведения затрат), результаты расчетов внести в табл. 13.

2. Оценить возможности использования затратного подхода для оценки технической документации (формулы 13-17).

3. Определить исходную и скорректированную ставку роялти (табл. 10).

4. Спрогнозировать выручку от использования объекта оценки (табл. 14).

5. Оценить совокупную (интегральную поправку на систематический и несистематический риск) (табл. 11, 12).

6. Оценить ставки дисконтирования (табл.15).

7. Рассчитать ставки дисконтирования в динамике на период производства самолетов и после прекращения (табл. 16).

8. Определить платежи по ставкам роялти (табл.16 п. 4) и дисконтированные платежи по ставке роялти (табл. 16 п. 6).

9. Оценить объект интеллектуальной собственности на основе доходного подхода.

10. Сравнить результаты оценки, полученные затратным и доходным методом. Обосновать выбор метода оценки.


Таблица 13

Расчет стоимости объекта оценки с применением затратного подхода

Год Затраты, тыс. руб. Курс доллара, руб. Затраты, тыс. $ Фактор приведения Приведенные затраты, тыс. $
  19 764,60 0,6750 29 280,89 3,843  
  19 764,60 0,7100 27 837,46 3,731  
  19 764,60 0,7070 27 955,59 3,622  
  19 764,60 0,7910 24 986,85 3,517  
  19 764,60 0,8795 22 472,54 3,415  
  19 764,60 0,7585 26 057,48 3,315  
  19 764,60 0,6639 29 770,45 3,219  
  19 764,60 0,5804 34 053,41 3,125  
  19 764,60 0,6059 32 620,23 3,034  
  19 764,60 0,8700 22 717,93 2,945  
  83 092,00 1,2400 67 009,68 2,860  
  262 032,00 396,0000 661,70 2,600  
  1 919,69 1 179,0000 1,63 2,363  
  8 338,49 3 085,0000 2,70 2,148  
  16 264,56 4 566,0000 3,56 1,953  
  24 831,47 5 483,0000 4,53 1,776  
  23 476,48 5 906,0000 3,98 1,614  
  92 833,25 17,4510 5 319,65 1,467  
  140 121,15 26,2700 5 333,88 1,334  
  0,00 27,8810 0,00 1,213  
  0,00 29,8110 0,00 1,103  
  0,00 31,7810 0,00 1,050  
Итого: 850 555,09   356 094,14    

Таблица 14

Прогноз выручки от использования объекта оценки

Годы Количество продаваемых самолетов, шт. Выручка от реализации, тыс. $ Количество эксплуатируемых самолетов, шт. Выручка от послепродажного обслуживания, тыс. $ Всего выручка, тыс. $
           
    11 000      
        96,46  
        96,46  
        96,46  
        96,46  
        96,46  
        96,46  
        482,32  
        482,32  
        482,32  
        482,32  
        482,32  
        482,32  
        482,32  
        482,32  
        482,32  

Продолжение табл. 14

        482,32  
        964,63  
        964,63  
        964,63  
        964,63  
        964,63  
        964,63  
        964,63  
        964,63  
        964,63  
        964,63  
        964,63  
        964,63  
        964,63  
        964,63  
        964,63  
        964,63  
        964,63  
        964,63  
        964,63  
        964,63  
        964,63  
        964,63  
        964,63  
           
           
           
Итого:       27 588,45  

Таблица 15

Основные компоненты ставки дисконта

Наименование компонентов ставки дисконта Величина ставки, %
  Базовая безрисковая ставка 5,5
  Премия за систематический и несистематический риск  
  Итого:  

Таблица 16

Расчет дисконтированных сумм платежей по ставкам роялти за весь срок использования объекта интеллектуальной собственности

Годы Ставка дисконта, % Ставка роялти, % Платежи по ставкам роялти, тыс. $ Коэффициент дисконтирования Дисконтированные платежи по ставкам роялти, тыс. $
           
    9,60   0,8490  
    9,60   0,7286  
    9,60   0,6320  

Продолжение табл. 16

    9,60   0,5543  
    9,60   0,4915  
    9,60   0,4407  
    9,60   0,3996  
    9,60   0,3665  
    9,60   0,3400  
  6,53 9,60   0,3192  
  6,53 9,60   0,2996  
  6,53 9,60   0,2813  
  6,53 9,60   0,2640  
  6,53 9,60   0,2478  
  6,53 9,60   0,2326  
  6,53 9,60   0,2184  
  6,53 9,60   0,2050  
  6,53 9,60   0,1924  
  6,53 7,20   0,1806  
  6,53 7,20   0,1696  
  6,53 7,20   0,1592  
  6,53 7,20   0,1494  
  6,53 7,20   0,1403  
  6,53 7,20   0,1317  
  6,53 7,20   0,1236  
  6,53 7,20   0,1160  
  6,53 7,20   0,1089  
  6,53 7,20   0,1022  
  6,53 7,20   0,0960  
  6,53 7,20   0,0901  
  6,53 7,20   0,0846  
  6,53 7,20   0,0794  
  6,53 7,20   0,0745  
  6,53 7,20   0,0699  
  6,53 7,20   0,0657  
  6,53 7,20   0,0616  
  6,53 7,20   0,0578  
  6,53 7,20   0,0543  
  6,53 7,20   0,0510  
  6,53 7,20   0,0479  
  6,53 7,20   0,0449  
  6,53 7,20   0,0422  
  6,53 7,20   0,0396  
Итого:          

Понравилась статья? Добавь ее в закладку (CTRL+D) и не забудь поделиться с друзьями:  



Сейчас читают про: