Базовые модели оценки финансовых активов

Билет 1.

1. Инвестиционный проект и фазы его осуществления. ИП – это совокупность соединенных вместе намерений и планов практических действий по осуществлению инв. вложений и обеспечению заданных конкретных финансово-экономических, производственных и социальных результатов. Виды ИП: Производственный ИП – вложение средств в создание новых, расширение, модернизацию или реконструкцию действующих основных фондов и производственных мощностей для различных сфер национальной экономики. Научно-технический ИП – в разработку и создание новой продукции с новыми свойствами. Коммерческий ИП – суть его в получении прибыли на осуществляемые инвестиционные вложения. Финансовый ИП – связан с приобретением и формированием портфеля ценных бумаг, покупкой и реализацией долговых финансовых обязательств, выпуском и реализацией цен. бумаг. Экологический ИП – проекты создания природоохранных объектов и др. Фазы осуществления ИП: Прединвестиционная фаза: поиск инвестиционных концепций и рождение идеи; предварительная подготовка ИП; формулировка ИП и оценка его технико-экономической и финансовой приемлемости и осуществимости; принятие решения об осуществлении ИП.. Инвестиционная фаза: проведение переговоров и заключение контрактов; инженерные изыскания и проектирование; производство строительных и монтажных работ; стадия производственного маркетинга; обучение и подготовка кадров; пусконаладочные работы и сдача объекта в эксплуатацию. Эксплуатационная фаза: эксплуатация, ремонт, развитие производства, закрытие проекта: вывод из эксплуатации, демонтаж оборудования; модернизация (начало нового проекта)..

Базовые модели оценки финансовых активов.

АКТИВ – совокупность имущества и денежных средств, принадлежащих предприятию (материальные и нематериальные). Существуют три основные теории оценки: фундаменталистическая, технократическая и теория "ходьбы наугад". Фундаменталисты считают, что любая ценная бумага имеет внутренне присущую ей ценность, которая может быть количественно оценена, как дисконтированная стоимость будущих поступлений, генерируемых этой бумагой. Согласно этой теории, текущая внутренняя стоимость (V_t) может быть рассчитана по формуле: V_t = ∑CF_i/(1+r)^I, где CFi - ожидаемый денежный поток в i-м периоде; r - приемлемая (ожидаемая или требуемая) доходность. Приемлемая норма прибыли может устанавливаться инвестором следующими способами: в размере процентной ставки по банковским депозитам (r_б); исходя из процента, выплачиваемого банком вкладчику за хранение его средств (r_б) и надбавки за риск инвестирования в данный финансовый актив (r_r): r=z_b+r_r; исходя из процента, выплачиваемого по правительственным облигациям (r_sb) и надбавки за риск (r_r): r=r_sb+r_r. Технократы, напротив, предлагают двигаться от прошлого к настоящему и утверждают, что для управления текущей внутренней стоимостью конкретной ценной бумаги достаточно знать лишь динамику её цены в прошлом. Модель САРМ является описательной моделью формирования цен финансовых активов на основе их текущего дохода и нормы прибыли. Основной идеей САРМ является предположение о том, что норма прибыли инвестиции является линейной функцией ассоциируемых с ней рисков: r_s = r_rf + β (r_m – r_rf), где r_s - норма прибыли по инвестиции s; r_rf - безрисковая норма; r_m - рыночная норма прибыли; b - показатель рыночного риска актива. Последователи теории "ходьбы наугад" считают, что невозможно с большей или меньшей определённостью предсказать изменения цены в будущем. Модель опционного ценообразования ( метод реальных опционов ROV (Real Option Valuation)). Этот метод учитывает всю многовариантность и вероятностную основу дальнейшей жизни финансового актива. Метод реальных опционов, рассматривающий инвестиции как последовательность выборов, а не как результат единственного решения, действует по аналогии с финансовыми опционами, которые постоянно торгуют на финансовых рынка. Эти опционы дают владельцу право, но не обязательство совершить покупку по согласованной цене до наступления согласованной будущей даты.

3. Оценка рыночной стоимости недвижимости по ее доходности. Доходный подход основан на том, что стоимость недвижимости, в которую вложен капитал, должна соответствовать текущей оценке качества и количества дохода, который эта недвижимость способна принести. Доходный подход - это совокупность методов оценки стоимости недвижимости, основанных на определении текущей стоимости ожидаемых от нее доходов. Основной предпосылкой расчета стоимости таким подходом является сдача в аренду объекта недвижимости. Для преобразования будущих доходов от недвижимости в текущую стоимость осуществляется капитализация дохода. Капитализация дохода - это процесс, определяющий взаимосвязь будущего дохода и текущей стоимости объекта. Базовая формула доходного подхода (IRV - формула): V=I/R, где V - стоимость недвижимости, I - ожидаемый доход от оцениваемой недвижимости. Под доходом обычно подразумевается чистый операционный доход, который способна приносить недвижимость за период, R - норма дохода или прибыли - это коэффициент или ставка капитализации. Коэффициент капитализации - норма дохода, отражающая взаимосвязь между доходом и стоимостью объекта оценки. Этапы доходного подхода: 1. Расчет суммы всех возможных поступлений от объекта оценки. 2. Расчет действительного валового дохода. 3. Расчет расходов, связанных с объектом оценки: - условно-постоянные;

- условно-переменные (эксплуатационные); - резервы. 4. Определение величины чистого операционного дохода. 5. Преобразование ожидаемых доходов в текущую стоимость.