Оценка эффективности инвестиционных проектов методом дисконтирования

Последоват.поступлений и выплат называется де­нежным потоком. Учет фактора времени про­вод. на основе дискаунтинга, — дисконтиро­вания — процесса приведения разновременных денежных по­токов (доходов и выплат) к единому моменту времени — началу расчетного периода. Приведение доходов и выплат осущ. с помощью коэффициента дисконтирования ( ), опред.для по­стоянной нормы дисконта Е по формуле: = , где t - время от момента получения результата (произведения затрат) до момента сравнения, измеряемое в годах. Норма дисконта Е — коэффициент доходности капитала (отношение дохода к капитальным вложениям.При определ.показателей эконом. эффективн. инвестиц. проектов могут использ. базисные, прогнозные, расчетные и мировые цены на продукцию и по­требляемые ресурсы. Базисные цены — это цены, сложивш.на определ. момент времени. Они испол., к. п., на стадии тех­нико-экономических исследов. инвест.проектов. Прогнозные цены — цены на конец t-го года реализ. инвестиц. проекта в соотв. с прогноз. ин­дексом цен на продукцию, ресурсы, услуги. Они определяются по формуле: , где Цп — прогнозная цена на конец t-го года реализ. инвестиц. проекта; Цб — базисная цена продукции или ресурса; — про­гнозный коэфф. изменения цен соответ.про­дукции или соответ. ресурсов на конец t-го года реализации инв. проекта. Расчетные цены опред. путем умножения базисной цены на дефлятор, соответ. индексу общей инфляции. Прогнозные и расчетные цены испол. на стадии тех­нико-эконом. обоснования инвестиц. проектов. При оценке эфф. инвестиц. проектов ис­польз. разнообр. методы, кот. можно разделить на две группы: статические и динамические. Инвестиционный проект реализуется, как правило, в течение нескольких лет. Статические методы используются, когда эконом. ре­зультаты во времени не изменяются, а динамические методы пригодны для любой экономической динамики. При расчетах эффект.инвест.проектов це­лес. учитывать влияние изменения цен на продукцию и потребляемые ресурсы, а также удовлетвор.спроса и предложения на рынке товаров и услуг. Чистый дисконтированный доход определяется как сум­ма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к началу проекта, или как превышение интегральных результа­тов над интегральными затратами. Использ. также термины: интегральный эффект (до­ход), чистый приведенный доход, чистая приведенная стои­мость. Размер инвестиций, необх. для реализации проекта, определяется по формуле: , т.е. приведен к начальному периоду времени реализации инвес­тиц.проекта.
Текущая стоимость будущих денежных поступлений (CF) от реализации инвестиц. проекта (PV) также приведена к начальному периоду времени:
PV= .
Если размер текущей стоимости денежных поступлений больше, чем размер инвестиций, необходимых для реализации проекта, т.е. NРV положительная, то это свидетельствует о це­лесообразности реализации проекта.
Для оценки проекта рассчитывают рентабельность про­екта.
Используются также термины «индекс прибыльности», «индекс доходности»:
, если РI > 1, то целесообраз­но реализовать инвестиц. проект. При этом чем больше показатель РI,тем выше инвес­тиц. привлек. проекта.
Внутренняя норма доходности:
, т.е. норма дисконта, приводящая чистый доход и инвестиц.издержки к одному моменту времени, при котором они рав­ны, является внутренней нормой рентабельности: IRR = Е. IRR можно назвать проверочным дисконтом, при котором отдача от инвестиц. проекта равна первона­чальным инвестициям в проект: .
При оценке эффективности инвестиционных проектов мож­но использовать и такой показатель, период окупаемости. Суть этого по­казателя заключается в расчете продолжительности периода времени, необходимого для возврата вложенных средств за счет доходов, полученных от реализации инвестиционного проекта: , т.е. из суммы первоначальных инвестиций нарастающ. ито­гом вычитают денежные поступления до тех пор, пока разность не станет равной нулю. Кроме того,PB= , где I0 — первоначальные инвестиции; РV — среднегодовые поступле­ния (применяется при равномерных ежегодных поступлениях).
Срок окупаемости с учетом дисконтирования - период времени, необходи­мый для того, чтобы текущая (дисконтированная) стоимость будущих денежных потоков (СF) сравнялась с первоначальны­ми инвестициями:
. При выборе эффективн. инвестиц. проекта необходимо помнить: чистая приведенная стоимость – NPV (чистый дисконтирован. доход) должен быть больше нуля; чем больше чистая приведенная стоимость, тем предпочтительнее проект;индекс доходности инвестиций – PI (рентабельность проекта) должен быть больше единицы, и чем он выше, тем предпочтительней инвестиционный проект;внутренняя норма доходности IRR должна быть больше нормы дисконта или банковской ставки по кредиту;срок окупаемости – РВ должен быть меньше нормативного; при прочих равных условиях, чем он меньше, тем привлекательнее проект.

21. Пути повышения эффективности капитальных вложений на различных стадиях инвестиционного цикла.

Повышение эффективности КВ достиг. на всех стадиях инвестиц. цикла, т.е. периода времени между началом планир. и полным освоением проектных показателей. Ивестиционный цикл -планирование-проектирование-строительн. производство-освоение вновь введенных проектных мощностей.
Планирование % роста: 1) совершенствование всех видов структур КВ; 2) концентрация КВ на пусковых объектах. подлеж. вводу в действие в плановом периоде;3) комплексн. подход к оринт. с учетом технолог. последоват. стороящ. объектов; 4) сокращение капит. затрат в основное произ-во и объекты соц. структуры; 5)выделение КВ на охрану ОС; 6)экономич. обоснован. необход. и выбор наилучш. варианта строит-ва.
Проектирование: 1) сокращение сроков проектир., 2) повышение кач-ва проекта: использ. современ. достиж. науки и техники и конкурсного проектирования.
Строительство: 1) рост ввода в действие промышл. объектов; 2)улучшение кач-ва; 3) уменьшен. ст-ти РМ работн.

1. Повышен. уровня специализ. и коопериров. в строительстве; 2. всесторон. индустриализ. на основе НТП; 3. оптимальное сочетание подрядного и хозяйствен. способа строит-ва; 4.совершенствован. матер. технич. обеспечения строек.

На стадии эксплуатации вновь введен. пред. рост КВ достигается за счет уменьш. периода освоения вновь введенных производств. мощностей и технико-экономич. показателей.